自去年10月份以來，上海期貨交易所天然橡膠2205合約價格大約維持在13500-16000元/噸震蕩交易，且震蕩區(qū)間表現(xiàn)為逐月收斂。2022年1月份，截止1月19日收盤，滬膠2205合約價格最高15240元/噸，最低14530元/噸，波動幅度還不到1000元/噸。

今年的天然橡膠價格開局與2021年十分相似。首先，2201合約的最后交易日結算價與2201合約最后交易日的結算價十分接近，都在14500元/噸左右。不過，2201合約的現(xiàn)貨交割量為20360噸，略高于2101合約交割量11980噸。從交割價格來看，新膠較老膠價格高出約500元/噸，目前山東地區(qū)現(xiàn)貨市場舊膠價格報在14000元/噸，滬膠2205合約價格交投在15000元/噸上下，期貨價格升水仍處于略高狀態(tài)。

從全鋼胎的開工率來看，今年1月份全鋼胎開工率在60%以下，為近三年來最低開工率開局。從去年7月份以來，國內全鋼胎開工率一直處于近三年低位運行，而天然橡膠供給端全年并無顯著的產量折損出現(xiàn)，這使得天然橡膠價格在歷史價格低部維持震蕩運行，難有大的突破。

再從下游汽車市場需求來看，據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據，2021年中國汽車產銷2608.2萬輛和2627.5萬輛，同比增長3.4%和3.8%。其中，12月份汽車產銷分別達到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%，產量同比增長2.4%，銷量下降1.6%。其中，乘用車產銷 252.7 萬輛和 242.2 萬輛，環(huán)比增長 13.2% 和 10.5%，同比增長 8.4% 和 2.0%。商用車產銷38萬輛和36.4萬輛，環(huán)比增長7.7%和10.5%，同比下降25.3%和20.1%。在商車主要品種中，與上月相比，貨車和客車產銷均呈增長，客車增速更為明顯。但由于2020年同期產銷處于井噴期，數(shù)據基點高，因此貨車和客車產銷依然呈較快下降。2021年全年，商用車產銷467.4萬輛和479.3萬輛，同比下降10.7%和6.6%，結束了上一年的快速增長趨勢，同時也拖累了全鋼胎新胎需求出現(xiàn)下降，致使全年全鋼胎開工率保持在低位運行。

庫存方面，截止到1月19日，上海期貨交易所的天然橡膠倉單量為22.6萬余噸，高于2021年同期，不過較2020年倉單規(guī)模略低。由于越南3L膠現(xiàn)貨價格低于國內現(xiàn)貨舊膠價格低約400元/噸，因此在期貨價格仍處于升水的情況下，2021年產全乳新膠大概率會流入到交割倉庫注冊成倉單，這是期貨價格上行所要面臨的主要制約。

綜上分析，滬膠2205合約在技術層面不斷收斂的價格區(qū)間有隨時突破的需求，但即便是突破了收斂區(qū)間，后市膠價上下拓展空間仍較為有限。因此預計，滬膠2205合約價格在13500-16000元/噸區(qū)間內震蕩運行不變。