在宏觀面氛圍整體向好下，今年上半年內(nèi)需有望復(fù)蘇，從而可以判斷外需出口依然保持韌性，內(nèi)需由弱轉(zhuǎn)強，全球消費保持在高位穩(wěn)定之中，加上新疆棉種植成本抬升，整體上棉價難以轉(zhuǎn)頭向下。但由于經(jīng)濟恢復(fù)強勁，美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，這將給棉價帶來遠期壓力。當(dāng)前外棉保持強勁、印度棉其國內(nèi)庫存偏低，加上春節(jié)后國內(nèi)存在旺季補庫需求，短期內(nèi)棉價有望維持振蕩偏強走勢。

從連續(xù)7年的全球供需平衡表來看，2019/2020年度因為中美貿(mào)易摩擦疊加疫情，消費大幅萎縮，當(dāng)年供大于求402.1萬噸，棉價也因此二次探底到1萬元/噸附近，進入2020/2021年度，由于需求恢復(fù)，當(dāng)年產(chǎn)銷差開始出現(xiàn)缺口，全球邁入去庫階段，2021/2022年度產(chǎn)銷差依然存在缺口，為連續(xù)第二年去庫。預(yù)測2022/2023年度，由于收益頗豐，預(yù)計種植面積增加的可能性較強。

2021年棉價走勢經(jīng)歷了五個階段：第一階段，消費復(fù)蘇；第二階段歐美抵制新疆棉，擔(dān)憂國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈受到?jīng)_擊；第三階段，國外訂單回流，紗線利潤高企；第四階段，新棉上市，新疆軋花廠僧多粥少，開始搶購大戲，助推棉價漲至23000元/噸一線；第五階段，由于下半年國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，加上奧密克戎影響，棉花價格自高位回落，期現(xiàn)出現(xiàn)倒掛。

目前歐美經(jīng)濟復(fù)蘇強勁，外需仍然保持著韌性，內(nèi)需有望由弱轉(zhuǎn)強。美聯(lián)儲自2021年11月開始減少購債，直至今年上半年停止購債，預(yù)測美聯(lián)儲還會加息三次，下半年恐對大宗商品帶來影響。

圖為全球棉花期末庫存走勢

整體來看，目前棉花市場宏觀氛圍較好，歐美經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，基本面處于去庫階段，全球消費保持2700萬噸的高位區(qū)域且維持平穩(wěn)態(tài)勢，給外棉價格帶來較強支撐。國內(nèi)方面，隨著種植成本的抬升，棉市有望保持偏強運行。但美聯(lián)儲已經(jīng)開始減少購債并且今年加息預(yù)期增強，恐對經(jīng)濟下行帶來風(fēng)險，進而影響棉市需求，加上期末庫存依然處于高位，預(yù)計棉花價格上行高度有限，維持全年高位振蕩、春節(jié)后振蕩偏強的觀點。