“一般來(lái)說(shuō)，豬大概養(yǎng)到100斤左右就可以出欄了，如果說(shuō)養(yǎng)到120斤、130斤，那就叫做大白豬了?！痹诮找粓?chǎng)直播中，美女基金經(jīng)理不時(shí)向基民科普“養(yǎng)豬那些事兒”。

盡管這位美女基金經(jīng)理管理的基金多達(dá)27只，且絕大多數(shù)為跟蹤市場(chǎng)的ETF基金，總規(guī)模超200億元，但這一次直播聚焦卻是一只管理規(guī)模不足10個(gè)億有關(guān)“畜牧養(yǎng)殖”的ETF基金。

從小時(shí)候印象中的豬肉價(jià)格到一次調(diào)研路上的“遭遇”，從養(yǎng)殖大戶的養(yǎng)豬成本到市場(chǎng)上涌現(xiàn)出來(lái)的“大白豬”，再到生豬價(jià)格和豬肉股的內(nèi)在聯(lián)系，甚至讓聽(tīng)過(guò)這場(chǎng)直播的人打起了“養(yǎng)豬的生意”。

美女基金經(jīng)理聊起“養(yǎng)豬那些事”

“最近豬價(jià)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)了下行的走勢(shì)，但是我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)殖股包括養(yǎng)殖ETF竟然還能節(jié)節(jié)攀升，攀升到什么程度呢？”直播準(zhǔn)時(shí)開(kāi)始，國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF基金經(jīng)理梁杏就拋出了這一問(wèn)題。

她以自己管理的養(yǎng)殖ETF為例，截止1月12日，今年以來(lái)的漲幅收盤是4.34%，而同期滬深300的收益率是-1.92%。于是，市場(chǎng)上有一種說(shuō)法，這大概是投資人“超前布局”惹的禍。

生豬價(jià)格在往下走，但養(yǎng)殖ETF卻漲勢(shì)不錯(cuò)。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？生豬價(jià)格往下走，養(yǎng)殖板塊竟然還往上走，這個(gè)難道不是很有意思的現(xiàn)象嗎？梁杏打開(kāi)了話匣子，準(zhǔn)備先“說(shuō)道說(shuō)道”這個(gè)事。

自2021年3月8日，養(yǎng)殖ETF是上市后，大致可以分成幾個(gè)階段。其中，第一個(gè)階段是上市后當(dāng)年七八月，“左側(cè)一路狂跌”，最低跌到了接近0.7元，這是一個(gè)“超預(yù)期的供需不平衡的格局”。

為什么這么說(shuō)？當(dāng)時(shí)ETF在發(fā)行時(shí)，梁杏曾向幾位農(nóng)業(yè)方向的首席研究員和新財(cái)富分析師請(qǐng)教，盡管當(dāng)時(shí)大家都認(rèn)為“行情比較平淡”，但誰(shuí)也沒(méi)想到它會(huì)出現(xiàn)大跌30%的情況。

當(dāng)時(shí)什么東西超了預(yù)期？梁杏給出的答案——生豬出欄的數(shù)量超了預(yù)期！我們一年大概是要吃幾千萬(wàn)噸豬肉，但是因?yàn)榉侵挢i瘟，2019年消費(fèi)量下來(lái)了，價(jià)格也開(kāi)始往下掉了。

非洲豬瘟死掉了很多生豬，價(jià)格就開(kāi)始往上漲，漲了之后很多老百姓開(kāi)始吃不起肉了，或者說(shuō)因?yàn)樘F了，減少了吃肉，所以就出現(xiàn)了近年來(lái)少有的跌破5000萬(wàn)噸的消費(fèi)量的“黑天鵝”。

第二個(gè)階段大概是去年三季度的觸底反彈過(guò)程，梁杏認(rèn)為這是一個(gè)“情緒上短期反彈”。當(dāng)時(shí)還有一個(gè)情況，國(guó)家第一次收儲(chǔ)，短期對(duì)市場(chǎng)信心有所提振，但是很快又下去了。

第三個(gè)階段是去年九月份到去年年底，這一輪反彈了大概20%-30%。梁杏認(rèn)為，這可能有人有了“交易反轉(zhuǎn)的預(yù)期”，但是可能更多的是交易年底的需求反彈為主；

第四階段就是開(kāi)年以來(lái)，養(yǎng)殖ETF創(chuàng)了近期新高。她認(rèn)為，隨著能繁母豬存欄量環(huán)比數(shù)據(jù)的持續(xù)下降，進(jìn)一步給市場(chǎng)確立了養(yǎng)殖行業(yè)出清的信心，這個(gè)是市場(chǎng)2022年開(kāi)年以來(lái)非常興奮的原因所在。

養(yǎng)殖行業(yè)有兩個(gè)“長(zhǎng)期邏輯”

2019年的一天，梁杏去外地調(diào)研，出了機(jī)場(chǎng)后打了一輛出租車，因?yàn)橄奶?，車窗是搖下來(lái)的，一路過(guò)去特別臭，師傅說(shuō)“這里死了很多豬，沒(méi)來(lái)得及埋，就丟在路邊了……”

這是非洲豬瘟帶給這位美女基金經(jīng)理的直觀印象。對(duì)于中小養(yǎng)殖戶來(lái)說(shuō)，他們的動(dòng)物保育意識(shí)并沒(méi)有那么強(qiáng)，也沒(méi)有特別好的條件，當(dāng)你的豬生病的時(shí)候，最好應(yīng)該是把他們隔開(kāi)。

如果我們?nèi)マr(nóng)村走一圈，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這些豬基本上都養(yǎng)在一塊，或者它的豬舍挨得非常近，也沒(méi)有什么把空氣隔絕開(kāi)的設(shè)備，可能就是水泥圈兒圈一下就是一個(gè)豬圈，個(gè)體養(yǎng)殖戶的豬圈還比較原始。

梁杏進(jìn)而得出結(jié)論，養(yǎng)殖行業(yè)存在一個(gè)市場(chǎng)份額不斷集中的長(zhǎng)期邏輯——養(yǎng)殖大廠通過(guò)規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)和效應(yīng)，可以進(jìn)一步降低成本、提高效益，從而提升市場(chǎng)集中度。

說(shuō)到這里，梁杏分享了她所了解的“養(yǎng)豬經(jīng)”。如果是個(gè)人養(yǎng)殖戶，首先得買“小豬仔”，然后自己去養(yǎng)大，這叫“育肥”。養(yǎng)殖戶就有兩塊成本，一個(gè)是去買小豬的成本，一個(gè)是去養(yǎng)小豬的成本。

如果是養(yǎng)殖大廠的話，他們就能省去“買小豬仔”的成本，但還有一個(gè)育肥的成本，從小到大打疫苗、吃飼料、住豬舍，還有有人力等等。這些成本疊加在一塊，一頭豬還要虧掉200多塊錢。

在梁杏看來(lái)，養(yǎng)殖行業(yè)還有另外一個(gè)長(zhǎng)期邏輯——肉價(jià)長(zhǎng)期向上?！叭绻旁跉v史長(zhǎng)河里面看，從我們小時(shí)候到現(xiàn)在長(zhǎng)期來(lái)看這個(gè)肉價(jià)還是會(huì)往上走的?！彼Q。

未來(lái)會(huì)怎么樣？梁杏認(rèn)為，它既然有一個(gè)反轉(zhuǎn)的預(yù)期，就不是彈一下就結(jié)束了，它應(yīng)該是一個(gè)新的豬周期的開(kāi)始。雖然有“提前交易”的成分，但目前并沒(méi)有“交易完”，后續(xù)還是有一定的空間。