一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國至1月15日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得28.6萬人，為去年8月來新高。市場預期為22萬人，前值為23萬人。

2）國內(nèi)新聞

1月20日，中國央行開展1000億元7天期逆回購操作，因有100億元7天期逆回購到期，當日實現(xiàn)凈投放900億元。

3）行業(yè)新聞

海關數(shù)據(jù)顯示，中國2021年從美國進口大豆3,230萬噸，較2020年的2,589萬噸增加25%。其中12月份從美國進口了609萬噸大豆，比11月份的363萬噸增長了68%，但是仍低于2014-2017年同期水平。中國12月份從美國進口的大豆較上月增長近一倍，因更多貨物在早些時候因颶風艾達延遲后在12月抵達。數(shù)據(jù)亦顯示，中國2021年從巴西的大豆進口量同比下滑，因需求減少限制了采購。中國2021年從巴西共計進口5,815萬噸大豆，較2020年進口的6,428萬噸下滑9.5%。其中12月份進口212萬噸大豆，比去年同期的118萬噸增長80%，但比11月份的375萬噸下降43%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股再度下跌，上一交易日A股漲跌分化，上證50大漲1.46%，創(chuàng)業(yè)板下跌0.32%，兩市成交額1.13萬億元，資金方面北向資金凈流入125.76億元，01月19日融資余額減少32.48億元至16987.70億元。1月17日央行超量續(xù)做MLF并下調(diào)公開市場操作利率10個基點，是自2020年4月以來首次下調(diào)政策利率，距離2021年12月降準僅僅一個月。在經(jīng)濟下行壓力較大下政策出現(xiàn)了邊際寬松，我們認為在政策加持下中長線股指預計將曲折上行，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：高位震蕩，10年期國債收益率持平至2.73%。繼周一央行超額續(xù)作MLF并下調(diào)公開市場操作利率10個基點后，昨日1年期LPR下調(diào)10bp，5年期以上LPR下調(diào)5bp，符合政策對信貸的支持，將有效降低企業(yè)融資成本，也一定程度上降低房貸成本。央行發(fā)言人表示要把貨幣政策工具箱開得再大一些，市場對政策繼續(xù)寬松仍有預期，機構(gòu)配置積極。央行公開市場繼續(xù)開展1000億元逆回購操作，Shibor短端品種漲跌不一，資金面保持平穩(wěn)，春節(jié)前資金面無憂。海外美聯(lián)儲加息和縮表進程加快，市場預計今年3月份美聯(lián)儲加息的概率已達98%以上，美債收益率持續(xù)回升。綜合預計短期受降息落地和寬松預期帶動，國債期貨價格將保持強勢，操作上建議多單謹慎持有，關注政策落地情況和美聯(lián)儲加息進程。

2）能化

【原油】

原油：美國商業(yè)原油庫存意外小幅增加，結(jié)束了七周以來連降趨勢，歐美原油期貨從七年多來高點回落。美國石油儲備繼續(xù)減少，煉油廠開工率下降，美國商業(yè)原油小幅增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止1月14日當周，美國原油庫存量4.13813億桶，比前一周增長52萬桶；美國汽油庫存總量2.46621億桶，比前一周增長587萬桶；餾分油庫存量為1.27952億桶，比前一周下降143萬桶。隨著英國最近取消對新冠病毒的防范，進入春季之際對需求的預期繼續(xù)上升，而供應鏈約束則起到了抑制油價下跌的作用。短期油價多頭氛圍濃厚，繼續(xù)看漲。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌0.04%。截至1月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.25%，較上周上漲1.40個百分點，較去年同期上漲1.26個百分點。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.87%，較上周期上漲1.24個百分點。本周盡管沿海個別裝置負荷有降，但山東個別MTO裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在79.46萬噸，環(huán)比上周上漲6.96萬噸，漲幅在9.6%，同比下降24.8%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在22.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計1月21日到2月6日沿海地區(qū)進口船貨到港量45.93萬-46萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四沖高回落，RU05收于14940，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，原料價格堅挺，需求穩(wěn)定，目前倉單明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，下游工廠計劃月中開始停產(chǎn)，目前備貨基本結(jié)束，需求進入淡季，泰國正值產(chǎn)膠旺季，整體基本面方面無太大轉(zhuǎn)變，國內(nèi)疫情反復影響市場情緒，短期膠價維持震蕩格局，走勢企穩(wěn)后嘗試反彈但動力不足，預計短期延續(xù)調(diào)整。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤繼續(xù)震蕩整理。短期海運物流及檢修消息仍在持續(xù)發(fā)酵，市場預期供應仍將偏緊，進口木漿外盤報價接連提漲，市場信心得以提振。但國內(nèi)下游需求增量有限，原紙并未跟隨漿價上漲，紙企對高價接受度偏低，節(jié)前備貨積極性一般，市場觀望情緒濃厚。整體來看，需求不佳下漿價持續(xù)上漲空間有限，短期預計高位震蕩運行為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油上調(diào)100。煤化工8750,成交一般。拉絲PP，中石化上調(diào)150，中石油提價150。煤化工8300，成交一般。兩油石化庫存49.5萬，比下降1.5萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)反彈。基本面角度，節(jié)前備貨進入尾聲，成交略有下降。不過，原油延續(xù)強勢支撐化工品。后市而言，逢高可適當降低多頭配置。

【聚酯】

聚酯：PTA震蕩回落，MEG走弱。近期成本端原油偏強走勢。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工率回升，供應有所增加，未來重啟產(chǎn)能逐步增多；乙二醇部分裝置短期停車檢修，供應增量不及預期。需求端，下游聚酯工廠春節(jié)檢修逐步開始。庫存方面，MEG港口庫存小幅去化，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關注近期成本端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【瀝青】

瀝青：BU2206夜盤受LPR非對稱下調(diào)10bps和5bps以及央行超寬松表態(tài)預期落地寬信用預期高漲，市場預計春節(jié)前原油價格受海外需求回升，OPEC+產(chǎn)能提升難以滿足需求增長的預期被放大，燃料油期價跟隨上漲，現(xiàn)階段東北亞日韓地區(qū)冬季取暖、發(fā)電需求旺盛。國內(nèi)交易邏輯回歸基建刺激力度，主力合約收盤于3630元/噸，微漲18元/噸，回調(diào)0.5%。1月14日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價為3431元/噸，較上一工作日上漲0.82%。國際原油略顯強勢帶動瀝青期貨高開，現(xiàn)貨端主力煉廠計劃推漲為主，需求端北方地區(qū)需求減弱，南方仍有一定的剛需，短期國內(nèi)瀝青市場行情或維持震蕩偏強運行。瀝青延續(xù)了去庫趨勢。夏季去空瀝青12多sc12，冬季去多瀝青06空sc06，拿到近月交割，賺取利潤的修復或者回歸。建議3440-3520壓力區(qū)間適當短空，觀察區(qū)間3225-3285支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：夜盤螺紋震蕩偏強，節(jié)前在現(xiàn)貨成交逐步放緩，產(chǎn)業(yè)邏輯趨弱的背景下，宏觀政策的表述以及對金三銀四開工旺季的預期將繼續(xù)主導盤面的價格走勢。從基本面角度看，從唐山最新的對1季度采暖季期間限產(chǎn)的政策要求看，基本與前期同比去年減產(chǎn)30%的政策力度相等，限產(chǎn)目前對盤面的影響較為中性；12月統(tǒng)計局粗鋼產(chǎn)量環(huán)比明顯回升，繼續(xù)關注后期京津冀地區(qū)限產(chǎn)政策的發(fā)酵力度。需求方面，統(tǒng)計局地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示12月新開工當月同比降幅31%，降幅較11月進一步擴大，前端的拿地和銷售也未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象，地產(chǎn)需求疲弱的現(xiàn)實將在中長期內(nèi)持續(xù)壓制鋼材需求?；?2月投資環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，從目前專項債的發(fā)行力度以及各政府機構(gòu)的表態(tài)來看，明年1季度基建的投資仍然值得期待，或?qū)⒃诖汗?jié)后的時間窗口內(nèi)對沖部分地產(chǎn)用鋼需求的減量。在節(jié)前的樂觀預期難以證偽，但盤面基差大幅縮窄估值偏高的背景下，維持前期螺紋05合約謹慎看多的觀點。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格大漲2.84%。近期價格走強較強主要原因是宏觀政策預期好轉(zhuǎn)，同時鐵水產(chǎn)量持續(xù)恢復，鋼廠存較強的補庫需求?；久娣矫妫髁鞯V預計平穩(wěn)增加，非主流礦從產(chǎn)量預報來看有較大增量，雖從成本端考慮在價格跌破80美金之后會有減產(chǎn)，但上半年預計難以看到。需求端，上半年地產(chǎn)新開工預計持續(xù)處于低位，雖基建增速能對沖部分地產(chǎn)用鋼下滑，但整體需求走弱難以改變。整體來看，鐵礦供應寬松格局難以改變，后市價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格震蕩。焦炭供應擾動核心在環(huán)保限產(chǎn)預期較強，同時焦企庫存快速去庫，但鋼廠補庫進入尾聲，現(xiàn)貨進一步上漲動力不足，盤面提前下跌給出提降預期。焦煤方面，部分主產(chǎn)地受疫情影響，煤礦產(chǎn)量相對較低，同時春節(jié)假期臨近，主產(chǎn)地安全檢查依舊嚴格，且多數(shù)煤礦有放假預期，但難以改變供應逐步寬松格局，煉焦煤總庫存持續(xù)較快回升。后市來看，在供應逐步好轉(zhuǎn)背景下價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約橫幅震蕩運行，收于8288元/噸。當前錳硅的現(xiàn)貨價格在8100元/噸附近。天津疫情逐漸得到控制，錳礦運輸好轉(zhuǎn)，運費有所回落。近期產(chǎn)量水平暫未出現(xiàn)明顯下降，內(nèi)蒙天皮山產(chǎn)區(qū)傳出限產(chǎn)消息，涉及硅錳爐型13臺，保留負荷比例30%，影響月產(chǎn)量3.18萬噸，后市需關注廠家的停減產(chǎn)范圍會否擴大。需求端來看，目前多數(shù)鋼廠已完成節(jié)前補庫，市場成交趨于平淡，后市鋼材產(chǎn)量仍將受到壓減產(chǎn)量政策的制約，錳硅的下游需求增幅有限。綜合來看，當前廠家生產(chǎn)利潤尚可，市場整體供應仍較為寬松，價格上方壓力仍存。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約偏強震蕩，收于9186元/噸。當前72硅鐵自然塊的現(xiàn)貨價格在8350元/噸附近。榆林發(fā)布文件整改違規(guī)蘭炭產(chǎn)能，神木蘭炭小料價格上調(diào)至1750元/噸，后市需關注蘭炭產(chǎn)量水平及價格的走勢。目前多數(shù)鋼廠已完成節(jié)前補庫，市場成交趨于平淡；受制于粗鋼產(chǎn)量壓減政策，后市鋼廠對硅鐵的需求或難有較好表現(xiàn)。當前廠家利潤情況較好、開工率有所提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。綜合來看，由于市場供應趨于增加，硅鐵價格上方仍存壓力。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約探底回升后小幅回調(diào)，收于772.2元/噸。冬奧會電力供應保障地區(qū)相關電廠被要求在月底前將煤炭庫存提高到30天以上，加之節(jié)前下游煤化工企業(yè)補庫需求釋放，坑口煤價不斷抬升，港口煤價被動調(diào)漲至1090元/噸附近。印尼相關部門正式發(fā)布公告，解除139家煤礦公司出口禁令，約占印尼出口總量的50%以上。近期煤炭產(chǎn)量整體上仍處相對高位，下游電廠存煤充足。冬季低溫天氣進入尾聲，同時春節(jié)假期臨近、終端用煤用電需求將逐漸下滑，電廠日耗趨于回落。綜合來看，由于各環(huán)節(jié)供應充裕而需求支撐力度有限，中長期來看煤價或缺乏大幅上行的基礎，近期下游集中補庫提前透支用煤需求，節(jié)后煤價上方壓力或逐漸增加。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀破位上行，技術性走強。近期市場逐步消化政策緊縮預期，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走軟下黃金走強，而白銀此前已經(jīng)先行反彈。上周初請失業(yè)金人數(shù)意外跳漲至三個月高位，12月成屋銷售也下降了4.6%，降幅超預期。預計在3月加息前金銀整體承壓，但金銀對于政策的敏感度下降。一方面更加鷹派的預期使得金銀上方存在壓力。另一方面市場對于貨幣政策收緊已有預期，通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂為黃金提供支撐，美股動蕩使得避險情緒升溫。當前金銀破位上行后，謹慎看待強勢延續(xù)。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)上漲，受國內(nèi)出臺經(jīng)濟刺激政策支撐。近期在降息10個基點后，再次計劃出臺扶持房地產(chǎn)等措施。市場預期銅供應總體表現(xiàn)穩(wěn)定，需求端需要關注國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的力度。目前全球庫存處于低位，LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)。國內(nèi)進入傳統(tǒng)消費淡季，節(jié)前銅價可能寬幅震蕩，建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲，跟隨有色整體走勢。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關閉，市場擔憂未來供應。下游鍍鋅開工率延續(xù)低位。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。但國內(nèi)庫存總體較低，LME庫存延續(xù)回落，低庫存支撐鋅價。預計鋅價總體可能區(qū)間波動。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲。截至20日國內(nèi)社會庫存較上周初增加1萬噸至74.9萬噸，節(jié)前庫存繼續(xù)回落。鋁前期的弱消費邏輯對價格影響逐步減弱，短期價格壓力來自于對復產(chǎn)的擔憂?？紤]到2月消費大概率走弱以及復產(chǎn)條件增加，鋁價預計觸頂回落。

【鎳】

鎳：鎳價上漲。基本面方面，鎳板產(chǎn)量穩(wěn)定，庫存低位，對價格形成推動。鎳鐵方面，受鋼廠備貨以及鐵廠挺價影響，鎳鐵延續(xù)回升，但春節(jié)將至漲勢或難持久。硫酸鎳方面本周價格回升，加工利潤分化，鎳鐵加工高冰鎳利潤大幅走強，對純鎳需求形成壓力。短期鎳系以硫酸鎳上游純鎳領漲，低庫存情況下不排除逼空可能。但純鎳價格目前已對硫酸鎳利潤形成較大擠壓，短期仍有可能回落。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤震蕩。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，后隨著電力供應形勢好轉(zhuǎn)一度回落。不銹鋼庫存上周續(xù)跌，消費淡季不淡，推動不銹鋼價格走強。春節(jié)將至，2月消費或難以延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)回升。近期地產(chǎn)政策的放松預期推漲鋼價，但短期漲幅過快需警惕回調(diào)，此外節(jié)后地產(chǎn)開工仍待落實，操作建議觀望。

【鉛】

鉛：倫鉛反彈，滬鉛震蕩走弱。產(chǎn)業(yè)上，1月20日國內(nèi)鉛錠社會庫存8.76萬噸，再度下降3100噸。供應端，海外冶煉廠成本高企，減產(chǎn)壓力大；國內(nèi)湖南水口山產(chǎn)量恢復，供應穩(wěn)中有增。需求端，下游國內(nèi)鉛酸蓄電池市場消費清淡，終端企業(yè)電池庫存消化緩慢，企業(yè)陸續(xù)有放假安排。整體上，供應預期增加，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫偏強，滬錫延續(xù)偏強。供應縮減，現(xiàn)貨市場貨源偏緊。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC年末運營產(chǎn)能已基本恢復，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾，消費預期好轉(zhuǎn)。國內(nèi)目前進口原料供應仍存偏緊預期，1月云南、廣西等地部分煉廠節(jié)前有放假減產(chǎn)預期。下游需求表現(xiàn)一般，企業(yè)按需采購，國內(nèi)錫錠庫存依然偏低。整體上，供應偏緊預期下，滬錫高位區(qū)間運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：原糖走弱推動糖價回落。目前全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣（目前有干旱跡象）、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格走強也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，12月國內(nèi)產(chǎn)銷和進口數(shù)據(jù)改善，白糖投資價值不斷增加，SR05合約可以等原油價格企穩(wěn)后在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨維持震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價13.89元/公斤，比上一日上漲0.08元/公斤。1月17日，國家統(tǒng)計局公布2021全年畜牧業(yè)數(shù)據(jù)：2021年全國生豬出欄超6.7億頭，比上一年增長27.4%；豬肉產(chǎn)量5296萬噸，增長28.8%；2021年末，生豬存欄、能繁殖母豬存欄比上年末分別增長10.5%、4.0%?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間且近期北方疫情加重將對豬肉消費帶來波動?？紤]到目前已經(jīng)進入三級預警區(qū)間，短期投資者可以逢回調(diào)買入03合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截止2022年1月20日全國冷庫出庫量冷庫出庫量31.12萬噸，受春節(jié)備貨帶動，全國各產(chǎn)區(qū)出庫進入高峰期，環(huán)比上周走貨速度加快，同比去年（春節(jié)前第二周）出貨量增幅1.34%。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對未來期貨價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：夜盤油脂高位震蕩。也受原油帶動，內(nèi)盤棕櫚油相對偏強，國內(nèi)近月進口倒掛有所縮小，昨日近月繼續(xù)有買船，國內(nèi)豆棕價差再次回落至低位。國內(nèi)菜油持續(xù)去庫存，高價差抑制消費，在菜豆價差修復完畢后，仍看擴。 

【豆粕】

粕:夜盤豆菜粕走勢震蕩，外盤美豆主力大漲，最高觸及1425美分/蒲式耳，預計巴西2月初附近降雨開始增多，但是相對偏少，利于收割，而南部降雨改善前期的干旱，而阿根廷在經(jīng)歷過1月底雨水增多后，2月初降雨開始減少，美豆再次反彈。國內(nèi)大豆榨利繼續(xù)不佳，近月到港不多，上周周度豆粕提貨大增，庫存下降，豆粕現(xiàn)貨基差偏強，關注后期南美天氣，內(nèi)盤豆菜粕走勢跟隨美豆，預計今日高開。

【棉花】

棉花：外盤昨夜高位回落，鄭棉夜盤窄幅震蕩。USDA下調(diào)美國及全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，報告繼續(xù)利多國際棉價，市場靜待今晚公布的美棉出口數(shù)據(jù)。國內(nèi)軋花廠挺價意愿強烈，但下游訂單依舊不足。短期受紡企節(jié)前備貨影響，棉紗去庫明顯，但企業(yè)陸續(xù)開始放假，補庫行情即將結(jié)束，國內(nèi)自身基本面向上驅(qū)動不足，節(jié)前預計跟隨外盤偏強運行。