一方面,原油價(jià)格回落打壓通脹預(yù)期;另一方面,美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的步伐有望加快。因此,短期來看,貴金屬價(jià)格將面臨回調(diào)壓力。 2月以來,俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升給貴金屬帶來支撐。此外,歐美對(duì)俄進(jìn)行了多輪制裁,由于俄羅斯在能源、礦產(chǎn)等方面對(duì)世界供應(yīng)有舉足輕重的影響,導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂加重,貴金屬在避險(xiǎn)及通脹預(yù)期的影響下,走出一輪快速上漲行情。當(dāng)前,俄烏局勢(shì)初顯緩和跡象,貴金屬短期或有下行空間。 通脹高漲預(yù)期有所緩解 俄烏沖突給貴金屬帶來兩個(gè)方面的影響,一是影響市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒,二是影響市場(chǎng)通脹預(yù)期。從避險(xiǎn)的角度來看,由于當(dāng)前的貨幣體系是以國(guó)家信用為基礎(chǔ),一旦發(fā)生地緣政治事件,就會(huì)動(dòng)搖當(dāng)前的貨幣體系基礎(chǔ),而無需任何國(guó)家信用背書的貴金屬會(huì)受到追捧。從近期貴金屬走勢(shì)來看也的確如此,在俄羅斯開啟對(duì)烏克蘭的特別軍事行動(dòng)后,金銀迎來了一輪較快的上漲行情,這背后是投資者避險(xiǎn)需求的大幅升溫。 不過,從歷史來看,避險(xiǎn)行情持續(xù)時(shí)間通常不長(zhǎng)。以和此次事件相似的克里米亞公投事件為例,在事件發(fā)生前期,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推動(dòng)貴金屬快速上漲,但克里米亞公投確認(rèn)加入俄羅斯后,金銀價(jià)格均有不同程度的回落。當(dāng)前,俄羅斯在烏克蘭的軍事行動(dòng)已持續(xù)20天,且在戰(zhàn)場(chǎng)上俄羅斯取得明顯優(yōu)勢(shì),局勢(shì)已趨于明朗。此外,俄烏已進(jìn)行了四輪談判,烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問在3月14日表示,俄烏雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議,這意味著雙方的沖突已處于緩和階段,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有望從高位回落,從而給貴金屬帶來壓力。 從通脹的角度來看,由于俄羅斯在能源、礦產(chǎn)的供應(yīng)上具有十分重要的地位,俄烏沖突帶來的制裁措施導(dǎo)致部分產(chǎn)品供應(yīng)緊張的擔(dān)憂上升,特別是原油價(jià)格經(jīng)歷了一輪快速上漲,帶動(dòng)通脹預(yù)期上行,從而給貴金屬帶來推升作用。美債市場(chǎng)顯示,美國(guó)十年期盈虧平衡通脹率已從2月中旬的2.4%升至3月14日的2.9%。值得注意的是,通脹上行的擔(dān)憂當(dāng)前正在下滑。歐美對(duì)俄實(shí)施了多輪制裁,但對(duì)俄能源的制裁均表現(xiàn)得十分謹(jǐn)慎,雖然美國(guó)眾議院已通過法案禁止俄羅斯原油進(jìn)口,但歐洲各國(guó)不愿減少對(duì)俄羅斯的能源進(jìn)口,其中德國(guó)明確表示無法擺脫對(duì)俄的能源依賴,這令原油供應(yīng)憂慮大幅降低,油價(jià)已連續(xù)多日回落,WTI原油價(jià)格也一度跌至100美元/桶以下,緩解通脹高漲的預(yù)期。 總之,俄烏沖突給市場(chǎng)帶來的避險(xiǎn)情緒及通脹預(yù)期均處于回落階段,貴金屬當(dāng)前面臨一定的壓力。 美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣步伐加快 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在3月初的國(guó)會(huì)聽證會(huì)上表示,支持3月加息25個(gè)基點(diǎn),穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的預(yù)期,當(dāng)前市場(chǎng)更為關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)釋放未來加快加息的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)是最大化就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。從就業(yè)方面來看,美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)67.8萬,大幅高于市場(chǎng)預(yù)期,失業(yè)率降至3.8%,美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)基本已呈充分就業(yè)的狀態(tài)。而美國(guó)通脹壓力持續(xù)加大,美國(guó)2月CPI同比上升7.9%,核心CPI同比上升6.4%,均再次創(chuàng)下40年以來的新高。就業(yè)已難以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策構(gòu)成掣肘,而通脹壓力仍在不斷加大,在這樣的情況下,美聯(lián)儲(chǔ)或釋放更快加息縮表的信號(hào),從而給貴金屬帶來壓力。 綜上所述,雖然俄烏沖突一度推升貴金屬價(jià)格,但目前避險(xiǎn)行情已近尾聲,原油價(jià)格回落打壓通脹預(yù)期,而美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的步伐有望加快,使得短期貴金屬價(jià)格面臨回調(diào)壓力。當(dāng)然,俄烏局勢(shì)走向仍有較強(qiáng)不確定性,將繼續(xù)給貴金屬行情帶來擾動(dòng)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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