“俄烏沖突”引發(fā)全球市場(chǎng)巨震，后續(xù)影響幾何？

美債和美股本周轉(zhuǎn)入震蕩，俄烏余波未止，SWIFT制裁出爐，未來仍需目前關(guān)注戰(zhàn)事最新走向，以及潛在的更具威脅的制裁措施(如對(duì)俄羅斯央行的制裁)。

3月加息預(yù)期降溫、全球通脹長(zhǎng)期化和滯脹風(fēng)險(xiǎn)：短期看3月加息50BP概率進(jìn)一步下降但這實(shí)質(zhì)也使得美聯(lián)儲(chǔ)錯(cuò)失控制通脹時(shí)間窗口，疊加俄烏危機(jī)導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，全球通脹問題進(jìn)一步長(zhǎng)期化。

關(guān)注大宗商品的漲價(jià)。鋁：缺氣導(dǎo)致歐洲鋁廠減產(chǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，從而進(jìn)一步推高鋁價(jià)。油氣：油價(jià)繼續(xù)上行并維持較高的價(jià)格水平概率較大。玉米：當(dāng)前俄烏沖突短期或繼續(xù)推高玉米進(jìn)口價(jià)格，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)種子漲價(jià)，利好種業(yè)公司。航運(yùn)：集運(yùn)供需矛盾更加凸顯，運(yùn)價(jià)或產(chǎn)生非線性突變。

復(fù)盤歷次沖突對(duì)A股的影響，與俄羅斯相關(guān)的沖突對(duì)國(guó)內(nèi)股市影響時(shí)點(diǎn)較晚，但沖突發(fā)生后兩天集中下跌，股指恢復(fù)較慢。從中長(zhǎng)期視角來看，不會(huì)改變股市原本的走勢(shì)。

2022兩會(huì)前瞻，穩(wěn)增長(zhǎng)重中之重，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為亮點(diǎn)

2022年全國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)計(jì)在5%~5.5%區(qū)間內(nèi)?！胺€(wěn)增長(zhǎng)”仍是重中之重，投資、消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等作為“穩(wěn)增長(zhǎng)”著力點(diǎn)的重要性顯著提升，新老基建投資有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司實(shí)現(xiàn)較高的相對(duì)盈利增速。在新基建方面，5G基站、互聯(lián)網(wǎng)、技改、新能源等項(xiàng)目成為發(fā)力重點(diǎn)。

短期反擊繼續(xù)，中期挑戰(zhàn)仍存

總的來說，俄烏沖突和北約制裁后續(xù)變數(shù)不少，但市場(chǎng)仍處于有利窗口期，隨著兩會(huì)的臨近基建鏈穩(wěn)增長(zhǎng)行情已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn)，后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期的降溫、國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端國(guó)債收益率的回落，成長(zhǎng)板塊環(huán)境改善，看好景氣度較高的功率半導(dǎo)體、光伏，預(yù)期邊際改善的CXO等，同時(shí)關(guān)注受益于俄烏沖突的鋁、原油鏈，受益于煤價(jià)下行的火電，獲得政策支持的數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。

從中期來看，A股仍將面對(duì)四大挑戰(zhàn)：經(jīng)濟(jì)見底期帶來業(yè)績(jī)下行壓力、政策有其節(jié)奏與力度、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期、美國(guó)中期選舉年的對(duì)華政策。配置上穩(wěn)字當(dāng)先：把握“三低一改”(低位低估值低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預(yù)期)，高股息做底倉(cāng)、逆周期上行行業(yè)為主力、低配行業(yè)邊際改善做主題。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)。