2021年12月下旬，PTA期價在國際油價的推動下連續(xù)上漲，2022年伊始這一情況還在持續(xù)。截至1月14日收盤，PTA期貨主力合約TA205收報5386元/噸，為去年10月27日以來新高。對于后市，我們暫持謹慎樂觀態(tài)度，雖然春節(jié)前下游及終端企業(yè)放假停產令PTA需求表現(xiàn)趨弱，但近期國際油價偏暖表現(xiàn)從原料成本端給予PTA期價較強提振，因此預計短期內PTA將以振蕩運行為主。

短期裝置開工趨穩(wěn)

1月初，福海創(chuàng)450萬噸裝置、海倫石化120萬噸裝置先后停車檢修，國內PTA裝置開工下降至77%附近，由于近期國內暫無新的裝置檢修計劃，PTA開工因此基本保持穩(wěn)定。進入下旬后，海倫石化裝置率先結束檢修重啟，福海創(chuàng)裝置根據計劃將在月底復產，后期國內PTA裝置開工預計將回升至80%—82%附近，PTA供給預計將有小幅提升。

根據最新計劃，逸盛新材料2期360萬噸新裝置將在1月末投產，投產時間較其原有計劃有所提前，若該裝置順利完成投產，則后期國內PTA供給端壓力將再度提升；考慮到2021年逸盛新材料1期裝置從投產到產出有效投放市場經歷時間較長，后期需重點關注其進展情況。1月14日，國內PTA裝置日度開工率為77.09%，較2021年同期下降4.27個百分點。

PTA需求表現(xiàn)趨弱

1月上半月，國內聚酯裝置開工整體基本保持穩(wěn)定，月中甚至出現(xiàn)小幅回升的情況。究其原因，我們認為在去年四季度經歷了主動降負后，聚酯企業(yè)自身庫存壓力得到一定釋放，為了能夠應對節(jié)后消費旺季以及未來可能出現(xiàn)的被動停車，企業(yè)存在一定主動補充庫存的意愿，因此聚酯裝置開工并未如此前預期一樣下降。

隨著春節(jié)假期臨近，下游聚酯以及終端織造企業(yè)在1月下半月停產放假的情況可能增多，目前來看織機開工已經下降至五成以下且后期還存在進一步下降可能，聚酯裝置開工因此也面臨下行壓力；根據1月14日公布的計劃，有近530萬噸聚酯裝置計劃在1月中停車檢修，其中357萬噸裝置將在1月中上旬開始檢修，后期聚酯裝置開工預計將有下降，節(jié)前PTA需求表現(xiàn)趨弱。1月14日，聚酯工廠日度開工率為81.09%，較2021年同期下降2.37個百分點。

國際油價偏暖運行

2021年年初，國內PTA加工差基本保持在650—700元/噸附近，盡管從絕對值上來看其處于中性偏高水平，但部分裝置檢修、現(xiàn)貨市場貨源緊張等因素導致其短期內難以被壓縮，因此原料價格波動對PTA期價走勢仍有較強影響。近期市場擔憂情緒減弱，OPEC+繼續(xù)保持其小幅增產步伐并且部分產油國產出受限，再加上俄烏關系緊張進一步推升了市場對于供給受阻的擔憂，國際油價持續(xù)呈現(xiàn)偏暖運行態(tài)勢，上周五WTI油價已逼近前期高點，PTA原料成本環(huán)節(jié)所受到的提振較強。

對于后市，我們持謹慎樂觀態(tài)度。從成本角度來看，雖然當前PTA加工差偏高，但由于近期現(xiàn)貨市場貨源偏緊，加工費暫難被明顯壓縮。不過從供需格局來看，節(jié)前下游聚酯以及終端織造環(huán)節(jié)開工下降仍然是大概率事件，而海倫石化以及福海創(chuàng)裝置的重啟將使得PTA供給提升，此消彼長情況下PTA供需局面趨弱，PTA期價也將因此承壓。因此我們預計，近期PTA將以振蕩運行為主，中期隨著需求的回升，在國際油價的提振下，PTA期價有望再度偏暖運行。