01

跌停的現(xiàn)實(shí)

今年6-7月，南疆阿克蘇地區(qū)出現(xiàn)較為顯著的干熱風(fēng)天氣，本產(chǎn)季干熱風(fēng)發(fā)生的時(shí)間正好處于棗樹第二輪花期。棗樹一般開花有三輪，受養(yǎng)分供給和積溫的影響，第二輪花形成的坐果產(chǎn)量占當(dāng)年紅棗總產(chǎn)量的比例能達(dá)到70%以上。因此，本輪不良天氣對(duì)紅棗減產(chǎn)影響很大。

但近期期貨行情卻一反前期減產(chǎn)兌現(xiàn)時(shí)的強(qiáng)勢(shì)，跌跌不休。更在1月4日出現(xiàn)了跌停行情。

我們認(rèn)為下跌行情主要的依仗一是倉單壓力高企，交割供應(yīng)非常充足。二是近期旺季不旺，走貨速度偏慢，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌踩踏情緒。

截至1月5日，倉單數(shù)量為12917張，與有效預(yù)報(bào)合計(jì)18586張，對(duì)應(yīng)干制紅棗超過9萬噸，導(dǎo)致倉單壓力高企。

除去高企的倉單壓力，傳統(tǒng)旺季消費(fèi)不如預(yù)期也是近期行情不斷下行的動(dòng)因。由于新疆產(chǎn)區(qū)受6-7月干熱風(fēng)影響，減產(chǎn)明顯，疊加出疆運(yùn)費(fèi)上漲，本年采購成本明顯高于往年。

貿(mào)易商普遍對(duì)于銷售行情有較高的期望，紛紛高價(jià)采購新棗并試圖高價(jià)出售，賺取差價(jià)。

然而紅棗作為直接面向消費(fèi)者的農(nóng)副產(chǎn)品，其消費(fèi)過程較為緩慢。其次，貿(mào)易商前期采購積極導(dǎo)致市場(chǎng)貨源供應(yīng)較為充足。另外，由于貼近消費(fèi)者，消費(fèi)端備貨量較其他農(nóng)產(chǎn)品偏小。上述因素共同導(dǎo)致了近期走貨速度慢于預(yù)期。

近期走貨速度慢于預(yù)期與資金壓力的雙重影響，使不少貿(mào)易商陷入了恐慌情緒，急于讓利出貨。

綜上所述，高企的倉單壓力與現(xiàn)貨市場(chǎng)蔓延的恐慌情緒可能是本次跌停的一大原因。

02

鄭州疫情對(duì)紅棗流通的影響

1月3日，河南省鄭州出現(xiàn)本土無癥狀感染者。受疫情影響，1月4日，鄭州部分地鐵站臨時(shí)關(guān)閉，實(shí)施全員核酸檢測(cè)，對(duì)管城回族區(qū)、二七區(qū)部分區(qū)域?qū)嵭蟹诸惞芾淼确揽嘏e措以阻斷疫情傳播。

河南重要貿(mào)易市場(chǎng)萬邦市場(chǎng)、加工集散中心新鄭孟莊并未被納入分類管理范圍，所受直接影響較小。

因此目前情況下，本輪鄭州疫情對(duì)于河南紅棗加工貿(mào)易的影響較小。倘若疫情擴(kuò)散導(dǎo)致管控措施進(jìn)一步升級(jí)，則可能會(huì)造成河南紅棗交易、出貨受阻。

03

未來行情展望

近期通過貿(mào)易商我們得知，崔爾莊市場(chǎng)有大量新一級(jí)果被收購用作倉單交割，然而其數(shù)量距離目前倉單數(shù)量相距明顯較遠(yuǎn)。單憑本年新果無法支撐起目前的倉單數(shù)量。

我們已經(jīng)多次提出期貨合約對(duì)干制紅棗的制作日期有規(guī)定，而對(duì)于干制紅棗的原料并未具體規(guī)定。由于紅棗耐儲(chǔ)，陳棗可以在本年 11 月后加工烘干，其中符合交割標(biāo)準(zhǔn)的便可以用于倉單交割。因此本產(chǎn)季倉單和有效預(yù)報(bào)穩(wěn)定增加的事實(shí)與本產(chǎn)季新果減產(chǎn)并不形成矛盾。

消費(fèi)方面，雖然短期內(nèi)消費(fèi)能力快速大幅提升可能性較低，走貨速度獲得質(zhì)的提升可能性同樣較低，但目前的恐慌情緒也較難長(zhǎng)期維持。目前河北、河南成交情況尚可，銷售進(jìn)度并未出現(xiàn)非常明顯的滯后。

一方面，貿(mào)易商反映目前現(xiàn)貨已在低價(jià)保本銷售，進(jìn)一步降價(jià)虧本銷售可能性不大。

另一方面，本產(chǎn)季減產(chǎn)已成事實(shí)，貿(mào)易商反映河北崔爾莊庫存遠(yuǎn)少于去年。減產(chǎn)帶來的高價(jià)同時(shí)導(dǎo)致貿(mào)易商采購量偏少，市場(chǎng)供給整體偏緊。另外，本年度新果一級(jí)品存在較多收購作為倉單的情況，進(jìn)一步收緊市場(chǎng)供給。

若現(xiàn)貨市場(chǎng)恐慌情緒過去，逐步消化新季紅棗，本身偏緊的供給可能給行情帶來回暖的機(jī)會(huì)，從而帶動(dòng)期貨行情恢復(fù)理性。