一、純堿期貨盤面漲勢強勁

純堿主力05合約于牛年臘月上漲30%。進入虎年后，純堿期貨盤面的漲勢更為強勁，短短四個交易日，純堿主力合約漲9.38%收于3125元。

二、純堿現(xiàn)貨價格共振上行

現(xiàn)貨方面，本周國內(nèi)純堿市場持續(xù)上漲。本周國內(nèi)輕堿新單主流出廠價格在2300-2600元/噸，廠家輕堿主流送到終端新單價格2500-2700元/噸，截至今日國內(nèi)輕堿出廠均價在2478元/噸，較1月27日均價上漲9.65%；本周國內(nèi)重堿新單送到終端報價在2700-2800元/噸。本周國內(nèi)純堿市場漲勢延續(xù)，市場交投氣氛溫和。節(jié)后純堿廠家整體開工負荷較節(jié)前略降，假期期間運輸受阻，純堿廠家整體庫存有所回升。近期純堿下游實際需求變化不大，浮法玻璃廠家消化原料重堿庫存為主，節(jié)后盤面價格持續(xù)走強，期現(xiàn)商拿貨積極性較好，純堿廠家惜售情緒明顯，新單價格明顯上漲，周內(nèi)廠家輕堿新單報價上漲100-300元/噸，重堿終端報價上漲100-200元/噸。

三、春節(jié)期間庫存累積幅度低于近年同期 庫存水平仍處于歷史高位

周四早盤伊始，市場流傳的消息顯示春節(jié)期間純堿廠庫預(yù)計累16萬噸，與往年同期25萬噸左右的庫存增幅相比顯著偏低，被市場認為是利多因素。純堿盤面全天持續(xù)拉升并一度試圖沖擊漲停。

周四下午收盤前，資訊顯示本周國內(nèi)純堿廠家?guī)齑婵偭繛?60-161萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環(huán)比增加11.6%，同比增加105.7%。其中重堿庫存90-91萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），庫存集中度較高，庫存主要集中在西北、華東、華北地區(qū)。

值得注意的是，純堿期現(xiàn)價格的漲勢與純堿庫存向下游企業(yè)的轉(zhuǎn)移是共振的相輔相成的，春節(jié)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商在價格低位區(qū)間積極備貨，價格攀升后下游承接意愿下滑。純堿當前庫存水平處于歷史高位，隨著下游補庫進度放緩，純堿庫存有再攀新高的可能。

利潤驅(qū)動純堿裝置開工率高位運行。本周純堿廠家加權(quán)平均開工負荷83.4%，較1月27日減少0.8個百分點。其中氨堿廠家加權(quán)平均開工86.4%，聯(lián)堿廠家加權(quán)平均開工81.2%，天然堿廠加權(quán)平均開工79.5%。純堿行業(yè)加權(quán)平均開工率運行在歷史高位區(qū)間，此前市場傳言的冬奧對純堿裝置開工率的影響被證偽。

四、純堿后期走勢研判及企業(yè)風(fēng)險管理建議

純堿本輪行情受到下游企業(yè)、期現(xiàn)商補庫帶動及宏觀面資金面利好的共振推動，樂觀情緒充分釋放。下游企業(yè)及貿(mào)易商節(jié)前備貨充分，后期玻璃企業(yè)冷修增多，需求或階段性偏弱。盤面在利多因素影響下短期沖高，市場情緒平穩(wěn)后難免受到高庫存的壓制。純堿的高庫存態(tài)勢與春節(jié)累庫及下游補庫后對高價的觀望等因素疊加，或使得純堿春節(jié)后階段性弱于玻璃。從價差變動的歷史也能得到佐證，春節(jié)過后的一兩個月是多玻璃空純堿的相對有利時機，背后的驅(qū)動因素是玻璃產(chǎn)線的季節(jié)性集中冷修。盤面沖高為鎖定生產(chǎn)利潤、管理庫存跌價風(fēng)險提供了較好的機會，建議生產(chǎn)企業(yè)賣保頭寸逢高輕倉參與。