金融期貨之初識外匯（二）

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匯率——國家間實力的體現

與外匯相關的一個重要概念是“匯率”。匯率也被稱為“外匯行市”或者“匯價”。書本上的解釋是，匯率是一種貨幣的價格，或者可以說是一種貨幣兌換另一種貨幣的比例，它本質上是指兩國貨幣購買力的比值。

需要特別提一下的是現匯和現鈔的區(qū)別。現鈔和現匯都是我國居民持有的兩種不同形式的外匯資產?，F匯是一種外匯結算憑證，銀行可以通過電子結算直接入賬，它包括從國外銀行匯到國內的外匯存款，以及外幣匯票、本票、旅行支票等?，F鈔指的是國內居民手持的外匯鈔票。由于銀行買進外幣現鈔相對于買進現匯有利息損失，所以在銀行的外匯報價中，現鈔買入價一般要低于現匯買入價。而對于現鈔賣出與現匯賣出來說，銀行沒有利息損失，因此，現鈔賣出價與現匯賣出價是基本一致的。相關資料見表1。

表1 2020年6月4日中國銀行外匯牌價（以美元為例）

資料來源：中國銀行網站。

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匯率報價

由于匯率就是用某種貨幣表示的另一種貨幣的價格，因此首先要確定在一對貨幣中以哪個國家的貨幣為標準。確定的標準不同，會產生幾種不同的外匯匯率標價方法。常用的標價方法包括直接標價法、間接標價法、美元標價法。

（一）直接標價法

直接標價法（Direct Quotation）又稱“應付標價法”，是以本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的匯率方法。在國際外匯市場上，日元、瑞士法郎、加元等絕大多數貨幣均采用直接標價法標價。直接標價法下，固定數額的外國貨幣，若其折算得到的本國貨幣數額減少，則說明本國貨幣在升值，外國貨幣在貶值；若其折算得到的本國貨幣增加，說明本國貨幣在貶值，外國貨幣在升值。如表1所示，2020年6月4日，中國銀行的美元中間價為710.12,對人民幣來說，這就是直接標價法，意味著100美元的人民幣價格為710.12元人民幣。

（二）間接標價法

與直接標價法相反，間接標價法（Indirect Quotation）是以多少單位的外國貨幣來表示一定單位的本國貨幣的匯率方法。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標價法。在間接標價法條件下，固定數額的本國貨幣，若其折算所得的外國貨幣多，則說明本國貨幣在升值，外國貨幣在貶值；若其折算所得的外國貨幣少，說明本國貨幣在貶值，外國貨幣在升值。需要注意的是，直接標價法和間接標價法下的報價是可以相互推導的。例如，直接標價法下美元兌人民幣的報價為7.1012,那么在間接標價法下美元兌人民幣的價格為1/7.1012=0.1408,意味著1元人民幣可以兌換0.1408美元。

（三）美元標價法

除了直接標價法和間接標價法之外，由于美元的特殊地位，外匯市場上會普遍把美元當作外幣，所以如果匯率中，其中有一種貨幣是美元，那么貨幣固定為美元的，則是美元標價法（US Dollar Quotation或Dollar Terms），主要應用在外匯市場上的交易行情表中。在美元標價法下，各國均以美元為基準來衡量各國貨幣的價值，即以一定單位的美元為標準來計算應該匯兌多少他國貨幣；而非美元外匯買賣時，則是根據各自對美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價。目前除英鎊、歐元、澳元和新西蘭元（紐元）外，美元標價法基本已在國際外匯市場上通行。

例如，美元兌日元的報價是109.068,美元兌人民幣的報價為7.1219,我們就可以以美元為中介計算出日元兌人民幣的報價，因為7.1219元人民幣與109.068日元能夠兌換相同的美元價值，在直接標價法下，日幣兌換人民幣的匯率為7.1219/109.068=0.0653，即1日元可以兌換0.0653元人民幣。

從表2我們可以看出，除了日元外，世界主要交易的貨幣報價一般都是由小數點前一位加上小數點后四位（或五位）構成的。在外匯交易中，我們通常會聽到“點”這個概念。所謂“點”是指匯率變動的最小單位。例如美元兌人民幣的匯率由7.1219上升至7.1220,我們就說歐元上漲了1個點。某種貨幣報價變動1個點的價值稱為“點值”。目前，外匯市場上匯率的報價大多采用美元報價法，因此點值一般以美元為單位。點值可以簡單理解為價值1美元的貨幣匯率每變動1個點，相對應變動的美元價值。

表2 外匯行情