對于國內(nèi)投資者來說,最熟悉的股票指數(shù)就是滬、深兩市的上證指數(shù)和深證成指,以及作為股指期貨標(biāo)的的滬深300指數(shù)、上證50指數(shù),以及中證500指數(shù);除此之外還有板塊指數(shù),如中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等。 國際上,在全球上百家證券交易所中,最著名的包括紐約證券交易所、東京證券交易所、倫敦證券交易所等,當(dāng)然還有法國、德國、印度、韓國、中國香港等知名股票交易所。每家交易所都有其具有代表性的股票指數(shù),比如投資者經(jīng)常關(guān)注的美國三大股指、歐洲三大股指、日經(jīng)225股指等,這些著名的股票指數(shù)均有相對應(yīng)的股指期貨品種。 1 道·瓊斯股票指數(shù)(DJIA) 道·瓊斯股票指數(shù)全稱為“股票價(jià)格平均指數(shù)”,是世界上歷史最悠久的股票指數(shù),由道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯·道于1884年開始編制。其最初是根據(jù)11種具有代表性的鐵路公司的股票,采用算術(shù)平均法進(jìn)行計(jì)算編制而成,發(fā)表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計(jì)算公式為: 股票價(jià)格平均數(shù)=入選股票的價(jià)格之和/入選股票的數(shù)量 道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)因能比較充分地反映整個股票市場的動態(tài),常被用作觀察世界市場變化的晴雨表。目前,道·瓊斯股票指數(shù)共分四組:第一類是工業(yè)平均指數(shù),由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成;第二組是運(yùn)輸業(yè)20家鐵路公司的股票價(jià)格平均指數(shù);第三組是15家公用事業(yè)公司的股票平均指數(shù);第四組為綜合平均指數(shù),是用前三組的65種股票加總計(jì)算得出的指數(shù)。 人們常說的道·瓊斯股票指數(shù)通常是指第一組,即道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是根據(jù)美國股票市場上30種可靠而且重要的藍(lán)籌股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算出來的。這30種股票來自不同的領(lǐng)域,目前包括美國運(yùn)通、迪士尼、維薩、3M、蘋果、微軟、英特爾、IBM、思科、威瑞森、埃克森美孚、雪佛龍、陶氏杜邦、家得寶、沃爾瑪、耐克、寶潔、強(qiáng)生、波音、卡特彼勒、可口可樂、麥當(dāng)勞、輝瑞、默克制藥、高盛、摩根大通、旅行者保險(xiǎn)、聯(lián)合健康保險(xiǎn)、聯(lián)合技術(shù)、沃爾格林聯(lián)合博姿集團(tuán)等30家大型企業(yè)。 1997年10月6日,美國芝加哥期貨交易所(CBOT) 正式上市交易以道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(DJIA)為標(biāo)的的期貨品種。目前,CBOT交易的道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約按合約乘數(shù)大小不同來劃分,包括小型道指期貨(合約乘數(shù)5美元)、中型道指期貨(合約乘數(shù)10美元)和大型道指期貨(合約乘數(shù)25美元)三個品種,構(gòu)成了一個完整的產(chǎn)品體系。中型合約即是最早推出的道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨合約,之后為了滿足不同交易者的需求,分別于2002年4月5日及2006年3月20日推出了小型合約和大型合約。從交易的活躍度看,以小型(也即我們常說的迷你合約)最活躍。這些產(chǎn)品為各類投資者提供了選擇,以使投資組合多樣化。 2 標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)(S&P 500) 標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)是美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)即標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于1923年開始編制發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)。最初采選了230種股票,編制兩種股票價(jià)格指數(shù)。到1957年,這一股票價(jià)格指數(shù)的范圍擴(kuò)大到500種股票,分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業(yè)股票組、鐵路股票組、公用事業(yè)股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始,改為 400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票。幾十年來,雖然有股票更迭,但始終保持為500種。 標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司股票價(jià)格指數(shù)以1941年至1943年抽樣股票的平均市價(jià)為基期,以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù),按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算,其基點(diǎn)數(shù)為10。以目前股票市場價(jià)格乘以股票市場上發(fā)行的股票數(shù)量為分子,用基期的股票市場價(jià)格乘以基期股票數(shù)為分母,相除之?dāng)?shù)再乘以10就是股票價(jià)格指數(shù)。 1982年4月21日,芝加哥商品交易所(CME)推出了S&P 500股指期貨合約。與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比,S&P 500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn),被普遍認(rèn)為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的。S&P 500指數(shù)期貨是以S&P 500指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約,但由于其合約面值比較高,1998年9月9日,芝加哥商品交易所又推出了一個相關(guān)性非常高的E-mini S&P 500指數(shù)期貨,進(jìn)一步增加了S&P 500合約的普遍性。E-mini S&P 500指數(shù)期貨仍是以S&P 500指數(shù)為標(biāo)的物,但合約乘數(shù)已由原先250美元下降為50美元,并且E-mini S&P 500指數(shù)期貨在G10BEX電子系統(tǒng)上一天24小時(shí)進(jìn)行交易。E-mini S&P 500指數(shù)期貨一經(jīng)推出后深受投資者的歡迎,很快就發(fā)展成為芝加哥商品交易所增長最快的產(chǎn)品之一,也是目前全球成交量最大的合約之一。 3 納斯達(dá)克綜合指數(shù)(Nasdaq Composite Index) 納斯達(dá)克綜合指數(shù)是反映納斯達(dá)克證券市場變化的股票價(jià)格平均指數(shù),基本指數(shù)為100。納斯達(dá)克的上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè),包括軟件和計(jì)算機(jī)、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等,主要由美國的數(shù)百家發(fā)展最快的先進(jìn)技術(shù)、電信和生物公司組成,包括微軟、英特爾、美國在線、雅虎這些家喻戶曉的高科技公司,因而成為美國“新經(jīng)濟(jì)”的代名詞。世人矚目的微軟公司便是通過納斯達(dá)克上市并獲得成功的。納斯達(dá)克綜合指數(shù)是代表各工業(yè)門類的市場價(jià)值變化的晴雨表。因此,納斯達(dá)克綜合指數(shù)相比S&P 500指數(shù)、道·瓊斯工業(yè)指數(shù)更具有綜合性。目前,納斯達(dá)克綜合指數(shù)包括5000多家公司,超過其他任何單一證券市場。因?yàn)樗腥绱藦V泛的基礎(chǔ),已成為最有影響力的證券市場指數(shù)之一。由該指數(shù)最大的前100家企業(yè)組成的納斯達(dá)克100指數(shù)作為納斯達(dá)克的主要指數(shù),是美國科技股的代表。納斯達(dá)克100指數(shù)里的這些高成長性股票都具有良好業(yè)績,是各自內(nèi)生性的高成長帶來的,特別是創(chuàng)新業(yè)務(wù),而非例如資產(chǎn)注入等外延式的增長。從納斯達(dá)克100指數(shù)十大權(quán)重成分股來看,他們主要為高科技企業(yè),其中計(jì)算機(jī)行業(yè)的公司居多,權(quán)重最大的為蘋果電腦(Apple),另外包括微軟(Microsoft)、谷歌(Google)、思科(Cisco)、英特爾(Intel)等諸多知名公司。 CME于1996年開始上市NASDAQ-100指數(shù)期貨和期權(quán)合約交易。1999年,CME又推出了E-mini NASDAQ-100指數(shù)期貨合約,該期貨合約價(jià)值僅為原NASDAQ-100指數(shù)期貨合約價(jià)值的1/5。 4 英國富時(shí)100指數(shù)(FTSE 100) 英國富時(shí)100指數(shù) (FTSE 100),又稱“倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)”,由世界級的指數(shù)計(jì)算金融機(jī)構(gòu)FTSE(富時(shí)集團(tuán))所編制,自1984年起,涵蓋在倫敦證券交易所交易的上市而市值最大的100種股票,為世界投資人歡迎的金融商品之一,和法國的CAC-40指數(shù)、德國的法蘭克福指數(shù)并稱為歐洲三大股票指數(shù),是當(dāng)前全球投資人觀察歐股動向最重要的指標(biāo)之一。這一指數(shù)覆蓋倫敦證券交易所大約80%市值,具有一定的代表性,是反映倫敦證券市場股票行情變化的重要尺度。二是因?yàn)樗ㄟ^倫敦股票市場自動報(bào)價(jià)電腦系統(tǒng),可隨時(shí)得出股票市價(jià),并實(shí)時(shí)計(jì)算,因此能迅速反映股市行情的每一變動,自公布以來就受到廣泛重視。三是綜合精算股票指數(shù)。該指數(shù)從倫敦股市上精選700多種股票作為樣本股加以計(jì)算。這一指數(shù)的特點(diǎn)是統(tǒng)計(jì)面寬、范圍廣,能較為全面地反映整個股市狀況。 1984年5月3日,倫敦國際金融期貨交易所推出FTSE 100股指期貨交易。 5 法國CAC-40指數(shù) 法國CAC-40指數(shù)是法國股價(jià)指數(shù),由40種法國股票構(gòu)成。由巴黎證券交易所(PSE)以其前40大上市公司的股價(jià)來編制的,基期為1987年底。該指數(shù)從1988年6月5日開始發(fā)布,反映法國證券市場的價(jià)格波動。 1988年6月,法國期貨交易所(MATIF)推出CAC-40股指期貨。 6 德國DAX 30指數(shù) 德國DAX指數(shù)是德國重要的股票指數(shù),是由德意志交易所集團(tuán)推出的一個藍(lán)籌股指數(shù),德國DAX 30與美國S&P 500、法國CAC-40股指及英國倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)一樣,都是以市值加權(quán)的股價(jià)平均指數(shù),而不是簡單平均的股價(jià)平均指數(shù)。 與其他指數(shù)不同的是,DAX 30指數(shù)試圖反映德國股市的總收益情況,而其他指數(shù)則只反映市場價(jià)格的變化。DAX 30指數(shù)考慮到股息收入,名義上將所有股息收入(按成分股的比重)再投資在股票上。如此,即便德國股票價(jià)格沒有變動,DAX 30指數(shù)仍可能因股息收入而上漲。1990年11月23日起,DAX 30指數(shù)期貨和期權(quán)合約均在德國的歐洲期貨期權(quán)交易所(EUREX)掛牌買賣。 7 日經(jīng)225指數(shù) 日經(jīng)指數(shù)是日本的股票指數(shù),是日本股市或資本市場的晴雨表,也是反映日元價(jià)值的因素之一,因此會對日元在外匯市場上的匯率造成影響。日元目前是七大工業(yè)國的貨幣,也是外匯市場上交投最活躍的外匯之一,而日經(jīng)指數(shù)升跌的影響可謂舉足輕重。 日經(jīng)指數(shù)系由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場價(jià)格變動的股票價(jià)格平均指數(shù)。該指數(shù)從1950年9月開始編制,最初根據(jù)東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價(jià),當(dāng)時(shí)稱為“東證修正平均股價(jià)”。1975年5月1日,日本經(jīng)濟(jì)新聞社向道·瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo),采用美國道·瓊斯公司的修正法計(jì)算,這種股票指數(shù)也就改稱“日經(jīng)道·瓊斯平均股價(jià)”。1985年5月1日在合同期滿10年時(shí),經(jīng)兩家商議,將名稱改為“日經(jīng)平均股價(jià)”。 日經(jīng)225是以成交量最活躍、市場流通性最高的225只股票的股指為基礎(chǔ)。日經(jīng)225指數(shù)選取的股票雖只占東京證券交易所第一類股中20%的股數(shù),但該股票指數(shù)卻代表第一類股中近60%的交易量,以及近50%的總市值。具體而言,是從行業(yè)分類中,選擇技術(shù)、金融、運(yùn)輸、公共、資本及其他消費(fèi)等公司中,具高流通性的股票?,F(xiàn)有構(gòu)成股票包括松下電工、日產(chǎn)汽車、豐田汽車、野村證券、資生堂、花王等知名企業(yè)。日經(jīng)指數(shù)因延續(xù)時(shí)間較長,具有很好的可比性,成為考察日本股票市場股價(jià)長期演變及最新變動最常用和最可靠的指標(biāo),傳媒日常引用的日經(jīng)指數(shù)就是指日經(jīng)225。 值得注意的是,日本股市雖然在當(dāng)?shù)匾彩窃缟?點(diǎn)開盤,但由于日本時(shí)間比北京時(shí)間要早,所以日本開盤比中國要早1小時(shí)。當(dāng)全球宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀政策出現(xiàn)突發(fā)時(shí),通常日本股市的走勢會對中國股市有借鑒意義,這也是很多國內(nèi)投資者在A股開盤前會先看日股走勢的原因。 有意思的是,最早推出日經(jīng)225股指期貨的并不是日本的期貨交易所,而是1986年9月,由新加坡金融期貨交易所 (SIMEX)推出掛牌交易并獲得成功。盡管日本于20世紀(jì)80年代初期即已開放了其證券市場,允許境外投資者投資境內(nèi)股市,但是,日本當(dāng)時(shí)的證券交易法規(guī)定,證券投資者被禁止從事期貨交易。所以,當(dāng)時(shí)的日本證券市場并不具備推出股指期貨交易的法律條件。而且,按照當(dāng)時(shí)的證券交易法,日本國內(nèi)的基金也被禁止投資SIMEX的日經(jīng)225指數(shù),只有美國和歐洲的機(jī)構(gòu)投資者利用SIMEX的日經(jīng)225股指期貨合約對其投資于日本的股票進(jìn)行套期保值,如此一來使得日本本國的機(jī)構(gòu)投資者明顯處于不利地位。鑒于此,1987年6月9日,日本推出了第一只股票指數(shù)期貨合約——50種股票期貨合約。受當(dāng)時(shí)證券交易法禁止現(xiàn)金交割的限制,50種股票期貨合約采取現(xiàn)貨交割方式,以股票指數(shù)所代表的一攬子股票作為交割標(biāo)的。1988年9月,大阪證券交易所(OSE)推出國內(nèi)的日經(jīng)225股指期貨交易。1990年,美國的芝加哥商品交易所(CME)也推出日經(jīng)225指數(shù)期貨交易,形成三家共同掛牌交易日經(jīng)225指數(shù)的局面。而在競爭中,由于新加坡推出較早已形成一定優(yōu)勢,因此一直保持領(lǐng)先地位。直到1995年初英國皇家巴林銀行期貨交易員尼克里森因在投機(jī)日經(jīng)225指數(shù)中的違規(guī)操作而導(dǎo)致巴林銀行倒閉事件發(fā)生后,市場對SIMEX的日經(jīng)225指數(shù)產(chǎn)生了信心危機(jī),資金才又開始回流日本市場,OSE也趁機(jī)奪回了主導(dǎo)權(quán)。從某種意義上說,巴林事件的發(fā)生也是OSE與SIMEX市場競爭的結(jié)果。為了爭奪OSE的市場份額,SIMEX不惜放松對市場的監(jiān)控,在巴林銀行持倉已明顯偏高的情況下,不及時(shí)處理,直接導(dǎo)致巴林銀行巨額虧損。如果SIMEX采取有效辦法展開市場競爭,并充分利用自己的優(yōu)勢,那么新加坡完全有可能在日經(jīng)225指數(shù)期貨市場一直占據(jù)主導(dǎo)地位。但是總的來說,日本在本土推進(jìn)日經(jīng)225股指期貨交易時(shí)長期處于尷尬地位。 8 香港恒生指數(shù) 香港恒生指數(shù)是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù),由香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制,用以反映香港股市行情。該指數(shù)的成分股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成,其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產(chǎn)業(yè)9種、其他行業(yè)14種。恒生指數(shù)最初以 1964年7月31日為基期,基期指數(shù)為100,以成分股的發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù),采用加權(quán)平均法計(jì)算。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月13日為基期,基期指數(shù)定為975.47。恒生指數(shù)現(xiàn)已成為反映我國香港特區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)和社會狀況的主要風(fēng)向標(biāo)。 1986年5月6日,香港期貨交易所推出恒生指數(shù)期貨交易,隨后于1993年3月又推出恒生指數(shù)期權(quán)合約。1997年,恒生指數(shù)期貨的成交量達(dá)世界第六位。恒生指數(shù)期貨合約乘數(shù)為50元港幣。 9 富時(shí)中國A50指數(shù) 新華富時(shí)中國A50指數(shù)于2010年更名為“富時(shí)中國A50指數(shù)”,是由全球四大指數(shù)公司之一的富時(shí)指數(shù)有限公司(現(xiàn)名為“富時(shí)羅素指數(shù)公司”)為滿足中國國內(nèi)投資者以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者需求所推出的實(shí)時(shí)可交易指數(shù)。富時(shí)中國A50指數(shù)是滬、深證券交易所市值排名前50的A股公司的實(shí)時(shí)可交易指數(shù),其總市值占A股總市值的33%,是最能代表中國A股市場的指數(shù),是投資中國內(nèi)地A股市場的一個基準(zhǔn),是富時(shí)中國指數(shù)系列的旗艦指數(shù)。 2006年9月5日,新加坡交易所推出了富時(shí)中國A50指數(shù)期貨合約。值得一提的是,富時(shí)中國A50指數(shù)期貨交易時(shí)間為早上9點(diǎn)到下午4點(diǎn)30分,并且還有晚間交易,時(shí)間為下午5點(diǎn)至次日早上4點(diǎn)45分。也就是說,在國內(nèi)A股收市后,富時(shí)中國A50指數(shù)期貨仍在交易,這個時(shí)間內(nèi)的交易變動能夠反映投資者的情緒,也能反映出第二天A股的走勢,是次日A股走勢的風(fēng)向標(biāo)。所以很多投資者在A股收盤后會繼續(xù)關(guān)注富時(shí)中國A50指數(shù)期貨的交易情況和實(shí)時(shí)行情變動。 10 韓國KOSPI 200指數(shù) 1990年1月,韓國證券交易所編制了由200種大企業(yè)的股票組成的KOSPI 200指數(shù)(Korean Stock Price Index 200)。1996年5月3日,韓國證券交易所正式開始KOSPI 200指數(shù)期貨交易,次年6月又推出了KOSPI 200指數(shù)期權(quán)交易。1999年2月,韓國期貨交易所(KOFEX)在釜山正式成立,在經(jīng)歷了一番股指期貨、期權(quán)合約到底應(yīng)放在證券交易所還是期貨交易所的爭論之后,KOSPI 200指數(shù)期貨、期權(quán)交易終于從證券交易所轉(zhuǎn)移到期貨交易所。2000年,憑借著KOSPI 200期貨、期權(quán)合約142%的年交易量增長率,韓國期貨交易所首次擠入全球前五強(qiáng)。也因?yàn)檫@個品種一直蟬聯(lián)交易量第一名,使得韓國期貨交易所在全球交易所排名中也連續(xù)四年位居首位。 KOSPI 200指數(shù)期貨、期權(quán)成功的關(guān)鍵,一是其合約金額比較小。2011年10月份1手KOSPI 200期貨合約的價(jià)值為4250萬韓元,按當(dāng)時(shí)的匯率計(jì)算,折合34000美元,與E-mini S&P 500指數(shù)合約的大小相等,而KOSPI 200指數(shù)的期權(quán)合約更小,只有其期貨合約的1/5。韓國期貨市場的優(yōu)勢是當(dāng)?shù)氐膫€人投資者廣泛參與,個人投資者占了KOSPI 200合約總成交量的2/3。外國投資者在韓國期貨期權(quán)市場上參與的份額增加的速度很快,大約占到7%,而1999年僅占2%。韓國期貨市場參與者中還有一部分是當(dāng)?shù)氐臋C(jī)構(gòu)投資者,主要是證券公司和信托投資公司(ITC)。證券公司有其專營的期貨期權(quán)交易部門,占期權(quán)市場25%的份額,信托投資公司占了整個市場5%的份額,主要交易KOSPI 200的期貨合約。二是網(wǎng)上交易發(fā)達(dá),韓國KOSPI 200期貨、期權(quán)交易獲得成功的深層原因可以推究到互聯(lián)網(wǎng)已延伸到韓國千百萬普通家庭,韓國網(wǎng)上交易自1999年以來得以快速發(fā)展。1997年韓國的上網(wǎng)人數(shù)為160萬,1999年為1090萬,2001年為2440萬,而且這個數(shù)字還在增長。網(wǎng)上交易占整個證券交易的比例同步增長,1998年網(wǎng)上交易占1.9%,1999年占19%,2000年占46.6%,2001年占52.3%。這個數(shù)據(jù)說明韓國在網(wǎng)上交易方面處于世界領(lǐng)先地位。韓國網(wǎng)上交易蓬勃發(fā)展的原因之一是網(wǎng)上交易的費(fèi)用低廉。對于網(wǎng)上期權(quán)交易來說,經(jīng)紀(jì)商收取的傭金最低只有3個基點(diǎn);而按照傳統(tǒng)的交易方式,經(jīng)紀(jì)商收取的傭金在15~50個基點(diǎn)(根據(jù)每個賬戶的成交量不同而有所變化)。對外國投資者而言,期權(quán)交易的成本在15~50個基點(diǎn),期貨交易的成本在1~3個基點(diǎn)。三是交易愛好。韓國人對期貨、期權(quán)交易的興趣和愛好是世界上絕無僅有的。在韓國期貨、期權(quán)交易成為現(xiàn)代文化的一部分。韓國對期貨、期權(quán)的基本原理進(jìn)行了廣泛的宣傳推廣,無論白天黑夜,電視上都有有關(guān)期貨、期權(quán)的交易策略和技術(shù)分析報(bào)告,交易金融期貨成為韓國人每日生活的一部分。韓國公眾認(rèn)為,衍生品市場是個高回報(bào)的市場;而債券市場提供固定回報(bào),投資者興趣不大。另外,2000年投資者在股票現(xiàn)貨市場遭到了重大損失,因此隨后投資者轉(zhuǎn)向股票衍生品市場。在韓國,許多個人投資者喜歡做虛值期權(quán)的當(dāng)天交易,而且很自然地做多頭部位。他們這種頻繁進(jìn)出的當(dāng)日交易,使得市場的流通性很好,提供了市場套利的機(jī)會。2011年上半年成交的6.9萬億美元當(dāng)中,95%是來自于KOSPI 200期權(quán)交易,大部分的期權(quán)成交量集中在當(dāng)前月份,當(dāng)前月份的期權(quán)成交量占整個期權(quán)成交量的95%,而且大部分成交量集中在敲定價(jià)離市價(jià)10%左右的虛值期權(quán)上。證券公司通常是期權(quán)的賣方,這種激進(jìn)的交易策略促使其積極拋售壓低價(jià)格,同時(shí)也會做一些保值盤。由于市場波動性很大,在期權(quán)接近到期日時(shí),證券公司暴露的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高。信托投資公司主要集中于KOSPI 200期貨交易,針對他們的現(xiàn)貨股票投資組合進(jìn)行套期保值,同時(shí)也做投機(jī)交易。 韓國的衍生品市場已經(jīng)吸引了國外投資者很大的興趣,特別是KOSPI 200指數(shù)期權(quán)市場為期權(quán)做市商和套利交易者提供了機(jī)會,巨大的成交量使得市場的流通性風(fēng)險(xiǎn)很低。同時(shí),散戶占主導(dǎo)加上市場的波動性很大,給期權(quán)交易提供了很好的環(huán)境,特別是價(jià)格波動的延續(xù)性和扭曲帶來了很多套利機(jī)會。 責(zé)任編輯:李燁 |
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