在國際原油價格居高不下、煉廠開工處于低位、消費存在向好預(yù)期的大背景下，瀝青仍將延續(xù)強勢格局。

成本端的支撐強勁

目前，國際原油的供需面相對穩(wěn)定，雖然美國原油產(chǎn)量處于低位，但OPEC+延續(xù)增產(chǎn)進程，加之冬季取暖油消費旺季臨近尾聲，疫情反彈也對后續(xù)原油需求產(chǎn)生了抑制作用。不過，目前原油市場炒作的熱點是地緣政治，利比亞總統(tǒng)選舉、哈薩克斯坦發(fā)生動亂等都對原油供應(yīng)產(chǎn)生了影響。短期來看，地緣政治問題難以緩解，這將對國際原油價格產(chǎn)生強勁的支撐。

煉廠開工處于低位

受消費稅征收以及成本較高的影響，國內(nèi)地?zé)捚髽I(yè)生產(chǎn)瀝青的虧損擴大，目前已經(jīng)達到165元/噸，較上一周擴大了45元/噸。虧損加劇導(dǎo)致國內(nèi)瀝青裝置開工負荷持續(xù)下降。截至1月19日，國內(nèi)瀝青裝置開工負荷為29.8%，環(huán)比下降3.1個百分點，同比下降15.9個百分點。開工負荷處于低位使得國內(nèi)供應(yīng)下降，后續(xù)齊魯石化的裝置將會復(fù)產(chǎn)瀝青，但國內(nèi)其他裝置存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的跡象，所以市場供應(yīng)上升幅度相對有限。

庫存方面，雖然國內(nèi)煉廠開工負荷處于低位，但由于消費不佳，煉廠庫存仍然高于往年同期水平。截至1月19日，國內(nèi)瀝青煉廠庫存達到75.14萬噸，較去年同期上升2.74萬噸，同比上升3.78%；瀝青社會庫存為46.13萬噸，較去年同期下降10.9萬噸，同比下降19.11%。目前煉廠庫存偏高，煉廠的去庫存壓力較大，但瀝青的社會庫存偏低，若下游消費回暖，終端備貨需求將較為強烈。

基建投資有望復(fù)蘇

隨著春節(jié)臨近，北方的工程基本上處于停工狀態(tài)，市場需求進入谷底。與此同時，南方地區(qū)陰雨天氣不斷，工程開工也受到一定影響。不僅如此，公共衛(wèi)生問題頻發(fā)進一步對工程施工產(chǎn)生了影響。在上述因素的共同作用下，國內(nèi)瀝青短期需求低迷。

中長期來看，瀝青需求處于弱現(xiàn)實和強預(yù)期博弈的狀態(tài)。2021年11月，國內(nèi)壓路機和攤鋪機的銷量分別為1101臺和95臺，較2020年同期分別下降243臺和45臺，下降幅度分別為18.08%和32.14%，這從一個側(cè)面說明了目前國內(nèi)基建需求不好的事實。不過，從交投固定資產(chǎn)投資和基建后期投資來看，瀝青的需求有向好預(yù)期。2021年11月，國內(nèi)交通固定資產(chǎn)投資28058113萬元，環(huán)比上升1.52%，同比上升14.16%，呈現(xiàn)出回暖的跡象。不過，2021年計劃發(fā)行的部分地方債推遲到今年發(fā)行，第一季度國內(nèi)地方債將會集中發(fā)行，同時基建投資也將較為集中，這對瀝青需求起到一定的支撐作用。

綜上所述，受地緣政治的影響，國際原油價格易漲難跌，成本端對于瀝青的支撐仍然存在。供需方面，國內(nèi)瀝青開工負荷處于低位，但煉廠庫存仍然偏高，后續(xù)需求受基建投資釋放的影響，存在向好預(yù)期，但能否落地仍需觀察。在這種情況下，筆者認為，瀝青短期仍將延續(xù)強勢格局，建議以偏多思路操作。