一方面，在印度棉高價支撐以及油價強勢格局下，短期國際棉價下行空間有限；另一方面，現(xiàn)貨市場價格堅挺，高基差支撐鄭棉價格。因此，雖然棉價長期轉弱跡象開始出現(xiàn)，但是短期轉為寬幅振蕩的概率更大。

近期，棉價長期頂部形成預期升溫，究其原因在于，一方面，美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告下調美棉出口量，出口數(shù)據(jù)較為疲弱；另一方面，新年度全球植棉意向增幅明顯，加上宏觀方面加息預期增加以及俄烏局勢影響，美元走強。但是強現(xiàn)實仍在，短期內(nèi)其將限制棉價的下方空間。另外，從國際市場來看，印度棉價高企以及原油價格強勢也給國內(nèi)棉花帶來一定的支撐。

印度棉階段性供應偏緊

2021/2022年度印度棉價漲勢強勁。截至2月19日當周，印度2021/2022年度棉花周度上市量為13萬噸，較上一周減少3.6萬噸，較去年同期增加5萬噸，較近三年均值減少4萬噸；印度2021/2022年度棉花累計上市量為359萬噸，較近三年均值累計減少11萬噸。階段性供應偏緊刺激棉價，印度國內(nèi)棉價折美分已經(jīng)上沖至130美分/磅之上。

高棉價帶來一定的負面效應。在現(xiàn)貨飆升的情況下，由于MSP明顯偏低，CCI收購量為零，缺少調控的籌碼。高棉價使得印度出口失去競爭力，并且國內(nèi)紗廠難以承受高棉價，從而不得不加大進口棉花，這對于美棉以及巴西棉帶來明顯支撐。雖然美棉漲幅不及印度，但是印度棉價強勢卻限制了美棉的下方空間，這一支撐因素要等到印度消費負反饋至國內(nèi)棉價方能打破。

美元強勢或受阻

國際市場宏觀方面，市場對于美聯(lián)儲加息的預期升溫，八次加息的預期抬頭。總體來看，市場對于加息的消化相對充分，后期反而有一定的加息預期降溫的可能，這將使得美元強勢受阻。并且，從過往加息表現(xiàn)來看，1994年以來的四輪加息中，棉價均實現(xiàn)上漲，漲幅在3%—8%之間。另外，原油價格在短期俄烏局勢的影響下大幅波動，但是整體上行趨勢并未破壞，基于基本面支撐，后期仍有望維持漲勢，這給棉價也會帶來一定的支撐。

國內(nèi)市場方面，雖然需求確實面臨疲弱情況，但是政策支撐以及短期基差和剛需采購動力或限制棉價跌幅。

紡企庫存處于低位

雖然春節(jié)前紡織企業(yè)有所采購，但整體原料庫存水平維持低位，高棉價使得紡織企業(yè)基本隨采隨用為主。2月紡企棉花庫存降至30天之內(nèi)，處于近五年的最低水平，紡企存在剛需采購的需求，對原料端產(chǎn)生一定支撐。

目前來看，2021/2022年度新疆棉花銷售進度明顯偏慢，棉花企業(yè)壓力較大，后續(xù)政策層面給出支撐的可能性更大。儲備庫棉花庫存降至極低水平，補庫需求客觀存在，此前市場一直期待的輪入新疆棉仍不能說沒有可能。

綜合來看，全球市場方面雖然出現(xiàn)新年度供應增加預期的偏空影響，但是在印度棉高價支撐以及宏觀局勢導致油價強勢的格局下，短期國際棉價下行空間相對有限。國內(nèi)市場由于軋花廠惜售心理，棉花現(xiàn)貨價格堅挺，高基差支撐鄭棉價格。紡織企業(yè)棉花庫存處于五年低位，剛需也提供一定的買盤支撐。因此，雖然長期轉弱跡象開始出現(xiàn)，但是短期棉價轉為寬幅振蕩的概率更大。