年后鋼材價格維持高位震蕩，并未出現(xiàn)能源、有色板塊的快速上漲行情，究其主要原因可以歸納為以下三點：一是國內(nèi)地產(chǎn)基建的疲軟；二是海外俄烏戰(zhàn)爭的擾動；三是原料端國家政策性調(diào)控。

國內(nèi)地產(chǎn)基建的疲軟

去年年底開始，政府一直在強調(diào)現(xiàn)階段“穩(wěn)增長”的重要性，并把基建作為最重要的抓手之一。政府工作報告中也提出“強化績效導(dǎo)向，堅持‘資金跟著項目走’，合理擴大使用范圍”。并指出可以“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”。這都從信心和預(yù)期上給市場打了一針強心劑。

而實際情況來看，雖然基建的預(yù)算打得很滿，但因為較之前的投資有了更多的約束，對項目的篩選和發(fā)行主體有了更高的要求，特別是增加了項目資金績效管理考核的因素，使得項目資金的審批和使用都更為嚴苛。這就導(dǎo)致我們看到去年下半年開始地方專項債的發(fā)行額度不斷增加，但實質(zhì)的項目數(shù)量和質(zhì)量都略顯不足，從申報到落地還有較大的差距。特別是一些傳統(tǒng)的“鐵工基”，因為發(fā)達地區(qū)可建項目空間不大，欠發(fā)達地區(qū)又很難通過資金績效考核，所以在落地的過程中存在較大不確定性。

從年后現(xiàn)貨來看，偏向傳統(tǒng)基建的低端鍍鋅類、管材類產(chǎn)品加工利潤始終維持低位，價格也較其他鋼材品種上漲有限，訂單并未因為基建的預(yù)期而有明顯提振。當下看，基建端的需求拉動還未顯性化，可能要推遲到二季度才能逐漸出現(xiàn)起色。

而地產(chǎn)端的疲軟已經(jīng)持續(xù)了大半年了，去年年底開始迎來轉(zhuǎn)機，銀行端放貸環(huán)比放松，導(dǎo)致11月中旬之后迎來一波趕工的小高潮，螺紋鋼價格也水漲船高。但年后地產(chǎn)端資金又出現(xiàn)吃緊的問題，地產(chǎn)商暴雷頻發(fā)，進一步打擊了銀行的放貸進度。終端看，很多工地出現(xiàn)怠工的情況，開工情況較往年略顯不足，建筑材料需求開年遇冷。

海外俄烏戰(zhàn)爭的擾動

撇開戰(zhàn)爭本身帶來的全球大宗商品價格上行之外，基本面來看，俄羅斯和烏克蘭是中國鐵礦進口的主要國家之二，去年全年進口量達2595萬噸，占全年進口量的2.3%。其中烏克蘭精粉和球團的國內(nèi)依存度較大，戰(zhàn)爭導(dǎo)致的這塊進口量的下滑讓球團溢價保持堅挺。

另一邊，戰(zhàn)爭導(dǎo)致黑海地區(qū)的貿(mào)易存在巨大的不確定性，獨聯(lián)體和俄羅斯的鋼材出口短期受到了較大影響，眾多海外買家將訂單寄往中國，導(dǎo)致中國卷板需求短期迎來井噴，出口報價飆升。

原料端國家政策性調(diào)控

年后回來首周，鐵礦石價格大幅上漲，多次出現(xiàn)異常波動。政府及相關(guān)方面聽取了央企國企、民營企業(yè)和外資企業(yè)的分析認為，目前的鐵礦石市場供需總體穩(wěn)定，港口庫存維持歷年來高位，當下的基本面難以印證高價格。因此，發(fā)改委聯(lián)合相關(guān)部門，研究防范過度囤積的方法，指導(dǎo)港口敦促貿(mào)易企業(yè)釋放過高庫存。同時，發(fā)改委也將會同有關(guān)部門加大市場監(jiān)管力度，堅決嚴厲懲處捏造散布漲價信息、囤積居奇、哄抬價格等違法違規(guī)行為，維護市場正常秩序，保障鐵礦石價格平穩(wěn)運行。

同時，發(fā)改委也組織開展動力煤期貨市場異常行為的排查，并規(guī)范了煤價指數(shù)的采樣行為，進一步完善了煤炭市場價格形成機制。在發(fā)改委一系列的舉措下，鐵礦和煤炭價格不復(fù)之前的異常波動，逐漸趨于理性。這就導(dǎo)致鋼材成本端的上行節(jié)奏慢了很多，年后以來高爐-轉(zhuǎn)爐成本上漲幅度有限，并未受到預(yù)期外的影響。

廢鋼財稅新政

除此之外，另外一個可能成為行情關(guān)鍵的點正在慢慢發(fā)酵，那就是3月1日開始正式落地的廢鋼財稅新政。

2021年12月31日，財政部發(fā)布了財稅40號文《關(guān)于完善資源綜合利用增值稅政策的公告》。一直以來，廢鋼不帶票或者帶票不規(guī)范是影響行業(yè)發(fā)展的重要桎梏，很多想要參與進來的主體因為稅票問題而只能選擇放棄，也有很多已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)的企業(yè)因為稅票不規(guī)范的各種問題，而蒙受不必要的利益損失。該公告的頒布進一步規(guī)范了再生資源的回收規(guī)則，對再生產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

本次稅改較為重要的變化在以下兩點：

簡易計稅法的提出

公告規(guī)定：“從事再生資源回收的增值稅一般納稅人銷售其收購的再生資源，可以選擇適用簡易計稅方法依照3%征收率計算繳納增值稅，或適用一般計稅方法計算繳納增值稅。”

稅改之前，上游的廢鋼回收加工一般納稅人普遍存在無票拿貨的情況，沒有合規(guī)開具的進項稅票，從源頭上導(dǎo)致整條廢鋼產(chǎn)業(yè)鏈存在稅收漏洞。而稅改落地后，這些一般納稅人可以自主或委托采用簡易計稅法，不僅可以降低過去找票的稅負成本，同時也堵上了偷稅漏稅的源頭。

稅收返還政策的退出

公告規(guī)定：“各級財政、主管部門及其工作人員，存在違法違規(guī)給予從事再生資源回收業(yè)務(wù)的納稅人財政返還、獎補行為的，依法追究相應(yīng)責(zé)任?！?/p>

稅改之前，廢鋼加工基地因為取得進項稅發(fā)票比較困難，所以地方上一般會有一定的稅收返還政策，在地稅中拿出一部分，來彌補基地的稅負成本。而稅改之后，明確規(guī)定普通的納稅人不能享受財政返還和獎補行為，只有符合工信部《廢鋼鐵加工行業(yè)準入條件》名單的準入企業(yè)，并且銷售方也必須是符合工信部《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件》并公告的鋼鐵企業(yè)（不包含鑄造企業(yè)），才能享受退稅30%的比例。

享受退稅福利的加工企業(yè)大幅減少，很多鋼廠不得不接受進項發(fā)票僅為3%的再生鋼鐵原料，稅負成本大幅上行，準入基地的話語權(quán)顯著提高。而一些小鋼廠，其中又以電爐廠為主，本身就不在工信部白名單之列，更無法享受到稅收紅利，成本的抬升在所難免。

在新的財稅政策落地后，勢必需要有主體來承擔這塊增加的稅負。短期來看，因為廢鋼一直是鋼廠定價為主，所以年后回來鋼廠基本都是以壓價供貨商作為主要辦法。年后現(xiàn)貨走強，雙方庫存仍處于正常的水平，鋼廠和供貨商之間的矛盾并不大。部分基地一方面因為害怕后期票稅問題，選擇在截止日前提早將廢鋼發(fā)到鋼廠，以免后續(xù)需要額外承擔不必要的稅點。另一方面，基地又害怕鋼廠壓價導(dǎo)致收進來的毛料造成生產(chǎn)虧損，所以也暫緩了收貨的節(jié)奏。這就導(dǎo)致基地的庫存出現(xiàn)了歷史未有的低庫存，可能會造成3月份以及之后的廢鋼供應(yīng)窘境。在3月1日新規(guī)落地后，部分鋼廠擔心后續(xù)的收貨問題，最終還是選擇漲價收貨，或者代為開票，暫時承擔起了這塊稅負成本。

但長期來看，誰來承擔仍然是處于動態(tài)平衡的狀態(tài)。一旦鋼廠不缺貨，那么肯定不愿意去主動購買3%開票的廢鋼，而是選擇能抵扣更多的13%的廢鋼。如果沒有那么多的廢鋼資源，最終選擇壓價上游，或者不得不承擔起更高的稅負成本。

隨著市場進一步規(guī)范，更多的基地加入廢鋼加工準入企業(yè)白名單，那么就可以自己成立回收公司，或要求供貨商成立回收公司，開具3%的稅票，進行即征即退的上游收貨，然后再銷售給白名單鋼企，來分享30%的退稅。雖然這種模式較之前的返稅政策要嚴苛很多，且福利程度也不如以前，但已經(jīng)是目前看來最優(yōu)的選擇。

通過稅收政策的規(guī)范化，政府可以倒逼企業(yè)和鋼廠進行規(guī)范化生產(chǎn)，來早日進入白名單的列表，從而規(guī)范和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，幫助各主體進行轉(zhuǎn)型升級，為行業(yè)的未來發(fā)展奠定扎實的實物基礎(chǔ)。

雖然廢鋼的政策影響很大，但因為年前囤貨的原因，在鋼廠庫存未見底之前行情并不會有太大擾動，所以矛盾還未完全激發(fā)。3月伊始，冬奧會限產(chǎn)的影響逐漸退坡，復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏慢慢加快，但鋼材的產(chǎn)量依然同比處于低位。高爐利潤維持中性偏低，電爐無利潤，鋼材的成本支撐凸顯。隨著產(chǎn)量不斷爬升，疊加短期廢鋼開票問題，原料的價格只會越來越堅挺，鋼材短期易漲難跌。關(guān)注3月底可能出現(xiàn)的廢鋼供應(yīng)短缺問題。

之后二季度價格是漲是跌，決定因素在于需求旺季的時間和高度。對于螺紋鋼而言，去年年底的趕工因為資金的問題告一段落，但是項目仍在存續(xù)，只要資金能夠到位，在開工項目數(shù)不足的情況下，也能有比較好的需求，較去年的旺季下滑幅度有限。在淡旺季切換的時間點，可能短期需求的不理想會導(dǎo)致價格階段性中性震蕩，亟待地產(chǎn)和基建資金發(fā)力。