■股指：股指市場延續(xù)反彈態(tài)勢

1.外部方面：道瓊斯指數收于34754.93點，上漲274.17點，漲幅0.80%，連續(xù)第五天上漲；標準普爾500指數收于4463.12點，漲幅1.17%，納斯達克綜合指數收于13893.84點，漲幅2.05%。

2. 內部方面：3月16日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。3月18日，A股延續(xù)強勢行情，再次收紅。市場成交量今日連續(xù)第4天突破萬億元。市場整體漲跌比較好，呈現(xiàn)普漲態(tài)勢。北向資金今日凈流入超80億元，行業(yè)方面，保險出現(xiàn)大幅反彈。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大。

■貴金屬：通脹支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D395，AgT+D5101，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.1%；5年TIPS -1.3%；美元98.3。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲如期加息25個基點，暗示今年此后六次會議均加息，明年加息三次；鮑威爾：若需激進加息將這樣做，經濟衰退可能性沒有特別高，最快5月縮表。

4.EFT持倉：SPDR1070.53。

5.總結:市場避險情緒有所消退，貴金屬下跌，國際金價降至1920。考慮備兌或買入策略。

■動力煤：產地煤銷售情況依然火爆

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收829.0元/噸。盤面基差+71.0元/噸（-17.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數超過23天，超過往年水平。

4.國內供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，印尼煤價格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金；BDI干散貨指數繼續(xù)攀升，集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存511.0萬噸，較昨日下降3萬噸。

7.總結：當前受國際市場資源現(xiàn)貨緊張及國內政策端影響，進口煤價倒掛嚴重，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業(yè)端較地產端線先行復蘇，煤化工企業(yè)積極采購動力煤，下游需求保持階段性旺盛，進而引發(fā)產地的搶煤大戰(zhàn)，車隊長龍排至數公里以上。預測后市，隨著氣溫逐步減低、化工企業(yè)補庫結束，動力煤需求退坡，在保供政策的保障下，動力煤供需終將進入過剩區(qū)間，且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置，下跌回落空間較大。

■焦煤焦炭：河北疫情反復，雙焦需求端短期承壓

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4029.62365591398元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收3051元/噸，基差299元/噸；焦炭活躍合約收3691元/噸，基差338.623655913978元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為75.76%，較上周增加2.40%；鋼廠焦化廠開工率為88.01%，較上周增加2.26%；247家鋼廠高爐開工率為78.91%，較上周增加8.06%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為70.89%，較上周減少0.23%;全國精煤產量為59.19萬噸/天，較上周增加0.03萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為235.93萬噸，較上周增加14.90萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸，較上周增加14.61萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為14.9天，較上周減少0.31天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸，較上周減少18.90萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為14.78天，較上周減少0.71天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為64.46萬噸，較上周增加2.69萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為15.45天，較上周減少0.30天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為746.78萬噸，較上周增加26.04萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為14.4天，較上周減少0.91天。

7.總結： 焦煤總庫存持續(xù)去化，鋼廠復產兌現(xiàn)，蒙煤通關邊際好轉，但是整體還是低位運行狀態(tài)。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產陷入停滯，內外差價有望進一步拉大。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44638），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44637）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收926元/噸（652），基差951（）；錳硅活躍合約收915元/噸（630），基差940（）。

3.供需：本周硅鐵產量噸,消費量44631噸；錳硅產量噸，消費量噸。

■螺紋：疫情擾動，疊加外盤干擾或階段性助推鋼材價格

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價5010元/噸（20）；上海市場價4950元/噸（20)，長沙地區(qū)5060元/噸（20）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸（-35.73）。其中：螺紋鋼市場庫存307.75萬噸（15.47）。

3.總結：鋼廠復產預期兌現(xiàn)，全社會鋼材庫存繼續(xù)去化，目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響，盤面或震蕩走強，但整體價格錨定位置還是取決于現(xiàn)貨銷售情況。

■鐵礦石：海外供給收縮，鐵礦石回歸交易基本面

1.現(xiàn)貨：日照超特粉852元/噸（22），日照巴粗SSFG926元/噸（11），日照PB粉折盤面951元/噸（11）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸（-144.44）；巴西產鐵礦港存量5107.57萬噸（-101.23）；貿易商鐵礦港存量8933.4萬噸（-140.1）。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量116.9萬噸（9.32），庫存可使用天數27天（-4）；

3.總結：全國鐵礦石貿易港存繼續(xù)下降，疊加澳洲極端天氣影響下發(fā)運或階段性收縮，鐵礦石或回歸交易供需基本面，下跌空間不大。

■滬銅：情緒轉暖，振幅加大，可背靠近日低點試多

1.現(xiàn)貨：上海有色網1#電解銅平均價為73280元/噸（+610元/噸）。

2.利潤：進口利潤68.97。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差350

4.庫存：上期所銅庫存129506噸（-32162噸），LME銅庫存為79500噸（+1900噸），保稅區(qū)庫存為總計24.60萬噸（-0.4萬噸）。

5總結：美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數量回升，需求端節(jié)后下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響，以及鎳擠倉事件影響振幅加大，情緒轉暖，振幅加大，可背靠近日低點試多

■滬鋁：情緒轉暖，振幅加大，可背靠近日低點試多

1.現(xiàn)貨：上海有色網A00鋁平均價為22050元/噸（+440元/噸）。

2.利潤：電解鋁進口虧損為-3518.64元/噸，前值進口虧損為-2264.75。

3.基差：上海有色網A00鋁升貼水基差-40，前值-20。

4.庫存：上期所鋁庫存333823噸（-14492噸），LME鋁庫存715225噸

（-9475噸），保稅區(qū)庫存為總計108.9萬噸（-3.2萬噸）。

5.總結：庫存減少，基差中性。宏觀內外有別，美聯(lián)儲3月加息25基點，符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏暖，強調明年工作穩(wěn)字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發(fā)成本擔憂，加上倫鎳擠倉影響，鋁價振幅加大，情緒轉暖，振幅加大，可背靠近日低點試多。

■PP：目前需求情況不佳

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8770元/噸（+120）。

2.基差：PP05基差-100（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存99萬噸（-1.5）。

4.總結：裝置生產利潤在成本端原油下跌過程中，稍有修復，但大部分品種利潤仍處于歷史同期低位甚至極低位，估值仍舊偏低。相應的在上游利潤不斷壓縮的背景下，我們確實看到部分品種已經陸續(xù)出現(xiàn)停車降幅現(xiàn)象，不過在上游開工率下滑的同時，并沒有看到庫存的顯著去化，只能說明目前的需求情況不佳，需求不佳主要體現(xiàn)在兩個層面，一個是宏觀面如社融等指標并不樂觀，另一個是微觀面本輪疫情對下游需求和物流運輸仍有影響。在低估值背景下，后續(xù)需要看到成本端的止跌，疫情的拐點，以及供應端進一步的收縮，可能才能迎來估值的大幅修復。

■塑料：遠期需求仍然可期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8860元/噸（+60）。

2.基差：L05基差-184（-93）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存99萬噸（-1.5）。

4.總結：近期高位回調更多是跟隨成本端原油波動，加之國內疫情以及偏悲觀的二月社融數據影響，現(xiàn)實端的弱需求放大了部分品種的回調力度?？紤]到全年5.5%的GDP目標，穩(wěn)增長勢必成為后續(xù)政策的發(fā)力點，遠期需求仍然可期，加之現(xiàn)實端需求偏弱，現(xiàn)階段5-9反套仍可滾動操作。

■原油：多單需要合理控制倉位

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格113.70美元/桶（+7.23），俄羅斯ESPO原油價格80.87美元/桶（-2.59）。

2.總結：市場交易的主旋律還是圍繞俄羅斯原油難以出口的預期以及局勢緩和后對這一預期修復展開，周五油價的大漲就是在反應原本緩和的俄烏局勢又有反復。考慮到原油供需緊平衡的大背景沒有發(fā)生大的變化，中期仍是一個供應緩慢釋放，需求仍有韌性的格局，那在油價已經基本回到俄烏沖突之前的水平后，整體還是傾向于跌下來買，但要關注國內疫情對原油需求端的拖累以及伊核協(xié)議不確定性的影響，多單需要合理控制倉位，通過風險管控和期權工具來規(guī)避相對高位繼續(xù)進場多單的風險，以Brent05合約為例，價格向上沒有突破110-115美元/桶一線壓制前，行情大概率仍有反復。

■油脂：馬來棕櫚油持續(xù)回調，多單擇機介入

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11170（+200），張家港11320（+200），棕櫚油，天津24度12990（-50），廣州12640（-50）

2.基差：5月，豆油天津884，棕櫚油廣州1562。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13193（-287）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價13781（+197）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產量為113.74萬噸，環(huán)比減少9.26%。庫存為151.83萬噸，環(huán)比減少2.12%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至3月12日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.18萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.33萬噸，環(huán)比減少2.4萬噸。

7.總結：馬盤棕櫚油周五大幅下跌，市場繼續(xù)交易印尼取消DMO政策題材，但同時提高出口稅費，從之前的每噸357美元提高到675美元，短期對市場供應有利但成本提高，市場對此理解偏悲觀。但原油反彈料限制回調幅度，加之國內當前期現(xiàn)結構仍不利于盤面持續(xù)大跌，加之原油大漲，操作上多單等待技術企穩(wěn)則重新介入。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走強，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5050元/噸（+130），山東日照5000元/噸（+50），東莞4950元/噸（+30）。

2.基差：東莞M05月基差+755（0），日照M05基差+735（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5467元/噸（+50）。

4.庫存：糧油商務網數據截至3月13日，豆粕庫存29.3萬噸，環(huán)比上周增加0.5萬噸。

5.總結：美豆周五窄幅震蕩，延續(xù)高位盤整態(tài)勢，阿根廷交易所公布數據顯示，截至3月16日，阿根廷大豆長勢繼續(xù)改善，但土壤濕度有所下降，對新季單產交易所維持4200萬噸預估，不過交易所表示總產量預估可能繼續(xù)下調。目前豆類市場短期供需驅動缺乏新鮮題材有所鈍化，但受益于油脂回調，豆粕表現(xiàn)偏強，操作上豆粕多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4160-4230（+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（5月+205）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8002元/噸（+130）

4.總結：美豆周五窄幅震蕩，延續(xù)高位盤整態(tài)勢，阿根廷交易所公布數據顯示，截至3月16日，阿根廷大豆長勢繼續(xù)改善，但土壤濕度有所下降，對新季單產交易所維持4200萬噸預估，不過交易所表示總產量預估可能繼續(xù)下調。期價延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，菜粕下游消費預期逐步回暖，現(xiàn)貨支撐增強，操作上多單繼續(xù)持有

■白糖：嘗試做多布局

1.現(xiàn)貨：南寧5760（0）元/噸，昆明5645（10）元/噸，日照5900（0）元/噸，倉單成本估計5783元/噸（-6）

2.基差：南寧：5月-27；7月-65；9月-113；11月-143；1月-244

3.生產：國內南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產糖率同比下降多，截止2月底累計產糖718萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國2月底累計產量801萬噸，同比增加15%，印度ISMA調增本年度產量調增至3330萬噸，任然存在著調增空間。

4.消費：國內情況，2月銷糖率38.04%，同比減少，銷售進入淡季。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：2月繼續(xù)同比減少。

7.總結：短期內，原油價格高位支撐糖價。目前，印度產量被上調，泰國產量恢復較多，仍然給予糖價上方壓力，預計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經傳導到了巴西國內能源，乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始，新產季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產量預期，為國際糖價提供上升驅動。巴西榨季即將開始，策略上可以開始布局多單。

■花生：疫情讓現(xiàn)貨保持偏強

0.期貨：2204花生8532（30）、2210花生9476（40）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（7700），嘉里（7400）

2.基差：油料米：4月：（832），10月（1776）

3.供給：現(xiàn)貨價格強勢階段基層端普遍惜售，產區(qū)疫情影響產地走貨。

4.需求：主力油廠入市，市場需求氣氛好轉，嘉里油廠和魯花油廠提價收購。

5.進口：目前根據裝船數據，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：短期內，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉。產地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，出現(xiàn)主動提價收購現(xiàn)象。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■棉花：美棉觸及漲停

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22683(3）元/噸

2.基差：5月，1385元/噸；9月，2505元/噸；1月，3820元/噸

3.供給：國際市場，美棉花面對國際采購強勁，需求偏強運行。國內市場，上游軋花廠銷售不暢，廠商挺價心態(tài)有所松動。近期因為疫情，下游部分工廠停工。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數據本周增加明顯，裝運量保持高位。國內方面，下游產業(yè)訂單不足，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高，棉價向下傳導困難。外貿訂單回流到東南亞等地區(qū)，導致國內外貿訂單相對較少。主力合約基差已經處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，切忌追多。外盤周五晚上接近漲停，暫時觀察鄭棉反映。

■玉米：短期繼續(xù)調整

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2620（0），山東德州進廠2830（0），港口：錦州平倉2800（0），主銷區(qū)：蛇口2860（0），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-89（-35）。

3.月間：C2205-C2209=-66（2）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3151（64），進口利潤-291（-64）。

5.供給：我的農產品網數據，截至3月10日，東北地區(qū)累計售糧進度73%，較上周增加5%。注冊倉單量76463（-130）手。

6.需求：我的農產品網數據，2022年10周（3月3日-3月9日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米115.3萬噸（-1.7），同比去年+15萬噸，增幅14.93%。

7.庫存：截至3月9日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量554.7萬噸（+10.54%）。

8.總結：現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲后，伴隨下游庫存的升高，持續(xù)高價采購的意愿不強，期現(xiàn)貨價格均有所調整，關注能否企穩(wěn)。

■生豬：

現(xiàn)貨續(xù)跌1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：穩(wěn)中略跌。河南11550（-200），遼寧11350（-200），四川11600（-50），湖南11950（-150），廣東12450（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價18（-0.22）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2205=-1100（-220）

4.總結：現(xiàn)貨弱勢延續(xù)，5月合約持續(xù)的高升水的回歸壓力下，期價向下突破現(xiàn)貨靠攏，短期下跌趨勢延續(xù)。現(xiàn)貨價格再跌，再度觸發(fā)中央收儲，從往期收儲后價格表現(xiàn)來看，生豬現(xiàn)貨價格短期或繼續(xù)慣性下跌，但中期反彈概率仍較高。短期空單持有，關注現(xiàn)貨動向設定止盈策略，其他觀望為宜。