■股指：股指市場(chǎng)繼續(xù)震蕩反彈

1. 外部方面：夜間美股市場(chǎng)繼續(xù)上漲，標(biāo)普500收盤價(jià)創(chuàng)歷史新高。

2. 內(nèi)部方面：滬深300和上證50上午震蕩下午有拉升反彈。北向資金凈流入超20億元。市場(chǎng)依然維持成交額超萬(wàn)億元，為連續(xù)45個(gè)交易日超萬(wàn)億元。全市場(chǎng)漲少跌多，行業(yè)方面，主要以白酒為代表的權(quán)重市值品種表現(xiàn)突出。小市值炒作情緒降溫

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：高位持穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：AuT+D376.73，AgT+D5035，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債1.8%；5年TIPS -1.3%；美元95.7。

3.聯(lián)儲(chǔ)：從明年1月起，將每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模由減少150億美元增加到減少300億美元，即每月減少購(gòu)買200億美元的美國(guó)國(guó)債和100億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）。點(diǎn)陣圖顯示，三分之二官員預(yù)計(jì)2022年將加息三次。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR981.44。

5.總結(jié):黃金期貨周五收低，進(jìn)一步遠(yuǎn)離本周早些時(shí)候觸及的兩個(gè)月高點(diǎn)。但本周黃金期貨價(jià)格仍錄得連續(xù)第二個(gè)周上漲?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋:政策暖風(fēng)需求預(yù)期回升，庫(kù)存下降，增產(chǎn)可能持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4420(+30)；上海市場(chǎng)價(jià)4990元/噸（0)折盤面5144，現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)5340（0)，杭州地區(qū)5030(+30)

2.庫(kù)存：本周國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫(kù)存量為1110萬(wàn)噸，較12月02日調(diào)查減少38.2萬(wàn)噸，下降3.33%。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫(kù)存419.59萬(wàn)噸，減少21.83萬(wàn)噸，下降4.95%。3.總結(jié):鋼廠下場(chǎng)挺價(jià)，地產(chǎn)有修復(fù)預(yù)期落空，庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石:預(yù)期轉(zhuǎn)好，震蕩上揚(yáng)

1.現(xiàn)貨：日照金布巴655（-10），日照PB粉803（-5），日照超特495（0）折盤面692。

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15696.30，環(huán)比增211.39；日均疏港量286.13增6.41。分量方面，澳礦7295.60增96.18，巴西礦5601.70增30.45，貿(mào)易礦9302.50增77.2，球團(tuán)407.30增33.83，精粉1142.27增70.78，塊礦2339.51降28.90，粗粉11807.22增135.68。(單位：萬(wàn)噸)

3.總結(jié):需求減少，基差修復(fù)，短期缺少趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)。

■滬銅：振幅加大，關(guān)注突破方向

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,150元/噸（+190元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口盈利-882.28元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差170

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存35,102噸（+4,772噸），LME銅庫(kù)存為99,775噸（+1,050噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)16.1萬(wàn)噸（+0.2萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：TAPER進(jìn)程已確定。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。但國(guó)內(nèi)倉(cāng)單數(shù)量低，其次是庫(kù)存一直低位支撐價(jià)格。目前價(jià)格收斂至橫盤，觀察突破方向。壓力位在71500-72000附近，依次觀察70000和68000附近表現(xiàn)。

■滬鋁：振幅加大，多單逢低介入，逢高派發(fā)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為21,340元/噸（+30元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,625.3元/噸，前值進(jìn)口虧損為1,651.19元/噸

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-90，前值-115。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存282,703噸（-27,897噸），LME鋁庫(kù)存865,950   噸（-7,700噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)70.2萬(wàn)噸（+0.7噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，22000以上為壓力位，21000左右支撐位，多單逢低吸納，節(jié)前逐步逢高派發(fā)。

■動(dòng)力煤：港口現(xiàn)貨緊缺

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1080.0/噸（+120.0）。

2.基差：ZC活躍合約收767.2元/噸。盤面基差312.8元/噸（+7.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過23天，超過往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存411.0萬(wàn)噸，較昨日新增1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：北方產(chǎn)地多進(jìn)入降雪天氣，運(yùn)輸條件進(jìn)一步惡化，產(chǎn)地運(yùn)費(fèi)短期內(nèi)小幅上揚(yáng)，產(chǎn)地煤拉運(yùn)依舊積極，但由于南方電廠目前補(bǔ)庫(kù)需求不旺，港口依舊由產(chǎn)地價(jià)格推動(dòng)被動(dòng)上漲，后續(xù)沖高動(dòng)能明顯偏弱。

■焦煤焦炭：焦炭第四輪提漲夭折，年前需求不溫不火

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2830元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為3315元/噸，較昨日上漲420元/噸。

2.期貨：焦煤活躍合約收2206.5元/噸，基差623.5元/噸；焦炭活躍合約收2907.5元/噸，基差0元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為75.95%，較上周增加2.29%；鋼廠焦化廠開工率為86.09%，較上周減少0.71%；247家鋼廠高爐開工率為76.25%，較上周增加0.48%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開工率為73.16%，較上周減少2.63%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為61.27萬(wàn)噸/天，較上周減少0.72萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為208.5萬(wàn)噸，較上周減少25.93萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1553.46萬(wàn)噸，較上周增加79.28萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為18.18天，較上周增加0.51天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為1067.88萬(wàn)噸，較上周增加46.98萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為17.48天，較上周增加0.75天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為73.7萬(wàn)噸，較上周減少6.58萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為18.44天，較上周增加0.51天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為727.97萬(wàn)噸，較上周增加23.34萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為14.21天，較上周減少0.03天。

7.總結(jié)：從2月1日起，已有山西晉中、河北邯鄲地區(qū)確定限產(chǎn)至3月15日，下周將由鋼廠聯(lián)合提出降價(jià)，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注焦炭聯(lián)合挺價(jià)情況。

■PTA：累庫(kù)幅度略有縮減

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA5300元/噸現(xiàn)款自提(-25）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5280-5290元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力-70(-5)。

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存232.9萬(wàn)噸（+6.8）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）982美元/噸(-1)。

5.供給：PTA總負(fù)荷77.4%。

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)新動(dòng)態(tài)。

7.PTA加工費(fèi)586元/噸（-12）。

8.總結(jié): PTA檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)有增量預(yù)期；后期聚酯春節(jié)因素季節(jié)性走淡，供需累庫(kù)壓力回歸，加工費(fèi)仍有壓縮預(yù)期，如果成本端漲幅受限，PTA震蕩為主。后期關(guān)注上下游裝置變動(dòng)情況。

■MEG：成本支撐強(qiáng)勢(shì)，跟漲原油

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨5263元/噸（-42）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨5270元/噸（-45）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）5325元/噸（0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -75（+3）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：72.3萬(wàn)噸。

4.裝置變動(dòng)：江蘇一套30萬(wàn)噸/年的MEG裝置計(jì)劃于明日升溫重啟，該裝置此前于1月10日附近臨時(shí)停車檢修。

5.總結(jié)：國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲，成本端支撐效果明顯；聚酯開工率有所回升，過剩量有所收縮，長(zhǎng)期來(lái)看過剩預(yù)期不改。

■橡膠：臨近放假，輪胎工廠開工率大幅走低

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海14050元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海16750元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-890元/噸(+10）。

3.庫(kù)存：截止1月16日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比上漲1.9%，環(huán)比漲幅略有擴(kuò)大。

4.需求：本周中國(guó)全鋼胎樣本廠家開工率為56.11%，環(huán)比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中國(guó)半鋼胎樣本廠家開工率為62.67%，環(huán)比下跌1.12%，同比下跌6.20%。

5.總結(jié)：越南產(chǎn)區(qū)目前開始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)月底停割；泰國(guó)南部產(chǎn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2月份產(chǎn)出趨勢(shì)性縮減。下游輪胎廠集中放假臨近，減產(chǎn)停工下需求走弱。

■PP：產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力并不顯著

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8330元/噸（-50）。

2.基差：PP05基差-205（-9）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存49.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：庫(kù)存壓力不大，目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力并不顯著，上游石化庫(kù)存壓力不大，PP貿(mào)易商庫(kù)存處于歷年低位，下游原料庫(kù)存相對(duì)偏低。供應(yīng)方面，1月份新裝置投產(chǎn)壓力較大，加之進(jìn)口倒掛持續(xù)收窄，后續(xù)進(jìn)口貨源大概率增多，不過我們看到1月雖有新裝置投產(chǎn)，但考慮新裝置投產(chǎn)初期穩(wěn)定性較差，實(shí)際影響有限，加之存量裝置檢修增多，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，而進(jìn)口端了解到中東和北美船期均出現(xiàn)延期，進(jìn)口壓力短期也難以迅速提升。需求方面，隨著下游補(bǔ)庫(kù)備貨逐步進(jìn)入尾聲，下游工廠停工放假，從需求端持續(xù)推動(dòng)價(jià)格上漲的動(dòng)力開始衰減，不過需求只是正常季節(jié)性走弱，屬于預(yù)期之內(nèi)。

■塑料：偏強(qiáng)震蕩

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8750元/噸（-50）。

2.基差：L05基差-217（-28）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存49.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：目前多頭邏輯在于庫(kù)存壓力不大+新增產(chǎn)能實(shí)際影響有限+需求只是預(yù)期內(nèi)正常季節(jié)性走弱+成本端堅(jiān)挺，基于以上原因，我們認(rèn)為節(jié)前聚烯烴行情仍將偏強(qiáng)震蕩，整體維持回調(diào)接多思路。成本端，油、煤、丙烷、丙烯等，原料端都相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)聚烯烴存在強(qiáng)支撐。

■原油：美國(guó)航班數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)上升

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格90.96美元/桶（+ 0.32），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油85.55美元/桶（-1.41）。

2.總結(jié)：12月歐美地區(qū)因?yàn)閵W密克戎抑制的部分需求在一季度應(yīng)該會(huì)得到回補(bǔ)，這部分需求主要體現(xiàn)在和出行相關(guān)的汽油和航煤方面，考慮到汽油也處在季節(jié)性相對(duì)淡季，所以需求的回補(bǔ)可能更多體現(xiàn)在航煤方面。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看出行數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了邊際改善，美國(guó)航班數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)上升，航空股價(jià)也已先行上漲一波。

■油脂：棕櫚油繼續(xù)領(lǐng)漲，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10180（+100），張家港10380（+100），棕櫚油，天津24度10790（+50），東莞10740（+50）

2.基差：5月，豆油天津630，棕櫚油東莞1214。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油到港完稅成本10639（+38）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價(jià)11349（+243）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為145.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.26%。庫(kù)存為158.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.88%。

5.需求：棕櫚油需求強(qiáng)勁，豆油增速放緩。

6.庫(kù)存：三方信息機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至1月11日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約67.55萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.8萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存54.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.75萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤棕櫚油周五繼續(xù)走高，美盤豆油高位震蕩，但當(dāng)前市場(chǎng)重點(diǎn)交易棕櫚油供給緊張及外部需求，南馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)SPPOMA數(shù)據(jù)，1月前20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降16.7%，主要因鮮果串單產(chǎn)明顯下降。短期油脂表現(xiàn)強(qiáng)勁，操作上油脂繼續(xù)保持多頭思路。

■豆粕：美豆提振，繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：天津3580元/噸（+20），山東日照3620元/噸（+20），東莞3850元/噸（+150）。

2.基差：東莞M05月基差+180（0），張家港M05基差+220（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完稅成本4494元/噸（+87）。

4.庫(kù)存：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月16日，豆粕庫(kù)存34.67萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少13.9萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜連續(xù)大幅反彈，市場(chǎng)傳聞中國(guó)采購(gòu)150萬(wàn)噸美新季大豆，加之美榨利良好需求持續(xù)發(fā)力，美豆周五小幅收低，前兩日市場(chǎng)交易中國(guó)補(bǔ)充買盤邏輯，周五情緒有所緩和，USDA數(shù)據(jù)，截至1月13日，美豆當(dāng)季凈銷售67.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降9%。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨偏緊，部分地區(qū)提貨緊張，進(jìn)口到港偏少及下游備貨偏慢加劇現(xiàn)貨緊張程度，豆粕保持多頭思路。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3030-3110（+40）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（5月+50）。

3.成本：加拿大菜籽理論進(jìn)口成本7314元/噸（+59）

4.總結(jié)：美豆隔夜連續(xù)大幅反彈，市場(chǎng)傳聞中國(guó)采購(gòu)150萬(wàn)噸美新季大豆，加之美榨利良好需求持續(xù)發(fā)力，美豆周五小幅收低，前兩日市場(chǎng)交易中國(guó)補(bǔ)充買盤邏輯，周五情緒有所緩和，USDA數(shù)據(jù)，截至1月13日，美豆當(dāng)季凈銷售67.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降9%。菜粕節(jié)前備貨基本結(jié)束，季節(jié)性淡季銷售相對(duì)清淡，價(jià)格更多保持跟隨思路，操作上暫保持多頭思路。

■花生：年前市場(chǎng)收尾

0.期貨：2204花生7992（-36）、2210花生8574（-2）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花7100，中糧7100，嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：-892，-892

3.供給：年底產(chǎn)區(qū)上貨量有所增加，交易總量有所好轉(zhuǎn)，基層出貨意愿明顯增加。但是近期河南疫情給產(chǎn)區(qū)出貨帶來(lái)一定的困難。

4.需求：進(jìn)入春節(jié)，油廠部分開始減緩收購(gòu)速度，收尾氣氛濃厚，臨近春節(jié)市場(chǎng)交投減弱。

5.進(jìn)口：非洲花生出口關(guān)稅取消，進(jìn)口利潤(rùn)增加，進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，明年初預(yù)計(jì)迎來(lái)高峰。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠收購(gòu)進(jìn)入收尾階段，價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)。期貨繼續(xù)建議逢高空，備貨行情較難把握。

■白糖：反彈有限，弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5725（0）元/噸，昆明5595（-20）元/噸，日照5855（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5672元/噸（-17）

2.基差：南寧：3月-53；5月-82；7月-105；9月-133；11月-173；1月-229

3.生產(chǎn)：廣西所有糖廠進(jìn)入開榨，產(chǎn)區(qū)進(jìn)入榨高峰。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國(guó)1月累計(jì)同比增加63%，增產(chǎn)幅度較大。巴西制糖12月停止。印度截止12月31日產(chǎn)糖1155.5萬(wàn)噸，同比增加48.1萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，春節(jié)即將來(lái)臨，12月銷糖率同比增加，等待年后補(bǔ)庫(kù)。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)1月繼續(xù)同比減少。

6.庫(kù)存：12月庫(kù)存同比減少，庫(kù)存壓力減弱。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)面臨泰國(guó)增產(chǎn)壓力回落，原糖凈多單創(chuàng)造新低，減幅明顯。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在處于壓榨高峰期，國(guó)內(nèi)糖價(jià)上方壓力變大。由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國(guó)內(nèi)糖成本較高，糖價(jià)暫時(shí)下方空間不大。近期內(nèi)外糖價(jià)總體有企穩(wěn)反彈跡象，但反彈空間預(yù)計(jì)有限。