一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者預(yù)計(jì)很快開(kāi)始加息，未透露可能一次加息50個(gè)基點(diǎn)的線索；多人認(rèn)為適合今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮表，未提縮表可能時(shí)點(diǎn)及規(guī)模；大部分與會(huì)者認(rèn)為，若通脹未如預(yù)期回落，可能適合更快收緊貨幣。

2）國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)1月份CPI、PPI同比漲幅雙降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月CPI同比漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比漲9.1%，漲幅比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第三個(gè)月下行。統(tǒng)計(jì)局指出，1月居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)，受去年同期基數(shù)較高影響，豬肉價(jià)格下降41.6%，降幅擴(kuò)大4.9個(gè)百分點(diǎn)；煤炭、鋼材等行業(yè)價(jià)格走低，帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格整體繼續(xù)回落。

3）行業(yè)新聞

1月份我國(guó)民航運(yùn)輸生產(chǎn)總體延續(xù)恢復(fù)勢(shì)頭。全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)2%，恢復(fù)到2019年同期的61%，恢復(fù)程度較上月提升4.1個(gè)百分點(diǎn)；其中旅客運(yùn)輸量恢復(fù)程度較上月提升3.8個(gè)百分點(diǎn)；貨郵運(yùn)輸量恢復(fù)程度較上月提升6.6個(gè)百分點(diǎn)。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日俄烏局勢(shì)緩和，A股上漲，早盤(pán)沖高后有所回落，兩市成交額繼續(xù)縮量至8074億元，資金方面北向資金凈流出16.23億元，02月15日融資余額增加7.48億元至16217.15億元。1月新增社融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，寬信用政策效果逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)主要的問(wèn)題是隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息和縮表全球?qū)⑦M(jìn)入緊縮周期，以及市場(chǎng)仍在觀察我國(guó)寬信用政策實(shí)際帶來(lái)的效果。目前看股指有止跌跡象，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：小幅上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.9bp至2.786%。央行開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，資金利率有所反彈，不過(guò)仍保持平穩(wěn)。1月份CPI、PPI同比漲幅雙降，短期不會(huì)對(duì)央行貨幣政策產(chǎn)生掣肘，社會(huì)融資規(guī)模增量創(chuàng)歷史新高，貸款和債券融資同比均顯著增加，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。央行表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。美國(guó)1月份CPI同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來(lái)新高，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)緊縮速度將加快，3月份加息50bp的概率大幅增加，10年期美債收益率突破2%。在海外政策收緊和國(guó)內(nèi)寬信用效果逐步顯現(xiàn)的情況下，綜合預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格仍可能繼續(xù)面臨調(diào)整，操作上建議做空為主，關(guān)注移倉(cāng)期間的跨期套利機(jī)會(huì)。

2）能化

【原油】

原油：昨日油價(jià)收盤(pán)后大幅跳水。俄羅斯宣布從烏克蘭邊境撤出部分軍隊(duì)，但北約秘書(shū)長(zhǎng)Jens Stoltenberg周三表示，北約沒(méi)有看到形勢(shì)有任何緩和，俄羅斯仍在繼續(xù)加強(qiáng)軍事實(shí)力。美國(guó)汽油需求減少而餾分油需求量增加。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年2月11日的四周，美國(guó)成品油需求總量平均每天2211.2萬(wàn)桶，比去年同期高11.9%。美國(guó)煉油廠開(kāi)工率下降,原油戰(zhàn)儲(chǔ)繼續(xù)減少,商業(yè)原油庫(kù)存意外增長(zhǎng)，然而汽油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存下降。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.11508億桶，比前一周增長(zhǎng)112萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.47061億桶，比前一周下降133萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.20262億桶，比前一周下降155萬(wàn)桶。短期油價(jià)有回調(diào)需要，長(zhǎng)期依然向上。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤(pán)下跌0.73%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在87.48%，較上周上漲1.42個(gè)百分點(diǎn)。本周部分CTO/MTO裝置重啟及提負(fù)荷，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工繼續(xù)回升。截至2月10日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.07%，較上周下跌0.55個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌2.44個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在91.5萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前上漲9.5萬(wàn)噸，漲幅在11.59%，同比下降4.39%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在24.5萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2月11日到2月27日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量60.23萬(wàn)-61萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三走勢(shì)下跌，RU05收于14285，下跌40，泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價(jià)格有支撐，國(guó)內(nèi)基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)停割，原料價(jià)格堅(jiān)挺，春節(jié)下游開(kāi)工階段性下滑，期貨倉(cāng)單持續(xù)增加，明顯高于去年同期，期貨市場(chǎng)交割壓力增加，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響市場(chǎng)情緒，RU價(jià)格仍維持寬幅區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，上方壓力15000-15200一帶，下方支撐13800-14000。目前走勢(shì)回調(diào)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)短期延續(xù)弱勢(shì)，但調(diào)整幅度預(yù)計(jì)縮窄，本周后期預(yù)計(jì)價(jià)格逐步企穩(wěn)。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)高位震蕩。UPM芬蘭工人罷工事件升級(jí)，紙張和紙漿港口運(yùn)輸遭到封鎖，另外UPM烏拉圭新增產(chǎn)能延期投產(chǎn)到2023年，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際供應(yīng)持續(xù)偏緊的擔(dān)憂，疊加國(guó)內(nèi)個(gè)別港口船只靠港遲緩，影響紙漿到貨，支撐漿價(jià)走強(qiáng)。下游紙企陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交投仍較為清淡，隨著旺季即將到來(lái)，下游原紙價(jià)格近期有所上揚(yáng)，提振市場(chǎng)信心，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)200。煤化工8800,成交一般。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)下調(diào)100。煤化工8320青州，成交回升。兩油石化庫(kù)存101.5萬(wàn)，環(huán)比持平。昨日聚烯烴期貨低位 整理?；久娼嵌龋F(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，需求啟動(dòng)略慢，期貨和現(xiàn)貨下跌消化。本周角度而言，下跌過(guò)程中可逢低嘗試多單。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)回落，MEG偏弱。成本端原油價(jià)格轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)上，近期PTA產(chǎn)能運(yùn)行率略下滑，大廠檢修對(duì)沖新增產(chǎn)能；乙二醇開(kāi)工率回升至高位水平，供應(yīng)量逐步增多。需求端，下游聚酯工廠開(kāi)工已在高位，織造開(kāi)工恢復(fù)，產(chǎn)品庫(kù)存回補(bǔ)明顯。庫(kù)存方面，MEG港口庫(kù)存小幅去化，PTA小幅壘庫(kù)。整體上，PTA、MEG成本轉(zhuǎn)向，基本面偏弱，關(guān)注近期成本端及聚酯開(kāi)工情況。

【瀝青】

瀝青：BU2206夜盤(pán)維持平穩(wěn)，俄烏爭(zhēng)端方面由于普京宣布部分撤軍，原油價(jià)格受市場(chǎng)預(yù)期回落拖累瀝青。但當(dāng)前供應(yīng)端及需求端受冬奧會(huì)影響，場(chǎng)內(nèi)開(kāi)工承壓，市場(chǎng)供需延續(xù)弱勢(shì)，1月天量社融下兩會(huì)前后基建規(guī)模擴(kuò)張落地，瀝青下游需求暫時(shí)下調(diào)成為目前交易主要邏輯。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存率來(lái)到41.03%，環(huán)比前一周增加1.52%；與此同時(shí)國(guó)內(nèi)瀝青社會(huì)庫(kù)存率錄得32.5%，環(huán)比前一周增加1.2%。國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)當(dāng)前整體仍處于供需兩弱的格局。主力合約收盤(pán)于3554元/噸，下跌6/噸，基本持平。從往年情況看3月終端需求陸續(xù)啟動(dòng)，供需錯(cuò)配情況改善，支撐瀝青現(xiàn)貨價(jià)格，另一方面，國(guó)際油價(jià)也面臨著美國(guó)加息的預(yù)期，和可能無(wú)法兌現(xiàn)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，存在回調(diào)空間。前期BU多頭可適當(dāng)加倉(cāng)跟進(jìn)。建議3650-3700壓力區(qū)間適當(dāng)短空，觀察區(qū)間3525-3585支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：從螺紋本身的基本面看，鋼材低庫(kù)存+慢累庫(kù)+需求環(huán)比好轉(zhuǎn)的預(yù)期為價(jià)格提供了較強(qiáng)支撐。季節(jié)性而言，螺紋一般在節(jié)后第4、第5周開(kāi)始去庫(kù)。即從2月下旬開(kāi)始，市場(chǎng)將檢驗(yàn)現(xiàn)實(shí)需求的成色。屆時(shí)需求的恢復(fù)強(qiáng)度、去庫(kù)的斜率將成為價(jià)格新的驅(qū)動(dòng)。地產(chǎn)目前宏觀政策傳導(dǎo)到微觀的效果仍不顯著，基建對(duì)沖下的總體效果仍有待觀察。成本角度，發(fā)改委先后對(duì)動(dòng)力煤和鐵礦價(jià)格的關(guān)注對(duì)鋼材成本端構(gòu)成了一定壓力，煤、礦價(jià)格的行政性干預(yù)對(duì)黑色成本的影響成為短期新的變量。經(jīng)過(guò)鐵礦所帶動(dòng)的螺礦整體估值調(diào)整，前期螺紋05合約的偏高估值有所修復(fù)，若后期穩(wěn)增長(zhǎng)樂(lè)觀預(yù)期證實(shí)，則盤(pán)面仍有向上的驅(qū)動(dòng)。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)收跌1.19%。近期價(jià)格大幅回落主要原因是在鐵礦供需平穩(wěn)但價(jià)格過(guò)快上漲背景下，為保障鐵礦石市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)家發(fā)改委將與證監(jiān)會(huì)期貨部約談部分鐵礦石貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行座談，同時(shí)市場(chǎng)有傳聞稱(chēng)“銀行或要求鐵礦石貿(mào)易商將信用證保證金從15%提升到30%”?；久娣矫妫蛩拇蟮V山發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)平穩(wěn)增加，同時(shí)普氏鐵礦價(jià)格指數(shù)在140美金，非主流礦復(fù)產(chǎn)積極性增加，雖國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量在去年高基數(shù)下有望回落，但國(guó)內(nèi)鐵礦總供應(yīng)仍有增量預(yù)期。需求端，去年四季度地產(chǎn)新開(kāi)工和土地購(gòu)置面積同比回落超20%，預(yù)計(jì)今年一季度新開(kāi)工和施工持續(xù)低位運(yùn)行。雖當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)基建預(yù)期較為樂(lè)觀，對(duì)用鋼需求存一定支撐，但終端用鋼需求走弱趨勢(shì)難改。盤(pán)面來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)宏觀政策好轉(zhuǎn)較為樂(lè)觀，但發(fā)改委政策調(diào)控預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)價(jià)格震蕩。焦炭方面，山西部分地區(qū)環(huán)保有所松動(dòng)，焦企限產(chǎn)比例在30%左右，且隨著貿(mào)易商入市采購(gòu)，焦企庫(kù)存壓力有所緩解，加之焦企限產(chǎn)下焦炭供應(yīng)量減少，焦企對(duì)當(dāng)前焦價(jià)提降多存在抵觸情緒。焦煤方面，各地煤礦復(fù)產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏寬松局面，且下游市場(chǎng)需求較低，煤礦廠內(nèi)焦煤庫(kù)存均有不同程度累積，部分煤種報(bào)價(jià)多有下調(diào)。盤(pán)面來(lái)看，在供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)背景下價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約震蕩走強(qiáng)，終收8170元/噸。北方現(xiàn)貨價(jià)格維持在8000元/噸附近。合金廠對(duì)錳礦的需求好轉(zhuǎn)，外礦山報(bào)價(jià)上調(diào)，港口礦價(jià)上行支撐錳硅價(jià)格。北方廠家的利潤(rùn)情況較好，錳硅產(chǎn)量水平有所抬升；需求端來(lái)看，雖然目前鋼材產(chǎn)量仍受制于壓減產(chǎn)量政策，但由于鋼廠利潤(rùn)情況較好、3月存增產(chǎn)預(yù)期，對(duì)錳硅的需求有望回升。綜合來(lái)看，在后市需求回暖的預(yù)期下，市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，價(jià)格下方支撐有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約拉漲上行，終收9148元/噸。72硅鐵自然塊的主流報(bào)價(jià)小幅下調(diào)至8350元/噸附近。近期硅鐵廠家利潤(rùn)情況較好、開(kāi)工率有所提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。目前粗鋼產(chǎn)量仍受到壓減政策的抑制，但鋼廠利潤(rùn)情況較好，3月限產(chǎn)期過(guò)后，粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒅饾u回升，加之出口市場(chǎng)也存回暖預(yù)期，硅鐵的下游需求有望增加。綜合來(lái)看，在需求回升預(yù)期的提振下，期價(jià)下方支撐有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約小幅低開(kāi)后窄幅震蕩，收于775.8元/噸。港口煤價(jià)下滑至1020元/噸附近。煤炭產(chǎn)量仍處相對(duì)高位，加之當(dāng)前下游電廠存煤較為充足，市場(chǎng)整體供應(yīng)并不緊張。雖然節(jié)后工業(yè)開(kāi)工逐漸恢復(fù)，但隨著氣溫逐漸回升、用煤用電需求步入季節(jié)性淡季，電廠日耗或進(jìn)一步下降。發(fā)改委、能源局召開(kāi)會(huì)議部署煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作，政策面調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)釋放。綜合來(lái)看，由于供應(yīng)較為充足而需求支撐轉(zhuǎn)弱，政策面調(diào)控壓力下后市煤價(jià)或繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布，并無(wú)更多增量信息，美聯(lián)儲(chǔ)討論了盡快加息和縮表，但沒(méi)有討論首次加息50bp的情況，夜間黃金繼續(xù)上行。本周公布的美國(guó)1月PPI環(huán)比升1%，創(chuàng)去年7月以來(lái)新高，繼續(xù)增加對(duì)通脹擔(dān)憂。當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)圍繞通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期以及烏克蘭緊張的地緣政治展開(kāi)炒作，一方面通脹仍在走高的背景下對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期有過(guò)度定價(jià)的情況（3月即將加息，年內(nèi)6次以上加息，并于三季度縮表）使得金銀整體承壓。另一方面市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊已經(jīng)計(jì)價(jià)，行情對(duì)政策的敏感度下降，通脹高企以及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂為黃金提供支撐，權(quán)益市場(chǎng)動(dòng)蕩、烏克蘭地緣政治風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依舊存在，黃金或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，白銀受其影響也將繼續(xù)反彈但整體或?qū)挿鹗帯?/p>

【銅】

銅：夜盤(pán)國(guó)內(nèi)銅價(jià)先抑后揚(yáng)小幅收漲。美聯(lián)儲(chǔ)一月份會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期的表述。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會(huì)表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復(fù)工。短期銅價(jià)可能寬幅波動(dòng)，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求狀況。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)小幅回落，跟隨有色整體變動(dòng)。由于能源價(jià)格上漲，境外有冶煉廠宣布關(guān)閉，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)供應(yīng)。下游鍍鋅開(kāi)工率延續(xù)低位。國(guó)內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)；LME庫(kù)存延續(xù)下降，全球總體上低庫(kù)存支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)總體可能區(qū)間偏弱波動(dòng)。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)上漲。截至2月14日國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較周初增加4.5萬(wàn)噸至99.4萬(wàn)噸，節(jié)后延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。節(jié)后廣西百色地區(qū)的疫情出現(xiàn)一輪增長(zhǎng)，目前已有約超過(guò)40萬(wàn)噸/年產(chǎn)能受到影響，部分氧化鋁供應(yīng)中斷?，F(xiàn)階段受疫情影響產(chǎn)能數(shù)量相比2、3月即將復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較少，建議關(guān)注鋁價(jià)過(guò)度炒作后的下行風(fēng)險(xiǎn)。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)小幅回落?；久娣矫妫嚢瀹a(chǎn)量穩(wěn)定，庫(kù)存低位，對(duì)價(jià)格形成支撐。鎳鐵方面，前期受鋼廠備貨以及鐵廠挺價(jià)影響，鎳鐵價(jià)格回升。節(jié)后下游需求預(yù)計(jì)回升，鎳鐵可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。硫酸鎳方面本周價(jià)格延續(xù)高位，原料基差持續(xù)走強(qiáng)，顯示新能源需求較好。短期鎳系以硫酸鎳及純鎳基本面較好，低庫(kù)存情況下警惕滬鎳逼空行情，短多為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格小幅下行。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，后隨著電力供應(yīng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)一度回落，近期則隨鎳原料價(jià)格大幅波動(dòng)。不銹鋼庫(kù)存節(jié)前大幅回升，春節(jié)后預(yù)計(jì)持續(xù)累庫(kù)。受社融增速明顯抬升影響，2、3月消費(fèi)預(yù)計(jì)較好，實(shí)際關(guān)注地產(chǎn)開(kāi)工情況。利潤(rùn)方面目前304不銹鋼利潤(rùn)延續(xù)較好水平，走勢(shì)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛反彈，滬鉛偏強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)上，2月10日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存9.33萬(wàn)噸，假期期間大幅累庫(kù)5400噸。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)1月鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，鉛礦供應(yīng)偏緊略有改善。需求端，下游國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)清淡，終端蓄電池廠開(kāi)工率下滑明顯，需求仍有待恢復(fù)。整體上，2月供大于求或延續(xù)，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫震蕩，滬錫反彈走勢(shì)。海外市場(chǎng)，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾。國(guó)內(nèi)目前進(jìn)口原料供應(yīng)仍存偏緊預(yù)期，1月云南、廣西等地部分煉廠假期減產(chǎn)，節(jié)后恢復(fù)較為緩慢。下游消費(fèi)需求表現(xiàn)依然較好，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存累積但水平仍偏低。整體上，供應(yīng)偏緊預(yù)期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：昨夜糖價(jià)繼續(xù)震蕩?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長(zhǎng)季天氣、糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價(jià)格走強(qiáng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)。策略上，關(guān)注1月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5800一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：現(xiàn)貨企穩(wěn)，生豬期貨小幅反彈。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)12.06元/公斤，比上一日上漲0.04元/公斤。國(guó)家發(fā)展改革委2月8日稱(chēng)，據(jù)監(jiān)測(cè)，1月24日至28日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1至6：1之間，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》設(shè)定的過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間。國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門(mén)視情啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開(kāi)展收儲(chǔ)工作?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間。短期投資者可以逢回調(diào)買(mǎi)入05合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.1元/斤，與上一日比持平。截止2022年2月10日全國(guó)雙周冷庫(kù)出庫(kù)量27.94萬(wàn)噸，春節(jié)后市場(chǎng)需求回落，走貨速度明顯放緩。策略上，由于可交割蘋(píng)果數(shù)量不足，2201合約交割對(duì)2205合約價(jià)格形成指引，建議空頭在回落后平倉(cāng)，多頭等待價(jià)格回調(diào)后開(kāi)多。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂高位震蕩，美豆油主力突破67美分/磅。馬來(lái)西亞2月前15日棕櫚油出口由減轉(zhuǎn)增，印度調(diào)低毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，預(yù)計(jì)相對(duì)于精煉棕櫚油，毛棕櫚油進(jìn)口轉(zhuǎn)多，但是因?yàn)樽貦坝瓦M(jìn)口利潤(rùn)不及豆油和葵油，最終進(jìn)口數(shù)量不及后兩者。隨著國(guó)內(nèi)近月棕櫚油進(jìn)口倒掛加深，月差再次走強(qiáng)，菜油和豆油月差相對(duì)偏弱。在供應(yīng)端未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折前，油脂走勢(shì)高位震蕩。

【豆粕】

粕:昨晚農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關(guān)司局負(fù)責(zé)人談飼用豆粕減量替代，養(yǎng)殖業(yè)還可實(shí)現(xiàn)豆粕減量2,300萬(wàn)噸以上，折合減少大豆需求近3,000萬(wàn)噸，相當(dāng)于2.3億畝耕地的大豆產(chǎn)出，內(nèi)盤(pán)豆菜粕回落，但是受外盤(pán)美豆反彈影響，內(nèi)盤(pán)開(kāi)啟反彈。羅薩里奧谷物交易所預(yù)測(cè)，今年阿根廷將收獲4050萬(wàn)噸大豆和4800萬(wàn)噸玉米，但同時(shí)警告稱(chēng)，2017/18年度的大豆減產(chǎn)仍可能重演——當(dāng)時(shí)阿根廷大豆收成曾一度降至3500萬(wàn)噸。最近美豆出口好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)3月報(bào)告會(huì)對(duì)南美產(chǎn)量和美豆壓榨進(jìn)行調(diào)整，也支撐美豆，等待國(guó)內(nèi)豆粕調(diào)整到3500到3600區(qū)間可布局多單，豆粕59繼續(xù)正套。

【棉花】

棉花：昨夜外盤(pán)延續(xù)下跌，鄭棉在連續(xù)下跌后出現(xiàn)反彈。近期棉價(jià)下跌主要還是受到外圍宏觀環(huán)境的影響，基本面并沒(méi)有明顯改變。USDA下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，但美棉出口下調(diào)及期末庫(kù)存上調(diào)，后續(xù)USDA繼續(xù)調(diào)低全球產(chǎn)量的空間預(yù)計(jì)有限，供需利多邊際減弱。國(guó)內(nèi)當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存低位，關(guān)注國(guó)家是否會(huì)輪入新疆棉。需求端，下游紡織企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，需求恢復(fù)尚未體現(xiàn)，但目前紡企原料庫(kù)存不高，小旺季即將來(lái)臨，短期預(yù)計(jì)仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求，期現(xiàn)回歸下，短期棉價(jià)下方仍有支撐，但繼續(xù)向上套保壓力逐漸增加，短期預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩。