海外流動性恐慌緩和，美債美股止跌轉入震蕩

美債和美股本周轉入震蕩，市場或許已經(jīng)逐步消化美聯(lián)儲年內開啟加息縮表并加速貨幣正?；念A期。復盤上一輪美聯(lián)儲加息縮表進程，首次加息落地和縮表加速后，對全球股市和資金面流動性的沖擊最大。因此在市場預期的美聯(lián)儲3月份宣布加息之前，投資者對流動性緊縮的恐慌情緒或處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，市場也將迎來一段時間的窗口期。

內部流動性邊際改善，交易擁擠一定程度釋放

而從內部環(huán)境而言，近期流動性已然出現(xiàn)邊際改善。下周一將有5000億MLF到期，關注降息續(xù)作的可能性，寬信用和結構性貨幣政策值得期待。今年以來兩周時間內，北向資金累計凈流入超過130億，其中配置型便高達114億，且連續(xù)9個交易日凈流入新能源板塊。當前熱門賽道成交額占比已明顯回落，疊加業(yè)績預告對于板塊高景氣的持續(xù)驗證，正在為重拾漲勢積蓄力量。

尋找超額收益來源：關注景氣彈性或估值彈性

當前熱門賽道(新能源車/光伏/半導體/軍工等)景氣由行業(yè)周期而非經(jīng)濟環(huán)境驅動，滲透率提升尚有較大空間，且部分產(chǎn)業(yè)逐步具備全球化邏輯。本輪調整后，板塊高估值憂慮已得到較大程度緩解，30%+的業(yè)績增速仍具強吸引力，在高景氣起碼貫穿上半年的基本面支撐下，我們依然看好整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展及相對收益表現(xiàn)。展望后期，超額收益的來源或在于景氣延續(xù)甚至進一步上行的細分環(huán)節(jié)，以及產(chǎn)業(yè)趨勢演化帶來的增量投資機遇。重點關注：軍工、光伏(中下游)/新能源運營、新能源車(動力電池/智能化零配件)、半導體(IGBT/材料/設備)。另一方面，專精特新-景氣中小盤迎產(chǎn)業(yè)升級機遇，基于其相對較低的估值水平(對應較高的估值彈性)及機構持倉占比也有望成為超額收益的另一來源。

風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期、通脹超預期、美股波動。