Part1 盤面回顧

硅鐵SF201合約日K線

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，格林大華期貨

11月延續(xù)下降趨勢，鋼廠招標(biāo)價格不斷下移，隨著主產(chǎn)區(qū)各地電費政策的調(diào)整，蘭炭價格的下調(diào)，硅鐵廠家利潤空間壓縮。11月末，多部門出臺政策扶持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加上唐山環(huán)保限產(chǎn)再起，市場情緒得到提振，且期貨市場大幅拉漲，在買漲不買跌心理作用下，現(xiàn)貨價格跟隨上行。

Part2 本期分析

1．行情預(yù)判

11月以來，鐵合金供需環(huán)境逐漸寬松疊加終端需求預(yù)期不足，硅鐵市場悲觀情緒濃厚。隨著盤面下跌，整體12月面臨供需邊際趨嚴(yán)，現(xiàn)貨存有成本修復(fù)動力。供應(yīng)端，內(nèi)蒙烏蘭察布地區(qū)各鐵合金企業(yè)在當(dāng)前雙碳戰(zhàn)略指導(dǎo)和成本倒掛推動下，表示通過避峰作業(yè)、降負(fù)荷及部分停產(chǎn)等措施調(diào)整生產(chǎn)布局。另外，寧夏地區(qū)受《關(guān)于開展2021-2022年全區(qū)冬春季大氣污染攻堅行動的通知》指導(dǎo)，電石渣、鐵合金和焦化行業(yè)在2021年12月1日-2022年3月10日將結(jié)合實際實施限產(chǎn)或停產(chǎn)，供給有一定收嚴(yán)傾向。后期供應(yīng)端需現(xiàn)實生產(chǎn)情況驗證，需求端淡季難以持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游終端仍按需采購，鋼市供需處于弱平衡。在成本修復(fù)之后或維持寬幅震蕩以等待新的基本面指引，建議謹(jǐn)慎參與，輕倉操作。

2．多空邏輯

2.1 利多因素

（1）神木市蘭炭集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)冬季能耗雙控，環(huán)保治理，合理排產(chǎn)，穩(wěn)定市場價格管控的通知》

文件中指出，測算蘭炭企業(yè)盈虧平衡點，指導(dǎo)蘭炭價格。中料1900元/噸，小料1800元/噸（出廠含稅）。按目前原料價格跟蘭炭知道價格測算，硅鐵生產(chǎn)成本約9000元/噸左右，將對硅鐵成本支撐起到穩(wěn)定作用。

數(shù)據(jù)來源：新聞?wù)恚窳执笕A期貨

（2）各地政策導(dǎo)致供應(yīng)端預(yù)期減少

內(nèi)蒙烏蘭察布地區(qū)各鐵合金企業(yè)在當(dāng)前雙碳戰(zhàn)略指導(dǎo)和成本倒掛推動下，表示通過避峰作業(yè)、降負(fù)荷及部分停產(chǎn)等措施調(diào)整生產(chǎn)布局。

寧夏地區(qū)受《關(guān)于開展2021-2022年全區(qū)冬春季大氣污染攻堅行動的通知》指導(dǎo)，電石渣、鐵合金和焦化行業(yè)在2021年12月1日-2022年3月10日將結(jié)合實際實施限產(chǎn)或停產(chǎn)。

寧夏、內(nèi)蒙均為硅鐵主產(chǎn)地，主產(chǎn)地限產(chǎn)再度被提起，供給有一定收嚴(yán)傾向。需要等待全國范圍內(nèi)的現(xiàn)實生產(chǎn)情況驗證。

2.2 利空因素

（1）10月硅鐵出口環(huán)比減少

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年10月硅鐵出口量30783噸，環(huán)比減少11%。硅鐵出口市場已連續(xù)連個月出現(xiàn)環(huán)比下降，但整體較去年表現(xiàn)良好，后期關(guān)注海外市場需求變化情況。

數(shù)據(jù)來源：WIND，Mysteel、格林大華期貨

（2）煤炭價格弱勢運(yùn)行

當(dāng)前煤炭主產(chǎn)地增量明顯，供需矛盾轉(zhuǎn)變。各港口持續(xù)壘庫，運(yùn)力處于相對高位。終端日耗不及預(yù)期，電廠庫存明顯上升，可用天數(shù)增加。發(fā)改委召開座談會議，研究煤炭價格形成機(jī)制問題，表示煤炭是關(guān)系國計民生的重要商品，要發(fā)揮好政府作用，建立煤炭價格區(qū)間調(diào)控機(jī)制，短期仍面臨較大壓力。

（3）鋼市供需弱勢運(yùn)行

鋼材終端需求疲弱，變相減少了對鐵合金的需求。當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入采暖季和冬奧會限產(chǎn)，北方各地后期均有減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，加之能耗雙控政策對高耗能行業(yè)的開工水平仍有壓制，產(chǎn)量整體變動幅度不大，整體延續(xù)低位運(yùn)行。

Part3 風(fēng)險提示

地方環(huán)保政策執(zhí)行情況；企業(yè)停復(fù)產(chǎn)情況。