春節(jié)假期歸來，市場(chǎng)情緒偏暖，PVC期價(jià)積極拉升，突破8500點(diǎn)壓力位，運(yùn)行區(qū)間進(jìn)一步抬升。之后，國際原油價(jià)格反彈，對(duì)PVC形成利好提振，市場(chǎng)追漲熱情不減疊加資金面的影響，PVC期貨站上9000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，并進(jìn)一步上破9500點(diǎn)關(guān)口，最高攀升至9513點(diǎn)，刷新年內(nèi)高點(diǎn)。不過，由于下游市場(chǎng)抵觸高價(jià)貨源，多頭減倉，PVC價(jià)格重心從高位回撤，進(jìn)入調(diào)整階段。在成本端的拖累下，PVC期貨振蕩走低，跌至8500點(diǎn)附近盤整運(yùn)行，走勢(shì)略顯膠著。3月以來，PVC期貨再度拉升，但是階段性高點(diǎn)明顯下移，重心圍繞9000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口徘徊。

電石價(jià)格維穩(wěn)

雖然上游原料電石價(jià)格振蕩上移，但是漲勢(shì)明顯放緩。電石市場(chǎng)區(qū)域表現(xiàn)分化，下游終端采購價(jià)出現(xiàn)補(bǔ)漲。電石企業(yè)開工有所提升，主要是復(fù)產(chǎn)企業(yè)以及前期臨時(shí)減負(fù)荷企業(yè)開工提升，產(chǎn)量跟隨增加。電石企業(yè)出貨前期較好，后期略存差異，價(jià)格上漲后多數(shù)時(shí)間維持穩(wěn)定觀望。PVC企業(yè)電石到貨不穩(wěn)定，由于PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)一般，打壓采購價(jià)。個(gè)別PVC企業(yè)開工下降，對(duì)電石剛需整體變化不大。隨著電石市場(chǎng)利好消息逐步兌現(xiàn)，短期價(jià)格或維穩(wěn)運(yùn)行，繼續(xù)上推存在一定阻力。

與此同時(shí)，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)振蕩，價(jià)格重心有所回落。PVC期現(xiàn)基差變化頻繁，在貼水與升水之間切換，點(diǎn)價(jià)貨源優(yōu)勢(shì)不明顯。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)接單情況一般，雖然部分廠家仍存在預(yù)售訂單，但是廠家?guī)齑嫠接兴厣r(jià)意向逐漸消失，出廠報(bào)價(jià)多根據(jù)自身情況靈活調(diào)整為主。下游市場(chǎng)適量剛需補(bǔ)貨后，入市采購積極性不高，實(shí)際交投偏疲弱。華東及華南地區(qū)的現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)上調(diào)價(jià)格，華北地區(qū)價(jià)格變動(dòng)有限，持貨商報(bào)價(jià)窄幅上調(diào)，而高價(jià)貨源成交明顯受阻，存在降價(jià)讓利行為。

產(chǎn)量有所回升

從去年10月開始，PVC行業(yè)開工水平止跌回升，逐步回到七成以上。2月，PVC裝置開工進(jìn)一步提升，超過八成。整體來看，PVC行業(yè)整體開工負(fù)荷繼續(xù)提升，暫無新增檢修企業(yè)，前期減產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，少數(shù)企業(yè)因原料到貨問題有減產(chǎn)現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，PVC整體開工負(fù)荷為81.5%，環(huán)比提升1.01個(gè)百分點(diǎn)。其中，電石法PVC開工負(fù)荷為84.12%，環(huán)比提升1.11個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷為71.82%，環(huán)比提升0.66個(gè)百分點(diǎn)。3月下旬有兩套裝置存在檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)對(duì)開工影響不大。

今年以來，PVC裝置開工水平逐步回升，損失產(chǎn)量減少，加之新增產(chǎn)能落地釋放，PVC產(chǎn)量有所回升。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月PVC生產(chǎn)188.15萬噸，與去年同期的200.45萬噸相比，減少12.30萬噸，窄幅回落6.14%。2月因經(jīng)歷春節(jié)長(zhǎng)假，PVC產(chǎn)量出現(xiàn)回落，預(yù)估在175.68萬噸，與去年同期相比也出現(xiàn)明顯縮減。3月PVC企業(yè)檢修計(jì)劃不多，產(chǎn)量將低位回升，貨源供應(yīng)端呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，但是對(duì)市場(chǎng)造成的壓力不會(huì)太大。

庫存迎來拐點(diǎn)

按照庫存變化規(guī)律，PVC社會(huì)庫存一般存在第一季度累庫、第二季度開始回落、第三季度持續(xù)去庫、第四季度低位回升的變化規(guī)律。今年以來，PVC社會(huì)庫存從低位回升。PVC產(chǎn)量隨著行業(yè)開工率提升而增加，但是下游市場(chǎng)需求處于淡季，社會(huì)庫存進(jìn)入慣性累庫階段。3月中旬，華東及華南地區(qū)社會(huì)總庫存連續(xù)11周累積后迎來首降，窄幅縮減至35.33萬噸。PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)偏強(qiáng)振蕩運(yùn)行，下游剛性需求平穩(wěn)，高價(jià)貨源成交遇阻，低價(jià)放量尚可，庫存水平繼續(xù)下降。截至3月18日，華東及華南地區(qū)社會(huì)總庫存回落至34.14萬噸，但是仍略高于去年同期水平1.31%。PVC社會(huì)庫存季節(jié)性累積后迎來拐點(diǎn)，裝置春季檢修啟動(dòng)后，社會(huì)庫存將延續(xù)去庫態(tài)勢(shì)。

后期走勢(shì)展望

后期市場(chǎng)貨源供應(yīng)端預(yù)計(jì)變化不大，部分裝置停車檢修，行業(yè)開工維持在八成附近。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)雖然部分廠家仍存在預(yù)售訂單，但是新接訂單一般，廠家?guī)齑嫠接兴厣?。下游制品廠盈利空間有限，生產(chǎn)積極性欠佳，剛需采購為主。此外，房地產(chǎn)對(duì)PVC的需求存在滯后性，需求端政策寬松的傾向已經(jīng)較為明顯，但是發(fā)力需要時(shí)間過程。當(dāng)前，下游市場(chǎng)對(duì)高價(jià)貨源存在抵觸心理，原料庫存維持在低位，需求端缺乏有效提振。社會(huì)庫存季節(jié)性累庫后出現(xiàn)回落，隨著后期裝置春季檢修或陸續(xù)啟動(dòng)，下游剛性需求弱穩(wěn)，疊加部分出口訂單交付，PVC期價(jià)延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，下方關(guān)注8800點(diǎn)關(guān)口附近的支撐，同時(shí)關(guān)注國際原油價(jià)格波動(dòng)及市場(chǎng)情緒對(duì)盤面的影響。