一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

當?shù)貢r間3月24日，瑞士聯(lián)邦經(jīng)濟事務秘書處官員歐文·布林格表示，瑞士已凍結價值57.5億瑞士法郎（約合393.7億元人民幣）的俄羅斯在瑞資產(chǎn)，總額可能將繼續(xù)增加，目前已涉及近900名個人和62家公司。根據(jù)瑞士聯(lián)邦經(jīng)濟事務秘書處的統(tǒng)計，被凍結的大部分資產(chǎn)為銀行資產(chǎn)，也有部分房地產(chǎn)或藝術品。

2）國內(nèi)新聞

經(jīng)濟參考報頭版發(fā)文稱，今年政府工作報告提出，擴大高水平對外開放，推動外貿(mào)外資平穩(wěn)發(fā)展，充分利用兩個市場兩種資源，不斷拓展對外經(jīng)貿(mào)合作。今年以來，穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力效果良好，隨著更多穩(wěn)外貿(mào)具體舉措逐漸落地，全年外貿(mào)有望實現(xiàn)“保穩(wěn)提質”，對于進出口、外貿(mào)外資、對外開放領域提出了更多落地和具體的舉措。

3）行業(yè)新聞

工信部：1-2月份，我國軟件業(yè)務收入11792億元，同比增長11.6%，增速較2021年全年回落6.1個點，較2020和2021年同期的兩年平均增速提高8個百分點；軟件業(yè)利潤總額1332億元，同比下降7.6%，增速較2021年全年回落15.2個點，較2020和2021年同期的兩年平均增速回落11.8個百分點。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股繼續(xù)上漲，上一交易日A股震蕩走弱，科技板塊跌幅靠前，兩市成交額9211.9億元，資金方面北向資金凈流出1.28億元，03月23日融資余額增加0.40億元至15917.40億元。3月16日，國務院金融委專題會議表示要共同維護資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。3月17日，俄烏表示計劃有條件?；穑c此同時美聯(lián)儲加息落地，市場風險偏好再度提升。隨著風險事件逐漸消退，股指也有望止跌，但疫情干擾，預計股指反彈空間有限，操作上短期建議輕倉試多為主。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債收益率下行2.13bp至2.81%。央行開展200億元7天期逆回購操作，凈回籠600億元，主要回購加權利率變動不大，資金面保持平穩(wěn)。國常會明確1.5萬億元留抵退稅政策安排，表示要加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤提供強力支撐。金融委等多部門表態(tài)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，廣西下調部分城市房貸首付比例，蘇州首套房貸利率下調，房地產(chǎn)股票明顯上漲，寬信用將持續(xù)發(fā)力，支持經(jīng)濟恢復。海外美聯(lián)儲加息25bp落地，鮑威爾表態(tài)必要時將更激進加息，美債收益率大幅上行，中美利差繼續(xù)收窄。隨著地產(chǎn)放松等寬信用措施不斷落地，國債期貨價格持續(xù)上行空間有限，后市存在調整壓力，操作上建議暫時觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美國及其盟友討論進一步協(xié)調釋放石油儲備的可能性，歐美原油期貨收盤下跌逾2%。在對單點系泊系統(tǒng)(SPM-1)進行檢查后，CPC里海石油管道將于周四恢復部分黑海碼頭的裝船作業(yè)。周四稍早對SPM-1系統(tǒng)進行了檢查，結果顯示有可能恢復裝船作業(yè)。后市要以俄烏沖突、伊朗核問題為主要關注重點。其中，俄烏沖突仍是核心焦點，未來歐美對俄制裁情況、俄羅斯的反制措施甚至烏克蘭境內(nèi)仍在運行的北溪1號等一些能源管道都會是市場關注的重點。伊朗核問題相對次要，大概率會和俄烏局勢反向運行，即如果俄烏局勢緩解，伊朗核協(xié)議就難達成，反之亦然。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.81%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.9%，較上周上升1.1個百分點。本周安徽部分MTO裝置恢復正常，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。截至3月24日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.96%，較上周下跌0.51個百分點，較去年同期上漲1.43個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在82.8萬噸，環(huán)比上周上漲7.14萬噸，漲幅在9.44%，同比下降3.33%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估20萬噸附近。預計3月25日至4月10日沿海地區(qū)進口船貨到港量74.6萬-75萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2206合約昨日夜盤跟隨原油系集體上漲收復前期失地，收于3973元每噸，上漲125元/噸，漲幅3.25%，主要受俄羅斯揚言斷供里海能源管道以及宣布僅支持西方國家使用盧布結算影響。上周三劉鶴副總理召開金穩(wěn)委會議，提出宏觀經(jīng)濟要穩(wěn)增長，避免出臺收縮性政策，維持政策一致性，市場對基建刺激預期仍抱有期待。周一國常會提出留抵退稅1.5萬億，對基建有一定刺激。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比再度走跌，開工率水平整體低于歷史同期低位。近日東航墜機事件僅有情緒上沖擊，對整體燃料油影響不大。截止3月16日，中國石油等27家廠家樣本庫存98.27萬噸，環(huán)比增加1.7%，同比增加6.3%；33家社會庫樣本庫存67.8萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比下降11.9%。目前山東重交基差仍為-165元每噸。北約峰會目前對俄能源制裁尚未升級，操作上建議3850-3950左右穩(wěn)步減倉，規(guī)避風險。但二季度現(xiàn)貨需求回升下考慮買入套保。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠震蕩，RU05收于13460，上漲80，國內(nèi)疫情未有明顯企穩(wěn)跡象，市場預期防控升級，經(jīng)濟下行預期增強，目前膠價回到低位，但基本面方面未有明顯惡化，待市場情緒釋放后預計價格才能夠逐步企穩(wěn)。國內(nèi)庫存暫時由升轉降，泰國主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，高利潤下外盤價格也現(xiàn)松動，國內(nèi)下游開工下滑，期貨倉單持續(xù)增加，短期滬膠反彈乏力，預計將持續(xù)走弱。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤大幅下跌。近期國外供應面消息仍然不斷，芬蘭UPM的歇工調解仍在進行中，談判預期向好，加拿大CP工人結束為期3天的歇工，不過歐洲仍有部分紙廠因高價能源及物流問題暫時停產(chǎn)。整體來看，短期供應鏈問題改善有限，新一輪外盤報價仍在提漲，支撐國內(nèi)現(xiàn)貨市場。目前歐洲和國內(nèi)紙企漲價函不斷，原紙價格重心有所上移，但造紙利潤仍維持低位，需求改善有限。短期供應支撐仍在，漿價高位震蕩整理為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調50。煤化工9020通達源,成交回升。拉絲PP，中石 化部分平穩(wěn)，中石油部分上調50。煤化工8930常州，成交回升。兩油石化庫存82萬，環(huán)比下降3.5萬噸。昨日聚烯烴期貨高開低走。隔夜俄烏狀態(tài)延續(xù)，國際油價因擔憂供需繼續(xù)反彈。聚烯烴自身短期而言，今日現(xiàn)貨成交改善，石化庫存消化。整體而言，行情或仍處于反彈格局。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈回落，MEG震蕩。原油成本端仍存擾動，疫情影響終端需求。產(chǎn)業(yè)上，PTA裝置檢修及減產(chǎn)較多，現(xiàn)貨市場局部偏緊；乙二醇裝置減產(chǎn)有限，供應無明顯下降。需求端，下游聚酯維持高開工低利潤，短纖等產(chǎn)品高庫存。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面偏弱，關注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：受疫情影響，唐山地區(qū)生產(chǎn)和運輸?shù)墓芸鼐兴訃?，個別鋼廠出現(xiàn)由于缺乏爐料而燜爐的現(xiàn)象，與此同時，鋼材的外運也受到了一定管制，在成材供需兩弱的大環(huán)境下，爐料的走勢弱于成材?，F(xiàn)階段來說，疫情對終端開工的強度以及原料的運輸均造成了不同程度的影響，需求短期偏弱是不爭的事實。但在地產(chǎn)政策不斷松綁的導向下，遠期終端需求的樂觀預期短期難以證偽。在預期推動，以及市場投機情緒對鋼價的支撐下，焦煤自身也較難出現(xiàn)主動的成本塌陷，反過來說，鋼價中期受到成本支撐的強度也將較為堅實。最大的風險在于政策對大宗價格的直接打壓。另一方面，由于疫情的擾動，05合約時間窗口期內(nèi)需求真實的恢復情況存在較大的不確定性，且由于爐料價格的下跌，短期內(nèi)鋼材的成本線也有所下移，警惕05合約在疫情窗口期內(nèi)由于成本下移而造成的價格壓力。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏強。宏觀方面，近期市場對穩(wěn)地產(chǎn)預期較強，同時宏觀地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯著好轉，地產(chǎn)融資需求有望見底回升，市場對終端用鋼需求預期較好。期限結構來看，鐵礦仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、跨期遠月弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是上半年國內(nèi)鐵礦供應寬松格局難改。盤面來看，當前鐵礦交易主邏輯轉向估值邏輯，供需邏輯難以支撐盤面價格高位，而估值邏輯主要由宏觀預期面和資金面共同主導，后市盤面在高位存較強的估值回落風險。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強?；久娣矫妫衲暾邔γ禾績r格調控前置，預計今年煤炭供應保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預期。庫存來看，前期雙焦庫存低位支撐現(xiàn)貨價格高位，雙焦盤面估值持續(xù)抬升，但現(xiàn)階段焦煤流拍增多，同時市場情緒面回路較多，焦炭價格有望進入提降周期，盤面持續(xù)高估值需較強的基本面支撐，雖近期市場對穩(wěn)增長預期較強，但需警惕預期回落盤面高估值難以持續(xù)風險。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約高開低走后震蕩運行，終收8566元/噸。北方廠家的主流報價小幅下滑至8450元/噸附近。港口礦價有所松動但仍處于高位水平，焦炭第四輪提漲落地，錳硅遠期成本持續(xù)抬升。廠家產(chǎn)量水平高位，廠家及交割庫庫存充足，但成本倒掛格局下廠家進一步增產(chǎn)驅動不足。需求方面，限產(chǎn)期結束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，對錳硅的需求情況較好。綜合來看，下游需求回暖，同時出口市場表現(xiàn)向好，市場供需關系或將逐漸改善，成本支撐下錳硅價格的下方空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約跳空高開后震蕩低走，終收9342元/噸。72硅鐵自然塊報價維持在9100元/噸附近。目前廠家利潤情況仍較為可觀、硅鐵產(chǎn)量水平升至高位，但當前多數(shù)產(chǎn)區(qū)已處滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量進一步提升空間有限。限產(chǎn)期結束鋼材產(chǎn)量逐漸回升，對硅鐵的需求情況較好；同時地緣政治因素影響下，海外訂單涌入國內(nèi)，硅鐵出口有望增長。綜合來看，下游需求表現(xiàn)向好，廠家暫無庫存壓力，硅鐵期價下方仍存支撐。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約低開高走，收于878元/噸。秦港5500k煤價小幅下滑至1620元/噸的高位；港口庫存持續(xù)回升、但仍低于歷史同期水平，市場交投氛圍一般，錨地船舶數(shù)高位回落。煤炭產(chǎn)量維持高位，保供政策有望持續(xù)，且發(fā)改委表示將進一步釋放優(yōu)質產(chǎn)能。在當前全國疫情的影響下、工業(yè)用煤用電需求受到抑制，同時隨著氣溫的回升、終端用煤用電需求逐漸步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平逐漸回落。綜合來看，來自需求端的支撐趨弱，加之政策面高規(guī)格保供穩(wěn)價，煤價上方壓力仍存，關注港口累庫程度以及疫情受控后終端的補庫節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨夜金銀再度走高，俄烏方面的不確定性繼續(xù)對金銀形成擾動，美歐再度加碼了對俄制裁。美聯(lián)儲方面，自上周利率會議之后，近期美聯(lián)儲官員相繼發(fā)表鷹派言論，表示會繼續(xù)以較快的貨幣收緊對抗通脹，不排除未來一次性加息50bp的情況，市場正在計價5、6月加息50bp的可能。但需要注意的是，未來金融市場可能的動蕩以及美經(jīng)濟衰退風險將壓縮貨幣收緊的政策空間，美聯(lián)儲全年或呈前鷹后鴿的節(jié)奏，市場對美聯(lián)儲未來的政策路徑始終存在質疑。驅動力來看，金銀短期承壓于美聯(lián)儲較快的貨幣緊縮，俄烏方面的不確定性形成擾動，但通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂將持續(xù)為黃金供上行動力，短期有回調壓力，整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅回落。在市場情緒穩(wěn)定后，關注焦點轉移到供需關系上。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，市場預期國內(nèi)逆周期調節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好。俄烏局勢攪亂了銅本身的運行節(jié)奏。隨著市場需求進入旺季，需求將逐步向好。但短期疫情對下游產(chǎn)生負面影響，銅價可能偏弱。建議關注國內(nèi)現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價高開低走。由于能源價格高企，境外冶煉產(chǎn)能削減，市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。國內(nèi)下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存上周小幅增加；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球低庫存支撐鋅價。預計鋅價短期可能偏弱波動，提防市場不穩(wěn)定情緒再次出現(xiàn)。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌。截至3月24日國內(nèi)社會庫存較上周減少5萬噸至103.9萬噸。目前國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨基差僅小幅貼水，價格逐步歸于均衡。受二季度消費以及歐洲氣價影響鋁價短期偏強，此外近期疫情發(fā)酵對部分地區(qū)生產(chǎn)影響有增加的跡象，建議關注。中期看，境內(nèi)外消費在政局緊張、疫情以及美聯(lián)儲加息周期影響下存在明顯的下行風險。

【鎳】

鎳：鎳價繼續(xù)上漲。上海以及LME交易所鎳庫存繼續(xù)偏低，現(xiàn)貨升水較前期高點明顯回落，但仍位于高位?？紤]到一級鎳的實際供應情況，境外空頭實際完成交倉仍或面臨較大困難，預計空頭繼續(xù)持倉為主。雖然目前金屬受宏觀因素影響壓力較大，但仍需警惕鎳期貨價格由于交割品偏少引起的二次上漲風險。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅回落。不銹鋼價格前期走強主要受鎳原料價格拉動，現(xiàn)階段本身基本面較前期改善。不銹鋼庫存近期回落，旺季消費可能逐步體現(xiàn)。受社融增加影響，3、4月消費預計較好，實際關注地產(chǎn)開工情況。不銹鋼供需短期可能逐步改善，預計偏強震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛大跌，滬鉛走弱。產(chǎn)業(yè)上，3月17日國內(nèi)鉛錠社會庫存12.06萬噸，轉為去庫1600噸。供應端，供應端，3月原生鉛和再生鉛生產(chǎn)基本平穩(wěn)，國內(nèi)供需雙增預期。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)逢低接貨補庫，海外市場訂單有所恢復。整體上，供需雙增，建議暫時觀望為主。

【錫】

錫：倫錫回落，滬錫偏弱。海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，部分受疫情影響停產(chǎn)，國內(nèi)錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：鄭棉夜盤跟隨外盤偏強震蕩。近期外盤表現(xiàn)強勢，主要由于近幾周美棉出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，且美國主產(chǎn)區(qū)干旱情況未得到有效的緩解，可能會對下年度棉花種植產(chǎn)生影響。而國內(nèi)近期受到各地疫情加重的影響，下游需求持續(xù)走弱，成品庫存壓力不斷加大，基本面缺乏向上驅動，外強內(nèi)弱格局持續(xù)。短期上下游博弈持續(xù)，鄭棉下方仍有一定支撐，但繼續(xù)向上將面臨較大的套保壓力，預計區(qū)間震蕩為主。

【白糖】

糖：原糖昨夜沖高回落。總體而言，全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨和近期國內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關注國內(nèi)疫情增加消費的影響。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩，現(xiàn)貨繼續(xù)反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.05元/公斤，比上一日反彈0. 05元/噸。國家發(fā)改委3月15日發(fā)布消息，據(jù)其監(jiān)測，3月7日至3月11日當周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間。國家發(fā)改委將會同有關部門啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地加快收儲。總體而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間，而隨著飼料價格上漲，豬糧比達到歷史新低，行業(yè)進入“至暗時刻”。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場。

【蘋果】

蘋果期貨上下震蕩。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.3元/斤，與上一日比持平。截至3月17日本周本周全國冷庫出庫量22.94萬噸，全國冷庫去庫存率40.0%，環(huán)比上周有所加速。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，但國內(nèi)疫情存在不確定性，短期蘋果或以震蕩為主。未來幾周觀察倒春寒等天氣炒作對遠期合約的影響。

【油脂】

油脂：外盤原油回調，夜盤油脂收跌。農(nóng)業(yè)咨詢機構APK-Inform預計烏克蘭今年葵花籽產(chǎn)量料大幅下降42%，至960萬噸。印尼政府表示不會止步于30%的生物柴油強制摻混項目，并將繼續(xù)從棕櫚油中生產(chǎn)其他綠色燃料。UOB預估馬來西亞3月前20日產(chǎn)量增幅6%至10%，MPOA預估增幅為8.08%，相比于往常年份月均17%的增幅還是偏少，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復偏慢。市場預估3月前25日馬來西亞棕櫚油出口減幅0.83%，減幅縮小。國內(nèi)近月棕櫚油進口倒掛較多，短期國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊，關注棕櫚油59正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：小幅上漲。截至3月17日當周，美國2021/2022年度大豆出口凈銷售為41.2萬噸，低于預期。IHS Markit預計美國2022年大豆種植面積為8858萬英畝，高于此前預測的8780.5萬英畝，USDA預計2021年為8719.5萬英畝，關注3月底美豆種植意向報告中數(shù)據(jù)。近期國內(nèi)部分油廠出現(xiàn)缺豆停機，疊加國內(nèi)疫情嚴重，豆粕現(xiàn)貨仍然偏緊，國內(nèi)現(xiàn)貨基差開始松動，豆菜粕回調后仍可買入，關注南美大豆發(fā)運。