鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水27.55美元/噸，前一交易日升水28美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24340~24370元/噸，雙燕成交于24370~24440元/噸；0#鋅普通對(duì)2201合約報(bào)升水140~180元/噸，雙燕對(duì)2202合約報(bào)升水210元/噸；1#鋅主流成交于24270~24300/噸。昨日鋅價(jià)下挫，早間持貨商普通鋅錠對(duì)均價(jià)報(bào)升水15~30元/噸，對(duì)2202合約報(bào)至升水140~150元/噸。市場(chǎng)存在分歧，上海鋅錠庫(kù)存地位推動(dòng)部分貿(mào)易商挺價(jià)出貨，然由于下游企業(yè)采購(gòu)意愿不佳，成交清淡下，部分持貨商低價(jià)出貨。整體看市場(chǎng)成交一般。

庫(kù)存方面，1月10日，LME庫(kù)存為192625噸，較前一日減少1250噸。根據(jù)SMM訊，1月10日，國(guó)內(nèi)七地鋅錠庫(kù)存為12.68萬(wàn)噸，較上周五增加1300噸。

觀點(diǎn): 昨日滬鋅偏弱震蕩。宏觀方面，國(guó)家發(fā)改委環(huán)資司召開(kāi)專題會(huì)議研究“雙碳”工作。美國(guó) 12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期。美國(guó)10年期國(guó)債收益率站上1.8%，創(chuàng)2020年1月以來(lái)新高。海外方面，歐洲供氣問(wèn)題還未得到完全解決，歐洲部分國(guó)家電價(jià)仍處于高位，冶煉企業(yè)電力成本居高不下，當(dāng)前海外能源危機(jī)并未完全結(jié)束，后續(xù)影響仍需重視。國(guó)內(nèi)方面，近期嚴(yán)峻的防疫形勢(shì)，或?qū)︿\冶煉端開(kāi)工以及鋅錠的運(yùn)輸造成影響。消費(fèi)端，目前鋅終端企業(yè)已陸續(xù)停工放假，需求難以有所起色。庫(kù)存方面，最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增加，其中上海市場(chǎng)附近下游存在生產(chǎn)需求，庫(kù)存下降，而廣東市場(chǎng)因冶煉廠集中到貨導(dǎo)致庫(kù)存增加；天津市場(chǎng)下游需求較弱，庫(kù)存累積。價(jià)格方面，雖然海外天然氣價(jià)格波動(dòng)增加了鋅廠減產(chǎn)的預(yù)期，對(duì)鋅價(jià)或有一定支撐，但國(guó)內(nèi)鋅市消費(fèi)較弱，節(jié)前價(jià)格波動(dòng)或較大，單邊上建議以觀望為主。

策略：?jiǎn)芜叄褐行?。套利：?nèi)外正套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、變種疫情的影響。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水10.25美元/噸，前一交易日貼水12.22美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2202合約早盤開(kāi)于21000元/噸，盤初維持窄幅震蕩，隨后盤面強(qiáng)勢(shì)沖高，觸及日內(nèi)最高點(diǎn)21260元/噸，最低20950元/噸，終收于21225元/噸，較前一交易日收漲95元/噸，漲幅0.45%，錄得四連陽(yáng)。持倉(cāng)量較上一交易日減少了13217手，昨日成交量22.9萬(wàn)手。1月10日SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周四減少2.4萬(wàn)噸至75.2萬(wàn)噸，去庫(kù)持續(xù)下鋁價(jià)再獲支撐，午前滬鋁主力回升至21200元／噸上方，滬鋁一度擠出back結(jié)構(gòu)，華東現(xiàn)貨升水環(huán)比上周五減少10元/噸至升水60元/噸附近，現(xiàn)貨成交重心同步上移，但升水跟漲力度略顯減弱。 中原（鞏義）地區(qū)鋁價(jià)早盤對(duì)華東貼水100-120元/噸，部分持貨商反饋，當(dāng)?shù)叵掠渭庸て髽I(yè)開(kāi)工率環(huán)比回落，采購(gòu)力度不足，從而掣肘現(xiàn)貨對(duì)期貨貼水。

庫(kù)存方面，截止1月10日，LME庫(kù)存為91.15萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.54萬(wàn)噸。截至1月10日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存75.2萬(wàn)噸，較此前一周下降2.4萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)震蕩上行。歐洲能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，海外鋁廠已經(jīng)減產(chǎn)超過(guò)80萬(wàn)噸年產(chǎn)能，而且由于海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或有擴(kuò)大趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)基本面上，近期電解鋁供應(yīng)端開(kāi)工產(chǎn)能持續(xù)回升，1月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或有繼續(xù)小增。成本利潤(rùn)方面，近期氧化鋁跌幅較小，電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，目前鋁價(jià)處于高位，行業(yè)維持盈利。需求方面，下游詢價(jià)積極，但隨著假期臨近除了鋁板帶箔板塊之外都存在一定的走弱跡象，且近期鋁棒加工費(fèi)下滑，部分小型鋁棒加工企業(yè)或提前放假。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)，無(wú)錫和上海貢獻(xiàn)主要去庫(kù)幅度。價(jià)格方面，海外減產(chǎn)疊加國(guó)內(nèi)去庫(kù)對(duì)鋁價(jià)有所支撐，建議以逢低做多的思路對(duì)待，考慮到臨近節(jié)假日，消費(fèi)有趨弱的跡象，不宜追多。

策略：?jiǎn)芜叄褐?jǐn)慎看多。套利：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)能耗雙控政策。