前面在介紹使用遠(yuǎn)期外匯進行套期保值時曾經(jīng)指出，對使用者而言，既有方便之處，也存在一些令人遺憾的地方。比如使用者有身份及額度限定，合同必須一次性敲定而無法更改，最終必須實物交割等，反映了這種方式缺乏靈活性。如果使用外匯期貨進行套期保值，這些缺陷自然都能得到化解。

首先，期貨交易在市場準(zhǔn)入方面限制較少，任何企業(yè)或個人只要交納規(guī)定數(shù)額的保證金，即可進行期貨交易，而外匯期貨的保證金比例一般也較低，不會對企業(yè)形成過重資金占用。盡管交易所對投機者有最大持倉限制，但這個額度通常都比較寬，而大額套期保值交易可以通過申報得到豁免。其次，交易者在期貨交易中可以根據(jù)自身的情況隨時平倉及平倉之后可以根據(jù)需要再介入，而非一次交易后只能等到合約到期日，時間匹配上比較自由。最后，套期保值交易的目的是對沖風(fēng)險，實物交割并非必要條件，套期保值交易可以交割也可以提前平倉再在現(xiàn)貨市場進行實物買賣，對套期保值者而言，獲得這種選擇權(quán)可以說是非常貼心的。

與其他品種的期貨交易一樣，外匯期貨套期保值交易也可以分為多頭套期保值交易和空頭套期保值交易兩類。值得注意的是，對外匯期貨交易而言，由于交易的對象都是貨幣，因此所謂的多頭和空頭是對稱的，比如，對人民幣兌美元的外匯期貨而言，當(dāng)你做多人民幣時意味著同時在做空美元，而做多美元同時意味著做空人民幣。

案例

空頭套期保值

某美國投資者發(fā)現(xiàn)歐元利率高于美元利率，于是他決定購買50萬歐元以獲高息，計劃投資3個月，但又擔(dān)心在這期間歐元對美元貶值。為避免歐元匯價貶值的風(fēng)險，該投資者利用CME的歐元期貨進行套期保值，由于擔(dān)心歐元下跌，確定做空歐元期貨，可以稱為空頭套期保值。具體操作過程見表1。

表1 外匯期貨空頭套期保值

該投資者投資50萬歐元，因歐元匯價下跌而在即期外匯市場上損失6.56萬美元。但是由于他同時在外匯期貨市場上做了套期保值交易，使得即期市場的損失可以從期貨市場的獲利中得到彌補。當(dāng)然，若歐元匯價在這期間上漲，該投資者在即期市場的獲利也將被期貨市場的損失抵銷。由此可見，外匯期貨市場套期保值的操作實質(zhì)上是為現(xiàn)貨外匯資產(chǎn)“鎖定匯價”，減少或消除其受匯價上下波動的影響。

案例

多頭套期保值

6月10日，某美國進口商預(yù)期3個月后需支付進口貨款 2 500 萬日元，目前的即期匯率為1美元=14670日元。該進口商為避免3個月后因日元升值而需付出更多的美元來兌換日元，利用CME的日元期貨進行套期保值，由于擔(dān)心日元上漲，確定做多日元期貨，可以稱為“多頭套期保值”。具體操作過程見表2。

表2 外匯期貨多頭套期保值

該進口商在3個月后實際支付日元貨款時，因日元匯價上升而需多付出 5207 美元的成本，但由于在外匯期貨市場上做了多頭套期保值，減少了 4875 美元的損失。當(dāng)然，若9月10日的日元匯價下跌，則即期市場上成本減少的好處將被期貨市場的虧損大致抵銷。