俄烏局勢引發(fā)全球關(guān)注，中國股市也在24日出現(xiàn)下跌，當日滬指收跌1.7%，深成指收跌2.2%，創(chuàng)業(yè)板指收跌2.11%，板塊方面，國防軍工、石油石化等領(lǐng)漲。不過，25日早間，A股集體反彈，上述三大股指漲幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超3%。

25日，圍繞俄烏局勢對經(jīng)濟帶來的影響，中新經(jīng)緯梳理了各家機構(gòu)的最新研報，研判全球經(jīng)濟以及各類資產(chǎn)價格未來的走勢。

中信建投：對全球通脹帶來高度不確定性

中信建投認為，俄烏沖突已造成短線避險情緒較快升溫，如進一步發(fā)酵，將對全球通脹和經(jīng)濟恢復帶來高度不確定性。

在當前形勢下，烏克蘭地緣壓力正在短線主導全球避險情緒，避險情緒將帶來債市利率下行動力。從中期形勢看，也對原油(95.18, 2.37, 2.55%)價格、全球通脹預期、全球貿(mào)易和經(jīng)濟增長預期帶來較大擾動，利率和各類資產(chǎn)價格潛在波動率上行，油價、通脹、利率和經(jīng)濟增長格局等重要指標的預期，皆需密切觀察事件走向而修正。

華鑫證券：A股可能成為歐洲資金避風港

俄烏沖突升級，全球市場急跌下挫，A股同期也出現(xiàn)大幅調(diào)整，滬指再度回歸3400點區(qū)域。目前風險集中釋放之后，A股并不具備有持續(xù)調(diào)整基礎，加之24日晚間人民幣匯率拉升，國內(nèi)經(jīng)濟基本面相對于全球而言最為穩(wěn)定，A股可能成為歐洲資金的避風港，短線消化恐慌情緒后應會逐步企穩(wěn)。

國泰君安：港股短期仍將維持區(qū)間震蕩

對于港股表現(xiàn)，國泰君安認為，在俄烏緊張局勢的影響下，疊加市場對美聯(lián)儲加息預期或加劇市場波動，以及香港本地疫情等因素對市場情緒形成擾動，預計港股短期仍將維持區(qū)間震蕩。板塊配置方面，建議短期組合注重防御，推薦低估值、高股息的銀行及電信板塊；受益于政府適度超前開展基礎設施投資的建筑材料、工程機械等基建板塊；上游價格上升動能較強的電力、石油等能源板塊，以及具有中長期配置價值優(yōu)勢，估值位于合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)科網(wǎng)成長板塊。

山西證券：國防軍工具備較優(yōu)配置性價比

A股大勢研判方面，多種不確定性的持續(xù)使A股短期內(nèi)仍將延續(xù)震蕩行情，當前仍然建議關(guān)注防御能力較強的大盤價值標的。板塊方面，國防軍工板塊已走出一定安全邊際，具備較優(yōu)配置性價比，建議保持耐心，等待反擊機會。同時，在“以我為主”的背景之下，地產(chǎn)板塊的修復仍有較大空間，建議重點關(guān)注。

中信期貨：短期內(nèi)油價或維持相對高位

中信期貨認為，短期來看，油價上方空間取決于俄烏沖突升級程度。如果軍事沖突繼續(xù)升級導致持續(xù)供應中斷，可能推進油價進一步上行。如果沖突較快平息回歸外交渠道和平解決，將有助于緩解油價上行壓力。中期來看，地緣方面，除俄烏沖突外，還需關(guān)注美伊談判進展。若美國解除制裁將有助于伊朗產(chǎn)量回歸。供應方面，全球剩余產(chǎn)能充足，實際增產(chǎn)節(jié)奏仍受地緣局勢影響。需求方面，歐美繼續(xù)推進解禁，道路交通在1月份大幅回落后已逐漸回升。

金融方面，美歐通脹壓力持續(xù)攀升，經(jīng)濟增速繼續(xù)回落。歐美央行加速收緊，對油價壓制力量增大。總體而言，近期地緣風險推升油價高位，但基金凈多仍在趨勢下行，需關(guān)注持倉與價格走勢分化風險。短期地緣風險緩解前，油價或維持相對高位，中期金融和供需壓力兌現(xiàn)后，油價壓力將逐漸增大。

招商證券：迎接黃金的投資機會

招商證券認為，從全球經(jīng)濟形勢看，全球通脹高企，疊加美聯(lián)儲處于加息周期，未來面臨較大滯漲風險，利好金價(1918.25, -8.05, -0.42%)。同時，地緣政治沖突也將對全球通脹進一步強化，俄羅斯為全球重要的原油、天然氣、鎳、小麥等出口國，烏克蘭也是重要的谷物出口國，沖突會影響國內(nèi)生產(chǎn)和出口，而后續(xù)歐美等經(jīng)濟體的制裁也會令供應受阻。短期戰(zhàn)爭陰霾籠罩，黃金作為重要避險資產(chǎn)重獲市場資金青睞。

因此，在通脹高企、主要大宗商品上行明顯的情況下，行情已經(jīng)蔓延至黃金，黃金或從避險需求逐步演化為滯漲風險以及美聯(lián)儲貨幣政策預期邊際放松帶來的長牛。黃金股已充分回調(diào)，市盈率為最近17年低位。

光大：國際糧價或?qū)⑦M一步上行

光大稱，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2021年俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油出口量分別占全球出口量的28%和50%；2021年俄羅斯和烏克蘭小麥的出口量分別占全球出口量的17%和10%，俄烏兩國分別為全球小麥第一和第五大出口國。沖突升級后，烏克蘭糧食企業(yè)的生產(chǎn)出現(xiàn)明顯不確定性，以小麥、玉米為代表的農(nóng)產(chǎn)品種植及生產(chǎn)將受到明顯影響。此外，由于美國、英國、歐盟等紛紛表示將對俄羅斯進行制裁，后續(xù)俄羅斯以農(nóng)產(chǎn)品為代表的商品出口壓力將明顯增大，由此將進一步推升國際糧價上行。

受益于豐富的天然氣和鉀礦資源，俄羅斯在國際化肥供應鏈中占據(jù)重要地位。根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)，俄羅斯為全球三大化肥的最大出口國之一。后續(xù)來看，隨著歐美國家對俄羅斯實施制裁，全球化肥供應將會出現(xiàn)明顯短缺，進而抬升全球化肥價格。

中金公司：全球有色金屬或面臨直接供應風險

中金公司認為，根據(jù)2020年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，俄羅斯鈀金、鎳、鋁、銅產(chǎn)量分別占全球的份額為40%、10%、6%、4%。2022年1月至今，市場對地緣摩擦升級的擔憂助推短期內(nèi)的金屬價格以及歐洲當?shù)氐默F(xiàn)貨溢價。此外，2021年俄羅斯對金屬出口征稅政策調(diào)整也確實降低了出口。間接影響則是在歐洲能源價格再次大漲下，遠期電價也在抬升，這可能使得原本預期今年初結(jié)束的海外減產(chǎn)風險持續(xù)，對電解鋁等價格有較大支撐。

對于國內(nèi)黑色金屬市場而言，可能也有相應供應風險，但影響相對邊際。烏克蘭與俄羅斯之間的不穩(wěn)定因素或?qū)⒓觿∏驁F出口的不確定性，放大鐵礦供應的結(jié)構(gòu)性矛盾，球團溢價因而可能面臨上行風險，進而對鐵礦石價格形成一定支撐。