我是于2012年才正式加入投行市場(chǎng)研究的，屈指也有十余載。剛開(kāi)始那會(huì)兒，也跟今天眾多的年輕分析師朋友一樣，熱衷于扮演“牛頭熊面”的預(yù)測(cè)師，幻覺(jué)中好像自己手持一根魔法棒，能夠一眼看穿了市場(chǎng)的底牌，魔棒一揮，口一張，就決定了市場(chǎng)的漲跌。

　　時(shí)間久了，心常覺(jué)照，不隨妄轉(zhuǎn)。

　　我后來(lái)曾寫(xiě)下過(guò)一段文字來(lái)記錄下我這一段的體驗(yàn)。

　　對(duì)于投資之策略來(lái)說(shuō)，模型、數(shù)據(jù)、邏輯，其實(shí)最先被放棄的是模型，其次可以放棄的是數(shù)據(jù)（因?yàn)榻^大部份實(shí)證中所找出來(lái)的數(shù)據(jù)關(guān)系都是偽相關(guān)關(guān)系），唯一能夠把握且需要緊扣的只有邏輯（比方說(shuō)宏觀(guān)帳戶(hù)的平衡關(guān)系）。不是說(shuō)做研究不要堅(jiān)持古典范式，相反這很重要，這是一種研究的工匠精神傳承。但往往“起于青蘋(píng)之末”的邏輯直感最后決定了事物的本質(zhì)。

　　所以說(shuō)邏輯能力是投行研究的靈魂。

　　后來(lái)我又寫(xiě)過(guò)一段相似的體驗(yàn)。

　　熊彼特曾經(jīng)講過(guò)，人們可以用三種方式去研究經(jīng)濟(jì)：通過(guò)理論、通過(guò)統(tǒng)計(jì)和通過(guò)歷史。

　　作為一個(gè)搞研究的老筒子，親身經(jīng)歷說(shuō)說(shuō)研究體會(huì)。

　　在理論上，我過(guò)去對(duì)人們認(rèn)知供給需求的歷史進(jìn)化過(guò)程沒(méi)有系統(tǒng)地去了解，所以很長(zhǎng)時(shí)間是不通透的。經(jīng)脈不通，一個(gè)字，亂，

　　說(shuō)實(shí)話(huà)，研習(xí)經(jīng)濟(jì)很長(zhǎng)時(shí)間，都沒(méi)有搞清楚宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究什么的。

　　技術(shù)上，也有過(guò)刻苦研習(xí)的時(shí)候，一度也癡迷模型數(shù)據(jù)等工匠活動(dòng)，

　　當(dāng)然我們這代人的基礎(chǔ)肯定比今天好些年輕同志要差很多。

　　記得當(dāng)時(shí)也搞了不少東西，由于沒(méi)有通透，現(xiàn)在看起來(lái)，好些東西都是形而上學(xué)的偽相關(guān)關(guān)系。完全沒(méi)有意義。

　　歷史，近些年才逐漸感悟到歷史對(duì)經(jīng)濟(jì)研究的意義。

　　今天我們接受教育的知識(shí)體系，其實(shí)都是來(lái)自于西方，因?yàn)檫@些知識(shí)并不產(chǎn)生自我們自己的文明。

　　與現(xiàn)實(shí)的沖突，你首先得去了解500年西方這一套系統(tǒng)，基督文明，是文明產(chǎn)生了這些認(rèn)知，這一套東西跟我們綿延五千年的認(rèn)知是怎樣的不一樣。

　　揭開(kāi)今天這些我們用知識(shí)體系認(rèn)知和描述的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的面紗，底下其實(shí)都是歷史。

　　我個(gè)人研習(xí)體會(huì)，以下這些事上，研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的筒子是沒(méi)有搞太清楚的。

　　一是中國(guó)的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)租金的邏輯；

　　二是中國(guó)財(cái)政的真實(shí)含義，稅賦和專(zhuān)營(yíng)制度；

　　三是中國(guó)財(cái)政和貨幣創(chuàng)造的關(guān)系；

　　四是人民幣匯率的表與里，技術(shù)上的“緣木求魚(yú)”；

　　五是宏觀(guān)帳戶(hù)的邏輯關(guān)系，才能明白中國(guó)繁榮故事的邏輯緣起、因果、困境與現(xiàn)實(shí)，其實(shí)認(rèn)知老美也是這一套架構(gòu)?？梢曰殓R像。

　　所以某種意義上講，歷史就是邏輯直感的“三江源”。

　　和侯爺聊天是一件快事。他的博學(xué)強(qiáng)記，他的玲瓏八面，他的長(zhǎng)袖善舞，一通小酒喝下來(lái)，總有“極目古今，放懷天地”的通透感。

　　對(duì)我而言，有時(shí)候他就是我的歷史課，他就是我的社會(huì)感。

　　知道他一直在鉆研巴菲特的投資思想。自然就會(huì)聊到了這個(gè)話(huà)題。

　　記得一次，侯爺在他辦公室的一塊小黑板上，向我們興奮地四橫八叉地勾勒出他所總結(jié)出的巴菲特的投資體系，這是一個(gè)宏大的框架。

　　說(shuō)實(shí)話(huà)，當(dāng)時(shí)聽(tīng)得我這投資界的大佬一頭霧水。一陣壞笑。

　　我相信，如果當(dāng)時(shí)巴老在場(chǎng)，應(yīng)該也是和我同樣的感覺(jué)。

　　有很多人問(wèn)過(guò)巴老，怎樣才能做好投資。

　　巴老也很多次回答過(guò)。

　　投資中最緊要的是弄清什么事是重要的、什么事是可知的。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的東西很重要，但是我覺(jué)得是不可知的。

　　我們?cè)跊Q定買(mǎi)不買(mǎi)一家公司時(shí)，從來(lái)不把我們對(duì)宏觀(guān)問(wèn)題的感覺(jué)作為依據(jù)。我們也不看關(guān)于利率或公司盈利的預(yù)測(cè)，看了沒(méi)用。

　　一片茫然。

　　那什么是有用的？

　　能夠總結(jié)出來(lái)躍然紙上的，那都是有為之法，無(wú)為之法是不立文字的，不立文字便是文字。

　　所以投資是心的修行，投資是悟道，道某種意義上是不可言說(shuō)的。我來(lái)問(wèn)道無(wú)余說(shuō)，云在青天水在瓶。

　　我曾經(jīng)給投資圈的朋友寫(xiě)過(guò)這樣一段文字。

　　估值從來(lái)就只是果，而非因。

　　而絕大多數(shù)人，以估值為因，欲求其果，故因果倒置而終無(wú)所得。

　　估值是什么?

　　估值就是人人都想從里面出來(lái)，還是人人爭(zhēng)先恐后地想要進(jìn)去。

　　人人都想從里面出來(lái)的“圍城”，估值就低。

　　人人削尖了腦袋爭(zhēng)先恐后地想進(jìn)去的地，估值就高。

　　真正價(jià)值的東西不是估值本身，而是為什么有些地會(huì)變成了“圍城”，會(huì)變成了投資的人們心里的“墳場(chǎng)”，有些地卻能成為人們心中的“怒放的花”。

　　你為什么不能前瞻地看到，而別人卻能看得到。

　　因?yàn)楣乐档停憔蜎Q定買(mǎi)。這就如同腦殼被套上了麻布袋，這就如同被豬油蒙了心。

　　一筐爛紅薯，夠削（長(zhǎng)沙俚語(yǔ)）

　　竊以為，因也只是存在，就是琴弦，拔動(dòng)才能奏響悅耳的音符。

　　靠什么來(lái)拔動(dòng)? 靠緣，緣又是什么？

　　緣就是認(rèn)知和覺(jué)悟，就是悟道，就是修心。

　　相由心生，境由心轉(zhuǎn)。

　　天時(shí)地利人和

　　緣也是條件因緣際會(huì)

　　有人會(huì)因緣和合而生，有人會(huì)因緣和合而滅。

　　《金剛經(jīng)》上講，若見(jiàn)諸相非相，即見(jiàn)如來(lái)。

　　投資界的同志們每年追巴老，追格老（芒格），追到最后追的都是相  ，老爺子的非相其實(shí)只有一個(gè)，那就是修心。非相永遠(yuǎn)就是那些：能力圈，降低預(yù)期，直面真相，不要抱怨，自律……

　　學(xué)得到嗎？

　　不少大佬不惜一擲千金，求得一張每年去奧馬哈膜拜巴老的午餐會(huì)門(mén)票。難道只為巴老和格老那蜻蜓點(diǎn)水、云山霧罩的寥寥數(shù)語(yǔ)？他們真的悟道了嗎？恐怕世道人心只是想功利地去沾沾圣人的仙氣。

　　有很多東西要靠自己想透，悟透。還要在行為上能做透，就是隨心而行，不能隨性而行。

　　宏觀(guān)只起宏觀(guān)的作用，邏輯也只是邏輯。運(yùn)用之道，存乎一心。能問(wèn)己心才是正道。授受的永遠(yuǎn)只是知識(shí)，覺(jué)悟要靠天啟。

　　你把知識(shí)簡(jiǎn)單就當(dāng)作覺(jué)悟，這就隨了性而走了心，就會(huì)輸錢(qián)。

　　投資就是修心，投資就是做人。