近期，國(guó)際形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，在俄烏局勢(shì)陷入僵持以及西方多國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁的大背景下，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上行，短期內(nèi)PTA成本端的支撐依然強(qiáng)勁。此外，3月計(jì)劃?rùn)z修的PTA裝置逐漸增多，聚酯開(kāi)工率維持高位，未來(lái)PTA供需結(jié)構(gòu)有望改善。

成本支撐依然強(qiáng)勁

從原油供應(yīng)端來(lái)看，雖然OPEC+在3月按既定計(jì)劃繼續(xù)增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，但是由于部分產(chǎn)油國(guó)缺乏足夠的閑置產(chǎn)能，致使OPEC+始終無(wú)法完成配額產(chǎn)量。EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年四個(gè)季度OPEC剩余產(chǎn)能分別為422萬(wàn)桶/日、408萬(wàn)桶/日、375萬(wàn)桶/日和374萬(wàn)桶/日。從原油需求端來(lái)看，當(dāng)前海外一些國(guó)家正逐步放松疫情防控措施，未來(lái)全球原油需求將從疫情中快速恢復(fù)。由此預(yù)計(jì)，全球原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局短期內(nèi)將難以改變，未來(lái)國(guó)際油價(jià)或依然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。在成本端的支撐下，PTA價(jià)格有望繼續(xù)走強(qiáng)。

裝置檢修逐步增多

2月以來(lái)，PTA價(jià)格雖跟隨上游同步上漲，但是上漲幅度整體弱于上游。在此過(guò)程中，PTA加工費(fèi)持續(xù)壓縮。截至3月1日，PTA加工費(fèi)已被壓縮至265元/噸，處于同期低位水平，2月平均加工費(fèi)也低于400元/噸。在持續(xù)偏低的加工利潤(rùn)下，各大PTA工廠將在3月紛紛開(kāi)啟檢修計(jì)劃。

目前來(lái)看，儀征化纖35萬(wàn)噸/年的PTA裝置于3月1日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修20天；揚(yáng)子石化60萬(wàn)噸/年的PTA裝置計(jì)劃于3月22日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修兩個(gè)月；恒力石化4號(hào)線250萬(wàn)噸/年的PTA裝置計(jì)劃于3月10日起停車檢修20—25天；恒力石化1號(hào)線220萬(wàn)噸/年的PTA裝置計(jì)劃于4月10日起停車檢修20天；珠海BP125萬(wàn)噸/年的PTA裝置計(jì)劃于3月26日至4月10日進(jìn)行相應(yīng)檢修。此外，加上2月底進(jìn)行檢修尚未重啟的逸盛寧波200萬(wàn)噸/年的PTA裝置，以及逸盛大化225萬(wàn)噸/年的PTA裝置，3月PTA裝置檢修總量顯著增多，供應(yīng)端的壓力下降。筆者根據(jù)平衡表推算，如果上述裝置均能在3月兌現(xiàn)檢修，屆時(shí)3月PTA將實(shí)現(xiàn)去庫(kù)。

聚酯維持高開(kāi)工率

今年春節(jié)前后，聚酯工廠并未出現(xiàn)大幅降負(fù)，整體開(kāi)工率同比處于高位。然而，春節(jié)后終端訂單未能大批下達(dá)，同時(shí)原材料價(jià)格高企，致使終端原材料備貨需求整體低迷。聚酯端在自身高開(kāi)工以及下游需求低迷的背景下，庫(kù)存壓力逐步凸顯。

目前來(lái)看，聚酯工廠已通過(guò)促銷方式在一定程度上釋放了自身的庫(kù)存壓力。同時(shí)，隨著終端開(kāi)工率逐步回升，在上游價(jià)格短期易漲難跌的背景下，未來(lái)織造端剛需性補(bǔ)庫(kù)也將有所跟進(jìn)。因此，預(yù)計(jì)聚酯短期內(nèi)仍將維持高開(kāi)工率，后續(xù)若內(nèi)外銷訂單持續(xù)低迷，則需警惕下游需求負(fù)反饋引起的聚酯開(kāi)工率下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，未來(lái)PTA裝置檢修顯著增多，供應(yīng)端壓力下降，而下游聚酯高開(kāi)工率在短期內(nèi)仍將維持。在供需結(jié)構(gòu)存在向好預(yù)期的背景下，PTA價(jià)格有望維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。