一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

據(jù)美國知情官員消息，如果烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基不得不撤離首都基輔，美國和歐洲官員一直在討論在這種情況下如何支持烏克蘭流亡政府的問題。討論的范圍包括支持烏克蘭政府官員搬遷到烏克蘭西部的利沃夫，或者他們被迫完全離開烏克蘭并在波蘭建立流亡政府的可能性。不過，這些討論只是初步的，尚未涉及任何實質性決定。

2）國內新聞

近期發(fā)布的《中共中央 國務院關于做好2022年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》在加大政策保障和體制機制創(chuàng)新力度部分，單列“強化鄉(xiāng)村振興金融服務”。與此同時，四川、吉林等地也出臺地方性文件，聚焦金融支持鄉(xiāng)村振興。政策助推下，金融輸血鄉(xiāng)村振興按下快進鍵。業(yè)內人士認為，要加強金融支持鄉(xiāng)村振興，下一步，應進一步健全農村信用體系等金融基礎設施建設，推進相關立法，使鄉(xiāng)村振興金融服務進一步提量提質。

3）行業(yè)新聞

當?shù)貢r間3月6日晚，德國聯(lián)邦副總理兼經濟與氣候保護部長哈貝克在接受媒體采訪時表示，一旦來自俄羅斯的煤炭或天然氣供應中斷，下一個冬天對德國來說將非常艱難。哈貝克再次重申自己支持逐步淘汰核電的立場，并表示，雖然德國政府眼下正在研究是否可以通過延長核電站壽命的方式來確保該國能源供應的穩(wěn)定性，但“目前來看，無法保證”。他強調，不應該因為烏克蘭局勢而忘記氣候危機。不過，哈貝克主張保留燃煤電廠“以備不時之需”。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上周五收跌，今日早盤美股期貨繼續(xù)跌超1%，主因俄烏沖突仍在持續(xù)發(fā)酵，預計對今日A股走勢不利，上一交易日A股再度全線跳水，兩市成交額約1萬億元，資金方面北向資金凈流入4.58億元，03月03日融資余額減少11.83億元至16,334.49億元。當前市場主要的問題是隨著美聯(lián)儲開啟加息和縮表全球將進入緊縮周期，以及市場仍在觀察我國寬信用政策實際帶來的效果。三月份將迎來我國兩會時間和美聯(lián)儲議息會議。兩會期間市場通常會以維穩(wěn)為主，而若本次議息會議美聯(lián)儲加息幅度符合預期，則預計不會對市場造成太大波動。隨著俄烏事件的高峰期過去，資本市場對該事件的敏感度也會逐步下降，在海外局勢未完全明朗之前，全球股市依然會受到一定影響。從近日走勢來看，三大股指仍然偏弱，操作上建議觀望或做空為主。

【國債】

國債：小幅上漲，10年期國債收益率下行1.73bp至2.82%。上周央行公開市場操作以回籠為主，合計凈回籠9100億元，Shibor短端品種普遍下行，資金面保持穩(wěn)定。政府工作報告出爐，財政赤字率擬按2.8%左右安排，略低于市場預期，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持，市場對貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預期。繼四大行同步下調廣州地區(qū)房貸利率20bp后，鄭州在限購限貸方面全面放松，多地房貸政策出現(xiàn)實質性松動，寬信用預期增強。受俄烏沖突影響，全球市場波動加大，油價大幅上漲，通脹預期上行，美聯(lián)儲主席支持美聯(lián)儲3月加息25個基點。預計在經濟逐步企穩(wěn)，地產政策邊際寬松的情況下，期債價格將繼續(xù)面臨調整，操作上建議做空為主，關注陸續(xù)公布的經濟數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：周五布倫特上漲6.87%，SC夜盤上漲2.30%。周末有消息稱殼牌從交易商托克手中購買了72.5萬桶俄羅斯烏拉爾原油，交割價格較全球石油基準布倫特原油每桶低了28.50美元，創(chuàng)下了歷史記錄。殼牌低價購買俄羅斯原油是一個明確的信號，盡管俄烏沖突在繼續(xù)，西方的制裁也在升級，但俄羅斯的能源產品仍然能找的到買家。此外，俄羅斯通過Yamal管道向德國供應的天然氣停止，該管道約占俄羅斯向西側供給的15%。短期受消息面影響，油價預計繼續(xù)上躥下跳。

【甲醇】

甲醇：周五夜盤甲醇下跌0.55%。截至3月3日，國內甲醇整體裝置開工負荷為71.58%，較上周上漲0.90個百分點，較去年同期下跌4.55個百分點。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.07%，較上周上漲0.1個百分點。本周內地部分裝置負荷提升但山東個別裝置停車檢修，國內CTO/MTO裝置整體開工波動不大。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在80.54萬噸，環(huán)比上周上漲3.54萬噸，漲幅在4.6%，同比下降14.15%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在21.65萬噸附近。預計3月4日至3月20日沿海地區(qū)進口船貨到港量48.78萬-49萬噸。短期甲醇看多為主。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠震蕩下跌，短期市場聚焦地緣局勢變動，國內庫存持續(xù)增加壓制市場價格，泰國主產區(qū)逐步減產，海外需求穩(wěn)定，原料價格有支撐，國內下游開工逐步復蘇，庫存回升，期貨倉單持續(xù)增加，保稅區(qū)庫存也連續(xù)回升，目前成為國內市場利空壓力，但海外市場原料價格仍然較強，市場呈現(xiàn)內弱外強狀態(tài)，滬膠持續(xù)下跌動力有限，預計走勢將逐步企穩(wěn)。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤延續(xù)偏強震蕩。國際供應面消息源源不斷，俄烏沖突持續(xù)，給國內俄漿供應帶來不確定性；UPM罷工時間再度延長至4月2日。短期全球紙漿供應持續(xù)受限，外盤報價接連提漲，支撐國內現(xiàn)貨市場。由于成本壓力增加，下游紙企正在積極落實漲價函，近日原紙價格均有所上揚，但相較紙漿漲幅，整體仍跟漲乏力，個別高價無法真正放量成交，紙企多按需采漿。短期在供應偏緊預期下，漿價預計維持高位震蕩。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分上調100。煤化工9500,成交不佳。拉絲PP，中石  化 上調100，中石油部分地區(qū)上調100。煤化工8850常州，成交一般。兩油石化庫存88.5，環(huán)比下降3.5萬噸。周五聚 烯烴期貨回落。不過，今日早盤原油價格繼續(xù)上行。短期而言，化工品或跟隨原油上行消化自身壓力，維持偏多思路對待。

【聚酯】

聚酯：PTA預計偏強，MEG反彈。歐洲地緣風險影響，成本端原油價格支撐運行。產業(yè)上，PTA加工費歷史低位，成本端變化主導價格；乙二醇成本抬升，對沖了壘庫帶來的壓力。需求端，下游聚酯高開工，下游短纖等產品庫存偏高。庫存方面，MEG港口延續(xù)壘庫，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG成本偏強，基本面偏弱，關注成本端及聚酯開工情況。

【瀝青】

瀝青：周末政府工作報告顯示今年棚改和基建擴張超預期，瀝青夜盤應聲飛漲。目前定價回到國內需求方面，市場多頭逐步開始交易兩會財政擴張程度。國際原油價格強勢上行，帶動期貨盤面高位震蕩，加之齊魯石化價格上調，100元/噸，市場普遍認為3月煉化廠家排產大超預期，拖累基本面價格。主力合約收盤于3852元/噸，上漲190元/噸，微漲5.19%。進入兩會時間，下游基建需求即將爆發(fā)。分地區(qū)來看，除華北地區(qū)小幅上漲，其他主流區(qū)域價格均有所下跌，3月1日石油瀝青山東地區(qū)生產廠家均價為3537元/噸，環(huán)比上漲1.14%，同比上漲12.29%。國際原油大幅上行，但現(xiàn)貨端部整體需求回暖有限，整體推漲乏力，維持震蕩為主。短期國內瀝青市場行情整理觀望為主。建議3800-3850壓力區(qū)間適當短空，觀察區(qū)間3650-3750支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周五夜盤鋼材盤面在爐料的帶動下繼續(xù)沖高，盤面利潤延續(xù)走縮態(tài)勢，符合我們上周判斷。從政府工作報告中對于今年經濟政策的表述來看，財政支出規(guī)模的的加碼或將在未來一定程度上緩解目前終端開工資金短缺的癥結，市場對目前下游現(xiàn)實需求偏弱的容忍度也將有所抬升，對遠月合約的價格有所提振。短期來看，鋼材成本推升+海外通脹這兩大主要邏輯還在演繹過程中，結構性的拐點需要關注鋼廠盈虧成本線附近高爐的生產表現(xiàn)，目前高爐螺紋仍有300元/噸以上的利潤，鋼價走升，被動縮利潤的行情仍未結束，單品種也難言高點已現(xiàn)。總的來說，鋼廠確定性復產+海外通脹是本輪爐料裹挾下黑色整體推漲的主要邏輯。解鈴還須系鈴人，產業(yè)角度，上漲行情的扭轉也需要看到海外通脹的緩解，以及鋼廠盈虧平衡后鐵水產量的主動縮減，現(xiàn)階段兩者均為出現(xiàn)，鋼材盤面或難有單獨明顯拐頭的驅動。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏強，價格持續(xù)上漲主要原因是宏觀預期向好，鐵礦估值持續(xù)抬升?；久娣矫?，上半年國內鐵礦總供應預計平穩(wěn)增加，但終端需求走弱趨勢難改。政策方面，在鐵礦基本面供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，發(fā)改委加大調控力度，前期價格持續(xù)偏離基本面大幅上漲行情難以再現(xiàn)，同時鐵礦盤面仍呈現(xiàn)主力合約弱基差、遠月跨期弱貼水格局，背后的基本面主邏輯是2022年上半年國內鐵礦供應寬松格局難改。后市來看，近期受宏觀預期以及資金面炒作因素有望逐步回落，價格難以持續(xù)大幅上漲。

【煤焦】

雙焦：夜盤持續(xù)上漲。焦炭方面，焦炭第二輪提漲全面落地執(zhí)行，累漲400元/噸，隨著焦價調整，焦企利潤略有回升，疊加原料端煤價不斷回漲，對焦炭價格起到一定支撐。焦煤方面，煤礦多維持正常開工，下游采購積極性不減，帶動廠內焦煤庫存降至低位，且內蒙古地區(qū)因嚴格檢查環(huán)保影響，焦煤市場供應或有收緊。盤面來看，近期雙焦市場持續(xù)升溫，但在供應逐步好轉、疊加政策調控煤炭價格加強背景下，盤面高估值難以持續(xù)，后市警惕價格高位回落風險。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約寬幅震蕩，終收8496元/噸?，F(xiàn)貨價格小幅上調至8150元/噸附近。港口礦價持續(xù)上行，焦炭價格走強，支撐錳硅價格。錳硅產量水平持續(xù)抬升；但鋼廠利潤情況較好，鋼材產量穩(wěn)步回升，對錳硅的需求向好。綜合來看，隨著下游需求的回暖，市場供需關系或將逐漸改善，在成本上移的支撐下、錳硅價格或呈偏強走勢。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約弱勢下行后低位震蕩，終收9204元/噸。72硅鐵自然塊的主流價格在8650元/噸左右。河鋼招標價敲定為9200元/噸，較上輪上調500元/噸。近期廠家利潤情況可觀、開工率不斷提高，硅鐵產量水平逐漸抬升。而下游鋼廠利潤情況較好，鋼材產量穩(wěn)步回升，加之出口市場預期向好，需求端的表現(xiàn)逐漸回暖。綜合來看，在需求表現(xiàn)向好的提振下，硅鐵期價或將呈現(xiàn)偏強走勢。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，收于861.4元/噸。發(fā)改委明確港口煤炭交易價格及坑口煤炭長協(xié)價格的合理區(qū)間，上周五發(fā)改委價格司召開保供穩(wěn)價專題座談會，政策面調控力度不減。雖然當前港口庫存水平仍低于歷史同期，但近期煤炭產量回升至高位水平，下游電廠存煤情況尚可，市場整體供應難言緊張。下游工業(yè)開工水平回升，但隨著氣溫回升、用煤用電需求仍將步入季節(jié)性淡季，電廠日耗水平趨于回落。綜合來看，后市來自需求端的支撐趨弱，在政策面調控壓力不減的情況下、煤價上方壓力較大。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：早間有消息稱白宮考慮對俄羅斯原油頒布進口禁令，在俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵下，金銀繼續(xù)走高。上周非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預期，不過在3月加息25bp幾乎已經確定下，對市場影響有限。俄羅斯未能速戰(zhàn)速決，擔憂對俄制裁將進一步升級，且戰(zhàn)爭風險外溢至全球經濟，目前能源價格持續(xù)走高背景下通脹壓力將進一步加大，滯漲格局進一步加劇。而俄烏問題引發(fā)的金融危機風險卻壓縮了貨幣收緊的政策空間，美聯(lián)儲全年的加息次數(shù)預期下降，金銀短期依然承壓于貨幣收緊周期。另一方面市場對于貨幣政策收緊已經消化較長時間，對政策的敏感度下降，短期避險依然主導行情，通脹高企以及對經濟復蘇前景存憂為黃金提供支撐。警惕事件消化降溫后的漲勢回落，短期建議觀望為主，金銀整體或延續(xù)底部上抬的震蕩上行走勢。

【銅】

銅：周末夜盤國內銅價延續(xù)上漲，受大宗商品集體走強帶動。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，市場預期國內逆周期調節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游復工狀態(tài)不盡人意。上期所庫存增加至16.8萬噸。短期銅價可能走強，建議關注國內節(jié)后現(xiàn)貨需求狀況，以及原油等商品走勢。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價上漲，受商品集體上漲影響。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關閉，市場擔憂未來供應，俄烏局勢雪上加霜。下游鍍鋅開工率略有回升，但庫存增加。國內目前鋅產業(yè)鏈總體供需雙弱。上期所庫存季小幅下降至17.1萬噸；LME庫存延續(xù)小幅下降，全球總體上低庫存支撐鋅價。預計鋅價總體可能區(qū)間偏強波動，總體區(qū)間波動。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩。截至3月3日國內社會庫存較周初增加2.1萬噸至112萬噸。目前國內鋁錠供需寬松，但境外能源價格上漲引發(fā)減產憂慮，外盤帶動國內上漲。我們認為隨著局勢可能的緩和以及境外發(fā)電備用選項的啟動，電價或難延續(xù)目前勢頭，鋁價仍存較大的回落風險。

【鎳】

鎳：鎳價上漲。基本面方面，本周鎳板走強，鎳豆基差延續(xù)高位，主要受境外局勢引發(fā)的供應擾動，此外新能源需求也是近期鎳價強勢的推手。鎳鐵方面，本周鎳鐵小幅回落，不銹鋼近期消費尚未體現(xiàn)出旺季水平。硫酸鎳本周繼續(xù)上漲，主要受新能源需求拉動。短期關注低庫存情況下可能的逼空行情，操作建議逢低買入為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。前期不銹鋼價格主要受鎳原料價格拉動，本身基本面偏弱。不銹鋼庫存近期回升，類庫短期延續(xù)。受社融增加影響，3、4月消費預計較好，實際關注地產開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤有所回落，未來預計區(qū)間為主。不銹鋼價格走勢預計偏強。

【鉛】

鉛：倫鉛走強，滬鉛反彈。產業(yè)上，3月3日國內鉛錠社會庫存11.21萬噸，大幅壘庫10600噸。供應端，鉛加工費小幅回升，原生和再生鉛冶煉企業(yè)逐步恢復中，3月供應存增量預期。需求端，下游鉛蓄電池節(jié)后訂單情況參差不齊，下游消費季節(jié)性淡季臨近。整體上，供應增加預期，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫刷新高位，滬錫震蕩偏強。海外市場，海外錫錠產量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產能已基本恢復，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內緬甸錫精礦進口維持穩(wěn)定，目前精煉錫供需雙弱，云南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業(yè)開工低位，國內錫錠庫存穩(wěn)定但水平偏低。整體上，目前供需雙弱，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運行。

5）農產品

【白糖】

糖：受原油價格上漲推動，原糖周五繼續(xù)補漲?？傮w而言，全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對22/23榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格強勢也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價。策略上，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5800一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨窄幅震蕩，并趨向期現(xiàn)回歸。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價12.29元/公斤，比上一日下跌0.02元/噸。據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，2月21日-25日當周，全國平均豬糧比價為4.98∶1，進入《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》確定的過度下跌一級預警區(qū)間?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間。但2月28日國儲收儲將提振短期市場信心，短期投資者可以逢回調買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅波動?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截至3月3日本周全國冷庫出庫量23.44萬噸，全國冷庫去庫存率32.73%，環(huán)比上周稍有放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調后開多。

【油脂】

油脂：周五夜盤油脂反彈。市場預期2月馬來西亞棕櫚油產量在117-119萬噸，出口在125-126萬噸，庫存為127-138萬噸，關注周四兌現(xiàn)程度。因為葵油供應中斷，歐盟生產商正試圖將有限數(shù)量的用于生產生物柴油的葵花籽油轉向食品市場，以減輕供應中斷的影響。俄烏局勢下市場風險因素較多，美國討論對俄羅斯實施原油禁運，俄法總統(tǒng)就烏克蘭核設施安全通話，原油主力突破120美元/桶，短期內油脂波動預計較大，單邊謹慎操作。

【豆菜粕】

粕：夜盤豆菜粕高開。阿根廷大豆周度優(yōu)良率回升1%至25%，隨著距離阿根廷收割時間越來越近，天氣對南美產量風險逐步趨弱，后期更多會去影響南美物流，市場關注也從供應端轉為需求端。預期美國農業(yè)部3月報告中美豆庫存調整至2.78億蒲氏耳，巴西和阿根廷產量繼續(xù)下調，關注報告結果。內盤豆菜粕回調仍可嘗試做多。

【棉花】

棉花：外盤周五大幅下挫，鄭棉夜盤延續(xù)震蕩。國內基本面并沒有明顯驅動，上游軋花廠挺價意愿依舊較強，新棉銷售進度持續(xù)緩慢。下游需求未見明顯好轉，整體氛圍偏弱，但目前紡企原料庫存不高，關注旺季訂單何時啟動，預計仍有一定補庫需求，棉價下方仍有支撐，短期預計延續(xù)區(qū)間震蕩，不過近期宏觀環(huán)境動蕩，鄭棉波動加劇，需警惕外圍環(huán)境帶來的突發(fā)性風險。中長期全球擴種預期不斷增強，棉價重心預計逐漸下移。