一、天然橡膠市場(chǎng)月度綜述

圖表1：滬膠和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表2：RU基差走勢(shì)

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11月天然橡膠RU期貨主力合約價(jià)格（14935，+55，+0.37%），NR期貨主力合約價(jià)格（11800，+110，+0.94%）均微幅上漲。11月上旬，青島庫(kù)存降速消庫(kù)，基本面短期利多略有消化，疊加內(nèi)盤(pán)大宗氣氛偏軟，帶動(dòng)天然橡膠價(jià)格下跌。11月中下旬泰國(guó)強(qiáng)降雨和至中國(guó)海運(yùn)費(fèi)大漲且船期延遲情況較為嚴(yán)重推升供應(yīng)偏緊預(yù)期，疊加青島庫(kù)存維持大幅消庫(kù)，支撐膠價(jià)上漲。月末幾個(gè)工作日，非洲疫情推升大宗商品恐慌情緒，加之政策性影響下終端企業(yè)或提前進(jìn)入春節(jié)假期，共同拖累膠價(jià)大幅走跌，回吐前期部分漲幅。

圖表3：新加坡交易所TSR20價(jià)格（美分/公斤）

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圖表4：TOCOM主力合約收盤(pán)價(jià)（日元/公斤）

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圖表5：云南國(guó)營(yíng)全乳膠（SCRWF）：上海

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圖表6：天然橡膠（RSS3，泰國(guó)產(chǎn)）：CIF青島主港

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圖表7：RU基差情況

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圖表8：全乳膠-20號(hào)膠走勢(shì)

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圖表9：海南當(dāng)?shù)厣z（新鮮膠乳）價(jià)格走勢(shì)

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圖表10：泰國(guó)RSS3理論生產(chǎn)利潤(rùn)波動(dòng)

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二、天然橡膠供需情況

（一）天然橡膠供應(yīng)端

圖表11：中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量

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圖表12：泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量

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云南產(chǎn)區(qū)小樹(shù)陸續(xù)停割，海南產(chǎn)區(qū)12月末停割，因?yàn)?0月份臺(tái)風(fēng)影響，東部產(chǎn)區(qū)存在在12月中下旬停割可能。10中旬之后泰國(guó)北部旺產(chǎn)期，12-2月中旬泰國(guó)南部旺產(chǎn)期。

中國(guó)國(guó)家氣候中心發(fā)布消息稱(chēng)，預(yù)計(jì)拉尼娜狀態(tài)將在未來(lái)三個(gè)月持續(xù)，并可能在冬季（2021年12月至2022年1月）達(dá)到峰值，形成一次弱至中等強(qiáng)度的拉尼娜事件。未來(lái)泰國(guó)南部降雨量將有所增加，預(yù)計(jì)對(duì)割膠作業(yè)影響增大。海南溫度較低，拖累干含降低。

東南亞運(yùn)費(fèi)飆升，到港情況持續(xù)不及預(yù)期，11月末青島地區(qū)一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)情況依舊低位，部分大型倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量甚至有所縮減。云南替代指標(biāo)口岸放開(kāi)，替代指標(biāo)將大量進(jìn)入，但是疫情管控的影響依舊存在，元旦前2021年指標(biāo)基本很難全部進(jìn)入，近期聽(tīng)聞存在延期請(qǐng)求。

圖表13：泰國(guó)天膠進(jìn)口量上升

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圖表14：煙片膠進(jìn)口緩慢回升

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（二）天然橡膠需求端

圖表15：全鋼胎開(kāi)工率水平較低

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圖表16：半鋼胎開(kāi)工水平維持低位

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輪胎開(kāi)工環(huán)比微漲，預(yù)計(jì)輪胎廠家開(kāi)工或存小幅波動(dòng)。臨近11月底，多數(shù)工廠開(kāi)工維持平穩(wěn)，但下周期為跨越周，部分工廠12月份外貿(mào)訂單較11月呈現(xiàn)縮減態(tài)勢(shì)，工廠開(kāi)工較難維持，但為穩(wěn)定生產(chǎn)部門(mén)人員的穩(wěn)定性、適度儲(chǔ)備庫(kù)存，開(kāi)工調(diào)整幅度不大。

2022年冬奧會(huì)于2月2日在北京舉行，據(jù)國(guó)家環(huán)保部統(tǒng)計(jì)：華北、淮北、華西等多個(gè)地又空氣嚴(yán)重污染，為實(shí)現(xiàn)碳中和達(dá)標(biāo)，中央政府決定，2022年1月1日前關(guān)停華北、淮北、華西等重污染地區(qū)所有重工企業(yè)，重點(diǎn)地區(qū)包含山東濟(jì)南、威海，濰坊。山東省東營(yíng)市農(nóng)高區(qū)于2022年1月27日-3月15日期間，環(huán)評(píng)C類(lèi)及以下企業(yè)停工，環(huán)評(píng)C類(lèi)以上企業(yè)減產(chǎn)50%，據(jù)隆眾資料了解，該區(qū)域幾無(wú)輪胎企業(yè)，離輪胎企業(yè)集中區(qū)域還有四五十公里，暫無(wú)直接影響，僅有其他區(qū)域效仿的擔(dān)憂(yōu)。歐美航線(xiàn)大面積停航跳港，多家國(guó)際性大型船運(yùn)公司縮減亞歐航線(xiàn)，并且大幅提高該航線(xiàn)海運(yùn)費(fèi)，中國(guó)輪胎出口將重新面臨較大壓力。

三、天然橡膠庫(kù)存情況

圖表17：上期所天然橡膠庫(kù)存持續(xù)壘庫(kù)

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圖表18：青島地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存下降

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圖表19：青島保稅倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量

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圖表20：青島一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量

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截至2021年11月28日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量36.02萬(wàn)噸，環(huán)比縮減2.85%，跌幅明顯收窄。11月22-28日期間，青島保稅和一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)合計(jì)入庫(kù)率6.04%，環(huán)比增加1.12個(gè)百分點(diǎn)，入庫(kù)小幅增加但是依舊低于市場(chǎng)預(yù)期，出庫(kù)率8.62%，環(huán)比縮減1.47個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)情況明顯縮減。近期船期延遲情況依舊嚴(yán)重，青島倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)量短期小幅增加為主，大幅增加難度較大，下游輪胎廠工廠原料天膠庫(kù)存累積，短期繼續(xù)大幅采購(gòu)阻力增大，出庫(kù)量將存在下降可能，預(yù)計(jì)青島地區(qū)天膠庫(kù)存維持消庫(kù)，消庫(kù)幅度在11月末基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅縮減。