春節(jié)過后，PP產(chǎn)業(yè)鏈上下游庫(kù)存出現(xiàn)不同程度的積累，其中拉絲料累庫(kù)明顯，但是環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致下游開工難以修復(fù)，供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)疊加需求修復(fù)緩慢，使得企業(yè)去庫(kù)緩慢，供需矛盾難以消化。不過，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格快速拉漲，PP市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)從供需矛盾轉(zhuǎn)換成了成本支撐，隨著市場(chǎng)矛盾發(fā)生轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)鏈上下游也需要尋找新的平衡點(diǎn)。

成本端支撐強(qiáng)

受伊核談判、俄烏沖突等因素的影響，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，地緣政治沖突短期激化市場(chǎng)對(duì)原油生產(chǎn)、運(yùn)輸、需求，以及一系列不可預(yù)估連鎖反應(yīng)的擔(dān)憂，國(guó)際原油價(jià)格走高直接推動(dòng)石腦油價(jià)格上漲，而液化氣替代石腦油使得燃料和化工原料的需求增加，但是丙烷脫氫制丙烯裝置受到成本的巨大沖擊，導(dǎo)致工廠采購(gòu)意愿下降，多套丙烷脫氫制丙烯裝置停車檢修。丙烯方面則因?yàn)轫n國(guó)麗水的YNCC工廠接連發(fā)生事故，對(duì)丙烯裝置影響較大，加之國(guó)際原油價(jià)格被持續(xù)推高，導(dǎo)致丙烯價(jià)格持續(xù)走高。

近期，隨著國(guó)際原油價(jià)格回落，丙烯、丙烷等化工原料價(jià)格快速回落，但是絕對(duì)價(jià)格仍位于近幾年的高點(diǎn)，成本端的支撐作用依然較強(qiáng)。從長(zhǎng)期能源轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)來看，國(guó)際原油價(jià)格將維持高位，雖然短期的波動(dòng)加劇，但是較難改變價(jià)格重心上移的態(tài)勢(shì)。由于PP相對(duì)于其他聚烯烴品種原料來源多元，所以更容易受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)帶來的諸多影響。

企業(yè)降負(fù)生產(chǎn)

今年以來，PP綜合成本不斷攀升，綜合毛利水平則處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾不斷加劇。在上下游雙向施壓的情況下，PP企業(yè)近期多有降負(fù)生產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月已經(jīng)檢修的裝置損失量19.5萬噸，計(jì)劃?rùn)z修的損失量有16.5萬噸（未包含臨時(shí)檢修裝置），所以實(shí)際檢修量更大。去年3月，PP檢修損失量為16.8萬噸，從今年3月已經(jīng)檢修和計(jì)劃?rùn)z修的損失量來看，今年3月裝置檢修量較去年同期翻了一倍。

此外，去年第一季度PP整體檢修損失量為43.3萬噸，今年第一季度PP檢修損失量約77.1萬噸，同比增加33.8萬噸，可見今年成本壓力之大。在高成本、低需求的雙向壓力下，企業(yè)選擇降負(fù)生產(chǎn)來改善盈利，同時(shí)對(duì)PP價(jià)格形成一定支撐。目前，高成本、低需求的現(xiàn)狀尚未改善，降負(fù)生產(chǎn)仍是企業(yè)的選擇，從供應(yīng)端給予價(jià)格支撐的方式將延續(xù)。

需求逐漸恢復(fù)

從供需情況來看，春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)PP下游行業(yè)平均開工回落至近年來低點(diǎn)。3月以后，全國(guó)各地疫情多點(diǎn)散發(fā)，對(duì)交通物流運(yùn)輸以及下游消費(fèi)需求產(chǎn)生明顯影響，在各種不利因素相繼而至的背景下，下游開工情況始終不理想。不過，隨著國(guó)家堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”政策，各地疫情正得到有效控制，隨后也將迎來下游開工的回升。另外，國(guó)外PP裝置多采用天然氣、原油生產(chǎn)路線，由于成本居高難下，就我國(guó)煤制PP而言，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)得以體現(xiàn)，也將有利于為市場(chǎng)提供PP對(duì)外的出口套利機(jī)會(huì)。

總體來看，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控措施實(shí)施，疫情必然會(huì)得到有效控制，待下游開工恢復(fù)常態(tài)后將帶動(dòng)需求回升。近期，隨著國(guó)際原油價(jià)格回落，成本端的壓力有所緩解，但是后期伴隨著地緣政治問題得以解決，高成本下企業(yè)仍將選擇降負(fù)生產(chǎn)。筆者根據(jù)以上分析判斷，在高成本支撐下，隨著供需矛盾逐漸緩解，短期PP價(jià)格將會(huì)偏強(qiáng)整理。從更長(zhǎng)周期來看，疊加成本端支撐因素后，相較于單純的供需基本面，PP價(jià)格重心和波動(dòng)斜率均會(huì)有所上升。