2021年人民幣匯率總體呈現(xiàn)小幅升值，但仍未脫離在合理區(qū)間雙向波動的態(tài)勢，全年波動區(qū)間在6.34元至6.58間。在雙向波動的格局下，監(jiān)管部門也更傾向于利用種種間接手段對匯率的波動進(jìn)行管理。

進(jìn)入2022年，人民幣匯率走勢仍將受到各種多空因素的交織影響，但走勢會不會超出市場預(yù)期？對此，財(cái)聯(lián)社記者專訪了招商證券研發(fā)中心董事總經(jīng)理謝亞軒。

謝亞軒認(rèn)為，2022年人民幣匯率將較之2021年更強(qiáng)勢，對于明年人民幣匯率的具體走勢，謝亞軒認(rèn)為，目前人民幣的強(qiáng)勢將延續(xù)到明年一月份，但考慮季節(jié)因素，明年一季度后期甚至到二季度，人民幣可能會稍微偏弱，到明年年底前人民幣將重新走強(qiáng)。

在外匯管理方面，謝亞軒表示，明年政策主要的發(fā)力方向?qū)⑹窃跍p少對資本流出的限制上。如果人民幣升值壓力加大，在減少對資金流出限制方面，政策可能出現(xiàn)更多的積極變化，例如擴(kuò)大對外投資和并購，包括進(jìn)一步擴(kuò)大南向通的可投資范圍等。

辯證看待人民幣匯率升值

對于2022年可能出現(xiàn)的人民幣升值壓力，謝亞軒認(rèn)為，要進(jìn)一步提升人民幣匯率的彈性，并要容忍匯率的波動，只有提升人民幣匯率彈性，實(shí)行更為靈活浮動的匯率，減少和避免匯率的扭曲，并應(yīng)辯證看待人民幣匯率升值對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的影響。

謝亞軒指出，人民幣升值可能對出口企業(yè)的盈利會有影響，但對整個(gè)進(jìn)出口行業(yè)的影響要做綜合考慮，既要考慮對出口企業(yè)的影響，也要考慮對進(jìn)口企業(yè)的影響。

謝亞軒解釋稱，人民幣升值對改善進(jìn)口企業(yè)盈利是有幫助的，即便是對出口企業(yè)而言，也有相當(dāng)一部分出口企業(yè)需要進(jìn)口原材料，允許人民幣適度升值，將有助于抑制輸入性通脹，降低進(jìn)口成本。明年全球經(jīng)濟(jì)將面臨的重要問題就是通脹壓力仍將維持在高位。

此外，如果明年美元出現(xiàn)回落，人民幣兌其他貨幣也可能會順勢走弱，而且下降的幅度更大，這對于出口多元化的企業(yè)的盈利也會有幫助。

謝亞軒并認(rèn)為，匯率略偏強(qiáng)更有利于第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)的服務(wù)業(yè)，也有利于推動技術(shù)進(jìn)步和科技創(chuàng)新，所以匯率升值對于中長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)也應(yīng)該得到強(qiáng)調(diào)。

明年美元指數(shù)或?qū)⒒芈?/strong>

有關(guān)研究表明，人民幣匯率和美元指數(shù)的相關(guān)性接近80%，近年來美元指數(shù)的波動和人民幣匯率指數(shù)總體上也保持著同步和一定相關(guān)性，因此明年美元指數(shù)的走勢仍是影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素之一。

謝亞軒指出，總體上，美元指數(shù)與人民幣匯率的走勢呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即美元指數(shù)走強(qiáng)人民幣或偏弱，反之亦然。目前市場雖然看多美元的氛圍仍濃，但美元指數(shù)從2021年初的89上漲到現(xiàn)在的96，已經(jīng)有接近10%的升幅。

從美元指數(shù)歷史走勢觀察，年度升幅已經(jīng)較大，雖然短期美元指數(shù)仍有上升勢頭，但支持美元走強(qiáng)的因素經(jīng)過持續(xù)發(fā)酵后，支撐力度將逐漸減弱，除非未來有顯著支持美元走強(qiáng)的理由存在，否則一旦市場預(yù)期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情況，美元很可能會沖高回落。

謝亞軒解釋稱，現(xiàn)在美聯(lián)儲退出QE等支撐美元走強(qiáng)的因素都在發(fā)揮作用，未來上述預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)的可能性偏弱，因此市場預(yù)期變化或?qū)?dǎo)致美元指數(shù)回落。預(yù)計(jì)2022年美元整體走勢將偏弱，美元指數(shù)可能將回落到83附近。

此外，美元也是全球金融周期的價(jià)格指標(biāo)，全球金融周期一般在18年左右將形成一個(gè)完整的周期，本輪周期自2009年開始，從2019年下半年進(jìn)入擴(kuò)張階段，在擴(kuò)張階段美元指數(shù)大概率會走弱。因此從全球金融周期的角度判斷，美元指數(shù)仍處于中長期回落的大趨勢中，盡管在此過程中美元會有反彈，但整體上會呈現(xiàn)弱勢。

外匯市場供求因素

在影響匯率的外匯市場供求因素方面，謝亞軒認(rèn)為，考慮基數(shù)原因，未來中國出口增速有可能呈現(xiàn)回落的趨勢，但2019年以來，我國經(jīng)常賬戶順差的規(guī)模較之前有適度的上升，對應(yīng)的是全球需求對中國產(chǎn)品需求改善的大趨勢。

謝亞軒預(yù)計(jì)，未來經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模和我國GDP的比重仍將維持在1.5到2%之間，隨著GDP規(guī)模以每年5%到6%左右的正常速度增長，2022年我國經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模仍將上升，從市場供求的角度亦將支持偏強(qiáng)的人民幣。

在資本項(xiàng)目下，謝亞軒認(rèn)為明年國外對我國的直接投資仍將保持小幅凈流入的局面，市場中外匯的供應(yīng)將增加，對人民幣匯率的影響偏升值。但證券項(xiàng)目下的股市和債市資金流動仍有較大的不確定性。

謝亞軒指出，參考2013年美聯(lián)儲上次“退出”量化寬松貨幣政策溢出效應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)，國際投資者投資中國債券市場的行為可能會受到?jīng)_擊，從而對中國債券市場開放的進(jìn)程產(chǎn)生一定影響。