一、行情回顧

（一）期貨市場先抑后揚創(chuàng)新高

春節(jié)前，受公共衛(wèi)生事件影響部分市場提前休市，紅棗市場整體呈偏弱運行；春節(jié)后，隨著交易的陸續(xù)恢復，交易活躍度增加，價格小幅沖高。進入3月份補庫結(jié)束之后，隨著氣溫的回升，紅棗消費淡季到來，鄭棗價格震蕩走跌，該跌勢一直持續(xù)至6月底。整個上半年，紅棗基本處于震蕩走跌行情中。

7月—11月中旬，鄭棗大幅上漲。7、8月份，坐果延遲VS天氣高溫，落果較往年嚴重，減產(chǎn)預期強烈，期價低位大漲。9月底至11月上旬，隨著紅棗的成熟，市場對紅棗開稱價格有較高預期。在新季紅棗減產(chǎn)、種植成本增加以及現(xiàn)貨價格的支撐下，鄭棗屢創(chuàng)新高。

11月下旬以來，產(chǎn)區(qū)紅棗下樹步入尾聲，現(xiàn)貨價格陰跌，疊加新冠肺炎新毒株，鄭棗高位回落。

2021年年初至今，鄭棗指數(shù)最大波動區(qū)間為8398—17433元/噸。

圖1 鄭棗指數(shù)日K線走勢

圖片來源：博易大師，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

（二）現(xiàn)貨市場價格回顧

一月：震蕩略跌。一方面，產(chǎn)區(qū)余貨較少，關(guān)注度下降；另一方面，受公共衛(wèi)生事件影響，部分銷區(qū)市場提前休市。整體交投一般，價格隨行就市。

二—七月份，平穩(wěn)震蕩。紅棗消費淡季，疊加公共衛(wèi)生事件，紅棗整體無顯著變化。該時間段內(nèi)，產(chǎn)區(qū)阿拉爾一級灰棗批發(fā)價維持在9.76—10.8元/公斤區(qū)間窄幅波動；銷區(qū)鄭州一級灰棗批發(fā)價維持在8.5—9.5元/公斤區(qū)間，河北滄州一級灰棗批發(fā)價維持在8.4—8.95元/公斤區(qū)間。

7月底，受天氣影響，疊加雙節(jié)前備貨，紅棗產(chǎn)銷區(qū)開始漲價；9月底開始，新疆新季紅棗陸續(xù)下樹，自下樹至11月底12月初，產(chǎn)區(qū)紅棗統(tǒng)貨價格呈現(xiàn)明顯上漲態(tài)勢，主要歸結(jié)于以下幾個方面：一，紅棗減產(chǎn)明顯；二，肥價格和人工費用上漲明顯，紅棗種植成本增加；第三，政府指導價較高。產(chǎn)區(qū)阿拉爾一級灰棗批發(fā)價從7月底9.86元/公斤最高漲至12月初的14.6元/公斤，漲幅高達48%；銷區(qū)河南鄭州一級灰棗批發(fā)價從7月底8.67元/公斤漲至12月12.93元/公斤，漲幅49%，河北滄州一級灰棗批發(fā)價從7月底8.75元/公斤漲至最高11月底11.2元/公斤，漲幅28%。

截至11月底，新疆各產(chǎn)區(qū)新季灰棗下樹交易整體已進入掃尾階段，市場上客商量明顯減少，客商整體收貨量約為去年一半左右；銷區(qū)走貨不溫不火，備貨意愿不強。

圖2 阿拉爾地區(qū)一級灰棗批發(fā)價走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

圖3 銷區(qū)一級灰棗批發(fā)價格走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

二、供需情況分析

（一）生產(chǎn)供給情況

2013年以來，由于紅棗供應增加、價格下降，種植收益下降，國內(nèi)紅棗種植面積增加速度顯著放緩，2018年以來增長速度再下臺階。據(jù)公開資料顯示，2018年我國紅棗種植面積為331萬公頃，較上一年僅增加1.8%。

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年我國紅棗產(chǎn)量756萬噸，同比增加1.5%。隨著近年紅棗種植面積增速的下降，再加上天氣的原因，2016年以來國內(nèi)紅棗產(chǎn)量增速顯著下滑，2016年甚至出現(xiàn)負增長。由于光照時間長、早晚溫差大等諸多天然優(yōu)勢，新疆成為了我國目前紅棗生產(chǎn)栽培的最佳生態(tài)區(qū)域之一。2019年新疆紅棗產(chǎn)量占到我國紅棗總量的近50%，達372萬噸。2021年，新疆紅棗改種和減種面積進一步增加，并且，在棗樹坐果期持續(xù)高溫、少水導致2021年紅棗落果現(xiàn)象較往年嚴重，2021年新疆紅棗減產(chǎn)明顯。據(jù)有關(guān)調(diào)研機構(gòu)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，若羌、且末等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)率在50%左右，阿克蘇，阿拉爾，麥蓋提，巴楚等產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)率在30-40%不等，全疆整體減產(chǎn)在40%左右。

減產(chǎn)引發(fā)2021年三、四季度紅棗價格上漲，尤其是四季度以來，紅棗價格大幅上揚，期貨價格屢創(chuàng)新高。

圖4 近年紅棗種植情況（萬公頃，百分比）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

圖5 近年紅棗產(chǎn)量以及增速情況（萬噸，百分比）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

（二）進出口情況

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年10月份，我國出口紅棗810萬噸，月同比增加15.49%；1—10月份，我國累計出口紅棗8068萬噸，較2020年同期增加29.8%，較疫情前2019年同期增加60.1%。從月度出口數(shù)據(jù)上看，每年前第一季和第四季度是出口旺季；并且，從增量上來看，2020年9月份以來，我國紅棗出口量增速有所加快。

圖6 我國紅棗出口量情況（噸）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

圖7 紅棗月度出口情況（千克）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

2021年1-10月份，我國累計進口紅棗648萬噸，較2020年同期大幅增加3.27倍。受一帶一路貿(mào)易提振，2020年我國紅棗進口量同比巨幅增加，為2019年的近34倍之多，不過進口量占比依然遠遠小于1。

圖8 我國紅棗進口量（噸）

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

三、現(xiàn)貨大幅貼水，倉單激增

從國內(nèi)紅棗基差走勢來看，2020年9月份出現(xiàn)過短暫的負基差；2021年7——11月，價差大部分時間在-2000—-3000元/噸之間波動，極值甚至達到了-4000元/噸。由于現(xiàn)貨大幅貼水期貨，導致期貨倉單注冊量激增。

據(jù)鄭商所數(shù)據(jù)顯示，11月份，紅棗倉單有效預報量激增，在11月第一周達到13350張的新高，隨后有所下降。

圖9 紅棗基差走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

圖10 紅棗倉單和有效預報量

數(shù)據(jù)來源：鄭州商品交易所，弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究所

四、行情展望

新疆各產(chǎn)區(qū)新季灰棗下樹交易整體已進入掃尾階段，市場關(guān)注重點將逐步由產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)向銷區(qū)。2021年新棗上市價格高，再加上不斷走高的物流成本，銷區(qū)挺價意愿較強。短期內(nèi)關(guān)注春節(jié)備貨情況，在大幅減產(chǎn)的背景下不排除紅棗價格有進一步上行的可能。

長期來看，國內(nèi)紅棗消費短期內(nèi)難有明顯改變；供給方面，2021年我國紅棗減產(chǎn)嚴重，紅棗從供給嚴重過剩狀態(tài)中走出，當年供需基本面有所好轉(zhuǎn)，運行重心相比前幾年大概率上移。不過，紅棗舊作庫存充足，并且目前現(xiàn)貨價格嚴重貼水，紅棗期貨倉單大量注冊，在盤面上給予了一定的壓力。再加上消費的季節(jié)性因素，后期大概率會有下行壓力。