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市場分歧與展望

中美兩國首腦在本周五連線會議后釋放宏觀利多信號，資本市場上中概股延續(xù)強勢反彈行情，引發(fā)市場對于中美關(guān)系回暖的猜測。

根據(jù)此前中美貿(mào)易協(xié)定，中國應(yīng)加大對美國農(nóng)產(chǎn)品采購力度，而當(dāng)前中國棉花產(chǎn)業(yè)基本面的確也存在對美棉的強大采購需求，刺激美棉市場脫離能源和谷物市場的驅(qū)動，漲停收出新高。同時，受此前貿(mào)易摩擦，疆棉禁令影響，中國棉紡織品對美國市場的出口占比已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，若未來貿(mào)易關(guān)系的得到實質(zhì)改善，亦有望對當(dāng)前國內(nèi)疲軟的紡織業(yè)下游產(chǎn)生利好驅(qū)動。

美棉漲停背后的原因并未改變此前我們提到的強現(xiàn)實、弱預(yù)期局面。當(dāng)前棉花市場back結(jié)構(gòu)的存在背后是基本面強現(xiàn)實，弱預(yù)期狀態(tài)的延續(xù)。市場矛盾依然集中在軋花廠和實體買家的價格博弈上：手持高成本資源的軋花廠延續(xù)挺價策略，而實體買家因無紡紗利潤以及期現(xiàn)套利利潤，無法進行大規(guī)模采購動作，在金三銀四旺季訂單偏弱的背景下，原料庫存逐漸下降。

目前來看，中國加大對美棉的采購，有望從直接需求的層面支撐外棉價格運行，但也對國內(nèi)供需造成邊際性利空影響。且隨著近期滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放政策，強現(xiàn)實的狀態(tài)有望松動，內(nèi)外價差延續(xù)回歸，外棉強勢運行的背后，國內(nèi)棉花僅做弱勢反應(yīng)。

但值得注意，政策的不確定性正在加劇，擴大外棉進口供應(yīng)的同時，政策端也可能為上游做一定的補償措施：疆棉收儲的呼聲愈發(fā)激烈。11-14年，國內(nèi)棉花進口量也同樣迎來了一輪爆發(fā)，進口放開的同時，國產(chǎn)棉收儲政策穩(wěn)定了市場和棉花種植意愿。當(dāng)然，高價收儲的動作可能難以重現(xiàn)，中儲棉大概率維持此前市場化輪入收儲政策，為新疆棉市場提供一定流動性。

弱預(yù)期的局面受周五美棉走強得到進一步加固。此前因俄烏軍事沖突帶動的美盤糧棉比重新回落，有望夯實全球棉農(nóng)的種植意愿。不過北美的干旱狀況加速惡化，擴種預(yù)期正在落地，但市場可能轉(zhuǎn)而更加關(guān)心天氣話題，未來增產(chǎn)難度有所提高。

消費端，歐美市場通脹高企的背后，經(jīng)濟衰退的預(yù)期正在加劇，與看空未來棉花市場消費的觀點相印證。不過美國1月服裝市場數(shù)據(jù)依然強勁，補庫周期在短期延續(xù)，但從直接消費角度來看，中國和東南亞棉紡產(chǎn)業(yè)鏈條均表現(xiàn)出對高棉價的抵觸，市場正在醞釀反轉(zhuǎn)信號。

本次消息驅(qū)動帶來的上漲行情為空單布局創(chuàng)造機會，政策端的擾動難以改變長期性偏空格局。但須關(guān)注北美干旱帶來的天氣炒作，以及下游低原料庫存引發(fā)的被動補庫行情。

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棉紡產(chǎn)業(yè)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：

本周國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略降，下游采購交投變化不大，整體成交低迷。紡企在“金三銀四”毫無跡象且虧損嚴(yán)重的情況下對棉花原料采購意愿極低，不過少數(shù)軋花廠降價出貨，貿(mào)易商持續(xù)少量采購，但軋花廠降價幅度也不大，大多仍處于挺價狀態(tài)。

本周純棉紗市場整體行情依舊偏淡，無明顯好轉(zhuǎn)，棉紗價格持穩(wěn)為主，但由于紡企庫存較高局部有低價走貨現(xiàn)象，成交重心下移。局部工廠開始下調(diào)開機，預(yù)計后期減產(chǎn)現(xiàn)象將繼續(xù)增加。庫存方面繼續(xù)小幅累積。本周全棉坯布市場變化不大，市場交投持續(xù)平淡。由于織廠訂單不足，采購意愿明顯不足，維持小單采購。

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其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場

2、生產(chǎn)供應(yīng)端情況

3、需求替代品情況

4、內(nèi)外價差情況

5、國內(nèi)棉紡織行業(yè)情況

6、國內(nèi)服裝業(yè)銷售情況

7、海外棉紡織運行情況