2021年期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了高價(jià)格高波動(dòng)的情況，很多品種都是大開大合。一方面是因?yàn)橛捎谀茉次C(jī)、拉閘限電、天氣影響等多種原因?qū)е碌牟糠稚唐反_實(shí)存在較大的供需矛盾；另一方面則是因?yàn)橐咔橹笕虼蠓潘畬?dǎo)致的貨幣寬松，部分資金涌入了商品市場(chǎng)，期貨保證金規(guī)模從4000多億變成了1.2萬億，增量資金是存量資金的2倍，再加上期貨市場(chǎng)程序化率比較高，推動(dòng)了商品的暴漲暴跌。

盡管很多品種都是大開大合，但是，有一個(gè)不起眼的小品種的大開大合卻充滿了爭(zhēng)議，先是空頭天天在罵，后是多頭天天在罵，這個(gè)品種就是紅棗。那么，紅棗這個(gè)品種究竟發(fā)生了什么，才導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)矛盾，又是什么原因?qū)е露嗫针p方都在罵呢？讓我們一起來回顧一下紅棗這個(gè)品種暴漲暴跌并充滿爭(zhēng)議行情的全過程吧！

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紅棗行情回顧

2021年7月14日星期三，價(jià)格長(zhǎng)期低迷的紅棗，突然出現(xiàn)一根不尋常的大陽線，記得Pro群里當(dāng)時(shí)有群友說可以關(guān)注一下紅棗，可能要出行情了。只是這個(gè)品種當(dāng)時(shí)持倉量太低了，又不活躍，大家沒有當(dāng)回事。

紅棗的啟動(dòng)K

突然起來的一根大陽線之后，市場(chǎng)都在尋找原因，誰也不知道出現(xiàn)了什么情況，第二天盤面在調(diào)整，走出了窄幅波動(dòng)的調(diào)整K，然后到了周五，突然又出現(xiàn)了一根放量上漲的進(jìn)攻K，以漲停板結(jié)束當(dāng)周的交易，這樣的情況，幾乎預(yù)示著大行情要來了。

紅棗的進(jìn)攻K

此時(shí)，市場(chǎng)也知道為什么上漲了，農(nóng)產(chǎn)品上漲都是炒天氣，而紅棗當(dāng)時(shí)主產(chǎn)區(qū)天氣出問題了，可能會(huì)導(dǎo)致減產(chǎn)比較嚴(yán)重，在市場(chǎng)無法證實(shí)又無法證偽的情況下，嗅覺靈敏的資金就提前干進(jìn)去了，依然是采取索羅斯攻擊法，即先大膽假設(shè)，資金干進(jìn)去，然后再去驗(yàn)證情況。

據(jù)說，周五那根放量的大陽線是某大佬干進(jìn)去了，然后周末兩天大佬在京津冀地區(qū)和期貨公司產(chǎn)業(yè)的一起開會(huì)討論，順便調(diào)研一下，最終對(duì)行情進(jìn)行了定性，就是減產(chǎn)，要大膽做多，當(dāng)時(shí)的期貨公司人員以及產(chǎn)業(yè)相關(guān)人員只看到12000，而大佬看到15000起步，這可能就是格局上的差距吧。

同樣一件事情，不同的人去調(diào)研，得出的結(jié)論可能截然相反，這個(gè)不一定僅僅是知識(shí)層面上的差距，很大程度上也有經(jīng)驗(yàn)和閱歷的東西在里面，所以不是說你知識(shí)水平高，你去調(diào)研就能得到一個(gè)正確的結(jié)論，這是不可能的，人的認(rèn)知、經(jīng)驗(yàn)和閱歷千差萬別，得出來的結(jié)論也是不一樣的。

對(duì)紅棗的定性了之后，大佬又直接飛到新疆去調(diào)研了，有時(shí)候還是非常佩服大佬的精神。當(dāng)然，由于大佬的信徒眾多，對(duì)品種定性之后，有很多交易者都會(huì)跟著去做多，結(jié)果毫無懸念的事情發(fā)生了，周一開盤之后，大棗直接一字板漲停了。這個(gè)時(shí)候即便你知道紅棗有可能發(fā)生減產(chǎn)，但是價(jià)格已經(jīng)漲起來將近3個(gè)板了，這個(gè)時(shí)候再去做多，你的成本就處于劣勢(shì)，而且可能面臨隨時(shí)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

隨后的幾天紅棗在高位波動(dòng)，也曾因?yàn)槎潭處滋毂q3000點(diǎn)之后而出現(xiàn)短暫的跌停，而后，紅棗2101合約價(jià)格基本上都維持在12000點(diǎn)以上波動(dòng)，關(guān)于天氣的炒作暫時(shí)基本上告一段落。因?yàn)槟壳盁o法證實(shí)也無法證偽是否減產(chǎn)，或者到底減產(chǎn)多少。

但此時(shí)，市場(chǎng)也有傳聞某大佬已經(jīng)平倉走了，根據(jù)某大佬的目標(biāo)15000打個(gè)8折，到12000走也是有可能的。當(dāng)然，也有人說是被交易所勸退才走的，還有人說，大佬去新疆調(diào)研之后，發(fā)現(xiàn)減產(chǎn)還存在不確定性，所以走的。究竟走沒走不得而知，如果走了，究竟是什么原因走的也不清楚。

上漲之后高位震蕩

無論是做股票還是做期貨，想賺大錢，一定是做確定性，可能是因?yàn)槎唐诒?，同時(shí)紅棗減產(chǎn)不確定，所以大佬就平倉走了，因?yàn)榧t棗一年開三次花，三次開花結(jié)的果大小不同，第一次開花可能對(duì)交割品影響不大，第二次開花對(duì)交割品數(shù)量影響很大（之前，有前輩給我普及過，時(shí)間有點(diǎn)久了，不好意思，我給忘了），這次只是第一次花期影響比較大，所以后面紅棗是否減產(chǎn)還有不確定性。

此時(shí)，市場(chǎng)上關(guān)于減產(chǎn)開始進(jìn)行了討論，有人認(rèn)為減產(chǎn)30%以上，有人認(rèn)為減產(chǎn)20%，基本上這一輪上漲之后價(jià)格始終沒有跌下來，大家基本上已經(jīng)形成了減產(chǎn)的共識(shí)了，唯一的分歧在于減產(chǎn)的幅度情況。

慢慢地，大家認(rèn)可了減產(chǎn)的情況，也有很多人去調(diào)研減產(chǎn)情況，隨后盤面基本是走趨勢(shì)盤，上漲的邏輯無法證偽，然后趨勢(shì)繼續(xù)震蕩向上延續(xù)，只是在國(guó)慶節(jié)之前一周不知道是什么原因，紅棗出現(xiàn)了連續(xù)上漲，基本是又漲了2000點(diǎn)，從14000漲到了16000，雖然，我當(dāng)時(shí)有一些紅棗和硅鐵的多單，為什么上漲，我也是莫名其妙。

國(guó)慶節(jié)前突然上漲

因?yàn)楫?dāng)時(shí)我認(rèn)為紅棗和硅鐵都是國(guó)內(nèi)特有的品種，不受外盤影響，所以就留著過節(jié)了，結(jié)果國(guó)慶期間新疆那邊出現(xiàn)了疫情，好像有到新疆去旅游的旅客，都因?yàn)橐咔闊o法正?；貋砹?，新聞上各種報(bào)道新疆的疫情。此時(shí)，市場(chǎng)并產(chǎn)生了一種預(yù)期，就是疫情可能影響滄州以及外地貿(mào)易商去新疆收購(gòu)棗子，市場(chǎng)產(chǎn)生了利空的情緒或者預(yù)期。

結(jié)果，國(guó)慶開盤之后，紅棗如期下跌，但是跌幅之大和跌速之快，是我沒有想到的，當(dāng)天我就幾乎在最低點(diǎn)平倉了，利潤(rùn)大幅回吐；更加郁悶的是，硅鐵也是大跌，國(guó)慶之后，開盤第一天，紅棗和硅鐵雙雙干我1000多點(diǎn)，一下子利潤(rùn)回去好多，就都止損先出來看看了。結(jié)果紅棗竟然能夠連續(xù)跌一周，又跌回國(guó)慶節(jié)之前上漲的起點(diǎn)，這個(gè)過程真可謂是波折萬分。

國(guó)慶節(jié)后跌回起點(diǎn)

從客觀情況來講，疫情確實(shí)影響了滄州貿(mào)易商去新疆的收購(gòu)，據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，今年同期去新疆產(chǎn)區(qū)看棗子的滄州貿(mào)易商只有往年的三分之一，但是也有幾個(gè)奇怪的現(xiàn)象：一個(gè)是去看棗子的貿(mào)易商雖然少了，但是有幾個(gè)大企業(yè)的老板親自去了，而以前他們都不親自去，而是派下面的人去；二個(gè)是除了傳統(tǒng)的貿(mào)易商，現(xiàn)在也有一些期現(xiàn)商進(jìn)來了。

到了11月，紅棗逐步下樹了，產(chǎn)量逐步要揭曉了，很多調(diào)研的人發(fā)現(xiàn)，實(shí)際減產(chǎn)情況比之前預(yù)期的更嚴(yán)重，基本上在40%以上，甚至有人預(yù)估在50%-60%之間，所以搶收的時(shí)候，產(chǎn)區(qū)的價(jià)格今年都很高。盤面也進(jìn)一步上漲。

所以，從10月底到了11月中旬開始，去調(diào)研的人慢慢發(fā)現(xiàn)了減產(chǎn)的情況比預(yù)期嚴(yán)重的多，新疆地區(qū)減產(chǎn)40%以上，新疆以外地區(qū)減產(chǎn)70%以上，全國(guó)減產(chǎn)在50%左右，所以供應(yīng)端減產(chǎn)40%以上是一個(gè)確定的而且是保守的幅度，這是第一個(gè)矛盾點(diǎn)。

由于減產(chǎn)嚴(yán)重，棗農(nóng)惜售，甚至很多棗農(nóng)都?xì)Ъs，所以今年新棗的價(jià)格比往年高很多，并且一路上漲。期貨盤面上紅棗2205合約也一路漲到了18000多點(diǎn)。但是，這其中并不順利，供應(yīng)端的大量減產(chǎn)只是一個(gè)矛盾點(diǎn)，然而就是這樣一個(gè)事實(shí)，市場(chǎng)上也不允許存在客觀公正的聲音。

盤面隨新棗收購(gòu)價(jià)格上漲

我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果是減產(chǎn)不及預(yù)期，它統(tǒng)計(jì)的結(jié)果是只減產(chǎn)25%左右，其中減產(chǎn)30%到40%占比37%，減產(chǎn)10%到20%的占比30%，減產(chǎn)40%到50%的占20%，增產(chǎn)的占13%，合并計(jì)算，減產(chǎn)約25%左右。

卓創(chuàng)資訊最初給出的減產(chǎn)結(jié)果也是25-30%，但是，后來卓創(chuàng)調(diào)整了減產(chǎn)結(jié)果，已經(jīng)公開承認(rèn)了紅棗減產(chǎn)40%的事實(shí)。

此外，也有很多期貨公司的研究員或者分析師，他們?nèi)フ{(diào)研了情況，甚至在他們的研報(bào)里寫到了減產(chǎn)40%以上，結(jié)果，據(jù)說寫這樣調(diào)研結(jié)果的人都要給交易所出具書面報(bào)告，需要解釋一下：你為什么說減產(chǎn)40%。

從我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果以及它們后期發(fā)的一些觀點(diǎn)和報(bào)告來看，他們是普遍看空的，因?yàn)槲矣泻脦茁氛{(diào)研的朋友，他們都是independent的，互相獨(dú)立，他們得出來的結(jié)果，減產(chǎn)幅度都沒有低于40%的。所以，對(duì)于我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，我對(duì)此存疑。

至于交易所為什么會(huì)對(duì)一些分析師的分析報(bào)告中提到紅棗減產(chǎn)40%的問題尋求書面報(bào)告，這個(gè)就不得而知了。關(guān)于紅棗這個(gè)品種，鄭商所已經(jīng)打破了市場(chǎng)對(duì)交易所的所有認(rèn)知。關(guān)于這方面的問題，我們后面再繼續(xù)展開來談。

除了一些機(jī)構(gòu)對(duì)于減產(chǎn)40%的結(jié)果不愿意接受之外，還有很多媒體也在變相營(yíng)造豐收，在央視財(cái)經(jīng)新聞散播紅棗豐產(chǎn)的新聞，在文華財(cái)經(jīng)隨身行的期貨圈里面以特約稿的形式發(fā)布了一些看空紅棗的報(bào)告。事實(shí)是殘忍的人，但是很多人不愿意接受這樣的事實(shí)。所有這一切不合理現(xiàn)象的背后隱藏著另一個(gè)矛盾，就是某集團(tuán)大量套保單子被套了。

紅棗這里面的故事太多了，在行情回顧部分，我先不展開來講了，先繼續(xù)回顧行情。當(dāng)紅棗下樹之后，我們看到交易所的倉單數(shù)量不斷增加，創(chuàng)了歷史之最，以前交割量非常小的紅棗，現(xiàn)入金倉單量非常大，記得當(dāng)時(shí)大約有8萬多噸的貨。

紅棗歷史天量倉單

巨量倉單的生產(chǎn)，導(dǎo)致近月的交割壓力非常大，在盤面高升水，歷史高倉單的情況下，交易所大量批賣出套保額度，而不批買入套保額度，原則上多頭如果去接貨，10手是不需要交易所審批的，所以只要多頭可接貨的賬戶足夠多，那么還是有可能接下來這么多貨的，所以我們看到近月臨近交割合約的持倉龍虎榜時(shí)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，多頭的席位非常分散，每個(gè)席位都很少，而空頭席位主要集中在國(guó)泰君安上面，那就是套保被套的那家企業(yè)，而多頭由于交易所不給批買入套保額度，只能靠增加可接貨的賬戶優(yōu)勢(shì)去拼了。

當(dāng)然，據(jù)說后來交易所更加嚴(yán)格了，本來接貨10手是不需要交易所審批的，到后來，交易所也需要你提供銷售合同，不能你想接貨就接貨，還是打壓投機(jī)性買盤，后來也有一些現(xiàn)貨企業(yè)被處罰了，就是因?yàn)槿ソ蛹t棗，交易所后來也發(fā)公告了，當(dāng)時(shí)也有人調(diào)侃那幾家企業(yè)不務(wù)正業(yè)去接紅棗。

當(dāng)然，為什么會(huì)有那么多倉單生成呢？一方面，某些套保的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)虧了，尤其是國(guó)企，虧損了誰也不愿意承擔(dān)責(zé)任，只能被動(dòng)走交割了，按照程序走完了，誰也不用擔(dān)責(zé)任；但問題是，那時(shí)候紅棗剛下樹，哪里來那么多可交割棗子呢？

根據(jù)交易所紅棗手冊(cè)的規(guī)定，老棗原料棗是可以加工注冊(cè)倉單的，但是老棗成品棗是不允許再次進(jìn)行注冊(cè)加工成倉單的。但實(shí)際上我們看到交易所倉單和有效預(yù)報(bào)不斷增加的時(shí)候，這里面不僅有老棗原料棗加工成的倉單，同時(shí)也有老棗成品棗重新加工，然后修改了日期（上面的日期好像是11月21日還是11月23日，時(shí)間有點(diǎn)久了，忘記了），但是不確定交易所知道還是不知道這種行為；另外，據(jù)說交易所甚至給各交割庫下任務(wù)，讓他們大量注冊(cè)倉單，這個(gè)情況不知道是真的還是假的，之前沒見過這種操作的。

當(dāng)然，我覺得交易所應(yīng)該是相對(duì)公平一點(diǎn)，因?yàn)楹竺娼桓畹臅r(shí)候，買方還是對(duì)賣方交貨的品質(zhì)提出了質(zhì)疑，說明一些倉單不合格。具體不合格的原因有兩種可能：第一，有可能是那些老棗成品棗重新加工再次注冊(cè)倉單導(dǎo)致的不合格；第二，新疆本地加工企業(yè)能力有限，加工經(jīng)驗(yàn)也不足，短期倉促加工的棗子不滿足交割標(biāo)準(zhǔn)。這兩種都是有可能的！

由于產(chǎn)業(yè)鉚足了吃奶的勁，把合理和不合理的棗子都拉過來注冊(cè)倉單，同時(shí)交易所大量批賣出套保額度不批買入套保額度，并且鼓勵(lì)交割庫大量生成倉單，這就導(dǎo)致了，多頭在近月接貨的意愿雖然強(qiáng)烈，但是能力不足，所以才會(huì)出現(xiàn)了另一個(gè)極其不合理的問題，就是CJ1/5價(jià)差遠(yuǎn)超full carry，這個(gè)月差和這個(gè)時(shí)間的無風(fēng)險(xiǎn)套利的收益遠(yuǎn)比銀行理財(cái)?shù)氖找娓摺?/p>

CJ1/5價(jià)差遠(yuǎn)超full carry

當(dāng)然，市場(chǎng)上有很多smart money看到了這樣的機(jī)會(huì)，當(dāng)CJ1/5價(jià)差達(dá)到-2100多的時(shí)候，有大量想接貨的資金進(jìn)來，尤其是在上海等地，有好多大資金借用一些產(chǎn)業(yè)可以接貨的賬戶，想要去買CJ2201，然后賣CJ2205，不得不說資金的嗅覺是靈敏的。

但問題是，如果允許他們?nèi)ゴ罅拷迂浀脑?，給他們批01合約的買入套保額度的話，那些套保虧損的企業(yè)基本上是沒救了，但是交易所是不允許的，不批任何買入套保額度，你要這么搞，你就是投機(jī)單子，不過好在當(dāng)CJ2205漲到18000多的時(shí)候，市場(chǎng)開始變結(jié)構(gòu)了，CJ5-7-9已經(jīng)從contango結(jié)構(gòu)變成了back結(jié)構(gòu)，價(jià)格一路上漲，漲到高位變back結(jié)構(gòu)就很危險(xiǎn)了，說明投機(jī)需求消失了，只能靠現(xiàn)貨需求來帶動(dòng)期貨上漲了。

紅棗價(jià)格高位c變b

contango結(jié)構(gòu)下盤面帶著升水一路上漲，這是投機(jī)需求拉動(dòng)的上漲，當(dāng)高位變back結(jié)構(gòu)之后，投機(jī)需求就消失了，就需要看現(xiàn)貨帶動(dòng)了。為什么投機(jī)性需求會(huì)消失呢？最核心的原因就是交易所的打壓，交易所采取了很多常規(guī)和非常規(guī)手段。

首先是提保來抑制投機(jī)，交易所保證金比例逐步提到了18%，基本上除了3個(gè)煤炭之外，就紅棗的保證金是最貴的。

其次是限倉制度，每個(gè)賬戶每個(gè)合約最多開600手，后來交易所總量不限，但是限單日，單日開倉不能超過300手，也就是說原來這600手，你可以一天開進(jìn)去，后來你得需要兩天開進(jìn)去；再后來交易所有限制單日開倉不超過100手，這樣原來你想開600手只需要一天，現(xiàn)在需要6個(gè)交易日了。

這種限倉制度已經(jīng)很罕見了，但是后面交易所又出臺(tái)了一個(gè)更罕見的手法，首先它先出了一個(gè)公告，就是運(yùn)行交易所在特殊情況下對(duì)品種的開倉靈活限制，然后鄭商所果然對(duì)紅棗期貨的開倉實(shí)現(xiàn)了靈活限制，最低開倉4手，一些散戶被排除在外，單日最多開100手和以前一樣，但是以前你這100手可以直接對(duì)手價(jià)買入，現(xiàn)在不行了，你這100手，最少也要日內(nèi)分5次買，單次主動(dòng)競(jìng)買不能超過20手。如果你開倉達(dá)標(biāo)了，交易所會(huì)讓你解釋一下：你為什么要做多紅棗？

因此，在交易所的嚴(yán)厲打壓之下，盤面在投機(jī)性需求拉動(dòng)下維持contango結(jié)構(gòu)漲到18000的之后，投機(jī)性需求直接被按死了，盤面就開始變結(jié)構(gòu)。無論是什么原因?qū)е碌母呶蛔兘Y(jié)構(gòu)我們都需要小心，因?yàn)樽兘Y(jié)構(gòu)需要考驗(yàn)現(xiàn)貨的承接能力，而恰好，當(dāng)時(shí)紅棗的現(xiàn)貨需求還不行，現(xiàn)貨起不來，然后價(jià)格從高位先是小跌，然后大跌，直接轉(zhuǎn)勢(shì)下來了。

當(dāng)然，在紅棗這波下來的過程中，也發(fā)生了其他事情，就是有人以崔爾莊貿(mào)易商的名義寫了舉報(bào)信，然后給鄭商所，發(fā)改委，證監(jiān)會(huì)，物價(jià)局等等，然后在網(wǎng)絡(luò)上和微信群里各種傳播，營(yíng)造出一個(gè)引起公憤的現(xiàn)象，從心態(tài)上瓦解多頭的信心。同樣的事情，有人也利用玻璃企業(yè)的名義去舉報(bào)純堿。這種事情在期貨市場(chǎng)太常見了，問題是沒有一個(gè)人敢于署名并留下自己的身份證，都是無名無證不知道哪里來源的莫名舉報(bào)信，然后期貨市場(chǎng)就開始恐慌了。

中國(guó)的資本市場(chǎng)極其不完善，不說制度層面上了，就參與者來說，我覺得股民是最牛逼的，股民和國(guó)足一樣牛逼，無論A股跌多么慘，股民沒有舉報(bào)，沒有鬧事的，而是各種娛樂段子，賭品很好；球迷也是，足球踢得越來越差，用范大將軍的話說：臉都不要了，然而球迷依然神奇地對(duì)國(guó)足抱有期望，股市和國(guó)足最大的問題是制度性問題，在這種制度性股民不賺錢和國(guó)足輸球是非常科學(xué)合理的事情，反之，那就是極其不合理的事情。

相反，買房的人賭品就太差勁了，只能贏，不能輸，輸不起，沒人讓你買，買完之后，房?jī)r(jià)一跌，就開始拉橫幅，維權(quán)，這東西就是你自己搶著買的，又沒有人逼你，房?jī)r(jià)不是永動(dòng)機(jī)，只漲不跌的，輸了就耍賴，這個(gè)領(lǐng)域的賭民賭品不行。

同樣，做期貨的一些人賭品也不行，虧錢就舉報(bào)，也有人虧錢怨別人，如果舉報(bào)能夠把虧得錢賺回來，那做期貨就太簡(jiǎn)單了，虧錢我就舉報(bào)，不用研究了；如果怨別人就能夠把虧得錢賺回來，那就天天怨別人就可以了。本質(zhì)上，這些人來玩期貨就是沒看清楚沒深刻理解這個(gè)市場(chǎng)是個(gè)啥，同時(shí)又是一些輸不起的人。

行情回顧的部分，就簡(jiǎn)單地先介紹到這里，主要是這個(gè)品種里面發(fā)生大大小小的事情太多了，現(xiàn)在回過頭來有些事情可能忘記了，接下來，我開始分項(xiàng)介紹這其中的其他一些故事。

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紅棗多空邏輯

其實(shí)多頭的邏輯很簡(jiǎn)單，我簡(jiǎn)單總結(jié)一下就是幾點(diǎn)：

1）供應(yīng)端：新疆減產(chǎn)40%+，全國(guó)減產(chǎn)50%+。

2）需求端：他們認(rèn)為紅棗是偏剛需的品種，需求變化不大。

3）庫存端：無庫存、無拋儲(chǔ)、無替代、無進(jìn)口、產(chǎn)地集中、銷往世界。

4）供需缺口的測(cè)算：

2020/2021年度總供給=2019/2020年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存+2020/2021年新作產(chǎn)量=20+80/90=100/110萬噸；

2020/2021年度總需求=2020/2021年度總供給-2020/2021年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存=100-10=90萬噸；

也就是說，2020年紅棗的消費(fèi)量是90萬噸，當(dāng)然，這個(gè)是2020年由于疫情的影響之下，已經(jīng)是需求非常差的一個(gè)消費(fèi)量了。

2021/2022年度總供給=2020/2021年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存+2020/2021年度產(chǎn)量=10+40/50=50/60萬噸；

2021/2022年度總需求就算是再差，基本上也和去年差不多，哪怕今年再減少30萬噸，也只能達(dá)到供需平衡。

所以多頭十分看多紅棗，基本上都是看到2萬以上，都是2.5萬起步，甚至3萬，因?yàn)楸P面的上漲已經(jīng)驗(yàn)證了供應(yīng)端的邏輯了，需求端的邏輯要么在年前備貨走一波，要么在年后走一波，到時(shí)候供需缺口就會(huì)暴露，價(jià)格就會(huì)上漲，在18000的基礎(chǔ)上再漲一些，漲到2.5萬甚至3萬，都是可能的。這是多頭的核心邏輯！

對(duì)于多頭的邏輯，這里面有幾個(gè)問題：

第一，需求剛性說。我覺得是有矛盾的，如果需求是剛性的，那么2020年為什么會(huì)出現(xiàn)需求不好的情況呢？所以說需求不是剛性的，它可能存在某些領(lǐng)域是剛性需求，但是整體來講，我認(rèn)為紅棗是非必需品。但多頭的理解是，紅棗的需求=藥用剛需+餐飲剛需+食用偏剛需+深加工需求。中藥配料里面需要紅棗，不會(huì)因?yàn)槟銉r(jià)格漲了，中藥的配方就變了；餐飲里面需要有紅棗進(jìn)行調(diào)味，調(diào)味品用量占整個(gè)食品用量的比重很低，對(duì)價(jià)格不敏感；食用的話，除非是價(jià)格漲得過于離譜吃不起了，否則在一定的價(jià)格區(qū)域內(nèi)就是剛需；深加工需求可能會(huì)因?yàn)閮r(jià)格上漲而需求有一點(diǎn)影響，但也需要看終端的接受，想好想你在1月1日開始對(duì)終端產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，轉(zhuǎn)移成本。

第二，供需缺口說。因?yàn)槲覍?duì)紅棗產(chǎn)業(yè)并不熟悉，我唯一能夠相對(duì)確定的就是供應(yīng)端減產(chǎn)40%的情況，供需缺口測(cè)算的數(shù)據(jù)可能是新疆地區(qū)交割品等級(jí)的數(shù)據(jù)，總覺得紅棗的實(shí)際產(chǎn)量比這個(gè)大，實(shí)際消費(fèi)量也比這個(gè)大，這個(gè)測(cè)算樣本不確定是怎么選取的。

第三，價(jià)格空間問題。CJ2205合約從10000漲到了下樹之后的17000-18000，漲了7-8000點(diǎn)，這個(gè)上漲幅度究竟反應(yīng)的是供應(yīng)端自己的幅度，還是已經(jīng)把空虛缺口的預(yù)期已經(jīng)打滿了，這個(gè)也不確定；如果漲到20000的話，盤面依然保持contango結(jié)構(gòu)，那么我覺得后面還是有空間的，但漲到17000-18000，盤面5-7-9就變成了back結(jié)構(gòu)，這個(gè)就很危險(xiǎn)了，不是一個(gè)好兆頭。

其實(shí)，空頭的邏輯也是非常簡(jiǎn)單的，我簡(jiǎn)單總結(jié)一下幾點(diǎn)：

1）供應(yīng)端：不認(rèn)可減產(chǎn)40%+，只認(rèn)25%的幅度。

2）需求端：紅棗價(jià)格太高，又是非必需品，價(jià)格高了抑制需求。

3）升貼水：盤面期貨升水太多了，期貨相對(duì)現(xiàn)貨高估太多。

4）高倉單：歷史天量倉單來交割，高升水+高倉單，盤面看跌。

5）價(jià)格price in：盤面的上漲已經(jīng)把供應(yīng)端減產(chǎn)的邏輯打滿了，但高價(jià)格抑制需求，后面臨近交割會(huì)出現(xiàn)高倉單+高升水壓力下的期貨下跌回歸。

對(duì)于空頭的幾個(gè)邏輯，我覺得也是有如下問題的：

第一，減產(chǎn)不及預(yù)期說。嚴(yán)格來說，知道真正減產(chǎn)幅度的基本上都是去調(diào)研的，所以多頭測(cè)算的供應(yīng)端減產(chǎn)幅度是合理的，并沒有夸大，而且卓創(chuàng)修正之后也是40%，空頭所謂的減產(chǎn)不及預(yù)期說，基本上都是沒去調(diào)研，拍腦袋瞎想的。

第二，高倉單+高升水邏輯。常規(guī)來講，高倉單+高升水情況下，期貨肯定是要大跌的，高升水說明期貨相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格高估，高倉單說明空頭交貨意愿強(qiáng)烈，在這種情況下，基本上都是期貨下跌來修復(fù)基差的可能性更大。但是也有例外情況，我們需要具體問題具體分析，不能夠盲目地按圖索驥。我舉一個(gè)近幾年發(fā)生過的類似的例子，菜油1905，我們都知道菜油倉單有效期是5月強(qiáng)制注銷，當(dāng)時(shí)菜油還是高升水，這個(gè)情況也是高升水+高倉單+倉單強(qiáng)制注銷的斷腿合約，照理說，菜油1905是不是得下跌去修復(fù)基差呢？實(shí)際情況不是，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中加因?yàn)槿A為事件鬧得關(guān)系緊張，就是一個(gè)簡(jiǎn)單的事件驅(qū)動(dòng)，就改變了大家對(duì)菜油未來供需偏緊的預(yù)期，然后從那一年的下半年10月開始，正好棕櫚也減產(chǎn)，油脂走出了大牛市一直到今天。紅棗也是類似，高升水+高倉單+一個(gè)減產(chǎn)的事件驅(qū)動(dòng)。

菜油1905歷史高倉單

第三，套期保值與價(jià)格發(fā)現(xiàn)。常規(guī)來講，大部分企業(yè)參與套期保值只有一招：做結(jié)構(gòu)然后不斷展期。簡(jiǎn)單來說，就是back結(jié)構(gòu)無腦做多，下跌了就繼續(xù)展期，不怕絕對(duì)價(jià)格的下跌，就怕結(jié)構(gòu)變成contango；contango結(jié)構(gòu)無腦做空，上漲了就繼續(xù)展期，不怕絕對(duì)價(jià)格的上漲，就怕結(jié)構(gòu)變成back。但實(shí)際上，現(xiàn)在市場(chǎng)參與者越來越精明，對(duì)品種了解的越來越透徹，對(duì)品種未來基本面變化的預(yù)期越來越精準(zhǔn)，這就導(dǎo)致了，預(yù)期階段，期貨總是率先起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，然后帶動(dòng)現(xiàn)貨發(fā)生變化，最終通過現(xiàn)貨的上漲和下跌來完成基差修復(fù)。

越是簡(jiǎn)單容易研究透徹的品種或者越是容易被控盤的品種，越容易出現(xiàn)你期限結(jié)構(gòu)的行情。因?yàn)榇蠹叶剂私獾靥笍亓?，像雞蛋這種的，基本上都是盤面升水帶著漲，高位變貼水基本上頂部附近要跌了。還有一些小品種需要有足夠多的對(duì)手盤，產(chǎn)業(yè)最好割，因?yàn)樯瞪底鼋Y(jié)構(gòu)，所以能夠控盤的大機(jī)構(gòu)就是專門絞殺做結(jié)構(gòu)的貿(mào)易商，就跟釣魚似的，contango結(jié)構(gòu)一路漲，近月慢慢接倉單頂現(xiàn)貨價(jià)格，高位一路back跌，讓你覺得換月有展期收益，跌到底了，現(xiàn)貨給你來一個(gè)暴擊變contango。

通過回顧紅棗到現(xiàn)在的行情，前半部分多頭的邏輯占優(yōu)，主要是供應(yīng)端的硬邏輯以及新疆產(chǎn)區(qū)紅棗收購(gòu)價(jià)格確實(shí)比往年高很多的支撐。但是行情的后半段空頭的邏輯占優(yōu)，當(dāng)然，空頭占優(yōu)有兩方面的因素造成的：一方面是確實(shí)今年年前的需求并不好，崔爾莊那邊的到車量以及價(jià)格都不行，價(jià)量都很弱，雖然那個(gè)不一定是終端消費(fèi)，但也是貿(mào)易商中間環(huán)節(jié)對(duì)需求看不看好的一個(gè)態(tài)度；另一方面我覺得是最主要的原因就是交易所的打壓以及對(duì)一些大戶的強(qiáng)制平倉和限期平倉導(dǎo)致的盤面崩塌。

在之前的上漲過程中，空頭吃盡了苦頭，所以要么罵交易所無能，要么罵某集團(tuán)是豬隊(duì)友；在此后的下跌過程中，多頭吃盡了苦頭，都在罵交易所拉偏架，打著為產(chǎn)業(yè)服務(wù)的名義做著為某企業(yè)服務(wù)的事情?？偠灾?，真的是：漲，空頭罵！跌，多頭罵！

3

紅棗產(chǎn)業(yè)的未來

紅棗這個(gè)產(chǎn)業(yè)基本上可以分為：種植、收購(gòu)、加工、銷售幾個(gè)環(huán)節(jié)。在增量收益時(shí)代，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈附加值提升，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)無非就是分增量利潤(rùn)的問題，只是哪個(gè)環(huán)節(jié)分得多哪個(gè)環(huán)節(jié)分的少問題。但是到了存量收益時(shí)代，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈沒有新增利潤(rùn)，甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈附加值開始下降的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部存量利潤(rùn)的爭(zhēng)奪就會(huì)非常激烈，產(chǎn)業(yè)上下游矛盾也會(huì)非常大。

先從最上游的種植說起，這部分的主要參與者是棗農(nóng)。我是農(nóng)民出身的，小時(shí)候在家種過地，雖然經(jīng)常偷懶，又不愛種地，每次拔草的時(shí)候，剛到地里一看那個(gè)地怎么那么長(zhǎng)，我就開始惆悵。但是，我見過我的父母長(zhǎng)輩以及鄰居他們種地是何等辛苦，而且沒有一個(gè)人是靠種地賺錢的。在中國(guó)農(nóng)村，只要你沒辦法規(guī)?；N地，你是不可能賺錢的，因?yàn)榉N地實(shí)在是太累了，糧食還賣不上價(jià)格。想要規(guī)模化種地首先要實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，有了機(jī)械化取代人力勞動(dòng)，你可以擴(kuò)大種植面積，然后進(jìn)行規(guī)?；N地，機(jī)械化和規(guī)?；?，整個(gè)種地成本才會(huì)降低，才有可能賺到錢。

這么多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，沒有給農(nóng)民帶來太多好處，反而是犧牲了農(nóng)民的利益，他們沒有其他收入，在別人收入不斷增加的同時(shí)，他們收入依然微薄，然后物價(jià)不斷上漲，他們的實(shí)際購(gòu)買力在下降，只是在胡溫時(shí)期取消了農(nóng)民的各種苛捐雜稅，不用交公糧啥的了，那是第一次解決了農(nóng)民的一個(gè)大問題；現(xiàn)在黨和國(guó)家又開始給一些老人發(fā)補(bǔ)貼，農(nóng)村搞一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步提升農(nóng)村和農(nóng)民的福利，這個(gè)我是發(fā)自內(nèi)心地替農(nóng)民感到高興。

紅棗種植面積逐年下滑

從這幅圖可以看出，這些年種紅棗是多么不賺錢啊，全國(guó)紅棗種植面積連續(xù)4年下滑，而且下滑的越來越厲害，不用想，棗農(nóng)一定是不賺錢，大家紛紛不種了。在今年減產(chǎn)40%多的情況下，價(jià)格的上漲都不一定能夠彌補(bǔ)棗農(nóng)的收入。所以，站在棗農(nóng)的角度來講，我特別希望紅棗價(jià)格使勁漲，漲到他們能夠賺很多錢。

再?gòu)氖召?gòu)的角度來講，主要是新疆當(dāng)?shù)氐囊恍┢髽I(yè)、滄州貿(mào)易商以及今年新增加的期現(xiàn)商，在紅棗沒有上期貨以前，主要收購(gòu)者是新疆當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)和滄州貿(mào)易商，基本上各占一半，但是自從上了紅棗期貨之后，新增加進(jìn)來的期現(xiàn)商來搶奪貨權(quán)，同時(shí)新疆當(dāng)?shù)仄髽I(yè)自身也要增加貨權(quán)的占比，這樣會(huì)導(dǎo)致，新疆當(dāng)?shù)毓麡I(yè)集團(tuán)收購(gòu)量增加，期現(xiàn)商收購(gòu)量增加一部分，滄州貿(mào)易商收購(gòu)量會(huì)逐步越來越少。

新疆本地的很多企業(yè)都是國(guó)企背景，收購(gòu)的資金基本上也是國(guó)家的，他們負(fù)責(zé)從棗農(nóng)那里收購(gòu)紅棗，然后到時(shí)候貿(mào)易商補(bǔ)庫的時(shí)候，再賣給貿(mào)易商，自己加工銷售的少一些，離終端基本上越來越遠(yuǎn)了，主要是控制產(chǎn)業(yè)上游。

今年的問題是，這些企業(yè)不知道是出于什么想法，去做紅棗的套保，量還比較大，虧得幅度還比較多，你套的越多，你就越得買紅棗現(xiàn)貨，農(nóng)民越占有主動(dòng)權(quán)，要么你認(rèn)輸砍倉，不去買棗。這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)上多空雙方出現(xiàn)了很有意思的一個(gè)輿論戰(zhàn)。

當(dāng)時(shí)，整個(gè)大宗商品上漲非常猛，然后國(guó)家提出了保價(jià)穩(wěn)供的口號(hào)，所以空頭趁機(jī)拿著這桿大旗，瘋狂打壓多頭，你敢做多，就是公然與國(guó)家的保價(jià)穩(wěn)供政策作對(duì)。無巧不成書，國(guó)家也提出了共同富裕的口號(hào)，所以多頭順勢(shì)舉起這桿大旗，瘋狂地進(jìn)行反擊，棗農(nóng)窮苦了這么多年，現(xiàn)在要實(shí)現(xiàn)共同富裕了，你敢做空，就是公然與國(guó)家的共同富裕目標(biāo)作對(duì)。多空雙方都是仁義之師啊，打著鮮明的旗號(hào)，謀著自己的利益。

當(dāng)然，國(guó)家每年為新疆地區(qū)的維穩(wěn)與發(fā)展投入了很多資金，假如這筆錢就是要撥給新疆，要么補(bǔ)貼給棗農(nóng)，保障棗農(nóng)的利益，要么補(bǔ)貼給果業(yè)，讓果業(yè)拿著資金去收購(gòu)棗子。如果補(bǔ)貼棗農(nóng)，那么紅棗的價(jià)格極有可能跌，如果補(bǔ)貼果業(yè)，那么紅棗的收購(gòu)價(jià)格一定高。

從人性的角度來講，無論補(bǔ)貼給誰都會(huì)有損耗，你補(bǔ)貼給棗農(nóng)，他肯定總是嫌少，補(bǔ)貼完了，他可能也不愿意降價(jià)賣棗子；補(bǔ)貼給果業(yè)，果業(yè)拿著固定的金額，要收目標(biāo)量的棗子，就容易壓果農(nóng)的收購(gòu)價(jià)，既能夠完成目標(biāo)收購(gòu)量，同時(shí)收購(gòu)價(jià)格也比以前高一些，在一定程度上通過價(jià)格轉(zhuǎn)移補(bǔ)貼給棗農(nóng)。所以怎么處理?xiàng)椶r(nóng)與當(dāng)?shù)貒?guó)有收購(gòu)企業(yè)的利益，是很考驗(yàn)地方政府的智慧。

從加工的角度來說，全國(guó)70%的紅棗在河北崔爾莊進(jìn)行加工，那邊有很多紅棗加工廠，所以每年紅棗快下樹的時(shí)候，有大量貿(mào)易商從滄州去新疆等著收棗子，各個(gè)酒店里基本都住滿了。

從銷售的角度來說，紅棗在崔爾莊加工之后，最終往廣州如意坊進(jìn)行銷售，北方還有一個(gè)駿棗的消費(fèi)區(qū)，從而完成最終的銷售階段。

紅棗產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)貿(mào)易流

但是，紅棗期貨上市之后，我覺得這個(gè)產(chǎn)業(yè)未來可能會(huì)逐步發(fā)生變化，既然上期貨了，肯定是要有不一樣的變化：

第一，基差交易定價(jià)。新疆產(chǎn)區(qū)的果業(yè)集團(tuán)對(duì)下游的貿(mào)易商和期現(xiàn)商采取基差交易，對(duì)于期現(xiàn)商來說，他們輕車熟路，無非是多做一個(gè)品種而已，只是對(duì)于傳統(tǒng)貿(mào)易商來說，他們需要盡快接觸和學(xué)習(xí)期貨，不然有可能以后就被市場(chǎng)淘汰了。

第二，貨權(quán)向上游集中。如果產(chǎn)業(yè)的果業(yè)集團(tuán)們想推動(dòng)基差交易，那么他一定要有大量的貨權(quán)在手，你們都得從我這里拿貨，按照基差交易操作，這樣新疆內(nèi)部的政策傾斜可能是棗農(nóng)的貨權(quán)優(yōu)先定量供給新疆本地的收購(gòu)企業(yè)，可能只給其他貿(mào)易商留很小的量，產(chǎn)業(yè)以外的收購(gòu)量被縮小了，同時(shí)又有期現(xiàn)商介入，這會(huì)導(dǎo)致滄州貿(mào)易商未來拿貨量可能越來越少了。

第三，加工廠轉(zhuǎn)移至產(chǎn)區(qū)。目前崔爾莊加工了全國(guó)70%的紅棗，但問題是期貨上市后，交割庫主要在產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)能力薄弱，如果果業(yè)集團(tuán)想大量套保，并且保障有滿足交割質(zhì)量的交割品生產(chǎn)，就需要當(dāng)?shù)丶庸ぎa(chǎn)能和水平上來，這樣我就負(fù)責(zé)大量收購(gòu)紅棗，我可以盤面做套保，我還可以和下面的貿(mào)易商期現(xiàn)商做基差交易，同時(shí)我還可以讓新疆當(dāng)?shù)丶庸S加工成標(biāo)準(zhǔn)倉單，還可以賣倉單，同時(shí)加工廠的轉(zhuǎn)移會(huì)帶動(dòng)新疆當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)增長(zhǎng)，只是這對(duì)崔爾莊那邊不是很有利。

第四，風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)增加。期貨公司無非就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)靠散戶沒戲，很多期貨公司靠拉散戶返傭，這種公司沒有投研服務(wù)能力，散戶死的很快，公司業(yè)務(wù)很難有大發(fā)展；投資咨詢業(yè)務(wù)更不賺錢了，不提了；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還是有可能賺錢的，期貨公司做自營(yíng)產(chǎn)品，讓買方購(gòu)買，但問題是，好像市場(chǎng)上更喜歡買私募，而不是期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還有的換個(gè)玩法，自己找錢，做MOM本質(zhì)上還是做規(guī)模為主；當(dāng)然最大有可為的是風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)。只是絕大多數(shù)中后部的期貨公司不具備這樣的能力，投研水平太差了，還是靠原始的拉人頭的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存活。

通過紅棗主力合約的持倉來看，物產(chǎn)中大、華融融達(dá)、永安期貨、國(guó)泰君安這些期貨公司在這方面可能有不錯(cuò)的增量收益。一般情況下，年底了，很多企業(yè)資金非常緊張，都很缺錢，但是期貨公司還可以提供代持的業(yè)務(wù)，期貨公司替產(chǎn)業(yè)客戶代持，約定期間，代持期間盈虧為產(chǎn)業(yè)客戶所有，與期貨公司無關(guān)，到期后產(chǎn)業(yè)客戶按照約定支付固定的收益給期貨公司，相當(dāng)于為產(chǎn)業(yè)客戶年底回籠了資金，同時(shí)占用了期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司的一段時(shí)間的資金并支付一定的利息成本。

紅棗產(chǎn)業(yè)未來可能的變化

當(dāng)然，我也是瞎猜的，我也不知道紅棗這個(gè)品種上市的時(shí)候交易所是怎么想的，據(jù)說是某業(yè)集團(tuán)某主任參與設(shè)計(jì)的，我只是根據(jù)棉花這個(gè)品種的情況進(jìn)行推測(cè)的。棉花期貨上市之后，也是定價(jià)權(quán)逐步向產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，交割庫基本上都在產(chǎn)區(qū)，便于產(chǎn)區(qū)企業(yè)進(jìn)行交割，然后棉花就一直熊了多少年，被壓得起不來，棉花和橡膠成為多年以來期貨市場(chǎng)的兩只白熊，內(nèi)地棉花種的也越來越少，基本都向新疆轉(zhuǎn)移了。我覺得紅棗極有可能走棉花這樣的過程，但是需要時(shí)間。

4

爭(zhēng)議之中無贏家

一個(gè)充滿爭(zhēng)議的品種，一波又一波充滿爭(zhēng)議的行情，誰是贏家，誰又是輸家呢？在分析贏家輸家之前，我先講幾個(gè)小故事吧。

微博上有四個(gè)人是紅棗的空頭，兩個(gè)女的兩個(gè)男的，一個(gè)女可能是滄州的貿(mào)易商，在上漲過程中一路看空，不知道有沒有做空；另一個(gè)女的是期神，神是深井冰的神。兩個(gè)男的都是大V，其中一個(gè)在之前上漲的那波行情中爆虧，據(jù)說已經(jīng)爆倉了，幾乎砍倉在最高點(diǎn)，最多的時(shí)候開了幾千手，關(guān)鍵還是別人的資金；另一個(gè)是寫舉報(bào)信的鼻祖，在交易所打壓，盤面下跌的時(shí)候，順勢(shì)賺了些。

當(dāng)然，最慘的是我的一些朋友，他們?yōu)榱俗龊眉t棗這個(gè)品種，在外調(diào)研長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月，新疆那里去了好幾次，轉(zhuǎn)了好幾個(gè)地區(qū)，還有去滄州的，還有去如意坊的，他們花了很多的時(shí)間、精力、財(cái)力、物力，認(rèn)為自己掌握了信息優(yōu)勢(shì)，可以從期貨中賺一大筆錢。

結(jié)果無一例外，都虧的非常慘，倒不是因?yàn)樗麄儧]有賺過，恰恰相反，而是賺到過好多次，做了好多次過山車，最終大虧了。大虧的原因在于堅(jiān)信自己調(diào)研的結(jié)果，而不尊重盤面。但實(shí)際上，盤面立足于基本面，同時(shí)又高于基本面。雖然，這種通過調(diào)研了解情況，然后交易品種，容易讓你重倉抓到大行情，然后爆賺，但是也會(huì)有你不知道的各種其他因素影響。所以基本面分析是用來賺大錢的，但技術(shù)分析是用來保命的，一定要客觀尊重盤面。

我不知道如何去安慰那些付出了那么多時(shí)間精力財(cái)力物力的朋友，有的朋友每年都去調(diào)研，賺錢之后還會(huì)捐好多錢，但是今年一個(gè)紅棗把她過去三年賺的錢都虧回去了，有時(shí)候成也調(diào)研，敗也調(diào)研。過去你成功的原因，未來極有可能成為你失敗的原因。所以，做任何事情想要成功，首先要認(rèn)清楚它的運(yùn)營(yíng)規(guī)律和本質(zhì)，其次不依靠固定的經(jīng)驗(yàn)，而是隨機(jī)應(yīng)變。

在這波上漲過程中，很多空頭和大V成了輸家，他們心里很不服；在這波下跌過程中，很多付出了很多時(shí)間精力去調(diào)研的多頭成了輸家，他們心理很憋屈。我既有很多多頭朋友，也有很多空頭朋友，他們都虧錢了，從財(cái)務(wù)角度來講，他們多空雙方都是輸家。

交易所是贏家嗎？并不是！交易所也輸了，雖然鄭商所從財(cái)務(wù)上并沒有損失，但是它輸?shù)袅诵抛u(yù)，因?yàn)檫@波行情之后，已經(jīng)有好多朋友已經(jīng)決定終生不碰鄭商所的品種了。因?yàn)樗麄儗?shí)在想不明白，鄭商所為什么會(huì)對(duì)紅棗這樣一個(gè)無關(guān)緊要的小品種采取了歷史罕見甚至是從未有過的手段進(jìn)行打壓。

比如，動(dòng)力煤這種涉及到民生的品種，鄭商所只是提保，并沒有采取像紅棗那樣的限倉手段，600-300-100-4/20，很多人做了一輩子期貨，從來沒見過單獨(dú)為一個(gè)品種設(shè)計(jì)這樣的開倉限制，而且還臨時(shí)出一個(gè)文件。菜粕逼倉沒人管，蘋果那種典型的割韭菜品種，也都沒人管。

表面上來看，那些套保的企業(yè)最終贏了，因?yàn)樗麄兦捌谔妆５膫}單都是老棗原料棗，倉單成本極低，但是以較高的價(jià)格最終進(jìn)行交割了。然后新棗收購(gòu)之后，貨權(quán)集中在他們自己手里，現(xiàn)在主動(dòng)權(quán)掌握在這些企業(yè)手里了，可以拉高繼續(xù)套保，也可以控貨拉漲進(jìn)行逼倉，更加有意思的是，之前這幫企業(yè)在做賣出套保的 時(shí)候，交易所批了大量的賣出套保額度，不批買入套保額度，這樣多頭最終不得不平倉離場(chǎng)，價(jià)格跌下去，空頭的貨也不用交割了，現(xiàn)在價(jià)格跌下去了，12和01交割完了，交易所又開始為這些手持貨權(quán)的企業(yè)批買入套保額度。

但實(shí)際上，我認(rèn)為這可能是一個(gè)滿盤皆輸?shù)慕Y(jié)果，沒有贏家?？疹^前期做空虧了錢，怒罵果業(yè)和交易所無能；多頭后期做多虧了錢，怒罵果業(yè)和交易所無賴。交易所輸?shù)袅诵抛u(yù)，果業(yè)可能會(huì)輸?shù)粼O(shè)計(jì)紅棗上市最初的目的。最終如果這是一個(gè)滿盤皆輸?shù)木置娴脑?，那么紅棗就會(huì)變成一個(gè)僵尸品種，沒人玩了，那么紅棗就沒有辦法完成最初上市的目的，這個(gè)可能也不是交易所和產(chǎn)業(yè)想要看到的結(jié)果。

5

紅棗未來怎么看

按照傳統(tǒng)的情況來看，紅棗消費(fèi)旺季在春節(jié)前后，春節(jié)之前不漲，春節(jié)之后一般會(huì)漲。今年的春節(jié)之前，由于種種原因，市場(chǎng)還是比較清淡，春節(jié)之前并沒有怎么漲，其實(shí)我對(duì)這波下跌也是可以理解和接受的，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候農(nóng)產(chǎn)品的高價(jià)就是出現(xiàn)在收獲季節(jié)，收購(gòu)價(jià)最高價(jià)出來之后，供應(yīng)端整體都是充足的，需求端暫時(shí)不確定，而絕對(duì)價(jià)格又高，所以很多時(shí)候，從現(xiàn)貨和期貨的角度來看，第一個(gè)價(jià)格高低就是出現(xiàn)在時(shí)收貨價(jià)的搶收價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候。

然后供應(yīng)充足，需求要么不確定，要么沒啟動(dòng)，現(xiàn)貨和期貨就逐步開始下跌的，因?yàn)榈綋屖崭邇r(jià)出現(xiàn)之后，整個(gè)供應(yīng)端的大邏輯，就暫時(shí)告一段落了。需求端就需要另說，誰也不確定今年是什么情況，所以盤面回落一些，我個(gè)人覺得是可以理解和接受的，但是可能多頭不能夠接受的是盤面回落的方式是在交易所這種史無前例的打壓之下造成的，這個(gè)可能是有些虧錢了的多頭無法接受的事實(shí)。

既然，需求節(jié)前沒有如期兌現(xiàn)，那么節(jié)后應(yīng)該給予一定的需求預(yù)期，這東西不可能平白無故就完全沒需求了，這也是不可能的。所以從歷史角度來看，我覺得節(jié)后可能會(huì)有一波需求預(yù)期帶來的反彈。

紅棗節(jié)后的一波反彈

從CJ05合約的價(jià)格季節(jié)性來看，確實(shí)也有這樣的情況，基本上在1月底2月初到3月初，CJ05合約都走出一波小的反彈，可能也是節(jié)后現(xiàn)貨需求帶動(dòng)的。

既然，供應(yīng)端減產(chǎn)40%+，節(jié)后需求啟動(dòng)，為什么只看反彈，不看反轉(zhuǎn)呢？主要是因?yàn)榻灰姿鶝]有放開持倉限制，沒有大量投機(jī)資金進(jìn)來，這個(gè)盤面是不太容易推高的。但如果交易所這個(gè)時(shí)候放開持倉，那又說不過去了，如果說當(dāng)時(shí)為了幫助產(chǎn)業(yè)打壓投機(jī)多頭采取了嚴(yán)格的限倉措施，到了產(chǎn)業(yè)解套貨權(quán)在手，再去放開持倉，讓價(jià)格飛上天，那我覺得交易所就說不清了，你究竟是為產(chǎn)業(yè)服務(wù)的，還是為具體的企業(yè)服務(wù)的。所以，我覺得它可能就是一個(gè)反彈。

但如果你問我要不要去做？我的答案很簡(jiǎn)單：紅棗這個(gè)品種，里面鬼多，堅(jiān)決不碰！原因很簡(jiǎn)單，各種事物都是有自己的規(guī)律，宇宙有宇宙的規(guī)律，經(jīng)濟(jì)有經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，還有人際交往、學(xué)習(xí)、賺錢、期貨，都有自己的規(guī)律。大多數(shù)人只看見表面的現(xiàn)象，隨波逐流，反復(fù)在一件事情上栽坑，但我們需要去懂得研究背后的本質(zhì)和規(guī)律，這樣做事的成功率就大。紅棗這個(gè)品種，既然認(rèn)清了就不做它了，做自己能夠理解的品種！

6

熔斷思維法

我并不認(rèn)為自己很懂期貨，比我懂期貨的人多了去了；我也并不認(rèn)為自己做期貨很成功，做期貨比我成功的人更多了去了。但我認(rèn)為自己一直在不斷成長(zhǎng)，成長(zhǎng)的原因之一可能是與我的一個(gè)習(xí)慣有關(guān)，就是熔斷思維。

比如，當(dāng)我在看書的時(shí)候或者聽別人交流的時(shí)候，看到或者聽到某一個(gè)詞、理念、方法等，給我一個(gè)很大的觸動(dòng)，我就會(huì)停下來，停下來思考為什么這個(gè)東西會(huì)觸動(dòng)到我呢？是不是我過去的生活中哪些方面經(jīng)歷了類似的感覺或者情況？又或者是這個(gè)東西給了我某個(gè)啟發(fā)，解開了一直困擾我的問題？以后我在生活中的哪些方面能夠去運(yùn)用這個(gè)東西？因?yàn)闊o論是看還是聽，本質(zhì)上都是輸入，用，才是最終的目的。不然，你看再多，聽再多，都沒什么卵用。

我自己也是一個(gè)不斷自我否定的過程，但我發(fā)現(xiàn)生活中很多人很奇怪，不僅僅是做期貨的人奇怪，但是做期貨的人和那些人的奇怪點(diǎn)都一樣。

比如，他們做事情的方法不能夠達(dá)到目的或者效果，那么他們選擇一再重復(fù)這個(gè)老方法，也同樣不能達(dá)到目的，錯(cuò)誤的方法重復(fù)千萬遍還是錯(cuò)誤的方法。一件事情，如果我用同一種方法嘗試了100遍，都是相同的結(jié)果，如果我再期待第101遍會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)果。那我覺得我可能是腦子不正常。

為什么會(huì)這樣呢？我也說不清楚，可能是一種僥幸心理吧，如果一件事情你試了一兩次不成功，你還會(huì)用老方法不斷地嘗試下去，心理暗暗僥幸期盼有一天可能會(huì)成功。但是，就我個(gè)人自己的人生經(jīng)驗(yàn)結(jié)果告訴我，錯(cuò)誤的方法永遠(yuǎn)不會(huì)給我想要的結(jié)果。一旦發(fā)現(xiàn)之前的方法沒有效果，我需要的是立刻去思考或?qū)W習(xí)一個(gè)新的方法和技能。

很多人，無論是期貨也好，還是做事情也罷，他有一個(gè)目標(biāo)，然后他自己不知道是從別人那里聽了一個(gè)方法，還是自己隨便想了一個(gè)方法，然后嘗試好多好多遍，依然離他的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，他并沒有意識(shí)到可能他的方法是錯(cuò)誤的，而是不斷拿著美好的目標(biāo)結(jié)果來激勵(lì)自己，然后繼續(xù)一千次一萬次重復(fù)錯(cuò)誤的方法。

我覺得目前確定之后，就是不斷嘗試換方法的過程，知道你找到了一種方法，這種方法不斷地給你正反饋，讓你離自己的目標(biāo)越來越近，那你可以去重復(fù)這種方法，當(dāng)然，也需要小心路徑依賴，因?yàn)檫^去成功的原因未來可能成為你失敗的原因，所以你既要有過去成功的經(jīng)驗(yàn)方法，又不能完全不變死按那個(gè)方法去做，適當(dāng)?shù)厝W(xué)會(huì)隨機(jī)應(yīng)變即可。相反，如果這種方法不能給你提供正反饋，反而不斷給你提供負(fù)反饋，那你一定要聽下來，去思考和嘗試新的方法。

為什么很多人一輩子做某些事情都注定無法成功，原因很簡(jiǎn)單：錯(cuò)誤的方法重復(fù)千萬遍還是錯(cuò)誤的，不可能成功，做期貨也一樣！我不是說我做期貨的方法就是對(duì)的，我只能說，目前流行的很多做期貨的方法都是不對(duì)的，至于什么是對(duì)的，每個(gè)人都只能自己去尋找，你一定能找到適合你的最好方法，然后才有可能在期貨市場(chǎng)里成功，否則一輩子都不可能贏的。