大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止1月21日全國(guó)電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1230.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少36.3萬(wàn)噸；日耗61.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.17萬(wàn)噸；可用天數(shù)20.09天，環(huán)比減少0.65 天。環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)去化，坑口價(jià)格走強(qiáng)，港口價(jià)格持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨1100，05合約基差360.4，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存409萬(wàn)噸，環(huán)比減少1萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：臨近春節(jié)，礦區(qū)安監(jiān)從嚴(yán)，煤礦提前計(jì)劃減產(chǎn)，供應(yīng)略有縮緊。產(chǎn)區(qū)發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛，大秦線(xiàn)運(yùn)量回落明顯，北港去庫(kù)格局繼續(xù)維持，庫(kù)存水平接近去年同期。近期港口現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)漲明顯，但后期下游也將陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)即將結(jié)束，預(yù)計(jì)后市進(jìn)一步?jīng)_高有一定難度。ZC2205：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交75.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為33萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%），本周平均每日成交75.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降30.6% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨857，折合盤(pán)面919.4，05合約基差179.4；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格546，折合盤(pán)面741.2，05合約基差1.2，盤(pán)面貼水 中性

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存15312.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少123.66萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量明顯回落，到港量繼續(xù)回落。節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)影響下疏港量增加，受到港減少以及部分港口卸貨受限影響，港口庫(kù)存出現(xiàn)較大幅度的減量。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)即將進(jìn)入假期模式。短期受宏觀情緒影響沖高，追多仍需謹(jǐn)慎。I2205：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：各地部分民營(yíng)煤礦進(jìn)入春節(jié)假期，產(chǎn)量繼續(xù)減少，然受疫情影響部分煤礦有縮短和不放假計(jì)劃，并在安全保證下供應(yīng)，焦煤市場(chǎng)供需局面或有所改善；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2715，基差549；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存1067.9萬(wàn)噸，港口庫(kù)存457萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存1358萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存2882.9萬(wàn)噸，較上周增加126.4萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格在20日線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)對(duì)原料煤需求逐步減弱，然個(gè)別對(duì)原料煤仍有需求的焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)相對(duì)積極。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行為主。焦煤2205：2170-2220區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：近期受疫情和雨雪天氣影響，部分地區(qū)車(chē)輛運(yùn)輸較為困難，焦炭出貨情況略顯不佳，廠內(nèi)庫(kù)存小幅回升，考慮到鋼廠限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，部分前期上調(diào)第四輪的焦企對(duì)焦價(jià)有回調(diào)情況，部分焦企對(duì)貿(mào)易商有暗降現(xiàn)象；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3230，基差330；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存728萬(wàn)噸，港口庫(kù)存203.6萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存73.7萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存1005.3萬(wàn)噸，較上周增加13.5萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格在20日線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：考慮到后期鋼廠或有限產(chǎn)安排，部分焦企心態(tài)稍有轉(zhuǎn)弱，對(duì)焦價(jià)有回調(diào)情況，然目前焦企多以積極出貨為主，鋼廠對(duì)焦炭剛需仍存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或?qū)⒕S穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2205：2900-2950區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端臨近春節(jié)短流程電爐廠逐漸停產(chǎn)檢修，電爐開(kāi)工率連續(xù)快速回落，高爐方面仍低于同期，上周實(shí)際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來(lái)預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過(guò)當(dāng)前需求情況處于淡季，下游消費(fèi)季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性增加，庫(kù)存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4871.9，基差206.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存416.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.69%，同比減少13.22%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方,20日線(xiàn)向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格寬幅震蕩后有所回落，臨近過(guò)年現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，從盤(pán)面來(lái)看，目前價(jià)格上方壓力較大，年前難有突破，不過(guò)下方回調(diào)空間不大，預(yù)計(jì)短期區(qū)間震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4620-4760區(qū)間輕倉(cāng)操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量保持平穩(wěn)，不過(guò)臨近春節(jié)，電爐開(kāi)始逐步停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費(fèi)總體企穩(wěn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4950，基差177，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存219.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.19%，同比增加6.29%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方,20日線(xiàn)向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)回落，未能繼續(xù)上行，現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，年前突破上方壓力可能性不大，預(yù)計(jì)維持當(dāng)前區(qū)間震蕩，操作上建議日內(nèi)4730-4860輕倉(cāng)區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)持穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季來(lái)臨，玻璃實(shí)際剛需轉(zhuǎn)弱，但市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求回暖存在較強(qiáng)預(yù)期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1922元/噸，F(xiàn)G2205收盤(pán)價(jià)為2135元/噸，基差為-213元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止1月20日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)企業(yè)總庫(kù)存177.90萬(wàn)噸，較前一周下降7.10%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：玻璃節(jié)后需求預(yù)期強(qiáng)勁，但短期受到市場(chǎng)宏觀情緒影響，預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2020-2100區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2203：

1.基本面：拜登與歐洲首腦試圖達(dá)成應(yīng)對(duì)俄羅斯的統(tǒng)一立場(chǎng)。烏克蘭政府估計(jì)俄羅斯十余萬(wàn)大軍壓境，五角大樓表示8,500名美軍隨時(shí)準(zhǔn)備馳援北約部隊(duì)；伊朗稱(chēng)，如果有望就達(dá)成一份“良好的”核協(xié)議取得重大進(jìn)展，伊朗將考慮直接與美國(guó)接觸；哈里伯頓公司在周一給出七年來(lái)最佳的季度利潤(rùn)后，經(jīng)理人表示北美石油鉆探商今年的支出可能會(huì)增加超過(guò)25%，而海外勘探商則可能溫和增加約15%左右；中性

2.基差：1月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為85.31美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為85.02美元/桶，基差25.58元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至1月14日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加140.4萬(wàn)桶，預(yù)期減少136.7萬(wàn)桶；美國(guó)至1月14日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少93.8萬(wàn)桶，實(shí)際增加51.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至1月14日當(dāng)周減少313.4萬(wàn)桶，前值增加減少246.8萬(wàn)桶；截止至1月24日，上海原油庫(kù)存為628.7萬(wàn)桶，不變；中性

4.盤(pán)面：20日均線(xiàn)偏上，價(jià)格在均線(xiàn)上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止1月18日，CFTC主力持倉(cāng)多增；截至1月18日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油價(jià)格震蕩較強(qiáng)，后半夜跌幅收窄，俄羅斯與烏克蘭間關(guān)系持續(xù)緊張，正面沖突概率不斷提升，不過(guò)價(jià)格中已有較多地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，繼續(xù)發(fā)酵提升有限，而本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議即將召開(kāi)，市場(chǎng)關(guān)注其對(duì)于加息縮表等言論，美股近期下挫在一定程度上試探美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)向，而原油亦受到波動(dòng)，下時(shí)段可以看到市場(chǎng)情緒高度敏感，油價(jià)波動(dòng)難以預(yù)測(cè)，投資者謹(jǐn)慎操作，短線(xiàn)525-535區(qū)間操作，長(zhǎng)線(xiàn)觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：本周為節(jié)前最后一周，業(yè)者陸續(xù)退市，周初各地新價(jià)差異調(diào)整，多地上游因庫(kù)壓較小而維持高價(jià)報(bào)盤(pán)，部分地區(qū)仍需出貨，交投重心略降，關(guān)注各地價(jià)格傳導(dǎo)以及魯北下游招標(biāo)情況；中性

2、基差：1月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2765元/噸，基差-3，期貨相對(duì)現(xiàn)貨平水；中性

3、庫(kù)存：截至2022年1月20日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為52.1萬(wàn)噸，較上周同期降2.68萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.81萬(wàn)噸附近，較前期增0.51萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)偏平，價(jià)格在均線(xiàn)上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：隨著假期臨近、局部降雪等影響，各地運(yùn)力將愈發(fā)緊張，區(qū)域間貨物流通受限，加之部分貿(mào)易商陸續(xù)退市，商談氣氛逐步走淡，而隔夜煤炭?jī)r(jià)格下跌，甲醇成本支撐不強(qiáng)，總體偏弱震蕩，短線(xiàn)2700-2780區(qū)間操作，長(zhǎng)線(xiàn)觀望。

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13500,基差-840 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向下，價(jià)格20日線(xiàn)下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

PVC：

1、基本面：PVC整體開(kāi)工負(fù)荷小幅上升，工廠庫(kù)存減少，社會(huì)庫(kù)存增加，整體基本面變化有限。雖然宏觀面利好刺激下，整體市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，但隨著春節(jié)臨近，需求不斷減弱，基本面支撐不足，以及成本和外盤(pán)的弱勢(shì)，預(yù)計(jì)PVC持續(xù)上漲空間有限。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8760，基差84，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增8.83%至18萬(wàn)噸；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方，20日線(xiàn)向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：本周山東地區(qū)齊魯石化復(fù)產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)，南方主力煉廠基本維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加6.95%。全國(guó)多雨雪天氣，剛需逐漸結(jié)束，市場(chǎng)多備貨入庫(kù)為主。在原油相對(duì)偏強(qiáng)、基本面壓力有限等因素支撐下，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格維持堅(jiān)挺走勢(shì)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3300，基差-272，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少0.6%為31.6%；偏多。

4、盤(pán)面：20日線(xiàn)向上，期價(jià)在均線(xiàn)上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏空操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價(jià)格震蕩走弱；非洲的調(diào)油原料無(wú)法按時(shí)到達(dá)，預(yù)計(jì)新加坡燃油市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊張；高低硫價(jià)差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤(pán)價(jià)3203元/噸，F(xiàn)U2205收盤(pán)價(jià)為3152元/噸，基差為51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：截止1月20日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2120萬(wàn)桶，環(huán)比前一周減少5.10%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端原油震蕩走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3020-3100區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：油價(jià)高位震蕩，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)回升，滌絲工廠庫(kù)存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5275，05合約基差-69，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.2天，環(huán)比減少0.1天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：華南一450萬(wàn)噸裝置已于上周末重啟，目前已出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中，該裝置1月初停車(chē)檢修。PX方面，華東煉廠200萬(wàn)噸PX裝置現(xiàn)已重啟，負(fù)荷有所回升，石腦油小幅讓利，近期PX效益改善。PTA方面，前期停車(chē)裝置恢復(fù)后，1月裝置檢修偏少，主流供應(yīng)商階段性放貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性略有緩解，后期供應(yīng)量逐漸增加。聚酯方面，聚酯工廠陸續(xù)落實(shí)檢修，買(mǎi)氣回落，相較往年來(lái)看進(jìn)程偏慢，但終端市場(chǎng)開(kāi)始全面放假，高價(jià)下節(jié)后的原料備貨量相對(duì)偏低。PTA后期累庫(kù)預(yù)期尚未改變，聚酯原料端預(yù)計(jì)表現(xiàn)震蕩偏弱為主。TA2205：5100-5300區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線(xiàn)利潤(rùn)處于低位，低利潤(rùn)下部分油制裝置存停車(chē)以及重啟推遲計(jì)劃，24日CCF口徑庫(kù)存為67.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸，港口庫(kù)存基本維持 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5245，05合約基差-93，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存66.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少4萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線(xiàn)之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：成本端油價(jià)、煤價(jià)繼續(xù)維持震蕩走勢(shì)，盤(pán)面向油制成本靠攏。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率仍有進(jìn)一步回升空間，聚酯負(fù)荷后期將有序回落，中長(zhǎng)線(xiàn)過(guò)剩依舊，操作上不建議追多。EG2205：5050-5250區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存降庫(kù)12.88%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10004，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月8日豆油商業(yè)庫(kù)存82萬(wàn)噸，前值82萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)上，20日均線(xiàn)朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類(lèi)底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫(kù)，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂(yōu)。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂(yōu)。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9000附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存降庫(kù)12.88%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10660，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月8日棕櫚油港口庫(kù)存46萬(wàn)噸，前值49萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-29.24%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)上，20日均線(xiàn)朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類(lèi)底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫(kù)，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂(yōu)。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂(yōu)。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9100附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存降庫(kù)12.88%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12858，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月8日菜籽油商業(yè)庫(kù)存34萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線(xiàn)上，20日均線(xiàn)朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類(lèi)底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫(kù)，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂(yōu)。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂(yōu)。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11950附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆收割推進(jìn)和獲利盤(pán)了結(jié)引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅仍在支撐盤(pán)面。國(guó)內(nèi)豆粕跟隨美豆回落調(diào)整，豆粕春節(jié)前震蕩偏強(qiáng)，但3300附近仍有壓力，進(jìn)口巴西大豆來(lái)年到港限制豆類(lèi)價(jià)格上漲高度。短期國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤(pán)面，加上國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)短期偏緊，但中期預(yù)期改善，價(jià)格整體仍維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3570（華東），基差318，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存29.48萬(wàn)噸，上周37.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.66%，去年同期52.88萬(wàn)噸，同比減少44.25%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1400附近震蕩；國(guó)內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆偏強(qiáng)走勢(shì)帶動(dòng)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注南美大豆生長(zhǎng)天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3220至3280區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，獲利盤(pán)了解和跟隨豆粕技術(shù)性整理，短期菜粕價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國(guó)外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫(kù)存回升偏高壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而中長(zhǎng)期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3060，基差38，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存5.5萬(wàn)噸，上周6.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.7%，去年同期4.2萬(wàn)噸，同比增加30.95%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季限制價(jià)格上漲空間，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期3000至3060區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，巴西大豆收割推進(jìn)和獲利盤(pán)了結(jié)引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣威脅仍在支撐盤(pán)面。國(guó)內(nèi)大豆震蕩回升，技術(shù)性反彈延續(xù)但動(dòng)力減弱?，F(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆供需兩淡，但國(guó)內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制盤(pán)面高度，且國(guó)內(nèi)有大豆輪儲(chǔ)動(dòng)作，短期維持區(qū)間震蕩格局。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆呈有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差10，升水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存320.62萬(wàn)噸，上周352.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.07%，去年同期454.89萬(wàn)噸，同比減少29.52%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線(xiàn)上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多翻空，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨前期調(diào)整后技術(shù)性反彈，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期6030至6130區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線(xiàn)操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；國(guó)儲(chǔ)多項(xiàng)政策利好收糧；全年累計(jì)進(jìn)口玉米2835萬(wàn)噸。

生產(chǎn)端：東北基層售糧積極性不高；華北農(nóng)戶(hù)售意愿不高；全國(guó)各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商逐漸停收，價(jià)格偏穩(wěn)；華北貿(mào)易商出貨積極；西南地區(qū)價(jià)格以穩(wěn)為主；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購(gòu)銷(xiāo)平緩；華南到貨成本居高；東北地區(qū)港口貿(mào)易商積極性轉(zhuǎn)弱；華南地區(qū)港口受東北產(chǎn)區(qū)支撐，價(jià)格微漲。

加工端：東北深加工企業(yè)積極性一般；華北深加工到貨量減少，提價(jià)促收；西南企業(yè)已普遍完成備貨；華中地區(qū)企業(yè)已普遍完成備貨；華南地區(qū)飼料企業(yè)已普遍完成備貨；偏空。

2、基差：1月24日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2650元/噸，05合約基差為-82元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：1月19日，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 569.4 萬(wàn)噸，較上周增加 2.67%；1月14日，北方港口庫(kù)存報(bào)287萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.37%；廣東港口玉米庫(kù)存報(bào)140.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加14.19%。偏空。

4、盤(pán)面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，同時(shí)受返鄉(xiāng)、放假潮影響，集中性消費(fèi)受限。

養(yǎng)殖端：出欄積極性高，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)大幅下降；豬糧比已處于二級(jí)預(yù)警；能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，結(jié)合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后達(dá)到供應(yīng)高峰；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，日屠宰量較前日降11.18%，屠宰企業(yè)采購(gòu)積極性節(jié)前提升；北方部分地區(qū)受春節(jié)供貨支撐或微弱走強(qiáng)，南方提前屯肉；階段性產(chǎn)能過(guò)剩，部分地區(qū)生豬出欄體重上升；市場(chǎng)供強(qiáng)需弱；

消費(fèi)端：終端白條開(kāi)始削減供應(yīng)，盼漲價(jià)。偏空。

2、基差：1月24日，現(xiàn)貨價(jià)14750元/噸，03合約基差1245元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫(kù)存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬(wàn)頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬(wàn)頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤(pán)面：MA20微偏下，03合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬(wàn)噸，同比增加6%。泰國(guó)：21/22榨季截至1月10日累計(jì)糖產(chǎn)量240.53萬(wàn)噸，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬(wàn)噸，之前預(yù)測(cè)缺口為385萬(wàn)噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖278.55萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖128.69萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國(guó)進(jìn)口食糖40萬(wàn)噸，同比減少51萬(wàn)噸，環(huán)比減少23萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5750，基差-55（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫(kù)存149.86萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)走平，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：鄭糖主力合約05受壓5900附近，近期震蕩回落，春節(jié)長(zhǎng)假前期預(yù)計(jì)在5700-5900區(qū)間震蕩。長(zhǎng)假持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)因素較多，建議日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。

棉花：

1、基本面：USDA1月報(bào)偏中性略偏多。12月份我國(guó)棉花進(jìn)口14萬(wàn)噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬(wàn)噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬(wàn)噸，進(jìn)口240萬(wàn)噸，消費(fèi)820萬(wàn)噸，期末庫(kù)存750萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)22642，基差1032（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存760萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：美棉創(chuàng)出新高后，上沖乏力，短期可能面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。年前下游紡企備貨基本結(jié)束，目前正值淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，國(guó)內(nèi)棉花后續(xù)上漲動(dòng)力不足，目前位置追高風(fēng)險(xiǎn)較大，趕頂階段，謹(jǐn)防隨時(shí)翻轉(zhuǎn)，日內(nèi)短線(xiàn)交易為主。

4

---金屬

黃金

1、基本面：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和貨幣緊縮前景一度引發(fā)美股重挫，直至尾盤(pán)才收復(fù)失地。最終道指漲0.29%報(bào)34364.5點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲0.28%報(bào)4410.13點(diǎn)，納指漲0.63%報(bào)13855.13點(diǎn)。盤(pán)中道指一度跌超千點(diǎn)，納指一度跌近5%；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率漲1.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.776%；美元指數(shù)漲0.28%報(bào)95.8958；金價(jià)大幅震蕩收漲，一度大幅下挫最低達(dá)1828.4美元，回升收于1842.6美元/盎司，收漲0.45%，早盤(pán)平盤(pán)左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨377.2，現(xiàn)貨375.59，基差-1.61，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3408千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好和緩，地緣政治擔(dān)憂(yōu)升溫，金價(jià)回升；COMEX黃金期貨收漲0.64%報(bào)1843.5美元/盎司；今日關(guān)注IMF公布世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，美國(guó)11月S&P/CS20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)；加息預(yù)期持續(xù)升溫，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加，黃金ETF持倉(cāng)明顯增加，金價(jià)回升。緊縮預(yù)期下金價(jià)下行趨勢(shì)依舊不變，上行趨勢(shì)難以持續(xù)，震蕩為主。滬金2206：375-380區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和貨幣緊縮前景一度引發(fā)美股重挫，直至尾盤(pán)才收復(fù)失地。最終道指漲0.29%報(bào)34364.5點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲0.28%報(bào)4410.13點(diǎn)，納指漲0.63%報(bào)13855.13點(diǎn)。盤(pán)中道指一度跌超千點(diǎn)，納指一度跌近5%；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率漲1.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.776%；美元指數(shù)漲0.28%報(bào)95.8958；銀價(jià)大幅震蕩，最低達(dá)23.53美元，大幅反彈收于24.244美元，依舊收跌1.2%，早盤(pán)平盤(pán)震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4985，現(xiàn)貨4931，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2263877千克，環(huán)比增加9778千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線(xiàn)向上，k線(xiàn)在20日均線(xiàn)上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：有色金屬趨弱，銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅震蕩；COMEX白銀期貨收跌1.17%報(bào)24.035美元/盎司；風(fēng)險(xiǎn)偏好企穩(wěn)，有色金屬依舊較弱，銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅震蕩，但依舊收跌。緊縮壓力依舊，但短期仍將有所震蕩。滬銀2206：4850-5130區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過(guò)剩61.2萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24895，基差+35；中性。

3、庫(kù)存：1月24日LME鋅庫(kù)存較上日減少5150噸至162500噸，1月24日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加1906至49864噸；中性。

4、盤(pán)面：近期滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線(xiàn)之上,20日均線(xiàn)向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損24500。

鎳：

1、基本面：從中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，新能源車(chē)高速發(fā)展仍給下游需求帶來(lái)提升，但從原生鎳供需來(lái)看，2022年預(yù)計(jì)過(guò)剩7萬(wàn)噸左右。短線(xiàn)來(lái)看，低庫(kù)存以及一些利多消息刺激了做多情緒，價(jià)格大幅拉升從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看還是比較符合當(dāng)下的情況，但從中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看已經(jīng)有些脫節(jié)。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，礦價(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺，鎳價(jià)鎳鐵價(jià)格上行之后，礦山議價(jià)重心也上移，成本線(xiàn)有所上升。不銹鋼庫(kù)存回升，短期基本面并不支撐價(jià)格大幅上升。精煉鎳目前庫(kù)存低，節(jié)前最后一周預(yù)計(jì)進(jìn)口量也不大，總體供應(yīng)偏緊，需求方面下游其實(shí)很多已經(jīng)備庫(kù)完成，并沒(méi)有太強(qiáng)的上升條件。新能源產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)是刺激價(jià)格的重要因素，預(yù)計(jì)2022年新能源產(chǎn)業(yè)鏈樂(lè)觀前提下或提升50%的鎳需求，約12.7萬(wàn)噸的需求提升。偏多

2、基差：現(xiàn)貨180700，基差6090，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存93102，-378，上交所倉(cāng)單2267，-369，偏多

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)以上，20均線(xiàn)向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2203：多單減持，空頭反彈日內(nèi)短線(xiàn)交易。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開(kāi)始緩和，廢銅政策有所放開(kāi)，貨幣開(kāi)始收緊，12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70730，基差250，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：1月24日銅庫(kù)存減少2200噸至97575噸，上期所銅庫(kù)存較上周增加4772噸至35102噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)上，20均線(xiàn)向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，特高壓刺激銅價(jià)短線(xiàn)上揚(yáng)，中期弱勢(shì)下行為主，滬銅2203：空單獲利出局，賣(mài)出cu2203c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21120，基差95，升水期貨，中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周跌27897噸至282703噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線(xiàn)上，20均線(xiàn)向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2203：空單獲利出局，短期觀望。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI初值55，創(chuàng)2020年10月以來(lái)新低，預(yù)期56.7，前值57.7；服務(wù)業(yè)PMI初值50.9，創(chuàng)2020年7月以來(lái)新低，預(yù)期55，前值57.6。

2、資金面：1月24日央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1500億逆回購(gòu)操作，凈投放500億；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多；TF 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多； T 主力在20日線(xiàn)上方運(yùn)行，20日線(xiàn)向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，海外股市大幅波動(dòng)，昨日國(guó)內(nèi)指數(shù)微盤(pán)翻紅，雙創(chuàng)板塊反彈；偏空

2、資金：融資余額16765億元，減少119億元，滬深股凈買(mǎi)入34億元；偏空

3、基差：IH2202升水12.99點(diǎn)，IF2202升水16.66點(diǎn)， IC2202升水24.95點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線(xiàn)下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IH主力空減，IF 主力空增， IC主力多減；中性

6、結(jié)論：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和美債收益率上行，海外股市下跌，壓制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，國(guó)內(nèi)短期風(fēng)格切換，整體處于弱勢(shì)下行。IF2202：觀望為主；IH2202：觀望為主；IC2202：觀望為主。