滯脹擔憂疊加資金踩踏，引發(fā)近期市場波動

A股前路波折，節(jié)后反彈如期實現(xiàn)。國際局勢緊張，避險情緒高位情況下，原油和基本金屬等大宗商品價格本周迅速沖高(后有所回落)，引發(fā)市場對經(jīng)濟衰退陷入滯脹的擔憂，疊加A股市場微觀流動性惡化，一定程度上出現(xiàn)資金踩踏現(xiàn)象：私募基金被迫出售手中權(quán)益類資產(chǎn)，以及融資買入額下降融券賣出額上升的情況進一步擴大了市場的短期跌幅。北向資金尤其是配置型外資本周出現(xiàn)了系統(tǒng)性減倉，配置型外資逆市流入的新能源發(fā)電和貴金屬方向值得關(guān)注，俄烏沖突的系統(tǒng)性風險緩和后，外資有望回流A股。

股票相對性價比突顯，穩(wěn)增長政策期待再發(fā)力

從股權(quán)風險溢價的角度來看，隨著近期市場持續(xù)調(diào)整，股票資產(chǎn)的相對性價比已經(jīng)突顯。目前大盤指數(shù)的估值已經(jīng)調(diào)整至2019年底水平附近，因此在當前位置我們認為可以逐步樂觀起來。2月金融數(shù)據(jù)出爐，指標證明企業(yè)中長期貸款累計同比2月大幅下滑，M2-M1剪刀差持續(xù)走闊，企業(yè)資金活化能力弱化，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。另外，實體經(jīng)濟需求極弱，仍需要政策維護。貨幣方面，本輪貨幣寬松僅能夠支撐穩(wěn)信用，關(guān)注下周二3月15日1000億MLF到期后央行操作方向。

下周FOMC靴子落地，成長風格有望反彈

3月16日(北京時間下周四3月17日凌晨)美聯(lián)儲將召開FOMC會議，大概率加息25BP落地。此次會議后續(xù)焦點問題有二：1)美聯(lián)儲能否實現(xiàn)軟著陸，是否能在不導致經(jīng)濟衰退的情況下實施緊縮政策？2)加息和縮表速度是否會加快？目前市場對于美聯(lián)儲3月加息的預(yù)期已經(jīng)基本消化，加息落地后成長風格有望反彈。高通脹高利率環(huán)境不代表成長跑輸，以科技板塊為代表的處于高景氣周期的產(chǎn)業(yè)仍可以有超額收益。

堅守業(yè)績?yōu)殄^，把握景氣績優(yōu)股

本周許多重點公司公布2022年1-2月經(jīng)營情況，有效穩(wěn)定市場情緒、改善樂觀預(yù)期。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，結(jié)合1-2月跟蹤的各板塊景氣數(shù)據(jù)及行業(yè)研究員反饋，我們認為有望超預(yù)期的細分板塊主要將集中在：1)部分景氣上調(diào)的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運；2)穩(wěn)增長板塊中一季度率先發(fā)力的銀行/基建央企；3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業(yè)績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

重點關(guān)注行業(yè)：原油/鋁/煤炭、地產(chǎn)、軍工、白酒、銀行、農(nóng)林牧漁、光伏。重點關(guān)注主題：新冠檢測。

風險提示：經(jīng)濟下行超預(yù)期地緣政治風險、疫情反復。