價(jià)值投資君丨格雷厄姆：什么力量會(huì)使價(jià)格最終回歸價(jià)值？
國(guó)會(huì)議員問格雷厄姆：“是什么力量使價(jià)格最終回歸于價(jià)值呢？”
格雷厄姆回答道：“這正是我們行業(yè)的一個(gè)神秘之處。對(duì)我和對(duì)其他任何人而言，也一樣神奇。但我們從經(jīng)驗(yàn)上知道，最終市場(chǎng)會(huì)使股價(jià)回歸于價(jià)值。
股市一生都要熬，要熬就在“買價(jià)按資產(chǎn)折扣+”股票上熬，大家也常常會(huì)問：這股價(jià)看著是很低，但真的會(huì)回到內(nèi)在價(jià)值（或凈資產(chǎn)）之上嗎？
這個(gè)疑問幾十年前大家也都在問，國(guó)會(huì)議員的問題和我們的疑問實(shí)際是一個(gè)問題，價(jià)格會(huì)不會(huì)回歸價(jià)值，什么力量讓價(jià)格回歸。
格雷厄姆似乎沒有正面回答，但卻也是很明確：這是股市經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，價(jià)格必將回歸價(jià)值。
這實(shí)際就是股市里的“均值回歸理論”，股價(jià)長(zhǎng)期終究是圍繞價(jià)值（或者資產(chǎn)）上下波動(dòng)，最終必將回歸價(jià)值（或資產(chǎn)）。
這就是股市里的一個(gè)根本規(guī)律，規(guī)律的力量，經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)。
再探究下去，就是那句話“股市長(zhǎng)期是稱重器”（稱的是凈資產(chǎn)，利潤(rùn)總要累計(jì)到資產(chǎn)上），更深究下去，就是哲學(xué)理念“合理終將存在”。這個(gè)世界，短期是“存在即是合理”，長(zhǎng)期必然是“合理終將存在”。
我們希望持有的公司生意向好，我們希望股票市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，我們希望強(qiáng)力資金進(jìn)入拉抬，這些外力只是可以加速這個(gè)價(jià)值回歸過程，但都并不是股價(jià)回歸的根本原因。根本原因就是股市規(guī)律“均值必然回歸”，就是“股市長(zhǎng)期是稱重器”，就是“合理終將存在”。股市里，什么是根本，什么是輔助，一定要弄明白。
所以，即使看不到公司生意很好，看不到市場(chǎng)活躍資金跡象，看不到股市氛圍紅紅火火，只要公司股票低估有價(jià)值，就要堅(jiān)信“未來價(jià)格必然上漲”，只是早晚而已，股市百年來一直都是這樣的，太陽下從沒有新鮮事。
有經(jīng)驗(yàn)的農(nóng)民會(huì)在大雪紛飛莊稼“冬蓋三層被”時(shí)，就能預(yù)測(cè)到未來的大豐收景象。格雷厄姆有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)，我有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)，多做幾次就也會(huì)有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)。
還有就是，公司屬于“買進(jìn)就值越來越值”時(shí)，價(jià)格變得越低，只能是更“值”了，真“值”時(shí)，就可以做這些實(shí)體公司的部分擁有者，有實(shí)在很值的公司資產(chǎn)在手，心理更容易穩(wěn)定，有實(shí)物資產(chǎn)者有踏實(shí)心。更有信心，更容易保持平常心，股市就是關(guān)了停了沒有了，持有的公司資產(chǎn)也值這價(jià)錢的，怕啥。施洛斯一輩子滿倉(cāng)在股市的基本信念就是“凈資產(chǎn)總會(huì)值點(diǎn)錢”。
記住老經(jīng)驗(yàn)者格雷厄姆的話：股價(jià)終會(huì)回歸價(jià)值。
這是百年經(jīng)驗(yàn)，更是股市信仰，也是在詭異莫測(cè)幻境股市中，我們敢于追求十九個(gè)資金凈翻番目標(biāo)的最基礎(chǔ)依仗所在。沒有這個(gè)百年經(jīng)驗(yàn)，沒有這個(gè)股市信仰，單憑能力圈個(gè)人能力，我是真正不敢去想那種目標(biāo)的。有了這個(gè)百年經(jīng)驗(yàn)，有了這個(gè)股市信仰，十幾個(gè)資金凈翻番只是時(shí)間問題，巴菲特二十多歲時(shí)對(duì)股市大賺信心滿滿，就也是這么想的。
九面鼎
“好生意好價(jià)格好時(shí)機(jī)”
“踩實(shí)洞見理性”
“目標(biāo)十九個(gè)資金凈翻番”
“日常低估好生意思維”
“買價(jià)按資產(chǎn)折扣+”
“堅(jiān)持五類好生意”
“集中與分散有度”
“耐心等待甜密區(qū)擊球”
“多維共振確定甜密區(qū)”