大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：截止3月11日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1010.7萬噸，環(huán)比減少35.6萬噸；日耗52.1萬噸，環(huán)比減少1.51萬噸；可用天數(shù)19.4天，環(huán)比減少0.12天。環(huán)渤海港口庫存積累緩慢，坑口、港口受限價(jià)影響報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但個別煤種放開限價(jià)，實(shí)際市場價(jià)格與報(bào)價(jià)有明顯出入。主產(chǎn)礦區(qū)受疫情影響，煤礦管控嚴(yán)格，生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)均受到阻礙。大秦線運(yùn)量回升，但北港庫存依舊回升緩慢。全國氣溫回升，沿海電廠日耗回落 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨1580，05合約基差778，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存507萬噸，環(huán)比增加2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：近期發(fā)改委多次發(fā)言，動力煤各月份合約流動性較差，無法真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨市場，預(yù)計(jì)煤價(jià)維持區(qū)間震蕩。ZC2205：765-850區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：15日港口現(xiàn)貨成交87萬噸，環(huán)比上漲27.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為24萬噸，環(huán)比上漲4.3%），本周平均每日成交77.5萬噸，環(huán)比下降18.6%。上周巴西發(fā)貨量明顯回落，減量主要來自北部PDM港口發(fā)運(yùn)下降，澳洲發(fā)貨量小幅回升，北方港口到港量小幅增加，部分港口影響卸貨效率，港口入庫量減少，庫存依舊出現(xiàn)減量。河北地區(qū)延長采暖季時(shí)間，昨日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨893，折合盤面959，05合約基差203；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格583，折合盤面781.9，05合約基差25.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存15501.71萬噸，環(huán)比減少212.59萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)抱有很大期待，但目前終端需求尚未落地，同時(shí)疫情再度沖擊全國，山東等地疫情嚴(yán)峻，運(yùn)輸流通受限，長期來看原料或有斷供風(fēng)險(xiǎn)，短期盤面維持偏弱震蕩為主。I2205：740-790區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：供給端近期電爐開工小幅回升產(chǎn)量略有增長，高爐方面預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量增幅將加大；需求方面上周下游需求回升加快，但本周多地疫情爆發(fā)對下游開工及流通環(huán)節(jié)造成較大影響，仍需重點(diǎn)觀察；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5005.8，基差252.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存991.91萬噸，環(huán)比減少0.85%，同比減少23.82%；偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：三月中下旬產(chǎn)量增長將加快，本周受國內(nèi)部分地區(qū)疫情影響短期難以消除，下游需求延后顯著，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格下行，螺紋期貨短期以區(qū)間內(nèi)震蕩走勢為主，操作上建議日內(nèi)4720-4850區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端上周受兩會和冬殘奧會影響，高爐開工受限加碼，熱卷上周產(chǎn)量出現(xiàn)一定幅度下降，不過本周將迎來回升。需求方面上周下游制造業(yè)需求表現(xiàn)旺盛，2月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)維持同期水平但需警惕疫情影響；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4960，基差28，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存255.3萬噸，環(huán)比減少4.31%，同比減少18.32%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向上；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)下半月產(chǎn)量增長將加快，下游基建短期受疫情拖累，制造業(yè)、汽車家電相對閉環(huán)但同樣有所影響，預(yù)計(jì)本周供增需減且成本下移，因此在高位回調(diào)之后本周難有起色，以震蕩為主，操作上日內(nèi)4880-5030區(qū)間輕倉操作。

焦煤：

1、基本面：煤礦受環(huán)保檢查及疫情影響，煤礦產(chǎn)量相對較低，然貿(mào)易商及下游市場需求尚可，且焦煤市場整體供應(yīng)趨緊，支撐出貨順暢的煤礦焦煤價(jià)格上漲運(yùn)行；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2975，基差198.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存942.5萬噸，港口庫存260萬噸，獨(dú)立焦企庫存1141.8萬噸，總樣本庫存2344.3萬噸，較上周減少45.8萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：焦炭市場看漲情緒不減，焦炭第四輪提漲基本落地執(zhí)行，且兩會結(jié)束后部分焦鋼企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，對原料煤需求依舊旺盛，然部分煤種因上漲幅度較大，市場恐高心理顯現(xiàn)。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2205：2850多，止損2830。

焦炭：

1、基本面：近期疫情擴(kuò)散較快，防疫管控加強(qiáng)，部分焦企開工情況一般，出貨稍顯困難，加之下游市場采購積極，原料煤價(jià)格不斷回漲，對焦價(jià)支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3650，基差225.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存720.7萬噸，港口庫存249.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存61.8萬噸，總樣本庫存1031.8萬噸，較上周增加3.3萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，對焦炭需求較好，加之煤價(jià)高位運(yùn)行，焦企成本壓力變大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或趨強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：3480多，止損3460。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，個別產(chǎn)線冷修但整體在產(chǎn)產(chǎn)能仍維持高位；地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布，房地產(chǎn)資金改善速度較慢，需求啟動不及預(yù)期，原片廠庫存持續(xù)累積；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2130元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為1885元/噸，基差為245元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存253.60萬噸，較前一周上漲8.56%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位，下游需求不及預(yù)期，庫存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1850-1930區(qū)間偏空操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，日內(nèi)波動風(fēng)險(xiǎn)加大，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中部分減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PE浙石化穩(wěn)定投產(chǎn)。下游來看，pe下游負(fù)荷平穩(wěn)，按需采購。乙烯CFR東北亞價(jià)格1351（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9075（-150），基本面整體偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差309，升貼水比例3.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存102.5萬噸（+1），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，翻空，偏空；

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油高位震蕩，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，L2205日內(nèi)8700-8900震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，日內(nèi)波動風(fēng)險(xiǎn)加大，近期各地防疫升級，港口物流受到一定影響，聚烯烴整體利潤差，成本端支撐強(qiáng)，市場開始出現(xiàn)石化降負(fù)傳言，其中部分減產(chǎn)已經(jīng)落實(shí)。供應(yīng)端石化庫存去庫，庫存整體中性，倉單同比偏多。PP有檢修及重啟裝置。下游來看，pp下游需求好轉(zhuǎn)有限，維持剛需采購。丙烯CFR中國價(jià)格1236（-30），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8625（-225），基本面整體偏多；

2. 基差：PP主力合約2205基差-13，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存102.5萬噸（+1），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 預(yù)期：在油制利潤被壓縮的情況下，聚烯烴受原油走勢波動影響大，原油高位震蕩，預(yù)計(jì)聚烯烴今日走勢震蕩，PP2205日內(nèi)8550-8800震蕩操作

燃料油：

1、基本面：俄烏局勢一波三折，消息面喜憂參半，成本端原油高位回落后預(yù)計(jì)波動加?。恍录悠氯加凸?yīng)偏緊，高低硫價(jià)差高位、高硫船燃對低硫替代作用增強(qiáng)，發(fā)電需求逐步向旺季過度；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3693元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為3614元/噸，基差為79元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2301萬桶，環(huán)比前一周增加5.84%，庫存依舊處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：成本端支撐減弱、燃油基本面穩(wěn)中向好，短期燃油預(yù)計(jì)仍將跟隨原油寬幅震蕩為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3580-3700區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：需求逐步回升，國內(nèi)開割，庫存偏高 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13050,基差-300 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計(jì)今日反彈，日內(nèi)短多，破13270止損

原油2204：

1.基本面：烏克蘭和俄羅斯周三將繼續(xù)談判，烏方稱談判艱難但有妥協(xié)空間。普京指責(zé)烏克蘭領(lǐng)導(dǎo)人對解決沖突的態(tài)度并不認(rèn)真；俄羅斯表示，美國已提供“書面保證”，許諾對俄制裁不會影響俄羅斯與伊朗的核合作，伊朗表示俄羅斯不會成為恢復(fù)伊核協(xié)議的障礙；歐佩克2月份的石油產(chǎn)量增加了44萬桶/日，達(dá)到2847萬桶/日，超過了根據(jù)歐佩克+協(xié)議承諾的增加量；中性

2.基差：3月15日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為99.99美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為99.65美元/桶，基差19.71元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至3月4日當(dāng)周API原油庫存增加375.4萬桶，預(yù)期減少96.7萬桶；美國至3月4日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少65.7萬桶，實(shí)際減少186.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至3月4日當(dāng)周減少252.4萬桶，前值減少236.4萬桶；截止至3月15日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線附近；偏多

5.主力持倉：截止3月8日，CFTC主力持倉多減；截至3月8日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.預(yù)期：俄烏雙方在和談方面有進(jìn)一步轉(zhuǎn)好跡象，俄羅斯表示，已得到書面保證，可以作為伊朗核協(xié)議的一方開展工作，這表明俄羅斯將允許2015年那份被撕毀的協(xié)議繼續(xù)生效，而伊核談判方面，美國表示不會制裁俄羅斯在重返伊核協(xié)議進(jìn)程中的相關(guān)行動，有望達(dá)成協(xié)議，綜合消息使得原油再度下破100美元關(guān)口，當(dāng)前市場波動率仍然較高，近期已跌去俄烏戰(zhàn)爭以來的地緣溢價(jià)，再度向下空間有限，投資者注意倉位控制，短線605-630區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)欠佳，多地重心下跌，原油及期貨回落利空市場心態(tài)，上半周產(chǎn)區(qū)及消費(fèi)區(qū)均有不同程度下跌，且內(nèi)地疫情影響運(yùn)輸，預(yù)計(jì)短期市場或延續(xù)弱勢行情，關(guān)注上下游開工變化，不排除后續(xù)降負(fù)、檢修可能；偏空

2、基差：3月16日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2985元/噸，基差67，期貨相對現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2022年3月10日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為53.94萬噸，較上周同期降4.42萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.5萬噸，較上周略降0.2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預(yù)期：短期來看，國內(nèi)甲醇市場或呈現(xiàn)偏弱走勢，目前下游方面暫無利好提振，加之疫情影響，部分上游企業(yè)出貨偏淡下庫存存累積風(fēng)險(xiǎn)，且3月份春檢裝置相對不多，供需矛盾或有顯現(xiàn)，甲醇預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行，短線2850-2950區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價(jià)高位回落，近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加工費(fèi)普遍偏低。西南一套100萬噸裝置重啟，目前已出產(chǎn)品，該裝置3月5日因故意外停。PX方面，由于原料限制和效益低下，部分PX工廠有降負(fù)的計(jì)劃，供應(yīng)較前期有所下降,PXN明顯修復(fù)。PTA方面，成本下跌后加工費(fèi)出現(xiàn)修復(fù)，現(xiàn)貨流通性依舊寬裕。聚酯及下游方面，聚酯工廠庫存去化緩慢，新單依舊偏弱，不及去年同期，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)的行為，原料采購積極性走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨5760，05合約基差60，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.22天，環(huán)比增加0.02天 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：短期成本端居主導(dǎo)地位，關(guān)注疫情對于部分裝置生產(chǎn)、運(yùn)輸及終端市場的影響，預(yù)計(jì)盤面跟隨回調(diào)為主。TA2205：5500-5700區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，石腦油制虧損進(jìn)一步加重，近端供應(yīng)陸續(xù)擠出，但整體體量有限，14日CCF口徑庫存為95.9萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，港口庫存繼續(xù)維持。成本端油價(jià)高位回落、煤價(jià)也出現(xiàn)一定走弱，國內(nèi)裝置部分減產(chǎn)，但是煤化工裝置負(fù)荷依舊高企，港口可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，生產(chǎn)工廠隱性庫存偏高，后續(xù)仍有持續(xù)堆積的空間 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5030，05合約基差-25，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存95.44萬噸，環(huán)比減少0.46萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，MEG累庫程度明顯高于PTA，供需過剩依舊，關(guān)注供應(yīng)端擠出情況。EG2205：4900-5100區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：本周塔河石化以及中海四川、齊嶺南停產(chǎn)，加之個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計(jì)本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比下降3.88%。受原油和期現(xiàn)貨影響，山東、華北地區(qū)市場價(jià)格走跌，買漲不買跌心態(tài)影響，加之下游需求表現(xiàn)偏淡，其他地區(qū)漲后成交有限，市場業(yè)者多謹(jǐn)慎采購。短期來看，原油成本支撐較強(qiáng)，煉廠生產(chǎn)積極性欠佳，國內(nèi)瀝青市場或維持大穩(wěn)小調(diào)走勢；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3650，基差110，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為41.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅上升，工廠庫存明顯減少，社會庫存持續(xù)增加，整體基本面稍有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前國際原油波動幅度較大，對PVC實(shí)際影響相對有限，而電石價(jià)格止跌反彈帶來的成本端支撐加強(qiáng)，以及需求端的逐步復(fù)蘇，PVC整體表現(xiàn)偏堅(jiān)挺，但作為少數(shù)幾個現(xiàn)金流為正的產(chǎn)品之一，卻是套利操作中空配的較好選擇。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9010，基差252，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減2.81%至35.33萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、預(yù)期：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11092，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩整理。豆油Y2205：10200附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12678，基差1200，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：11270附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：2月馬棕庫存降庫2.12%，報(bào)告庫存高預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。2月出口不及預(yù)期，目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加17.17%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，但疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13248，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格回調(diào)整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，目前步入增產(chǎn)季，2月降庫不及預(yù)期，目前3月高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)產(chǎn)跡象，但供應(yīng)偏緊格局未變。另外俄羅斯與烏克蘭影響，同樣利多作為生柴原料的油脂。大商所提高豆棕保證及手續(xù)費(fèi)，限制投機(jī)熱度，同時(shí)國內(nèi)大豆將拋儲，油脂多頭降溫。但在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：12450附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善和原油回落帶動，美聯(lián)儲周四加息預(yù)期壓制大宗商品價(jià)格，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)豆粕探底回升，短期技術(shù)性震蕩整理，國內(nèi)油廠缺豆壓榨量維持低位，豆粕庫存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和國儲投放大豆增加供應(yīng)限制高度。短期豆粕受美豆走勢帶動和鵝烏沖突影響，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但國內(nèi)中期供應(yīng)預(yù)期改善，價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4860（華東），基差739，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存31.57萬噸，上周31.22萬噸，環(huán)比增加1.12%，去年同期85.59萬噸，同比減少63.11%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，周四美聯(lián)儲加息決議影響大宗商品，美豆短期高位震蕩；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)偏緊帶動，需求短期偏淡中期良好，豆粕短期震蕩中期偏強(qiáng)，未來或仍有新高。

豆粕M2205：短期4100附近多單嘗試。期權(quán)買入看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，交易所提高交易保證金比例市場炒作情緒降溫和豆粕回落帶動，獲利盤回吐技術(shù)性整理，菜粕整體仍震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，鵝烏沖突進(jìn)口預(yù)期或更低，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會抑制需求。偏多

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差90，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.71萬噸，上周2.97萬噸，環(huán)比增加24.92%，去年同期5.8萬噸，同比減少36.03%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：菜粕供應(yīng)偏緊格局短期持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)格局；水產(chǎn)需求已經(jīng)啟動，旺季何時(shí)結(jié)束以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價(jià)格，大宗農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)和高通脹預(yù)期下菜粕易漲難跌。

菜粕RM2205：短期3900附近多單嘗試，期權(quán)買入看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善和原油回落帶動，美聯(lián)儲周四加息預(yù)期壓制大宗商品價(jià)格，短期美豆高位震蕩。國內(nèi)大豆技術(shù)性反彈，短期回歸區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊支撐但國儲大豆拋儲開啟以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-40，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存236.98萬噸，上周254.45萬噸，環(huán)比減少6.87%，去年同期396.6萬噸，同比減少40.25%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預(yù)期：南美大豆天氣變數(shù)和俄烏能否達(dá)成協(xié)議左右價(jià)格，周四美聯(lián)儲加息決議影響大宗商品，美豆短期高位震蕩；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，期貨短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2205：短期6160至6260區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年2月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖717.66萬噸；全國累計(jì)銷糖273萬噸；銷糖率38.04%（去年同期39.01%）。2021年12月中國進(jìn)口食糖40萬噸，同比減少51萬噸，環(huán)比減少23萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差25（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底21/22榨季工業(yè)庫存444.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：外糖價(jià)格回落，鄭糖小幅跟跌。白糖自身產(chǎn)需基本面偏中性，總體維持寬幅震蕩走勢。

棉花：

1、基本面：2022年第一批滑準(zhǔn)稅40萬噸發(fā)放。ICAC3月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2611萬噸，消費(fèi)2567萬噸。12月份我國棉花進(jìn)口14萬噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22723，基差1663（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫存750萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：棉花消費(fèi)總體偏弱，國內(nèi)去庫存緩慢。2022年40萬噸滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，有效緩解下游需求。考慮到現(xiàn)貨價(jià)格升水，05合約臨近交割，可能會以基差修復(fù)為主，繼續(xù)在21000-21500區(qū)間震蕩。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲一次性儲備糧投放或?qū)⑵揭质袌銮榫w。

生產(chǎn)端：東北基層潮糧上量受吉林疫情影響受阻；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商出貨鎖定利潤；華北貿(mào)易商積極存糧；西南地區(qū)報(bào)價(jià)偏高，走貨量一般；華中地區(qū)企業(yè)出貨積極，價(jià)格偏強(qiáng)，觀望；華南購銷清淡，觀望；東北地區(qū)港口收購價(jià)略有提升；華南地區(qū)港口大幅上漲，成本難以下降。海運(yùn)費(fèi)上漲支撐價(jià)格；市場對中長期玉米價(jià)格看漲占主流。

加工端：東北深加工企業(yè)開工率受疫情影響降低；華北深加工企業(yè)到貨平穩(wěn)；西南地區(qū)飼料企業(yè)庫存按需采購，觀望；華中地區(qū)企業(yè)消化庫存為主，滾動補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)庫存成本偏高，按需補(bǔ)庫；偏多。

2、基差：3月15日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2750元/噸，05合約基差為-93元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止3月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量554.7萬噸，較上周增加10.54%；3月4日，北方港口庫存報(bào)343萬噸，周環(huán)增加20.35%；廣東港口玉米庫存報(bào)145.4萬噸，周環(huán)比減6.62%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需較平衡，貿(mào)易端、深加工企業(yè)建庫需求高，同時(shí)政策預(yù)期支撐現(xiàn)價(jià)，價(jià)位遇高點(diǎn)后有回調(diào)預(yù)期。操作建議在2800-2950區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；《十四五規(guī)劃》指出要將豬肉產(chǎn)能穩(wěn)定在5500萬噸左右，能繁母豬控制在4100萬頭左右，不低于3700萬頭；本周繼續(xù)收儲，本輪以累計(jì)完成第二批7.8萬噸收儲；市場主流對二次育肥仍持觀望。

養(yǎng)殖端：出欄整體積極性提升較高，虧損壓力較大；受飼料原料價(jià)格上漲影響，近日豬糧價(jià)格上漲，且豬糧比已處于一級預(yù)警，國家已啟動收儲；1月底能繁母豬存欄環(huán)比又轉(zhuǎn)為負(fù)，結(jié)合過高產(chǎn)能，本年度5、6月間恐難成為生豬出欄轉(zhuǎn)折點(diǎn)；將對年出欄500頭以上的規(guī)模場進(jìn)行備案；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為141955頭，較前日增1.73%，部分屠企提升備貨，屠企開工率仍處低位，收豬不積極；

消費(fèi)端：白條需求低迷。偏空。

2、基差：3月15日，現(xiàn)貨價(jià)12100元/噸，05合約基差-710元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至12月31日，生豬存欄量44922萬頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；截至1月31日，能繁母豬存欄量4290萬頭，月環(huán)比減0.9%，年同比減3.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，05合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供仍遠(yuǎn)大于需，價(jià)格將持續(xù)下行；能繁母豬現(xiàn)存欄仍遠(yuǎn)高于穩(wěn)產(chǎn)要求，預(yù)期對其產(chǎn)仔結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化；飼料原料成本上漲利空養(yǎng)殖利潤，近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)。操作建議逢低做多，止損點(diǎn)在12600。

4

---金屬

黃金

1、基本面：對俄烏談判取得進(jìn)展的希望，美聯(lián)儲議息會議影響開始加強(qiáng)，金價(jià)回落；美股集體大漲，歐洲主要股指多數(shù)收跌，美債收益率漲跌不一，收益曲線趨陡，美元指數(shù)小幅回落；COMEX黃金期貨收跌2.12%報(bào)1919.2美元/盎司，早盤小幅回升；偏空

2、基差：黃金期貨394.46，現(xiàn)貨393.63，基差-1.62，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3363千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：美聯(lián)儲議息會議臨近，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升金價(jià)繼續(xù)回落；今日繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲3月議息會議、美國2月零售銷售、巴西利率決議；俄烏局勢影響降溫，大宗商品企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，對金價(jià)略有壓力。倫鎳將恢復(fù)交易，或?qū)τ猩饘偃杂袥_擊。緊縮預(yù)期壓制金價(jià)依舊是主要邏輯，今日將舉行美聯(lián)儲議息會議，關(guān)注點(diǎn)陣圖，加息落地后不排除金價(jià)反彈，金價(jià)震蕩偏弱。滬金2206：383-396區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：對俄烏談判取得進(jìn)展的希望，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，銀價(jià)小幅回升；美股集體大漲，歐洲主要股指多數(shù)收跌，美債收益率漲跌不一，收益曲線趨陡，美元指數(shù)小幅回落；COMEX白銀期貨收跌0.8%報(bào)25.095美元/盎司；偏空

2、基差：白銀期貨4973，現(xiàn)貨4978，基差5，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單2150781千克，環(huán)比減少68149千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預(yù)期：俄烏局勢有所進(jìn)展，銀價(jià)小幅回升；倫鎳今日將開盤，有色金屬或有大幅波動，銀價(jià)或受影響。銀價(jià)整體依舊跟隨金價(jià)為主，近期風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，略有支撐，但依舊主要跟隨金價(jià)為主。緊縮預(yù)期壓制銀價(jià)依舊是主要邏輯，今日關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，銀價(jià)震蕩偏弱。滬銀2206：4950-5100區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71875，基差515，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月15日銅庫存減少475噸至77525噸，上期所銅庫存較上周減少6283噸至161668噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價(jià)，俄烏消息緩和，LME鎳情緒消退，關(guān)注美聯(lián)儲加息，滬銅2204：日內(nèi)71000~72000區(qū)間交易，持有賣方cu2204c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨21720，基差130，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增3108噸至348315噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價(jià)，現(xiàn)貨交易清淡，滬鋁2204：21500多持有。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月16日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月全球鋅市供應(yīng)短缺2.61萬噸，2020年全年供應(yīng)過剩63.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25215，基差-55；中性。

3、庫存：3月15日LME鋅庫存較上日增加3900噸至144425噸，3月15日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加4761至130267噸；偏空。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：交易所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2204：多單出場觀望。

鎳：

1、基本面：倫敦時(shí)間8點(diǎn)（北京時(shí)間16點(diǎn)）LME將復(fù)盤。青山已經(jīng)與摩根大通等銀行達(dá)到協(xié)議，銀行不對其鎳持倉進(jìn)行平倉，不對已有持倉要求增加保證金，青山將繼續(xù)持有大量空頭。短期俄烏戰(zhàn)爭繼續(xù)影響鎳價(jià)，擔(dān)心全球鎳的供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，低庫存不變，進(jìn)口倒掛嚴(yán)重進(jìn)口不暢，供應(yīng)偏緊。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的格局延續(xù)。供需過剩落實(shí)前，或許市場仍偏強(qiáng)運(yùn)行。偏多

2、基差：現(xiàn)貨226500，基差10010，偏多

3、庫存：LME庫存74988，-330，上交所倉單6239，+174，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2204：青山空頭繼續(xù)持有，資金博弈或許并未完結(jié)，目前低庫存供應(yīng)偏緊的格局下，多頭的主動權(quán)更大一些。短期仍會有較大波動，建議觀望為主或短線回落做多。

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---金融期貨

期債

1、基本面：國家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-2月，規(guī)模以上工業(yè)增力川直同比實(shí)際增長7.5%,較2021年12月加快3.2個百分點(diǎn)。

2、資金面：3月15日人民銀行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和7天期100億元公開市場逆回購操作。其中，MLF操作利率2.85%，與此前持平；逆回購中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。

3、基差：TS主力基差為0.6445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0. 4366，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5104，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，空翻多。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：1—2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，央行MLF利率并未下調(diào)，降息預(yù)期落空，多單止盈離場。

期指

1、基本面：隔夜美股科技股反彈，MLF利率不變，昨日兩市放量大跌，市場情緒悲觀，期指貼水加大；偏空

2、資金：融資余額16147億元，增加14億元，滬深股凈賣出160億元；偏空

3、基差：IH2203貼水24.25點(diǎn)，IF2203貼水42.41點(diǎn)， IC2203貼水61.98點(diǎn)；偏空

4、盤面：IC>IH> IF（主力）， IC、IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力多減，IF 主力空翻多，偏多；IH主力空增，偏空； 

6、預(yù)期：國內(nèi)疫情反彈，俄烏談判繼續(xù)，美聯(lián)儲周四利率決議關(guān)注之后的聯(lián)儲主席講話，中美會談沒有明顯好轉(zhuǎn)跡象，中概股此前走弱，打擊市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。國內(nèi)股市短期處于弱勢下行，市場情緒低迷，期指貼水加大。