中長期來看，全球大豆供應(yīng)并不寬松，尤其在南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期的情況下。后續(xù)需要關(guān)注南美大豆最終定產(chǎn)數(shù)量，從而確定全球大豆庫存是否處于低位。

圖為豆粕2205合約日線

從2021年11月9日開始，大連豆粕跟隨美豆進(jìn)入反彈趨勢，直至2022年1月5日到達(dá)階段性高點(diǎn)3298元/噸后高位振蕩。目前市場主要炒作南美天氣，南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)下調(diào)減產(chǎn)范圍為600萬噸至1500萬噸之間。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆供應(yīng)偏緊，且下游開機(jī)率持續(xù)下降，飼料需求也有所下滑。國內(nèi)豆粕整體維持偏強(qiáng)走勢。

南美大豆產(chǎn)量低于預(yù)期

在2021年12月報(bào)告出來前，由于美豆豐產(chǎn)且南美大豆前期播種順利，市場與機(jī)構(gòu)預(yù)期全球大豆格局將從供應(yīng)偏緊逐漸轉(zhuǎn)化為寬松。但2021年12月USDA發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品供需平衡表卻保持了與11月的供需平衡表一致的數(shù)據(jù)，市場預(yù)期偏空的氛圍有所回暖，美豆價(jià)格因此小幅上漲。當(dāng)前，弱拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)對南美大豆種植造成了一定影響。巴西南部占巴西大豆總種植面積23%的帕拉納州以及南里奧格蘭德的大豆產(chǎn)量受干旱天氣影響，已造成無法逆轉(zhuǎn)的損失。而巴西中西部以及東北部地區(qū)的天氣過于潮濕多雨，市場擔(dān)心大豆收獲進(jìn)度放慢，可能會因雨水過多導(dǎo)致大豆減產(chǎn)。

咨詢公司AgRural將2021/2022年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)低了1130萬噸，至1.334億噸，低于上年度的歷史最高紀(jì)錄1.373億噸，比2021年11月初預(yù)測的1.454億噸低了1200萬噸。農(nóng)業(yè)資源巴西公司將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低1000萬噸，至1.31億噸。StoneX將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低1100萬噸，至1.34億噸。大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)——對沖點(diǎn)全球市場（HEDGEpoint）將巴西大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)近600萬噸，為1.385億噸。2022年1月13日凌晨一點(diǎn)將公布的1月份USDA供需報(bào)告或?qū)⒋偈姑蓝箖r(jià)格進(jìn)一步上漲。

飼料需求難以支撐連粕

2022年1月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為670.3萬噸，較上月預(yù)報(bào)的806.1萬噸減少了135.8萬噸，環(huán)比下滑16.85%。2021年12月國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量約為676.15萬噸，11月到港確認(rèn)872.51萬噸，環(huán)比下降22.51%。此前2021年12月船期預(yù)估數(shù)據(jù)為806.1萬噸，相差129.95萬噸。進(jìn)口大豆壓榨利潤近期跟隨美豆走勢強(qiáng)勢上漲。截至1月6日，國內(nèi)平均壓榨利潤為373.46元/噸。

需求方面，2022年第1周國內(nèi)主要油廠周度大豆壓榨量為146.2萬噸，環(huán)比下降7.86%，同比下降10.75%；開工率為50.82%，上一周為55.15%，去年同期為58.1%。能繁母豬生豬存欄最新數(shù)據(jù)顯示，2021年11月為4296萬頭，較10月下降52萬頭，環(huán)比下滑1.2%。截至2022年1月7日，全國生豬平均出欄體重為122.15公斤/頭，環(huán)比下降0.84%，同比下降9.13%，較去年最高點(diǎn)下降10.76%。短期來看，下游需求逐漸減少，生豬存欄和體重皆有所下降。中長期來看，考慮到生豬存欄處于歷史高位，且位于淘汰能繁母豬階段，預(yù)計(jì)2022年第二、三季度，生豬會完成去產(chǎn)能階段，從而開始新一輪周期。

綜上所述，大連豆粕價(jià)格主要跟隨美豆走勢運(yùn)行。南美南部大豆主產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)嚴(yán)重，中部產(chǎn)區(qū)降雨持續(xù)增加，機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，預(yù)計(jì)短期大豆價(jià)格振蕩偏強(qiáng)。中長期來看，全球大豆供應(yīng)并不寬松，尤其在南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期的情況下。后續(xù)需要關(guān)注南美大豆最終定產(chǎn)數(shù)量，從而確定全球大豆庫存是否處于低位。