近期受到內(nèi)外部利空因素的影響，對股市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，港股也出現(xiàn)大幅下跌。市場仍然在震蕩探底的過程之中，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破2600點，兩市超過4300只股票翻綠。這再次顯示出市場情緒化的特征。這也已經(jīng)逐步符合逆向投資的一個標準，即當市場出現(xiàn)極度悲觀的時候，往往也是情緒底出現(xiàn)的時候。

外圍市場方面，受到俄烏沖突的影響，全球大宗商品價格出現(xiàn)大幅波動。俄羅斯表示可能會影響到石油出口的時候，油價出現(xiàn)突破120美元每桶的走勢。而天然氣價格、農(nóng)產(chǎn)品價格也出現(xiàn)上漲，這無疑會加大全球通脹水平。美聯(lián)儲和歐洲央行現(xiàn)在也在兩難之中。一方面是實體經(jīng)濟受到油價上漲的影響，經(jīng)濟出現(xiàn)滯漲的擔憂加劇。另一方面通貨膨脹又高起，美聯(lián)儲不得不采取加息等手段來打壓通脹，這無疑會進一步影響到經(jīng)濟復蘇的力度。一旦經(jīng)濟出現(xiàn)滯漲，可能會對經(jīng)濟復蘇造成更大的影響。

1973年石油危機爆發(fā)時，只有大宗商品表現(xiàn)優(yōu)于膨脹，而股指則出現(xiàn)大跌。這次美股出現(xiàn)高位調(diào)整，和投資者的擔憂不無關系。事實上，美國經(jīng)濟增速下滑的擔憂在加劇，甚至有些人開始擔心經(jīng)濟衰退正在醞釀之中。2月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，時薪出人意料的趨于平緩，工資增長恐怕不能持續(xù)。

美股出現(xiàn)高位回落也和過去十幾年漲幅過大有關，美股處于歷史的高位。所以在之前我也講到，美股今年見頂回落的風險在加大，市場的投資風險也在逐步增加。外加在俄烏沖突帶來的影響，美股出現(xiàn)調(diào)整的壓力越來越大。美股在星期一出現(xiàn)大幅收跌。道指下跌近800點，失守33000點大關，納指重挫3.62%跌入熊市區(qū)間，全球股市遭遇黑色星期一。

美國及其盟國考慮對俄羅斯實施石油進口禁令，致使原油價格大漲，引發(fā)對惡性通脹和全球經(jīng)濟衰退的擔憂?，F(xiàn)在全球股市調(diào)整仍然在持續(xù)，這對于A股市場的走勢形成了比較明顯的壓制。近期A股市場出現(xiàn)加速調(diào)整的態(tài)勢，市場的悲觀情緒較為嚴重，這些對投資者的信心會有進一步的打擊。但是當市場情緒出現(xiàn)極度悲觀的時候，一些優(yōu)質(zhì)龍頭股遭遇到錯殺，那可能會帶來資金入場的一些機會。相當于美股估值在歷史的高位，A股其實估值上處于相對低位的位置。所以即使美股出現(xiàn)高位回落，對A股市場的影響其實是短期的。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的逐步推進，A股市場有望迎來企穩(wěn)回升的機會。而在當前需要耐心等待，市場情緒底出現(xiàn)，消化外部利空因素的影響。

當前在市場情緒極度悲觀的時候，往往也是逆向投資的一個好的時機。一部分投資者開始考慮用什么對沖工具來降低組合風險。在之前我建議大家可以適當?shù)呐渲靡徊糠贮S金股或者是黃金ETF來對沖股票波動的風險。國際局勢動蕩的時候，往往黃金價格可能會出現(xiàn)大幅上升。周一國際金價一度突破2000美元每盎司，既體現(xiàn)出市場的風險偏好比較低，避險情緒大幅上升，通過配置一部分黃金是可以適當?shù)膩韺_股票波動的風險。

今天白酒板塊有所表現(xiàn)，與白酒龍頭股罕見的披露一二月份的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)超出預期有關。根據(jù)公告，2022年春節(jié)期間白酒龍頭企業(yè)的產(chǎn)品銷售勢頭向好，呈現(xiàn)出旺銷態(tài)勢，實現(xiàn)了開門紅。收入和凈利潤都實現(xiàn)了20%左右的增長，這體現(xiàn)出白酒特別是高端白酒的銷售具有一定的粘性，消費者對于高端白酒的需求量是比較穩(wěn)定的，仍然是處于供不應求的狀態(tài)。而白酒又是消費板塊中盈利能力最強的板塊，所以消費股中白酒最先企穩(wěn)，無疑也是受到利好消息的刺激。

新能源方面，3月8日，工信部部長表示要多措施并舉擴大消費需求，依托國內(nèi)強大市場深入推進增品種、提品質(zhì)、創(chuàng)品牌行動。大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)制造，進一步擴大新能源汽車、智能家電等重點領域的消費。培育壯大綠色消費、數(shù)字消費等新型消費。對于新能源汽車今年全年的表現(xiàn)，我認為有可能會進一步超預期，去年年底，乘用車聯(lián)合會表示今年新能源汽車的銷量有可能達到550萬輛，維持60%以上的增長。事實上，一二月份新能源汽車的銷量已經(jīng)實現(xiàn)了翻倍，新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車的進程正在進一步加快。

而近期新能源板塊出在調(diào)整中，是由于去年漲幅較大，主要還是殺估值。實際上從基本面來看，仍然是維持了比較高的景氣度。所以新能源汽車以及光伏、風電等新能源龍頭股在大幅下跌之后已經(jīng)逐步具備了投資吸引力。我管理的前海開源清潔能源基金，堅定看好新能源汽車、光伏、風電、氫能源等四大賽道龍頭股。整體來看，當前全球資本市場處于動蕩期，而A股市場出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整。在市場波動的時候更要保持客觀和理性，以不變應萬變，通過逢低布局優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金來等待市場回暖。從長期來看，價值投資者只會輸時間，不會輸錢。