進(jìn)入1月下旬，南美大豆種植區(qū)巴西和阿根廷普遍迎來(lái)降雨，美豆價(jià)格應(yīng)聲而落。南美大豆在大豆市場(chǎng)上占據(jù)了越來(lái)越重要的地位，市場(chǎng)對(duì)每次南美發(fā)生意外事件的反應(yīng)越來(lái)越強(qiáng)烈，因此，當(dāng)今年雙拉尼娜天氣發(fā)生時(shí)，其對(duì)市場(chǎng)的影響我們可以參照歷史上發(fā)生同樣事件時(shí)的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)分析當(dāng)前市場(chǎng)反應(yīng)的時(shí)間和空間。

在過(guò)去40年里，雙拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生過(guò)5次，次年上漲發(fā)生了3次，下跌發(fā)生了2次，這就意味著雙拉尼娜現(xiàn)象對(duì)大豆價(jià)格的影響并不固定，實(shí)際上，真正影響大豆價(jià)格的更可能是拉尼娜的強(qiáng)度與持續(xù)的時(shí)間。今年的雙拉尼娜引發(fā)了非常嚴(yán)重的干旱，巴西南部和阿根廷、烏拉圭在12月經(jīng)歷了嚴(yán)重的干旱少雨及高溫天氣，這種情況一直延續(xù)到1月中旬，但是市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)量損失狀況存在分歧，但拉尼娜造成大豆損失的看法是一致的。

每次南美發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象導(dǎo)致減產(chǎn)時(shí)，市場(chǎng)啟動(dòng)的時(shí)間集中在10月到12月初，第一波炒作高峰發(fā)生在種植面積確定性縮減，而天氣出現(xiàn)不好征兆的時(shí)候，這通常發(fā)生在種植結(jié)束的前后，第二波操作高峰出現(xiàn)在確定性單產(chǎn)下降的時(shí)候，也就是關(guān)鍵生長(zhǎng)期鼓粒期之前的半個(gè)月。結(jié)合當(dāng)前的情況，第一波炒作高峰在1月中旬，1月7日美豆達(dá)到了1422美分，而后隨著天氣好轉(zhuǎn)價(jià)格回落，這樣正符合南美大豆操作高峰的歷史規(guī)律。

當(dāng)前巴西大豆播種完成了98.8%，阿根廷完成了86.9%，在1月3日帕拉納州農(nóng)業(yè)部部長(zhǎng)預(yù)測(cè)因干旱導(dǎo)致產(chǎn)量下降800萬(wàn)噸之后，商業(yè)機(jī)構(gòu)也從前期相對(duì)一致的1.44噸巴西產(chǎn)量下調(diào)至1.31-1.34億噸，超預(yù)期的減產(chǎn)幅度正是激發(fā)大豆價(jià)格持續(xù)上漲的主要原因。但是美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA給出了1.39億噸的預(yù)測(cè)，與商業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)有著近800萬(wàn)噸的差距。對(duì)于阿根廷的大豆產(chǎn)量，USDA的預(yù)測(cè)與羅薩里奧谷物交易所同樣有著近650萬(wàn)噸的差額。

那么如何判斷大豆真實(shí)產(chǎn)量損失呢？現(xiàn)在巴西早熟大豆已經(jīng)開(kāi)始收割，直接獲得產(chǎn)量的數(shù)據(jù)是相當(dāng)困難的，但我們可以根據(jù)干旱發(fā)生時(shí)期對(duì)大豆生長(zhǎng)的影響程度進(jìn)行判定。不同地區(qū)大豆種植的時(shí)間不同，發(fā)生干旱的時(shí)間也不同，因此干旱引發(fā)的減產(chǎn)也就不同。目前炒作最為激烈的是帕拉納州的產(chǎn)量損失，估計(jì)數(shù)量很難達(dá)到800萬(wàn)噸的水平。帕拉納州的大豆已經(jīng)開(kāi)始收割，這也意味著前期的干旱造成的損失無(wú)法彌補(bǔ)了，但是中部和西部的大豆較之處于收割期的西南部，大部分仍然處于作物的分枝期及開(kāi)花期，而最需要水的鼓粒期還未到來(lái)。

進(jìn)入1月份后，帕拉納州開(kāi)始迎來(lái)明顯的降雨，并且一直持續(xù)下去，對(duì)于35%處于鼓粒期的大豆影響是顯著的，按照通常的減產(chǎn)50%的程度計(jì)算，300-400萬(wàn)噸的產(chǎn)量損失估計(jì)是合理的，并不支持更大程度的減產(chǎn)。

南里奧格蘭德州是另一個(gè)遭受干旱嚴(yán)重的產(chǎn)區(qū)，但是減產(chǎn)力度可以并不會(huì)太高。從去年12月份以來(lái)，該州持續(xù)干旱，到了1月15月降雨才蹣跚到來(lái)，但由于南里奧格蘭德州是所有巴西大豆主產(chǎn)州中種植最晚的州，從最近的種植進(jìn)度來(lái)看，該州大豆仍處于分枝期和開(kāi)花期，降雨到來(lái)的時(shí)候，鼓粒期還沒(méi)有到來(lái)。很明顯干旱帶來(lái)的影響無(wú)法與后期相比較，實(shí)際減產(chǎn)數(shù)量也會(huì)非常有限。

和南里奧格蘭德州類(lèi)似，阿根廷大豆結(jié)莢期剛剛開(kāi)始，僅有40%的大豆處于開(kāi)花期。雖然當(dāng)前阿根廷大豆的優(yōu)良率低于往年同期，但表現(xiàn)優(yōu)秀的大豆占比31%，遠(yuǎn)超去年同期的14%。阿根廷大豆的干濕拐點(diǎn)同樣在1月中旬開(kāi)始出現(xiàn)，未來(lái)大豆的產(chǎn)量狀況仍然有很大的回旋余地。

此外，由于暴雨導(dǎo)致巴西中部和北部地區(qū)的大豆收割延遲，農(nóng)業(yè)咨詢(xún)公司Patria Agronegocios1月17日表示巴西2022年大豆收獲達(dá)到估計(jì)面積的1.7%，2021年同期水平是0.22%。另一家農(nóng)業(yè)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)AgRural在一份聲明中估計(jì)，到目前為止，大豆收獲面積已達(dá)到1.2%，而2021年為0.4%。

在1月下旬，阿根廷的降雨將持續(xù)，在巴西，北部和中部地區(qū)出現(xiàn)干燥天氣，有利于大豆收割工作的展開(kāi)，在南部會(huì)出現(xiàn)一些降雨，有利于南部后期種植的大豆?fàn)顩r改善。巴西農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)CONAB報(bào)告稱(chēng)，截止1月15巴西大豆生長(zhǎng)狀況為，出苗0.3%，營(yíng)養(yǎng)生長(zhǎng)期16.7%，開(kāi)花期25.5%，結(jié)莢鼓粒期41.6%，成熟期14.2%，收獲1.7%。

根據(jù)對(duì)三個(gè)干旱比較嚴(yán)重的產(chǎn)區(qū)分析，以及未來(lái)生長(zhǎng)期的天氣狀況可以看出，1.39-1.41億噸左右的巴西大豆及4300-400萬(wàn)噸的阿根廷大豆產(chǎn)量是當(dāng)前天氣狀況下更合適的判斷。我們認(rèn)為實(shí)際產(chǎn)量較之當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期更為樂(lè)觀，美豆或?qū)⒄鹗幤酢?/p>