鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水0.75美元/噸，前一交易日升水0.75美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于25540~25600元/噸，雙燕成交于25580~25640元/噸；0#鋅普通對(duì)2203合約報(bào)貼水30~升水10元/噸，雙燕對(duì)2203合約報(bào)升水10~50元/噸；1#鋅主流成交于25470~25530/噸。 昨日鋅價(jià)下跌，早間持貨商升水下調(diào)，對(duì)2203合約報(bào)至升水0~50元/噸，市場(chǎng)成交仍不佳，持貨商主動(dòng)下調(diào)升水出貨，整體已經(jīng)處于貼水情況。進(jìn)入第二時(shí)段，升水疲弱，持貨商普通鋅錠對(duì)2203合約報(bào)至貼水-30~升水10元/噸。整體看，持貨商相繼下調(diào)升水出貨，雖已低至貼水5元/噸，但市場(chǎng)成交仍舊相對(duì)較差。

庫(kù)存方面，2月10日，LME庫(kù)存為152200噸，較前一日減少500噸。根據(jù)SMM訊，2月7日，國(guó)內(nèi)七地鋅錠庫(kù)存為21.79萬(wàn)噸，較節(jié)前周五增加5.74噸。

觀點(diǎn): 昨日滬鋅偏強(qiáng)運(yùn)行。海外方面，俄羅斯烏克蘭局勢(shì)未得到有效緩解且歐洲能源問(wèn)題仍存，導(dǎo)致歐洲LME庫(kù)存持續(xù)下滑并處于歷史低位，對(duì)鋅價(jià)有所支撐。國(guó)內(nèi)方面，冶煉端陜西、廣西地區(qū)延續(xù)限產(chǎn)狀態(tài)，限產(chǎn)程度根據(jù)當(dāng)?shù)毓╇娗闆r有所緩解。云南部分廠家限產(chǎn)影響有所減弱。消費(fèi)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛冷淡。當(dāng)前節(jié)后物流情況尚未完全恢復(fù)且下游企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)情況一般。冬奧會(huì)限制了北方地區(qū)一部分鍍鋅企業(yè)的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)鍍鋅企業(yè)集中在2月中旬后開工，消費(fèi)恢復(fù)仍需一定時(shí)間。庫(kù)存方面，庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所增加，對(duì)價(jià)格有一定壓力，預(yù)計(jì)春節(jié)期間將持續(xù)累庫(kù)。價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)冶煉高成本對(duì)鋅價(jià)有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、變種疫情的影響。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水35美元/噸，前一交易日升水40美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2203合約早盤開于23330元/噸，盤初多頭減倉(cāng)，盤面探底23190元/噸，第一交易時(shí)段之后，盤面得以修復(fù)，摸高23410元/噸，終收于23290元/噸，日K線續(xù)收陽(yáng)柱，較昨結(jié)上漲420元/噸，漲幅1.84%，持倉(cāng)量增加2386手至21萬(wàn)手，成交量增加23362手至35萬(wàn)手。昨日滬鋁02合約維持夜盤走勢(shì)，高位運(yùn)行于23200元/噸附近，現(xiàn)貨流通偏緊的情況下，持貨商升水報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，昨日SMM佛山鋁價(jià)對(duì)02合約報(bào)價(jià)升水190元/噸，較前一交易日上漲10元/噸，收?qǐng)?bào)23480元/噸，較前一交易日上漲410元/噸，滬鋁持續(xù)高位加升水拉漲過(guò)快的情況下，上游持貨商出貨積極，下游對(duì)高價(jià)較為排斥，接貨積極性一般，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)集中對(duì)網(wǎng)價(jià)小貼水為主，集中成交在23450-23490元/噸，成交量較前一交易日差。

庫(kù)存方面，根據(jù)SMM，2月10日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存95萬(wàn)噸，較周一累庫(kù)8.4萬(wàn)噸。2月10日，LME鋁庫(kù)存較上一交易日增加11.9萬(wàn)噸至88.1萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)日間延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，夜間受LME庫(kù)存大增及美國(guó)加息預(yù)期影響高位震蕩。宏觀方面，美國(guó)1月未季調(diào)CPI同比上漲7.5%，預(yù)期為7.3%，前值為7%，需關(guān)注3月美聯(lián)儲(chǔ)加息情況。近期廣西地區(qū)疫情延續(xù)，對(duì)當(dāng)?shù)?2萬(wàn)噸電解鋁及120萬(wàn)噸氧化鋁生產(chǎn)造成影響并將持續(xù)對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)輸造成壓力，需關(guān)注疫情管控情況。海外歐洲能源危機(jī)仍在發(fā)酵，由于3月開春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或再度擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)基本面上，雙控氛圍糾偏后各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)，以云南、內(nèi)蒙等地為主。消費(fèi)方面，下游仍處于陸續(xù)復(fù)工狀態(tài)，需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對(duì)下游復(fù)工的影響。庫(kù)存方面，最新國(guó)內(nèi)社庫(kù)數(shù)據(jù)顯示累庫(kù)幅度不及往年，需關(guān)注后續(xù)庫(kù)存變動(dòng)情況。價(jià)格方面，能源危機(jī)對(duì)海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項(xiàng)目帶動(dòng)下，可以期待消費(fèi)回暖，但需警惕一季度后期市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期的波動(dòng)。短期內(nèi)建議單邊上以逢低做多的思路對(duì)待。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看多。套利：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。