周二A股市場大幅走低，不僅是主要指數(shù)均下跌2%以上，個(gè)股行情也是極其不佳，滬深兩市僅有200余股上漲，超百股跌停板或跌幅超10%。

如此數(shù)據(jù)顯示，謹(jǐn)慎情緒進(jìn)一步蔓延，不排除融資盤成為A股市場新壓力源泉的可能性。

下跌漸成下跌的理由

對于A股市場所處環(huán)境來說，目前較以往并未有新的擔(dān)憂因素。而且，在流動(dòng)性層面，甚至還較往常有了積極的改善，不僅是降準(zhǔn)措施落地，市場利率也在持續(xù)走低。所以，除了A股這樣的資產(chǎn)之外，無論是國債等債券資產(chǎn)還是匯率，均無大的變化，甚至還在一定程度上，向好的方向發(fā)展，比如匯率極為堅(jiān)挺，與當(dāng)前A股市場跌跌不休態(tài)勢形成鮮明對比。

因此，有分析人士指出，當(dāng)前A股市場的下跌，主要是因?yàn)楣墒袃?nèi)在的資金結(jié)構(gòu)因素，比如，部分公募基金在前期調(diào)倉或者為分紅準(zhǔn)備現(xiàn)金，導(dǎo)致賽道股節(jié)節(jié)走低。部分存量資金看到賽道股如此疲軟，也跟隨減倉，如此就形成不好的循環(huán)，下跌往往成為后續(xù)殺跌的理由。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，不排除當(dāng)前仍處在高位的融資盤也會(huì)因?yàn)楫?dāng)前市場謹(jǐn)慎的情緒而進(jìn)一步降低杠桿，從而導(dǎo)致融資盤涌出，形成新的殺跌源泉。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近期，隨著股指重心下移，兩融余額在不斷降低，這從一個(gè)側(cè)面說明融資盤已成為A股新的拋壓源泉。

市場流動(dòng)性持續(xù)改善

正因?yàn)槿绱耍叹€A股市場走勢有點(diǎn)令人擔(dān)憂。畢竟，目前滬深兩市兩融余額仍在1.7萬億元左右，如果市場謹(jǐn)慎情緒進(jìn)一步蔓延，以及考慮到當(dāng)前A股市場即將進(jìn)入春節(jié)假期，市場交易情緒趨于謹(jǐn)慎。所以，即便每個(gè)交易日出現(xiàn)數(shù)十億元的降杠桿的賣盤，也會(huì)給A股市場帶來較大的拋壓，從而放大A股市場波動(dòng)幅度。

不過，在目前點(diǎn)位，也不宜過于夸大如此拋壓，主要是因?yàn)锳股市場所處的宏觀環(huán)境仍在向好的方向發(fā)展。比如，在高景氣的賽道股領(lǐng)域的新能源汽車、綠電、軍工等，產(chǎn)業(yè)趨勢依然是積極向上的；再比如，流動(dòng)性層面，隔夜利率進(jìn)一步走低，從一個(gè)側(cè)面說明當(dāng)前A股市場所處的流動(dòng)性環(huán)境仍然在積極改善，而以往經(jīng)驗(yàn)顯示，A股市場歷來是流動(dòng)性的晴雨表，寬松無熊市的觀點(diǎn)就是這么來的。所以，只要流動(dòng)性寬松趨勢延續(xù)，對A股市場有拋壓，但也只會(huì)影響短線走勢。

也就是說，牽引A股市場自2019年以來運(yùn)行趨勢的邏輯并未有絲毫削弱的態(tài)勢。既如此，A股市場當(dāng)前最多是情緒變化所帶來的殺估值，而不是殺邏輯。只是在部分領(lǐng)域，比如，前期的軍工股、動(dòng)力電池股由于訂單排產(chǎn)計(jì)劃的分配出現(xiàn)錯(cuò)位，導(dǎo)致2021年的部分品種的業(yè)績低于預(yù)期，所以，此類個(gè)股出現(xiàn)殺業(yè)績與殺估值并存的壓力，也就使得此類個(gè)股在前期急跌。但經(jīng)過急跌之后，此類個(gè)股的股價(jià)已反映業(yè)績低于預(yù)期的信息，估值數(shù)據(jù)也迅速降低。但軍工、動(dòng)力電池強(qiáng)大的邏輯依然存在，因此，軍工股率先在周二出現(xiàn)抗跌走勢。這從一個(gè)側(cè)面說明，只要大邏輯硬，那么，業(yè)績與市場情緒的波動(dòng)只會(huì)影響短線走勢，并不會(huì)影響長周期的趨勢運(yùn)行。

既如此，既要面對當(dāng)前A股市場復(fù)雜的資金結(jié)構(gòu)的博弈格局，也要正確認(rèn)識(shí)到流動(dòng)性持續(xù)改善以及2019年以來的長周期上升趨勢未變等大的環(huán)境。所以，在操作中，不宜大幅減持倉位，只是需要跟隨市場節(jié)奏的變化，適量調(diào)倉，靜候來年春節(jié)行情。