2022年第一個(gè)交易日，A股市場出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整，特別是去年全年領(lǐng)漲的新能源板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，獲利回吐是最主要的原因。事實(shí)上，隔夜美股的新能源龍頭股出現(xiàn)大漲，全球投資者對(duì)于新能源的發(fā)展前景依然是積極看好的。由于短期漲幅過大加上節(jié)假日期間傳出關(guān)于新能源補(bǔ)貼在2022年下降30%左右，雖然這是預(yù)期之內(nèi)的事情，但是對(duì)新能源短期的走勢形成了一定的壓力。在去年年底我提出新能源和消費(fèi)是2022年的投資主線，但由于新能源在2021年漲幅過大，估值較高，要等調(diào)整到位的時(shí)候進(jìn)行配置會(huì)比較合適。另外新能源內(nèi)部也會(huì)出現(xiàn)分化，一些真正能夠釋放出業(yè)績，實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的新能源龍頭才會(huì)繼續(xù)向上拓展空間，而一些炒概念的新能源股票可能會(huì)出現(xiàn)比較大的調(diào)整。在2022年做新能源板塊投資要回歸到基本面研究上，我管理的前海開源清潔能源基金重點(diǎn)配置是新能源汽車、光伏、風(fēng)電和氫能源四大賽道的龍頭股，而不是非龍頭股票，就是因?yàn)檫@些龍頭企業(yè)才更具有投資價(jià)值。

為了對(duì)沖新能源調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，我同時(shí)配置了一定比例的消費(fèi)白馬股。我認(rèn)為消費(fèi)股可能是貫穿2022年全年的主線，就像新能源是貫穿2021年全年的主線一樣。這主要有幾個(gè)理由，一個(gè)是消費(fèi)增速有望出現(xiàn)改善和恢復(fù)性增長，2021年受到疫情以及疫情嚴(yán)格防控的影響，消費(fèi)增速出現(xiàn)明顯下滑。2022年隨著疫情得到一定的控制，加上我們防控的經(jīng)驗(yàn)越來越多，精準(zhǔn)防控避免影響面過大成為調(diào)整的重點(diǎn)，這將會(huì)有利于消費(fèi)的恢復(fù)性上漲。第二個(gè)原因是很多消費(fèi)白馬股已經(jīng)在2021年跌出了機(jī)會(huì)，優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金每一次下跌都是一個(gè)配置的機(jī)會(huì)，消費(fèi)白馬股是能夠穿越牛熊周期的。在2022年，這些超跌的消費(fèi)白馬股就具備比較大的反彈機(jī)會(huì)。第三就是隨著居民儲(chǔ)蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，基金的發(fā)行量仍然會(huì)維持在3萬億每年的高位。

2019年我提出未來十年是A股市場的黃金十年，大量的居民儲(chǔ)蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移將會(huì)給基金的發(fā)行帶來絕佳的契機(jī)。實(shí)際數(shù)據(jù)已經(jīng)支持了我的判斷，2020年新基金的發(fā)行量達(dá)到3.16萬億并創(chuàng)出歷史新高，2021年新基金的發(fā)行量達(dá)到2.98萬億，接近3萬億，處于歷史第二高的位置。隨著機(jī)構(gòu)投資者占比的增加，市場的投資理念會(huì)逐步轉(zhuǎn)向價(jià)值投資，包括基金在內(nèi)的這些機(jī)構(gòu)投資者比較偏好于業(yè)績優(yōu)良的龍頭股，一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)在2022年再次受到資金的加持，特別是消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭股。我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金在去年8月份優(yōu)質(zhì)龍頭股被錯(cuò)殺的時(shí)候逢低進(jìn)行了建倉，期待今年優(yōu)質(zhì)龍頭股有突出的表現(xiàn)。

從宏觀層面來看，今年穩(wěn)增長是重要的政策目標(biāo)，央行的貨幣政策將會(huì)保持適度寬松，有可能會(huì)再次降準(zhǔn)降息，保持低利率環(huán)境是有利于優(yōu)質(zhì)龍頭股的反彈。而房地產(chǎn)調(diào)控方面也會(huì)適度寬松，避免出現(xiàn)系統(tǒng)性行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的正常開發(fā)貸的需求，對(duì)于購房者正常的按揭需求將會(huì)給予滿足，這將會(huì)帶來房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的經(jīng)營鏈的改善。當(dāng)然房地產(chǎn)整體調(diào)控的格調(diào)沒有改變，所以房地產(chǎn)也很難回到以前那種繁榮的狀態(tài)。不過對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控的適度放松以及信貸支持將會(huì)避免波及到金融領(lǐng)域，這也是有利于市場回升的。今年資本市場改革會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)， 證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在節(jié)前發(fā)表了重要講話，將進(jìn)一步推動(dòng)資本市場改革，為資本設(shè)立“紅綠燈”，全面推行股票注冊(cè)制。一系列的改革加上退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，將會(huì)讓A股市場成為源頭活水。一方面通過注冊(cè)制為更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市提供了可能性，為新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更多的資本支持。另一方面通過嚴(yán)格的退市制度讓符合退市條件的公司及時(shí)退市，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。對(duì)于普通投資者來說，一定要放棄打新股不敗神話的幻想，因?yàn)樽?cè)制之下新股詢價(jià)是市場化的詢價(jià)，沒有人為設(shè)置發(fā)行價(jià)的上限，所以可能會(huì)造成破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn)。打新股從以前這種制度紅利逐步變成一個(gè)專業(yè)的技術(shù)活，大家要去研究新股的發(fā)行價(jià)是否定價(jià)合理，新股上市之后表現(xiàn)是否值得打新。第二就要轉(zhuǎn)變投資理念，在注冊(cè)制實(shí)行之后，資金會(huì)越來越偏好于優(yōu)質(zhì)龍頭股，偏好業(yè)績好的股票，一些垃圾股、題材股的價(jià)值將會(huì)大幅下降，所以在投資理念上要更加堅(jiān)持價(jià)值投資。

在去年雙十二的時(shí)候，我也明確指出了今年整體的投資機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)性行情依然是主要特征，A股市場將延續(xù)慢牛長牛的格局。上證指數(shù)可能不會(huì)有太大的漲幅，但是一些優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。A股主要的投資主線是在消費(fèi)和新能源，而港股主要的投資主線是科技互聯(lián)網(wǎng)。美股整體上處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)從原來放水變?yōu)槭账?，甚至有可能在今年下半年開啟加息模式。全球資本可能會(huì)流入A股和港股這兩個(gè)估值洼地，從而帶來優(yōu)質(zhì)龍頭股的價(jià)值回歸。在2022年我們一定要堅(jiān)守價(jià)值投資理念，遠(yuǎn)離垃圾股、題材股，通過配置優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金來抓住市場的投資機(jī)會(huì)。