2月下旬以來(lái)，大盤(pán)指數(shù)接連擊穿3500點(diǎn)、3400點(diǎn)、3300點(diǎn)，最低下探至3000點(diǎn)附近，恐慌情緒蔓延。雖然近期有所反彈，但市場(chǎng)虧錢(qián)效應(yīng)仍十分明顯。

“賬戶全綠了，強(qiáng)迫癥患者表示看著很舒服”、“扶我起來(lái)，我還能補(bǔ)倉(cāng)”、“打仗是不是花我的錢(qián)？”……持續(xù)調(diào)整的A股市場(chǎng)也成為了投資者們寫(xiě)段子的靈感來(lái)源。

要說(shuō)這市場(chǎng)割起“韭菜”來(lái)，確實(shí)是有點(diǎn)猛，不僅小散逃不過(guò)，就連“股神”也得一起被收割。

炒股巨虧20億

近日，云南白藥披露了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告，稱公司因權(quán)益投資失利導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損失19.29億元。用白話來(lái)說(shuō)就是，被市場(chǎng)稱為“股神”的云南白藥，去年炒股虧了將近20億！

2021年以來(lái)，曾經(jīng)給云南白藥帶來(lái)22億元投資收益的小米集團(tuán)、騰訊控股、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥等個(gè)股紛紛遭遇暴跌。面對(duì)不斷擴(kuò)大的浮虧，云南白藥沒(méi)有選擇止損，最終導(dǎo)致了近20億的虧損。

據(jù)云南白藥財(cái)報(bào)顯示，2021年，2021年，云南白藥證券投資虧損約19.81億元，其中光是小米集團(tuán)就虧了14億元。此外，云南白藥在騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份等個(gè)股上也出現(xiàn)了上億元的虧損。如果將截止時(shí)間從2021年底延續(xù)至今，云南白藥的虧損或更為嚴(yán)重。在此期間，騰訊、恒瑞、伊利、小米的股價(jià)跌幅均超過(guò)10%，最高接近30%。

云南白藥證券投資情況

早在三季報(bào)時(shí)，所持個(gè)股虧損的影響就已經(jīng)有所體現(xiàn)。2021年10月，云南白藥發(fā)布三季報(bào)，顯示公司凈利同比下降42.38%至24.51億元，其中交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)損益為-15.5億元。公告一出，投資者就罵聲一片，稱其不務(wù)正業(yè)，從“鐮刀”變成了“韭菜”，該事件還一度登上微博熱搜。彼時(shí)，云南白藥回應(yīng)稱，將充分聽(tīng)取投資者的意見(jiàn)，在原有的風(fēng)控措施基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模。

從2021年年報(bào)來(lái)看，云南白藥確實(shí)降低了權(quán)益投資的規(guī)模。報(bào)告期內(nèi)，云南白藥已經(jīng)陸續(xù)清倉(cāng)了騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份和中國(guó)生物制藥，公司持有的證券賬面價(jià)值總額也從期初的108.7億元下降至期末的41.76億元，減少超6成。

凈利接近腰斬

投資上的巨額虧損，直接導(dǎo)致了云南白藥業(yè)績(jī)的下滑。從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收363.74億元，同比增長(zhǎng)11.09%；而歸母凈利潤(rùn)僅實(shí)現(xiàn)28.03億元，同比減少49.17%。要知道，這是云南白藥1996年以來(lái)首次出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

云南白藥財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)概況

圖源：Wind

除了投資失利，云南白藥近幾年的盈利水平也一直處于下滑態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年，云南白藥的銷售毛利率從31.19%降至27.15%，銷售凈利潤(rùn)也從12.88%降至7.69%。

就2021年來(lái)說(shuō)，上半年，母公司（醫(yī)藥工業(yè)）收入同比增加39.0%，下半年同比下降17.1%；健康產(chǎn)品子公司上半年收入同比增長(zhǎng)22.5%，下半年同比下降3.8%。分產(chǎn)品來(lái)看，2021年公司的批發(fā)零售產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入235.81億元，占總營(yíng)收的比重為64.83%，其毛利率為7.31%，比去年同期下降1.78%。

此外，公司2021年的營(yíng)收賬款較期初增長(zhǎng)102.14%，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入增速。從近三年的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入的比值分別為6.87%、10.85%、19.75%，呈逐年遞增趨勢(shì)。這意味著在云南白藥業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定的情況下，如果將應(yīng)收增速剔除，其真實(shí)業(yè)績(jī)很可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

投資收益巨幅虧損，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛颇习姿幍墓蓛r(jià)也是一路下跌。截至3月29日收盤(pán)，云南白藥報(bào)80.6元/股，較2021年2月時(shí)163.28元/股的歷史高點(diǎn)下跌超50%。

云南白藥股價(jià)走勢(shì)

研發(fā)投入大增

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，云南白藥在逐步減倉(cāng)證券頭寸的同時(shí)，開(kāi)始在主業(yè)上不斷“加倉(cāng)”，并大幅提高了研發(fā)方面的投入。

2021年，云南白藥完成了對(duì)云南白藥集團(tuán)醫(yī)療科技公司合肥有限公司的收購(gòu)，新設(shè)云南白藥天粹餐飲管理有限公司、云南白藥香精香料有限公司等12家公司，報(bào)表新增13家子公司。

此外，云南白藥去年的研發(fā)費(fèi)用大增了82.99%至3.31億元，這對(duì)向來(lái)研發(fā)投入極少的云南白藥來(lái)說(shuō)十分罕見(jiàn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，云南白藥在研發(fā)方面的費(fèi)用只有1.1億元、1.74億元和1.81億，尚且不足總營(yíng)收的1%。這個(gè)數(shù)據(jù)不論是在強(qiáng)調(diào)研發(fā)創(chuàng)新的醫(yī)藥行業(yè)，還是中醫(yī)藥企領(lǐng)域，都不算突出，甚至可以說(shuō)是“末尾”水平。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年在有數(shù)據(jù)的300家A股醫(yī)藥制造業(yè)公司中，云南白藥0.55%的研發(fā)費(fèi)用率排在倒數(shù)第六位。

云南白藥2021年研發(fā)投入情況

上述一系列的動(dòng)作，都意味著云南白藥開(kāi)始聚焦主業(yè)。此外，云南白藥還對(duì)醫(yī)學(xué)美容、口腔護(hù)理和新零售健康服務(wù)、皮膚科學(xué)等領(lǐng)域進(jìn)行布局。據(jù)云南白藥年報(bào)顯示，公司的研發(fā)投入主要就是用于新增特醫(yī)食品研發(fā)注冊(cè)及采之汲生物醫(yī)學(xué)護(hù)膚品的研究開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目。公司希望通過(guò)此舉豐富特醫(yī)食品相關(guān)的產(chǎn)品管線和醫(yī)學(xué)護(hù)膚產(chǎn)品族群，打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

“炒股定成敗”不可取

可以看到，近幾年來(lái)，云南白藥的業(yè)績(jī)主要是靠炒股定成敗，選對(duì)賽道就賺得盆滿缽滿，一不留心就“兩年白干”。作為一家上市公司，如果剔除掉證券投資帶來(lái)的損益，云南白藥在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上已經(jīng)陷入瓶頸，這也使得云南白藥不斷遭到市場(chǎng)和投資人詬病。

事實(shí)上，在A股市場(chǎng)，上市公司炒股并不是什么新鮮事，云南白藥也不是首家被市場(chǎng)“割韭菜”的上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前兩市已有近千家上市公司參與證券投資，有公司因?yàn)橥顿Y收益增厚業(yè)績(jī)，但更多的是投資失利造成業(yè)績(jī)下滑。

比如血制品行業(yè)的上海萊士，就在2018年時(shí)因?yàn)槌垂商澚?0億，一把就虧掉了公司三年的利潤(rùn)。

再如化纖行業(yè)的華西股份，2020年歸母凈利潤(rùn)虧損3.33億元，同比下降159.22%。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是受證券市場(chǎng)行情波動(dòng)影響，公司持有的江蘇銀行股票價(jià)格下跌，其2020年產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益減少，影響利潤(rùn)減少2.52億元。

還有做果汁業(yè)務(wù)的德利股份，2021年上半年炒股虧了1500萬(wàn)。在報(bào)告期內(nèi)，公司持有交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、其他債權(quán)投資等取得的投資收益為-613.69萬(wàn)元。其中交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益為-1585.03萬(wàn)元。

無(wú)一例外，這些公司都是在證券投資上的步子邁得太大，而忽略了主營(yíng)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)失控，出現(xiàn)“爆雷”。有業(yè)內(nèi)人士表示，如果云南白藥繼續(xù)將精力較多地放在對(duì)外投資，而不是研發(fā)或發(fā)展主業(yè)等方面，公司的競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⑦M(jìn)一步被削弱。在這里，也希望這次的跟頭可以讓云南白藥對(duì)公司在證券投資上的布局進(jìn)行省思和調(diào)整，認(rèn)認(rèn)真真搞主業(yè)，積極轉(zhuǎn)型、拓展新業(yè)務(wù)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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