周四A股市場(chǎng)出現(xiàn)了主要指數(shù)小幅調(diào)整，但個(gè)股行情極為低迷的走勢(shì)特征，上證綜指得益于大金融股回穩(wěn)而僅小幅下跌0.09%，但滬市的下跌家數(shù)卻達(dá)1296家，上漲家數(shù)只有338家。

看來，短線資金流向漸漸偏向受寬信用政策影響的大金融股。

市場(chǎng)環(huán)境利于大金融股估值復(fù)蘇

隨著MLF、LPR等諸多市場(chǎng)利率的下調(diào)，業(yè)內(nèi)人士較為一致地判斷：當(dāng)前A股所背靠的貨幣政策環(huán)境向?qū)捫庞梅较蜓堇[的趨勢(shì)已得到確認(rèn)。這對(duì)于金融地產(chǎn)股來說，是一個(gè)重要的估值復(fù)蘇的信號(hào)。

金融地產(chǎn)股對(duì)利率的變化，尤其是信用環(huán)境的變化有著天然的敏感度。一旦市場(chǎng)利率下行，整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的信用環(huán)境出現(xiàn)有益的變化，那么，金融地產(chǎn)股的估值預(yù)期就會(huì)復(fù)蘇，估值模板就開始提示估值中樞有望持續(xù)上移。因此，在周四，金融地產(chǎn)股，尤其是銀行股、保險(xiǎn)股等大金融股出現(xiàn)2%以上的漲幅。

因此，越來越多的存量資金開始涌向金融地產(chǎn)股。但由于當(dāng)前A股是一個(gè)典型的存量資金博弈的環(huán)境，也就是說，沒有大批量的增量資金。既如此，金融地產(chǎn)股“吸金”，必然會(huì)使得其他交易擁擠的賽道股出現(xiàn)“失血”態(tài)勢(shì)。所以，高估值的賽道股在周四出現(xiàn)深幅回落走勢(shì)，其中不僅包括汽車智能化，光伏等新能源，還包括已經(jīng)持續(xù)調(diào)整數(shù)月之久的生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)等品種。因此，周四盤面就出現(xiàn)指數(shù)下跌幅度有限（主要是金融地產(chǎn)股的貢獻(xiàn)），但個(gè)股行情較差（主要是高估值品種出現(xiàn)資金再度大幅度凈流出的態(tài)勢(shì)）的情形。

A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化格局暫難改變

如此格局可能在近期會(huì)有所延續(xù)。一方面是因?yàn)闀r(shí)近春節(jié)長(zhǎng)假，越來越多的交易型資金不愿意再度加大操作力度。看到那些交易情緒更為亢奮的資金涌向金融地產(chǎn)股等低估值品種，一些交易敏感度相對(duì)遲飩的資金也開始跟風(fēng)涌向這些低估值品種，必然會(huì)使得高估值的賽道股進(jìn)一步失血，股價(jià)走勢(shì)更為呆滯。

另一方面是因?yàn)楫?dāng)前存量資金博弈格局難以迅速改變，這主要是指基金等機(jī)構(gòu)資金缺乏“活水”。畢竟，在前段時(shí)間，高估值的賽道股要想有所活躍，有所強(qiáng)勢(shì)，其背后均有著基金發(fā)行力度升溫的信息。反觀當(dāng)前新基金發(fā)行，熱度持續(xù)降溫。據(jù)報(bào)道稱，截至1月20日，2022年開年以來共有67只新基金成立，總成立規(guī)模僅為542.04億元，平均每只基金成立規(guī)模僅有8.09億元。而在2021年同期，共有76只新基金成立，成立總規(guī)模高達(dá)3501.11億元，為今年以來的6.46倍；平均每只基金成立規(guī)模高達(dá)46.07億元，為今年以來的5.69倍。如此數(shù)據(jù)說明，新基金的援軍實(shí)力不足，很難支撐起高估值的賽道股的企穩(wěn)。

綜上所述，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍可能會(huì)出現(xiàn)金融地產(chǎn)股為代表的穩(wěn)增長(zhǎng)股繼續(xù)活躍，主要指數(shù)有所強(qiáng)勢(shì)的格局。相對(duì)應(yīng)的是，賽道股仍然在艱難尋底。所以，在當(dāng)前結(jié)構(gòu)如此分化的背景下，降低操作頻繁，將更多的精力去調(diào)研、查找產(chǎn)業(yè)變化數(shù)據(jù)，做足功課，以便能夠迅速把握未來熱點(diǎn)可能再度變化所帶來的投資機(jī)會(huì)。