本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

美原油從去年感恩節(jié)之后的12月1日到2月4日上個星期五為止，已經(jīng)上升了30美元，達(dá)到七年以來歷史的最高點。原油價格這樣的上升速度在歷史上是少有的。交通運輸業(yè)是其他一切經(jīng)濟(jì)行業(yè)的運作基礎(chǔ)，而汽油和柴油價格又是關(guān)系到國計民生的最重要通貨膨脹指數(shù)。

上個月美國聯(lián)邦儲備銀行公布今年第一次公開市場操作會議(FOMC)紀(jì)要，內(nèi)容只講到今年可能加息的次數(shù)，而沒有講到每一次加息的可能幅度。如果原油價格以現(xiàn)在這樣的幅度繼續(xù)向上增長的話，那么到了三月份下一次公開市場操作會議的時候，我們真的就不能排除一次加息50個基本點的可能性了。

油價、利率和美股市場的相關(guān)性增加

我們過去講過，通貨膨脹對于股票市場來說未必是壞事情，但是利率的增加是股票市場的最大敵人。今年原油價格和利率的相關(guān)性是一個絕對不可忽視的金融市場風(fēng)險控制關(guān)注點。也就是說今年原油價格和股票市場的相關(guān)性也相對增加了很多。

可以預(yù)見，今年美國股票市場的投資和交易環(huán)境要比去年困難得多，所以在交易過程中要更加注重美國股票指數(shù)衍生品市場的應(yīng)用和風(fēng)險管理。美國的股票指數(shù)衍生品市場是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場，僅僅芝商所(CME)股票指數(shù)衍生品市場就有數(shù)十種產(chǎn)品供大家選擇。

大家都熟悉芝商所E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨和E-迷你標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，但可能大家并不太熟悉芝商所同時交易三個不同到期日的E-迷你標(biāo)普指數(shù)超短期每周期權(quán)(Weeklyoptions)，現(xiàn)在給大家做一個簡單的介紹。

運用美股指數(shù)期權(quán)做好風(fēng)險管理

第一，E-迷你標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán)，也就是說期權(quán)的持有人可以隨時行權(quán)。然而，E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)(Weeklyoptions)是歐式期權(quán)，也就是說每周期權(quán)的持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。

第二，這三個短期每周期權(quán)到期日分別是每個星期一、星期三和星期五的芝加哥時間下午3:00。

第三，這三個短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接，交接產(chǎn)品為當(dāng)月的E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(ES)。每個星期一到期的E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1A、E2A、E3A、E4A。代表每個月的四個星期一的不同到期日交易。每個星期三到期的E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1C、E2C、E3C、 E4C。代表每個月的四個星期三的不同到期日交易。每個星期五到期的E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為 EW1、EW2， EW3、EW4。代表每個月的四個星期五的不同到期日交易。

這樣，在美國的股票指數(shù)市場上，就出現(xiàn)了一個連續(xù)不斷的超短期(僅僅兩天)的E-迷你標(biāo)普指數(shù)期權(quán)。好處在哪里？最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費用，來獲取最大的利潤。

今年在美國股票指數(shù)衍生品市場中交易的策略有很多。個人的看法是，當(dāng)股票指數(shù)期權(quán)，特別是納斯達(dá)克100股票指數(shù)期權(quán)，隱含波動率相對比較低的時候買入期權(quán)應(yīng)該是今年比較保守和收益概率較大的策略。

美股指數(shù)衍生品市場交易量再創(chuàng)新高

除了美股指數(shù)期權(quán)，美股指數(shù)期貨的應(yīng)用也不容忽視。為了滿足全球小投資者對于美國股票市場指數(shù)化投資的需求，2019年五月，芝商所專門為全球的小投資者推出了四份微型E-迷你指數(shù)期貨合約，分別是微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(MES)、微型E-迷你那斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(MNQ)、微型E-迷你道瓊斯股票指數(shù)期貨(MYM)和微型E-迷你羅素2000股票指數(shù)期貨(M2K)。這四份期貨合約自推出以來，交易量已突破10億份(圖1)，其中來自亞洲的交易量在2021年占全球交易量9%。

圖1：芝商所微型E-迷你指數(shù)期貨合約交易量突破10億份合約

2020年八月，芝商所又推出了微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)(MES)期權(quán)和微型E-迷你納斯達(dá)克指數(shù)(MNQ)期權(quán)。這是小投資者進(jìn)入美國股票指數(shù)衍生品市場的又一個福音。產(chǎn)品自推出以來，已交易超過310萬份合約(圖2)，其中來自亞洲的交易量在2021年占全球交易量4%。

圖2：芝商所微型E-迷你指數(shù)期權(quán)合約交易量達(dá)310份合約

圖3：微型E-迷你納斯達(dá)克指數(shù)期權(quán)的交易量持續(xù)走強

正如文章開首講到，今年美股市場的投資和交易環(huán)境預(yù)計要比去年困難得多，交易員更需要關(guān)注美股指數(shù)市場衍生品的應(yīng)用。翻看芝商所最新數(shù)據(jù)，不論是美股指數(shù)期權(quán)（包括微型指數(shù)期權(quán)），還是微型指數(shù)期貨，都在今年1月24日創(chuàng)下單日交易量創(chuàng)下新高，分別錄得1,580萬份合約和660萬份合約。