瓶片作為聚酯下游產(chǎn)品之一，其供需格局在大部分時(shí)間比較穩(wěn)定，因此多數(shù)情況下價(jià)格跟隨原料成本波動(dòng)。但自2021年四季度以來(lái)，在出口需求的帶動(dòng)下，瓶片行業(yè)景氣度高企，利潤(rùn)運(yùn)行至歷史高位。究其原因，我國(guó)作為瓶片傳統(tǒng)的出口大國(guó)，在去年大量海外裝置的意外減產(chǎn)情況下，疫情防控得當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，在全球供應(yīng)中的地位得到進(jìn)一步提高。此外，盡管從近期出口接單情況來(lái)看，預(yù)計(jì)瓶片出口在一季度仍將維持較強(qiáng)格局，但成本推動(dòng)下瓶片絕對(duì)價(jià)格已運(yùn)行到相對(duì)高位，對(duì)下游接受度產(chǎn)生沖擊，若聚合成本進(jìn)一步抬高，加工費(fèi)可能進(jìn)一步承壓。

聚酯瓶片基本介紹

聚酯瓶片，又稱(chēng)瓶級(jí)聚酯切片（瓶級(jí)PET），屬于聚酯切片（PET）的一個(gè)分支，是由精對(duì)苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）經(jīng)聚合反應(yīng)得到一類(lèi)大小約為4*5*2毫米左右的片狀顆粒，主要用于加工各類(lèi)容器，屬于非纖維級(jí)聚酯切片，與纖維級(jí)聚酯切片相比粘度較高。

瓶片的產(chǎn)品生產(chǎn)流程主要包括聚酯流程和固相縮聚增粘流程兩部分。聚酯流程是以PTA和MEG為主要原料，在反應(yīng)過(guò)程中加入添加劑，在催化劑的作用下，經(jīng)過(guò)酯化、縮聚反應(yīng)后生成的熔體經(jīng)過(guò)濾生產(chǎn)出基礎(chǔ)PET切片。

作為聚酯切片的一個(gè)分支，瓶級(jí)PET的產(chǎn)量占比約為25%，而聚酯瓶片的下游產(chǎn)品主要包括瓶胚、片材和其他需求。

PET瓶胚、片材在軟飲料、乳制品、酒類(lèi)、食用油、調(diào)味品、日化、醫(yī)療醫(yī)藥等領(lǐng)域具有廣泛用途及良好的應(yīng)用前景。其中軟飲料行業(yè)中根據(jù)具體用途可分為以下幾種類(lèi)別：

聚酯瓶片供需格局

1.供應(yīng)情況

隨著飲料、日化、醫(yī)藥成為人們?nèi)粘Ｉ畋夭豢缮俚漠a(chǎn)品，聚酯瓶片在全球的產(chǎn)能穩(wěn)步提升，據(jù)CCF數(shù)據(jù)，2021年全球瓶片產(chǎn)能達(dá)3466萬(wàn)噸。

由于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)以及龐大的人口基數(shù)，中國(guó)聚酯瓶片產(chǎn)能穩(wěn)居全球首位，產(chǎn)能占比從2014年的28%增長(zhǎng)至2021年的35%，全球新增產(chǎn)能也主要由中國(guó)貢獻(xiàn)。除中國(guó)外，北美與歐盟分別占全球產(chǎn)能的14%與10%，中東和非洲則占9%?？傮w來(lái)看，亞洲地區(qū)貢獻(xiàn)了全球50%以上的瓶片產(chǎn)能。

2015-2021年，我國(guó)聚酯瓶片的產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，從746萬(wàn)噸增長(zhǎng)至1246萬(wàn)噸（其中包含長(zhǎng)停裝置135萬(wàn)噸）。得益于我國(guó)聚酯瓶片產(chǎn)能的增長(zhǎng)，我國(guó)瓶級(jí)PET的產(chǎn)量也同比快速擴(kuò)大。從2015年的630萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2020年的951萬(wàn)噸。

在產(chǎn)能利用率方面，考慮到瓶級(jí)PET生產(chǎn)裝置需要進(jìn)行定期停車(chē)檢修的特點(diǎn)，我國(guó)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率始終保持在較高水平，隨著未來(lái)聚酯瓶片市場(chǎng)份額不斷向行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)集中，產(chǎn)能利用率有望持續(xù)保持高位。

從國(guó)內(nèi)產(chǎn)能分布上來(lái)看，由于逸盛、萬(wàn)凱、三房巷等大瓶片供應(yīng)商的產(chǎn)能占比高，國(guó)內(nèi)瓶片供應(yīng)主要集中在華東與華南地區(qū)，頭部（前五大）供應(yīng)商的產(chǎn)能占比超80%。

結(jié)合未來(lái)投產(chǎn)來(lái)看，盡管計(jì)劃項(xiàng)目較多，但大多連續(xù)多年推遲，具體投產(chǎn)情況需要持續(xù)跟蹤。但僅從計(jì)劃來(lái)看，不僅國(guó)內(nèi)聚酯瓶片行業(yè)產(chǎn)能將向頭部集中，全球聚酯瓶片產(chǎn)能也有望進(jìn)一步向中國(guó)集中。

2.需求情況

2021年，國(guó)內(nèi)聚酯瓶片下游需求主要分為軟飲料、出口、片材和油脂四個(gè)部分，其中高達(dá)43%的瓶片用于軟飲料的包裝，31%的瓶片用于出口，其他部分需求主要來(lái)源于片材與油脂。

若排除出口部分的消費(fèi)，單純考慮國(guó)內(nèi)聚酯瓶片的需求，則以包裝水、碳酸飲料、果蔬汁為代表的軟飲料占據(jù)了最主要的瓶片消費(fèi)。但從下游需求增速來(lái)看，近年來(lái)軟飲料與食用油的PET需求呈現(xiàn)逐漸飽和的狀態(tài)。

一方面，隨著我國(guó)居民收入和城鎮(zhèn)化率增速的逐漸放緩，我國(guó)軟飲料市場(chǎng)規(guī)模增速穩(wěn)定在5%左右，2020年受疫情影響，國(guó)內(nèi)軟飲料市場(chǎng)增速有所下滑。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)軟飲料市場(chǎng)規(guī)模為6075億元，同比上升約5%。

另一方面，據(jù)OECD農(nóng)業(yè)組織，全球人均植物油食用量從2016年的人均17.44千克增長(zhǎng)到2020年的18.59千克。而在中國(guó)，人均消費(fèi)水平已經(jīng)達(dá)到27.06千克，明顯超過(guò)世界平均，且接近于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。隨著“低鹽、低油”健康理念傳播，未來(lái)人均消費(fèi)量向上空間有限，根據(jù)OECD農(nóng)業(yè)組織的預(yù)測(cè)，未來(lái)十年中國(guó)人均食用油消費(fèi)量的復(fù)合增速僅為1.05%，增長(zhǎng)空間有限。

片材作為一種新型包裝材料，近年來(lái)的發(fā)展勢(shì)頭兇猛。根據(jù)華瑞信息的統(tǒng)計(jì)，2020年全國(guó)新增PET片材生產(chǎn)線(xiàn)在1500條左右，受此影響，2021年預(yù)計(jì)為聚酯瓶片提供需求增量在100萬(wàn)噸以上。

此外，PET片材因其優(yōu)越性性能，在日化產(chǎn)品包裝、醫(yī)藥防護(hù)產(chǎn)品包裝、玩具電子產(chǎn)品包裝等應(yīng)用領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)包裝材料的替代也將成為聚酯瓶片需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

出口景氣度高企

作為全球產(chǎn)能最大的國(guó)家，我國(guó)瓶片30%左右的產(chǎn)量用于出口，且得益于全球市場(chǎng)對(duì)于瓶片需求的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)瓶片出口量穩(wěn)步提升。2021年下半年在全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊的情況下，我國(guó)瓶片出口迎來(lái)爆發(fā)，也是在外需的支撐下，瓶片利潤(rùn)在聚酯下游品種一枝獨(dú)秀，景氣度高企?！　?/p>

分國(guó)別來(lái)看，2021年我國(guó)瓶片總體出口結(jié)構(gòu)較為分散，僅俄羅斯的出口占比超過(guò)5%，出口范圍基本覆蓋了各個(gè)大洲。

我國(guó)分散的出口格局，很大程度上受到了國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的影響。隨著近年來(lái)我國(guó)出口規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)發(fā)生在國(guó)際貿(mào)易中發(fā)生的爭(zhēng)端也逐漸增多，集中表現(xiàn)在就我國(guó)產(chǎn)品的反傾銷(xiāo)調(diào)查逐步增多。日本市場(chǎng)曾是我國(guó)最大的聚酯瓶片出口市場(chǎng)，自2017年反傾銷(xiāo)調(diào)查后對(duì)我國(guó)產(chǎn)品征收39.8%-53.0%的臨時(shí)反傾銷(xiāo)稅，大幅降低了我國(guó)聚酯瓶片產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

以華潤(rùn)新材料為例，其涉及的反傾銷(xiāo)主要出口國(guó)包括日本、南非、印度。上述國(guó)家實(shí)施反傾銷(xiāo)政策后，相應(yīng)國(guó)家的出口收入大幅下降。

但2021年四季度以來(lái)我國(guó)瓶片出口量大幅增長(zhǎng)，12月單月出口量突破40萬(wàn)噸，2021年全年出口量更是接近330萬(wàn)噸。

究其原因，一方面由于國(guó)內(nèi)疫情防控得當(dāng)，2021年中國(guó)在多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)成為了全球出口主力。另一方面，2021年下半年大量海外瓶片裝置的意外停車(chē)，進(jìn)一步提升了中國(guó)在全球瓶片市場(chǎng)的重要地位。

環(huán)比來(lái)看，四季度出口增量顯著國(guó)家，基本都遭遇了原先主要進(jìn)口國(guó)裝置減產(chǎn)或本國(guó)自身供應(yīng)問(wèn)題。

可以看到，自去年四季度以來(lái)，在出口的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，工廠庫(kù)存一路下降，瓶片利潤(rùn)也達(dá)到了歷史高位，與其他聚酯下游形成鮮明對(duì)比。

展望未來(lái)，盡管就近期出口接單情況來(lái)看，出口仍將在一季度維持較強(qiáng)格局，對(duì)整體需求仍有較強(qiáng)支撐。但在成本端推動(dòng)下，瓶片絕對(duì)價(jià)格已運(yùn)行到高位，下游接受度持續(xù)降低，若后續(xù)原油價(jià)格繼續(xù)上漲帶動(dòng)聚合成本進(jìn)一步抬高，則加工費(fèi)可能進(jìn)一步收縮。