第一部分 行情回顧

圖：蘋果期貨12月走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)國(guó)信期貨

2021年12月份蘋果期貨整體呈現(xiàn)高位震蕩的格局。2021/22產(chǎn)季蘋果優(yōu)果率下滑是事實(shí)，果農(nóng)、客商較為看好后市，月初部分冷庫(kù)也帶有惜售挺價(jià)的情緒，貨源價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，但對(duì)于高價(jià)，市場(chǎng)實(shí)際接受度不高，整體走貨速度偏慢，蘋果期貨的行情以窄幅震蕩為主。隨后主力合約換月完成，當(dāng)前頗為濃厚的惜售情緒不利于后期低價(jià)去庫(kù)，疊加替代水果砂糖橘、沃柑等大量上市，或?qū)μO果消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，主力合約大幅下挫。月底“雙節(jié)”來(lái)臨，圣誕節(jié)、元旦節(jié)日備貨提振需求，產(chǎn)區(qū)走貨速度有所加快，蘋果期貨偏強(qiáng)震蕩。

第二部分 蘋果基本面分析

一、庫(kù)存量較高 走貨速度加快

圖：全國(guó)冷庫(kù)蘋果庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

圖：全國(guó)蘋果產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

圖：山東地區(qū)蘋果庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

圖：陜西地區(qū)蘋果庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊 國(guó)信期貨

中國(guó)是世界鮮蘋果第一生產(chǎn)大國(guó)，蘋果產(chǎn)量占全球鮮蘋果總產(chǎn)量近一半的水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021/22產(chǎn)季整體產(chǎn)量預(yù)估在3761.7萬(wàn)噸，與前5年歷史平均值相比，下滑逾6%，減產(chǎn)明顯；但同比2020年減少2%，降幅有限，波動(dòng)較小。整體來(lái)看，新季蘋果雖然存在減產(chǎn)的情況，但基本維持穩(wěn)定。2021/22產(chǎn)季新蘋果優(yōu)果率普遍下滑，據(jù)中國(guó)果業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)蘋果的優(yōu)果率下降20-30%左右，較為嚴(yán)重。分區(qū)域來(lái)看，西北地區(qū)主要存在果個(gè)較小的問(wèn)題，而東部地區(qū)則是果銹問(wèn)題較為普遍。

據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月23日，當(dāng)前全國(guó)冷庫(kù)蘋果庫(kù)存量在887.12萬(wàn)噸，接近五年歷史平均值水平。2017年之后，雙節(jié)對(duì)市場(chǎng)蘋果銷售量帶動(dòng)作用有限，客商備貨積極性降低，2021年由于春節(jié)與圣誕節(jié)、元旦節(jié)日的時(shí)間間隔較短，雙節(jié)備貨風(fēng)險(xiǎn)降低，客商雙節(jié)前備貨體量有所提高，但仍比2017年之前的雙節(jié)備貨量少。

二、好貨價(jià)格高價(jià)企穩(wěn)

圖：山東產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind 國(guó)信期貨

圖：陜西產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFind 國(guó)信期貨

圖：低價(jià)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格（單位：元/斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFind 國(guó)信期貨

蘋果下游消費(fèi)需求很難精確量化，但消費(fèi)的檢驗(yàn)可以關(guān)注幾個(gè)重要的節(jié)日。一方面，在疫情的時(shí)代背景下，整體水果消費(fèi)環(huán)境一般；另一方面，替代水果整體豐產(chǎn)，量大價(jià)廉，例如柑橘類增產(chǎn)，砂糖橘銷售價(jià)格一路下滑，這對(duì)蘋果的銷售施加了不少壓力。目前果農(nóng)、客商帶有一定惜售挺價(jià)情緒，不利于后期低價(jià)去庫(kù)。

主產(chǎn)區(qū)方面，當(dāng)前山東冷庫(kù)成交表現(xiàn)較好，但采購(gòu)三四級(jí)貨源偏多，優(yōu)質(zhì)一二級(jí)貨源成交比較少。部分需求一二級(jí)貨源客商包裝自存貨，采購(gòu)果農(nóng)貨比較少，少量成交價(jià)格較之前略有松動(dòng)，主流成交價(jià)格略有下滑0.1-0.2元/斤，根據(jù)質(zhì)量?jī)r(jià)格下滑幅度不一。前段時(shí)間包裝為雙節(jié)準(zhǔn)備貨源陸續(xù)發(fā)往市場(chǎng)，冷庫(kù)整體發(fā)貨量較之前略有提高。近期部分市場(chǎng)成交量不及之前，也有部分客商逐漸開(kāi)始為春節(jié)看貨。目前出貨多數(shù)集中在蓬萊地區(qū)，蓬萊地區(qū)交易量明顯優(yōu)于棲霞。部分客商從蓬萊地區(qū)采購(gòu)之后，轉(zhuǎn)往棲霞地區(qū)包裝?？蜕特浗诨緹o(wú)交易，少量報(bào)價(jià)居高。果農(nóng)目前的惜售情緒有松動(dòng)，但是對(duì)價(jià)格下滑接受力度不強(qiáng)，部分客商采購(gòu)出價(jià)比之前地。山東沂源紙袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格2.25元/斤，沂源70#以上紅富士約1.4元/斤，皆較月初持平；山東煙臺(tái)紙袋80#以上紅富士?jī)r(jià)格穩(wěn)定在3.25元/斤，與月初持平。陜西方面，產(chǎn)區(qū)出貨呈點(diǎn)狀分布，客商采購(gòu)性價(jià)比較高貨源為主。性價(jià)比稍低地區(qū)成交量有限。咸陽(yáng)主要集中在旬邑交易，渭南集中在白水及澄城交易，延安地區(qū)主要集中在宜川交易。出現(xiàn)此種情況主要是因?yàn)槟壳安少?gòu)果農(nóng)貨發(fā)市場(chǎng)利潤(rùn)空間較小，部分出殘率較高的貨源發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)虧損。目前陜西主流成交價(jià)格基本維持穩(wěn)定，出殘率高的貨源價(jià)格微幅偏弱。當(dāng)前洛川產(chǎn)區(qū)紙袋80#以上紅富士?jī)r(jià)格穩(wěn)定在3.8元/斤；果農(nóng)存儲(chǔ)的前期半商品貨70#起步價(jià)格在3.15元/斤左右，較月初持平；陜西咸陽(yáng)紙袋70#以上紅富士?jī)r(jià)格穩(wěn)定在1.65元/斤。

其它產(chǎn)區(qū)基本屬于低價(jià)企穩(wěn)的狀態(tài)。甘肅產(chǎn)區(qū)貨源質(zhì)量好，性價(jià)比比較高，客商采購(gòu)積極性較高，近段時(shí)間靜寧地區(qū)貨源成交量不及之前，調(diào)果農(nóng)貨利潤(rùn)空間很小。慶陽(yáng)地區(qū)出貨速度良好，部分貨源發(fā)市場(chǎng)，部分貨源轉(zhuǎn)往禮泉或者洛川轉(zhuǎn)存或包裝。山西客商數(shù)量少，成交較之前略有提高，但遠(yuǎn)不及往年。主要因?yàn)閮r(jià)位偏高，紙加膜貨源報(bào)價(jià)比咸陽(yáng)地區(qū)紙袋貨源價(jià)格高。遼寧地區(qū)出貨持續(xù)較好，寒富價(jià)格低，發(fā)山東等地區(qū)市場(chǎng)銷售良好。山西運(yùn)城膜袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格在1.40元/斤，與月初漲0.4元/斤；甘肅靜寧紙袋70#以上紅富士?jī)r(jià)格3.30元/斤，較月初漲0.3元/斤；紙袋75#以上紅富士?jī)r(jià)格在3.8元/斤，與月初相比小幅上調(diào)0.2元/斤。

三、鮮蘋果出口表現(xiàn)較為良好

圖：蘋果出口情況（單位：噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 海關(guān)總署 國(guó)信期貨

圖：主要出口國(guó)數(shù)量（單位：噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 海關(guān)總署 國(guó)信期貨

根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2021年11月份我國(guó)鮮蘋果出口量約12萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%左右，但處于往年歷史相對(duì)較高位置，出口表現(xiàn)良好。我國(guó)鮮蘋果主要出口孟加拉國(guó)、泰國(guó)等東南亞國(guó)家。我國(guó)鮮蘋果勝在產(chǎn)量豐富，相對(duì)來(lái)說(shuō)價(jià)格比較低廉，對(duì)出口形成了一定程度的利好支撐。從季節(jié)性上來(lái)看，11、12月蘋果的出口數(shù)量位于全年的相對(duì)高位，因此預(yù)計(jì)2021年或延續(xù)近兩年的出口表現(xiàn)。但我國(guó)鮮蘋果出口規(guī)模仍然偏小，僅占總需求量的3%左右，只能說(shuō)在一定程度上，出口表現(xiàn)良好會(huì)減輕內(nèi)部消化的壓力。

四、替代水果價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

圖：7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 商務(wù)部 國(guó)信期貨

圖：鴨梨平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：香蕉平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：西瓜平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：哈密瓜平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

圖：蜜桔平均批發(fā)價(jià)（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

近年來(lái)，水果整體豐產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)口水果補(bǔ)充消費(fèi)者的需求，水果市場(chǎng)選擇明顯增加。蘋果作為水果中的一員，也會(huì)受到相關(guān)品種的影響。替代水果分為兩方面，一方面是儲(chǔ)藏類水果的影響，比如與蘋果耐儲(chǔ)性相當(dāng)?shù)睦妫涣硪环矫媸菚r(shí)令水果的影響，比如帶有極強(qiáng)季節(jié)性的水果大類西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的時(shí)令水果。

2021年12月份水果價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的7種水果平均批發(fā)價(jià)約6.18元/公斤，較月初上調(diào)0.12元/公斤，上漲較為明顯。具體品種來(lái)看，鴨梨價(jià)格是與蘋果價(jià)格相關(guān)性最強(qiáng)的水果。新季梨的產(chǎn)量略有下滑，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。截至12月17日，鴨梨的平均批發(fā)價(jià)4.76元/公斤，較月初上漲0.23元/公斤。2021年新季梨的收購(gòu)行情尚可，山東梨陸續(xù)上市，秋月梨的收購(gòu)價(jià)格約4.5元/斤，較2020年高0.5元/斤左右，收購(gòu)價(jià)格偏高。就香蕉而言，一方面，云南等南方地區(qū)因?yàn)樾鹿诜窝滓咔?，減產(chǎn)較為嚴(yán)重；另一方面，緬甸、越南等東南亞國(guó)家的香蕉進(jìn)口受阻，香蕉整體供應(yīng)偏緊，自2021年8月份以來(lái)，香蕉的價(jià)格便偏強(qiáng)運(yùn)行。香蕉產(chǎn)地貨源整體供應(yīng)充足，但整體處于供略大于求的格局。12月份香蕉價(jià)格同樣呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)。截至12月17日，平均批發(fā)價(jià)格5.78元/公斤，比月初上漲0.14元/公斤。柑橘上市時(shí)間集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因貨架期短，柑橘的銷售壓力集中農(nóng)歷春節(jié)前后。由于柑橘類整體豐產(chǎn)，量大價(jià)廉，在春節(jié)這樣重要的節(jié)日前后構(gòu)成與蘋果較大的競(jìng)爭(zhēng)。近期市場(chǎng)柑橘競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較大，上貨量較大大而價(jià)格偏低，沖擊其他水果需求。

五、蘋果消費(fèi)季節(jié)性分析

圖：富士蘋果平均批發(fā)價(jià)格（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 農(nóng)業(yè)部 國(guó)信期貨

蘋果作為一種季產(chǎn)年銷的水果，帶有非常明顯的季節(jié)性。按五年歷史價(jià)格統(tǒng)計(jì)，上漲概率較大的月份多集中在下半年，分別為：9月、11月和12月。就歷史規(guī)律而言，一般庫(kù)存蘋果9月底會(huì)完成清庫(kù)，而蘋果儲(chǔ)存到了后期，質(zhì)量會(huì)有所下滑，好貨就成了稀缺品。并且這個(gè)時(shí)候新季蘋果還未完全大量上市，整個(gè)市場(chǎng)的庫(kù)存是處在偏空的狀態(tài)，同時(shí)9月份氣溫逐漸下降，時(shí)令水果慢慢減少供應(yīng)退出市場(chǎng)，中秋、國(guó)慶雙節(jié)備貨，利好蘋果的消費(fèi)。因此果農(nóng)和客商帶有惜售情緒，蘋果在9月份漲價(jià)也在意料之中。而11、12月份，新果開(kāi)始有效供應(yīng)市場(chǎng)，并且臨近圣誕節(jié)和元旦，節(jié)日提振效應(yīng)明顯，蘋果需求較為旺盛，驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。

而下跌概率較大的月份分布較為分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比較關(guān)鍵的去庫(kù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一方面，4月份之后氣溫上升，不少季節(jié)性強(qiáng)的時(shí)令水果上市，沖擊蘋果的消費(fèi)市場(chǎng)；另一方面，庫(kù)存蘋果存放已超半年，后期質(zhì)量恐有所下滑，且下半年節(jié)日不多，節(jié)日效應(yīng)或大打折扣，因此，4月份降價(jià)去庫(kù)的可能性較高。而到了8月份，離清庫(kù)還剩下一個(gè)月的時(shí)間，面對(duì)的挑戰(zhàn)包括但不限于：時(shí)令水果繼續(xù)沖擊市場(chǎng)；早熟蘋果上市擠占庫(kù)存蘋果的銷售份額；由于存放時(shí)間長(zhǎng)庫(kù)存蘋果自身質(zhì)量出現(xiàn)下滑等，因此8月份價(jià)格下滑比較明顯。10月份伴隨新季蘋果大量上市供應(yīng)市場(chǎng)，且替代水果梨與蘋果的上市期也比較接近，階段性的供應(yīng)壓力驅(qū)動(dòng)蘋果價(jià)格有所下滑。

第三部分 后市展望

供應(yīng)端方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2021年12月23日，當(dāng)前全國(guó)冷庫(kù)蘋果庫(kù)存量在887.12萬(wàn)噸，接近五年歷史平均值水平。2021/22產(chǎn)季蘋果優(yōu)果率下滑是事實(shí)，目前不少貨主帶有惜售情緒，或不利于后期低價(jià)去庫(kù)。

需求端方面，2021年由于春節(jié)與圣誕節(jié)、元旦節(jié)日的時(shí)間間隔較短，雙節(jié)備貨風(fēng)險(xiǎn)降低，客商節(jié)前備貨體量明顯高于2020年，節(jié)日效應(yīng)提振需求，出貨速度高于往年同期。出口方面，據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2021年11月份我國(guó)鮮蘋果出口12萬(wàn)噸，環(huán)比增加9%，出口表現(xiàn)良好。從季節(jié)性上來(lái)看，11、12月蘋果的出口數(shù)量位于全年的相對(duì)高位，因此預(yù)計(jì)2021年或延續(xù)近兩年的出口表現(xiàn)，出口增加在一定程度上會(huì)減少內(nèi)部消化的壓力。替代水果方面，12月份水果價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的7種水果平均批發(fā)價(jià)約6.18元/公斤，較月初上調(diào)0.12元/公斤，上漲較為明顯。雖然水果價(jià)格居高有利于提振蘋果消費(fèi)需求，但近期市場(chǎng)柑橘類上市，量大價(jià)廉，或?qū)μO果終端消費(fèi)市場(chǎng)構(gòu)成一定沖擊。

整體而言，受節(jié)日備貨支撐，走貨速度加快，高于往年同期。但目前冷庫(kù)主要交易三四級(jí)貨源，高價(jià)果需求偏弱。短期來(lái)看節(jié)日效應(yīng)支撐當(dāng)前價(jià)格，但惜售情緒不利于后期銷售。關(guān)注節(jié)日消費(fèi)表現(xiàn)，若不及預(yù)期、延續(xù)2020年偏弱需求，則蘋果或會(huì)下跌。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：需求表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期