當(dāng)前，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊處于淡季，煉廠開工率下降，供需雙淡。短期來(lái)看，瀝青大概率偏弱運(yùn)行；中長(zhǎng)期來(lái)看，有望逐步走強(qiáng)。

春節(jié)假期歸來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格上漲到至少7年來(lái)高位，而國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊處于淡季，煉廠開工率下降，下游需求萎靡，供需雙淡。不過(guò)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，各地區(qū)道路施工將陸續(xù)恢復(fù)，瀝青需求預(yù)期向好。

市場(chǎng)供需雙淡

春節(jié)后，國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工率降至27.1%左右，逼近歷史同期最低位置，瀝青供應(yīng)大幅減少。瀝青煉廠開工率大幅下滑主要有以下兩方面原因：一是瀝青煉廠的庫(kù)存依舊處于偏高位置，部分企業(yè)出貨不暢，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，企業(yè)生產(chǎn)積極性下降。二是京津冀魯?shù)貐^(qū)高能耗、高污染企業(yè)限產(chǎn)，部分環(huán)保評(píng)級(jí)較低的企業(yè)降負(fù)甚至檢修，造成整體開工率下滑。

農(nóng)歷正月是我國(guó)道路瀝青使用的絕對(duì)淡季：一是北方地區(qū)天氣寒冷，冰凍、降雪頻發(fā)，無(wú)法進(jìn)行正常的道路施工；二是農(nóng)歷春節(jié)假期期間，全國(guó)范圍內(nèi)工地停工及工人放假，整體需求大幅下滑。就往年同期來(lái)看，南方地區(qū)除去重要項(xiàng)目復(fù)工，大部分施工都要在農(nóng)歷二月之后方能繼續(xù)展開。

從瀝青庫(kù)存來(lái)看，目前全國(guó)道路瀝青總庫(kù)存在150萬(wàn)噸左右，較往年同期偏高20萬(wàn)—30萬(wàn)噸，對(duì)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格存在較強(qiáng)的壓制。2月初至今，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。其中，WTI原油期貨主力合約自88.15美元/桶漲至95.82美元/桶，漲幅超8.7%；布倫特原油期貨主力合約自89.31美元/桶漲至96.78美元/桶，漲幅超8.3%。而國(guó)內(nèi)瀝青期貨主力合約卻持平于上月末3650元/噸附近，價(jià)格變動(dòng)不大。

需求預(yù)期增加

原油價(jià)格持續(xù)上漲嚴(yán)重壓縮了瀝青利潤(rùn)，部分企業(yè)陷入虧損，瀝青煉廠開工積極性下降。加上煉廠大規(guī)模檢修，將造成瀝青庫(kù)存增加速度減慢，甚至存在需求啟動(dòng)之際瀝青庫(kù)存低于往年同期的可能。

此外，5月之前，自2021年下半年集中開建的一批道路將迎來(lái)收尾和瀝青鋪設(shè)階段，存量需求較為可觀。同時(shí)，部分地區(qū)老舊公路改造項(xiàng)目也將在雨季開始前啟動(dòng)，新增瀝青需求預(yù)期增加較多。

今年中央關(guān)于部分地區(qū)可以提前布局、建設(shè)一批基礎(chǔ)建設(shè)的指導(dǎo)意見，是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。從今年1月新增專項(xiàng)債和地方債的投資重點(diǎn)來(lái)看，大多數(shù)也都是以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主。其中，新增地方債規(guī)模約在6989億元，較去年同期增加3366億元，增幅在92.9%。市場(chǎng)普遍預(yù)期這部分資金將在今年陸續(xù)投入到基建市場(chǎng)，道路建設(shè)對(duì)于瀝青的需求增加將較為明顯。

短線走勢(shì)偏弱

當(dāng)前，瀝青基本面依舊偏弱。一是去年瀝青存量較多，貿(mào)易商及下游企業(yè)囤貨意愿不強(qiáng)，廠家出貨不暢，瀝青價(jià)格難以走高。二是瀝青需求正處于絕對(duì)淡季，實(shí)際消耗偏少，而原油又處于至少7年來(lái)高位，價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)加大，終端市場(chǎng)一定程度上不看好后市的原油和瀝青價(jià)格。

目前廠家和貿(mào)易商基于對(duì)后市的不確定性，選擇大幅注冊(cè)倉(cāng)單套保，瀝青總倉(cāng)單量在31.7萬(wàn)噸左右，較去年同期偏多5萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加1萬(wàn)噸。

綜上所述，近期原油價(jià)格持續(xù)上漲使得瀝青成本提升，而瀝青又處于消費(fèi)淡季，成交偏少。短期來(lái)看，瀝青大概率偏弱運(yùn)行；中長(zhǎng)期來(lái)看，有望逐步走強(qiáng)。