大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：30日港口現(xiàn)貨成交137.5萬噸，環(huán)比上漲8.3%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為63萬噸，環(huán)比上漲10.5%），本周平均每日成交109.8萬噸，環(huán)比上漲0.2% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨782，折合盤面837，05合約基差167.5；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格478，折合盤面666.5，05合約基差-3，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15625.65萬噸，環(huán)比增加113.05萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量明顯回升，澳洲發(fā)貨量小幅下滑，到港量小幅回升。當(dāng)下港存明顯高于同期水平，本周鋼廠提貨減量，疏港回落，港口庫存再次回升。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，市場目前對(duì)于1月的鐵水回升依舊抱有期待，重點(diǎn)關(guān)注后市限產(chǎn)政策與需求實(shí)際表現(xiàn)。I2205：逢低做多，下破640止損

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止12月24日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1313.29萬噸，環(huán)比增加52.93萬噸；日耗55.7萬噸，環(huán)比減少1.13萬噸；可用天數(shù)23.58天，環(huán)比增加1.4萬噸。環(huán)渤海港口庫存處于高位，沿海電廠庫存充裕，已超過去年同期水平，坑口港口價(jià)格弱穩(wěn) 偏空

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價(jià)現(xiàn)貨820，05合約基差141.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存477萬噸，環(huán)比減少14萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：神華新一期外購價(jià)格繼續(xù)下降，12月神華5500外購價(jià)格累計(jì)下跌336元/噸，主產(chǎn)區(qū)價(jià)格同樣偏弱運(yùn)行，近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度增大，生產(chǎn)積極性偏弱，礦區(qū)運(yùn)輸管控嚴(yán)格，調(diào)運(yùn)難度加大。工業(yè)用電需求增速下滑，旺季電廠日耗增速不及預(yù)期，新一輪寒潮天氣過后，各地氣溫觸及年內(nèi)低點(diǎn)，冬季需求偏低已成定局。煤價(jià)整體偏弱趨勢未改。ZC2205：關(guān)注660支撐位

焦煤：

1、基本面：近期山東地區(qū)政府要求省內(nèi)涉及到千米以下采面的相關(guān)礦井全部暫停生產(chǎn)，焦煤市場供應(yīng)再度收緊，且內(nèi)蒙烏海地區(qū)對(duì)露天礦生產(chǎn)時(shí)間實(shí)施管控，疊加當(dāng)?shù)夭糠置旱V因疫情影響有提前放假預(yù)期，帶動(dòng)市場看漲情緒較濃；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2305，基差111；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存789.75萬噸，港口庫存454萬噸，獨(dú)立焦企庫存637.66萬噸，總樣本庫存1881.41萬噸，較上周增加53.75萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對(duì)原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)備庫，對(duì)優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2205：多單持有，止損2180。

焦炭：

1、基本面：隨著原料煤價(jià)格回漲，焦企生產(chǎn)成本增加，利潤降低，部分焦企甚至有虧損的情況，加之環(huán)保檢查頻繁，焦企開工率稍受影響，部分焦企執(zhí)行30-40%的限產(chǎn)比例，焦炭供應(yīng)量或減少；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2950，基差39；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存437.99萬噸，港口庫存177.3萬噸，獨(dú)立焦企庫存38.01萬噸，總樣本庫存653.3萬噸，較上周增加16.87萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：近期鋼廠需求復(fù)蘇，對(duì)焦炭補(bǔ)庫力度加大，焦企因煤價(jià)回漲生產(chǎn)成本壓力較大，且焦炭庫存幾無，對(duì)焦價(jià)提漲情緒不減，然鋼廠考慮到后期仍有限產(chǎn)預(yù)期，以及鋼價(jià)下滑，鋼廠利潤受損，主流鋼廠暫未回應(yīng)本輪提漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：2880-2930區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項(xiàng)限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期，本周實(shí)際產(chǎn)量仍處低位；需求方面受地產(chǎn)政策支撐，下游預(yù)期好轉(zhuǎn)，冬儲(chǔ)進(jìn)度緩慢，庫存小幅去化；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4902.8，基差620.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存339.42萬噸，環(huán)比減少0.75%，同比減少6.72%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線走平；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減；偏空

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格再次回調(diào)下行，現(xiàn)貨價(jià)格走平為主，當(dāng)前盤面走勢轉(zhuǎn)弱，是否企穩(wěn)仍需觀察，短期繼續(xù)下方考驗(yàn)4250支撐，操作上建議日內(nèi)4250-4380區(qū)間輕倉操作，注意止損。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端受政策壓制繼續(xù)保持低位，本周復(fù)產(chǎn)增量仍較為有限。需求方面受下游基建及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費(fèi)開始反彈，板材需求逐漸好轉(zhuǎn)但上行幅度不大；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4860，基差449，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存218.45萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.21%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多翻空；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格再次走弱回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)，當(dāng)前價(jià)格考驗(yàn)下方4400，操作上建議日內(nèi)4380-4500區(qū)間輕倉操作，注意止損。

玻璃：

1、基本面：生產(chǎn)成本持續(xù)下跌，玻璃生產(chǎn)利潤企穩(wěn)回升，短期產(chǎn)能產(chǎn)量預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)；臨近年末疊加大規(guī)模寒潮來襲，北方剛需轉(zhuǎn)弱，南方進(jìn)入淡季，下游按需補(bǔ)庫為主；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1968元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為1735元/噸，基差為233元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月30日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存175.85萬噸，較前一周增加3.69%，仍位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃下游走貨速度放緩，需求逐步走弱，短期預(yù)計(jì)震蕩偏空運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)1680-1750區(qū)間偏空操作

2

---能化

原油2202：

1.基本面：拜登和俄羅斯總統(tǒng)普京周四舉行了50分鐘的電話會(huì)議，俄羅斯力推安全議程?？死锬妨謱m稱，俄方對(duì)會(huì)談結(jié)果感到滿意；美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降，表明盡管爆發(fā)新一輪疫情，但勞動(dòng)力需求仍然強(qiáng)勁；OPEC 將于1月4日舉行會(huì)議，決定是否在2月繼續(xù)增加產(chǎn)量。市場人士表示，OPEC 可能會(huì)在下周的會(huì)議上堅(jiān)持現(xiàn)行的每月小幅增加產(chǎn)量的政策，因Omicron引發(fā)的需求擔(dān)憂有所緩解，且油價(jià)回升；中性

2.基差：12月30日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為77.59美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為77.19美元/桶，基差20.24元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月24日當(dāng)周API原油庫存減少309.1萬桶，預(yù)期減少323.3萬桶；美國至12月24日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少314.3萬桶，實(shí)際減少357.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月24日當(dāng)周增加105.5萬桶，前值增加146.3萬桶；截止至12月30日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月14日，CFTC主力持倉多減；截至12月14日，ICE主力持倉多單小增；偏空；

6.結(jié)論：隔夜布倫特原油再度觸及80美元關(guān)口后回落，多空雙方對(duì)峙強(qiáng)烈，消息面上，美俄會(huì)談在一定程度上緩解市場擔(dān)憂情緒，對(duì)于1月的OPEC+會(huì)議消息人士稱大概率維持計(jì)劃即每月40萬桶/天的增產(chǎn)量，奧密克戎的感染人數(shù)雖然飆升但暫未出現(xiàn)醫(yī)療資源擠兌現(xiàn)象，市場憂慮較小，臨近元旦，投資者適當(dāng)降低倉位，后續(xù)仍有較多風(fēng)險(xiǎn)，短線492-502區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場延續(xù)弱勢，內(nèi)地及港口均有不同程度下滑，據(jù)悉目前整體交投暫無改善，預(yù)計(jì)短期仍維持下滑行情。其中內(nèi)地市場方面，近期煤炭價(jià)格走跌，除導(dǎo)致成本端下滑外，部分煤制甲醇裝置計(jì)劃重啟，加之局部氣頭裝置存恢復(fù)預(yù)期，短期供應(yīng)面或呈現(xiàn)增量，另外，春節(jié)臨近，物流方面或進(jìn)一步收緊，后續(xù)上游維持排庫操作，持續(xù)降價(jià)概率大。港口方面，近期部分船貨到港推遲，下周江蘇部分庫區(qū)到港較為集中，存累庫預(yù)期，加之內(nèi)地偏弱行情傳導(dǎo)，短期港口現(xiàn)貨不排除走弱可能；偏空

2、基差：12月30日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2600元/噸，基差56，期貨相對(duì)現(xiàn)貨貼水；偏多

3、庫存：截至2021年12月30日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫存總量為57.08萬噸，較上周同期增7.21萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較前期增3.88萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：12月中產(chǎn)區(qū)局部有階段上漲，然整體反彈空間及持續(xù)性均有限，短期產(chǎn)品供需持續(xù)博弈節(jié)奏下市場弱勢整理或延續(xù)。就基本面驅(qū)動(dòng)因素來看，一方面除面臨供給增加壓力外；另一方面，經(jīng)濟(jì)偏弱背景下，板廠、油品等終端需求弱化明顯，不利于原料端消化，而上游煤炭價(jià)格持續(xù)走弱，甲醇支撐下移，市場偏弱運(yùn)行，短線2500-2580區(qū)間操作，長線多單持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩走強(qiáng)提振燃油；全球煉廠開工率回落，西方至新加坡發(fā)貨量持續(xù)減少，燃油供給偏緊；高低硫價(jià)差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，需求依舊偏弱；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2866元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為2850元/噸，基差為16元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止12月23日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2094萬桶，環(huán)比前一周增加0.05%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：原油端震蕩回暖，燃油基本面相對(duì)平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2850-2920區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間震蕩，L盤面震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前聚烯烴整體利潤偏低但有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端12月檢修不多開工平穩(wěn)。下游農(nóng)膜需求偏淡，訂單及利潤表現(xiàn)一般，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價(jià)格1021（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8925（+25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差330，升貼水比例3.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存54.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8450-8650震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。當(dāng)前聚烯烴整體利潤偏低但有所好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端開工率高。下游整體需求一般，bopp需求變化不大。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價(jià)格991（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8130（+30），中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差-15，升貼水比例-0.2%，中性；

3. 庫存：兩油庫存54.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8050-8300震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供需季節(jié)性偏緊 偏多。

2、基差：現(xiàn)貨13850,基差-970 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 日內(nèi)短多，破14700止損

PTA：

1、基本面：油價(jià)震蕩反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤處于低位，滌絲工廠整體庫存依舊較高 中性

2、基差：現(xiàn)貨4900，05合約基差-100，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.7天，環(huán)比減少0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：PX方面，裝置開工率下降，PXN價(jià)差修復(fù)，市場情緒有所改善。PTA方面，前期停車裝置恢復(fù)，PTA負(fù)荷迅速攀升，供應(yīng)量逐漸增加，后期檢修計(jì)劃有限。聚酯方面，滌絲工廠整體庫存依舊較高，聚酯及其終端均維持降負(fù)，終端放假提前，需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱。短期跟隨成本端運(yùn)行為主。TA2205：關(guān)注5100阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，27日CCF口徑庫存為68.5萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸，港口庫存小幅回落 偏空

2、基差：現(xiàn)貨4830，05合約基差-75，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存66.47萬噸，環(huán)比減少1.63萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：受疫情影響，江陰上游航段依舊封航，華東部分裝置出現(xiàn)降負(fù)，市場情緒有所支撐。鎮(zhèn)海煉化80萬噸裝置計(jì)劃1月中投料運(yùn)行。成本端方面，煤炭價(jià)格偏弱運(yùn)行，油價(jià)震蕩回升。市場對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工率有所回升，聚酯端偏弱運(yùn)行下港口累庫預(yù)期不改。供應(yīng)回升，疊加聚酯淡季減產(chǎn)影響，1-2月供需結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)大幅過剩，盤面上方存在一定壓制。EG2205：關(guān)注5000阻力位

PVC：

1、基本面：PVC整體開工負(fù)荷小幅下滑，工廠庫存、社會(huì)庫存均減少，整體基本面有所好轉(zhuǎn)。但外盤價(jià)格以及電石價(jià)格下跌，市場壓力仍存，外加利好支撐不足，后市預(yù)期偏悲觀，短期PVC市場弱勢震蕩格局不改。持續(xù)關(guān)注政策走向、原油、宏觀等對(duì)市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8510，基差18，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會(huì)庫存環(huán)比增1.71%至12.61萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向下；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：本周山東地區(qū)海右石化計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，河北地區(qū)鑫海石化計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，南方部分煉廠復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)本周國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量環(huán)比增加9.86%。盤面高位震蕩，市場套保拿貨較多，但是隨著氣溫的逐漸下降，剛需有望逐漸減少。國內(nèi)瀝青市場在投機(jī)備貨需求增加的情況下，市場價(jià)格有望保持堅(jiān)挺；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3020，基差-286，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.6%為32%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9622，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。豆油Y2205：8670附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨9944，基差1450，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值53萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理棕櫚油P2205：8290附近回落做多

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存降庫0.96%，報(bào)告稍低于預(yù)期，MPOB報(bào)告利空。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13164，基差880，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：12月17日菜籽油商業(yè)庫存26萬噸，前值25萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理菜籽油OI2205：12080附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)有望降雨緩解干燥天氣和技術(shù)性調(diào)整，巴西大豆開始收割但南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在支撐美豆價(jià)格維持震蕩格局。國內(nèi)豆粕震蕩回落技術(shù)性調(diào)整，跟隨美豆震蕩。國內(nèi)豆粕價(jià)格近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，下有支撐上有壓力，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期限制豆類價(jià)格上漲高度，短期國內(nèi)豆粕需求處于旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國內(nèi)豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價(jià)格短期維持震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨3490（華東），基差256，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存66.76萬噸，上周63.8萬噸，環(huán)比增加4.64%，去年同期99.35萬噸，同比減少32.8%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1300上方震蕩；國內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆走勢帶動(dòng)維持震蕩，關(guān)注美國大豆出口和南美大豆生長天氣。

豆粕M2205：短期3150至3210區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術(shù)性調(diào)整，短期菜粕價(jià)格回歸震蕩。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕節(jié)后庫存回升壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2910，基差-25，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存5.3萬噸，上周4.8萬噸，環(huán)比增加10.42%，去年同期3萬噸，同比增加76.67%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季壓制價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2850至2910區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出寬跨式組合。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)有望降雨緩解干燥天氣和技術(shù)性調(diào)整，巴西大豆開始收割但南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)仍在支撐美豆價(jià)格維持震蕩格局。國內(nèi)大豆回落后小幅震蕩整理，整體仍延續(xù)區(qū)間震蕩格局。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆仍舊偏緊，但國內(nèi)外價(jià)差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲(chǔ)動(dòng)作，短期震蕩偏弱。國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6140，基差268，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存321.2萬噸，上周397萬噸，環(huán)比減少19.09%，去年同期516.16萬噸，同比減少37.77%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1300上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期高位回落后技術(shù)性整理，整體維持震蕩格局。

豆一A2203：短期5820至5920區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年11月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖75.91萬噸；全國累計(jì)銷糖16.84萬噸；銷糖率22.18%（去年同期38.98%）。2021年11月中國進(jìn)口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5810，基差62（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底21/22榨季工業(yè)庫存58.16萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：年前食品工廠即將放假停工，消費(fèi)進(jìn)入淡季，新糖大量上市，套保倉單增加，白糖期貨承壓，短期偏弱，但下方空間有限。關(guān)注05合約下方5700附近支撐，上方壓力5900附近，預(yù)計(jì)節(jié)前寬幅震蕩可能性較大。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)偏中性。11月份我國棉花進(jìn)口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計(jì)進(jìn)口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口250萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存760萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)22029，基差1574（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：年前市場進(jìn)入淡季，訂單減少，新棉現(xiàn)貨價(jià)格偏高，下游紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，前期高價(jià)收購籽棉的上游加工企業(yè)面臨資金還貸壓力。最終是上游被迫降價(jià)虧損拋售，還是下游被迫高價(jià)采購，需要關(guān)注年后訂單狀況。出口歐美紡織品被迫停用疆棉，疆棉主要靠內(nèi)需消耗為主，去庫存緩慢。外盤上漲帶動(dòng)國內(nèi)期貨反彈，日內(nèi)短線交易為主。

玉米：

1、基本面：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一號(hào)文件確定來年玉米種植面積由“增”轉(zhuǎn)”穩(wěn)“。

生產(chǎn)端：東北基層余糧偏多，售糧加速，但農(nóng)戶要價(jià)堅(jiān)定；華北農(nóng)戶售糧意愿高，但干糧少；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商看跌后市，建庫意愿低；華北貿(mào)易商看跌后市，建庫意愿低；西南地區(qū)價(jià)格下降，供應(yīng)寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南地區(qū)港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)穩(wěn)，走貨一般，進(jìn)口玉米拍賣量上升，市場供應(yīng)料增加；北方港口產(chǎn)地集港量維持高位，裝船量集中，貿(mào)易商有建庫意愿，港口收購需求較大，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，港口集港量攀升，價(jià)格微降；元旦開始進(jìn)口豬肉關(guān)稅微提至12%，稍利好國產(chǎn)豬肉。

加工端：東北深加工企業(yè)加速春節(jié)前建庫，門前到貨量偏高，短期價(jià)格震蕩偏弱；華北深加工到貨量整體高位，價(jià)格下調(diào)；西南企業(yè)庫存增加；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)滾動(dòng)補(bǔ)庫，按需采購，主要以進(jìn)口玉米及谷物替代，部分有建庫需求；新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；偏空。

2、基差：12月30日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2620元/噸，05合約基差為-68元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：12月29日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量443.4萬噸，周環(huán)比增加12.14%；12月24日，北方港口庫存報(bào)280萬噸，周環(huán)比增加3.70%；廣東港口玉米庫存報(bào)101.4萬噸，周環(huán)比增加53.64%。偏空。

4、盤面：MA20微向下，05合約期貨價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：四川出臺(tái)生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，強(qiáng)調(diào)以能繁母豬存欄量變化率為逆周期穩(wěn)產(chǎn)的核心控制目標(biāo)。

養(yǎng)殖端：整體出欄壓力大，普遍降價(jià)出欄，養(yǎng)殖利潤大幅下降；豬糧比已處于三級(jí)預(yù)警；

屠宰端：開工率前漲后跌，下周寒潮來襲，或短期支撐豬價(jià)；母豬淘汰節(jié)奏已趨平緩；臨期凍品庫存壓力較大，鮮銷量大，南方白條存貨量大；階段性產(chǎn)能過剩，生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；元旦開始進(jìn)口豬肉關(guān)稅由8%恢復(fù)至12%，利好國產(chǎn)豬肉。

消費(fèi)端：終端白條銷量不佳，全國臘肉腌臘、灌腸消費(fèi)已接近尾聲；新型變種新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限，尤其是南方主銷區(qū)；節(jié)日將至，白條剩貨較多，恐無法支撐豬價(jià)；偏空。

2、基差：12月30日，現(xiàn)貨價(jià)16190元/噸，03合約基差1745元/噸，現(xiàn)貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止10月31日，能繁母豬存欄量4348萬頭，月環(huán)比降2.5%，年同比增6.6%；偏空。

4、盤面：MA20微偏上，03合約期價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降；美股三大指數(shù)全線收跌，標(biāo)普500指數(shù)在周三再創(chuàng)紀(jì)錄新高后回落，市場交投清淡；美債收益率全線走低，市場波瀾不驚，收益率跌4.13個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.5083%；美元指數(shù)漲0.07%報(bào)95.9701；金價(jià)回升，一度大幅最低達(dá)1795.3美元，大幅反彈收于1814.74美元/盎司，收漲0.58%，早盤平盤左右震蕩；中性

2、基差：黃金期貨370.8，現(xiàn)貨369.52，基差-1.28，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3891千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，金價(jià)回升；COMEX黃金期貨收漲0.54%報(bào)1815.5美元/盎司；今日元旦假期多國都將提早休市，國內(nèi)期貨市場無夜盤，關(guān)注中國12月官方制造業(yè)PMI；海外節(jié)假日交易清淡，債券收益率走高，金價(jià)也有所回升。風(fēng)險(xiǎn)降溫，整體交易依舊清淡，金價(jià)或大幅波動(dòng)。新年初，金價(jià)或有意外因素推動(dòng)上行。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外下降；美股三大指數(shù)全線收跌，標(biāo)普500指數(shù)在周三再創(chuàng)紀(jì)錄新高后回落，市場交投清淡；美債收益率全線走低，市場波瀾不驚，收益率跌4.13個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.5083%；美元指數(shù)漲0.07%報(bào)95.9701；銀價(jià)回升，基本收復(fù)前日跌幅，一度最低達(dá)22.57美元，大幅反彈收于23.019美元，收漲0.84%，早盤小平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4783，現(xiàn)貨4718，基差-65，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2363556千克，環(huán)比增加11581千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：有色金屬走強(qiáng)，銀價(jià)有所回升；COMEX白銀期貨收漲0.95%報(bào)23.075美元/盎司；交易較為清淡，風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，有色金屬受能源緊張影響有所回升，銀價(jià)小幅回升。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。短期交易將較為清淡。滬銀2206：4800-4950區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24060，基差-105；中性。

3、庫存：12月30日LME鋅庫存較上日減少3255噸至199750噸，12月30日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1676至33559噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損23800。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70075，基差65，升水期貨；中性。

3、庫存：12月30日銅庫存減少275噸至89375噸，上期所銅庫存較上周減少7409噸至27171噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，市場情緒影響較大，弱勢下行為主，滬銅2202：70500空持有，目標(biāo)69000，止損71200，持有賣方cu2202c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨20150，基差-310，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減1303噸至329190噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2202：20300空持有，目標(biāo)19800，止損20800。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，全球原生鎳供需仍然偏緊，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生供需來看，短缺已經(jīng)收窄，明年預(yù)計(jì)或開始過剩。短線來看，原料端價(jià)格有所下降，但短期流通貨較少，大量下行的可能性也不大。鎳鐵增產(chǎn)，過剩，對(duì)于鎳的需求有一定擠兌，同時(shí)近期鎳鐵價(jià)格跌幅較大，即期利潤虧損下方空間開始受限，但與電解鎳價(jià)還是有很大空間。不銹鋼有走好趨勢，產(chǎn)量或許會(huì)增產(chǎn)，庫存表現(xiàn)連續(xù)下降，供需格局或轉(zhuǎn)強(qiáng)。新能源汽車?yán)^續(xù)表現(xiàn)良好，對(duì)三元電池有支撐。電解鎳自身，年底貿(mào)易商清貨，升水下降出貨，但價(jià)格偏高，下游采購冷清，隨著鎳礦價(jià)格下行，或許向下力量會(huì)有一定增強(qiáng)。中性

2、基差：現(xiàn)貨153000，基差2550，偏多

3、庫存：LME庫存103020，-636，上交所倉單2423，-71，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：低位短多暫持，下破20均線出局?？疹^暫規(guī)避。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜中概股大漲，昨日兩市震蕩走強(qiáng)，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額17211億元，減少1億元，滬深股凈買入81億元；偏多

3、基差：IH2201升水15.21點(diǎn)，IF2201升水18.49點(diǎn)， IC2201升水31.84點(diǎn)；偏多

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC在20日均線上方，IH、IF在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：中概股反彈抬升港股風(fēng)險(xiǎn)偏好，指數(shù)調(diào)整后，下方支撐明顯，短期市場有望反彈。IF2201：開盤做多，止損4900；IH2201：開盤做多，止損3240；IC2201：開盤做多，止損7300。

國債：

1、基本面：圍繞跨周期調(diào)節(jié)進(jìn)一步穩(wěn)外貿(mào)，商務(wù)部等部門從四個(gè)方面提出15條政策舉措，包括加強(qiáng)財(cái)稅金融政策支持、進(jìn)一步鼓勵(lì)跨境電商等外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展、緩解國際物流等外貿(mào)供應(yīng)鏈壓力、支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)企業(yè)等。

2、資金面：12月30日央行公開市場進(jìn)行1000億逆回購，凈投放900億元；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：空單止損離場。